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文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 国产3A游戏大作《黑神话：悟空》的火爆是现象级的，不断爆炸的销售收入、不断增长的最高同时在线人数，都在持续创造着中国游戏业的历史。 游戏的热度也带动了相关周边产品的热销，比如打游戏需要的显卡等设备、与瑞幸咖啡联名的“腾云咖啡”，甚至连并无合作关系的周大福的纯金金箍棒，都因为黑神话有了更高的关注度。 这款游戏以其精美的画面和高度还原的中国古代建筑场景而著称，游戏取景地被高度关注，甚至被汇总成打卡之旅。很多国内外的玩家在游戏中被种草，萌生了实地感受这些历史建筑文化魅力的愿望。 图源：南风窗 山西省独占了《黑神话：悟空》中27个取景地，其文旅部门也迅速行动，推出了“跟着悟空游山西”系列活动，通过向天命人（游戏玩家）发放通关文牒等方式吸引游客。 过度依赖煤炭资源的山西，一直想将文旅培植为下一个核心产业，而“悟空经济”所带来的对山西古建筑、宗教话题的关注度，对于吸引年轻人来说显然是个非常难得的机会。   01 谋划久 关于山西被严重低估的说法一直在流传，因为“地上文物看山西”，无论是全榫卯结构的应县木塔、修建在恒山峭壁上的悬空寺，还是佛教四大名山之一的五台山、中国四大石窟之一的云冈石窟，都是中国历史文化的瑰宝。 遗憾的是，相较于西安等热门旅游目的地，山西的文旅市场做的就有些不温不火，导致游客“自来水”推荐山西景点的帖子，总是会以“山西你糊涂啊”、“山西文旅不需要努力”之类的文案开场。 不过实际上的情况是，山西文旅并没有不努力，早在2016年，山西官场集体出动录制的《人说山西好风光》节目就是一次成功出圈的营销活动。 这个中国首档书记、市长出镜的电视真人秀、别出心裁的旅游竞演节目，诞生于煤炭行业的寒冬。当时山西在政治、经济、民生和生态上经历着多重困扰，还被贴上了“塌方式”、“断崖式”之类的困难标签。 如何重塑山西形象、重塑

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 战争、疫病、焦虑乃至绝望。过去几年的全球政治、经济环境并不太平。 而保险行业的繁荣与否，和宏观环境的状态密切相关。 想要走出不一样的“独立行情”，对于保险企业和经营者来说，可以称得上是相当艰巨的挑战。 连续15载跻身《财富》世界500强榜单，六度问鼎世界保险业头名。中国平安走过了36年的风雨，对于如何在困难的时期中发展并不陌生。对于如何在深水区航行和调整，也有着足够丰富的经验。 走过多年的红利期，在面临前所未有的挑战和市场环境变动后，平安主动变革，从驾驭宏观驱动的规模增长，到追求更有韧性的高质量成长。经历四年的转型升级之后，中国平安已经展示出了足够的变化。 这些变化、升级与经营数据的提升，不仅是投资者们所期待看到的，同时也是在整个行业都处于深水区时，中国平安蹚出的一条通路。   01 增长质量 8月22日晚，中国平安公布了2024年中期业绩报告。可以说，这是一份可以检验其高质量发展成色的中期答卷。 上半年平安实现了营业收入4949.66亿元，同比增长1.26%，归母净利润746.19亿元，同比增长6.8%，收入利润双增长。 其中非常关键而且亮眼的数据是，其年化营运ROE高达16.4%，处于业内领先水平，体现出了集团资金使用的高效率，以及整体经营层面的高效率。 上半年，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务合计归母营运利润795.65亿元，同比增长1.7%，核心业务指标持续稳健，三大核心板块呈现高质量发展特征。 尤其是中国平安的基座寿险业务，实现了双位数的增长，态势强劲。在行业进入深度调整期，这是非常难得的市场表现，体现出公司过往几年寿险改革的成效。 另外，寿险及健康险新业务价值（NBV）223.20亿元，同比增长11%，连续6个季度正增长。需要注意的是，NBV代表着险企新增的价值空间，决定了企业内含价值的

文 | 董二千 编辑 | 杨旭然 8月20日，本年度首个超级月亮降临，同时也是超级月亮时隔三年再次相遇季节性蓝月。在天文历法年鉴中，当一个季度出现第三个满月时，这一轮月亮就被赋予了充满神秘浪漫色彩的名字——“蓝月亮”。 这个名词在英语中最常用的意义是隐喻那些“非常罕见的事物”。在中国人的认知中，月亮却是一个可以被所有人所熟悉和认可的意象，代表着温馨与洁净。 这种熟悉却又神秘的冲突感，同样也适用于成立30余年的蓝月亮公司。 为人所熟悉之处，在于其高品牌知名度。 除了遍布大街小巷的蓝月亮产品，仅去年的#拍一拍超级蓝月亮#活动在抖音就有高达14.8亿的播放量，3.2万名用户参与。有的网友因为天气原因没拍到月亮美图，就把家里的蓝月亮产品P在了夜空中，这暗含的其实是人们对于蓝月亮产品极高的接受度，以及产品与生活之间的无缝融合。 蓝月亮的产品可以说是家户喻晓，然而，大众对其产品背后的故事却了解不深，对于产品所具备的深层价值也缺少了解。 随着时代的车轮向前，消费者对洗衣服这件事的要求也会越来越高，人们越来越追求便捷与高效的生活体验，注重产品品质的同时也关注健康和环保，而蓝月亮正在满足甚至是引领这种追求。 其中的一个表现是，2024年以来至尊在抖音平台上热卖超2400万瓶，这是人们愿意为更健康、更进步的洗衣方式投入的一大表现。 以及，为针对性满足用户的场景化需求，蓝月亮特意推出了至尊除菌去味款、至尊运动特效款等系列产品，而这些产品设计都来自于对用户精准而深刻的洞察。今年8月16日，蓝月亮更是推出了全效至尊新品，这款集十年研发功底于一体的新品，兼具“去油加强、多重去渍、多元去味、高效除菌、长效抑菌”等功效，能精准满足不同人群多场景的洗衣需求。 种种迹象都在表明，洗衣的新时代已经来临。而被人们所熟悉的蓝月亮，在其中发挥了至关重要的作用。   01 洗衣革命，美

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 近期关于债基的小作文不少，先是网传“监管不让发公募债基，并压缩通道业务，在头部公司新批债基要出承诺函久期不超过2年”，再是传出“监管准备下发文件取消利率债基、信用债基免税制度”这样完全失实的消息。 另外，还有把重申监管要求拿来炒冷饭的，类似“某行得到总局的窗口指导，行内SPV+公募投资规模不能超总资产规模的2.5%，股份制大行是5%”。 本就面临“资产荒”问题的投资者们，敏感的神经被不断撩拨。 站在监管和市场的角度，担心的是资金持续流入债市会带来拥挤度过高的风险、希望在美联储降息等关键事项发生之前尽量规避踩踏事故。但如果投资者将这些理解成打压债市，显然是大错特错。 多家基金公司近日纷纷公告旗下基金分红，以真金白银回报投资者作为对小作文的回击。截至8月14日，今年已有1722只债券基金累计分红964.69亿元，远超其他类型基金产品，也印证了今年的债市之牛。 投资者们更关心的，也许是到了下半年，债券和债基是否依然有着明显的投资价值。要解答这个问题，我们不妨去各家公募发布的中期策略中找思路。   01 盯住利率 相信大家已经从银行存款利率、国债利率甚至是余额宝年化收益率的变化中，感受到了今年中国利率环境的变化。 截止6月底，国债1年期收益率较去年末大幅下行54BPs， 3-7年期收益率下行42-49BPs，10年期下行35BPs，这种下滑速度无疑会令监管侧目，所以也就有了后来的一系列“敲打”动作，比如希望中小银行们不要如此热衷于买债。 但在利率中枢下行的大环境中，大量资金注定会流向更有“确定性收益”的地方。如果再叠加优质资产短缺，这些去处基本就局限在债基货基等固定收益产品里。 所以今年上半年债券市场新发行债券规模达到38.33万亿元，同比增长10.82%，供给总量明显增加。与此相对应的，是债券型基金规模达到9.6

文 | 侯恬 编辑 | 杨旭然 “养儿不一定防老，但防晒一定防老”，是很多人都见过的一个调侃。 防晒是个老生常谈的话题，但是当铺天盖地的营销把防晒和美白、抗衰乃至人生幸福紧密联系在一起时，当代人的防晒焦虑便立马达到了顶峰。 在这股焦虑下，传统的防晒霜、遮阳伞、冰丝护臂就不再能满足人们的防晒需求，越来越多的人在夏天全副武装，搞起了“养蜂人式”的穿搭。 除了蕉下这个资深玩家，包括优衣库、波司登，更多品牌涌入市场，硬防晒“黑科技”也层出不穷。但问题是，相关企业的盈利能力似乎无法和如火如荼的防晒焦虑相匹配。 目前，国内市占率达到26.5%的头部防晒品牌蕉下，其营业利润率仅在6%左右，更多同质化严重的防晒品牌只能在营销上大举投入来抢占市场份额，最终牺牲掉绝大多数利润。 目前防晒市场面临竞争加剧、营销压力过大、用户向平替转化等困局，并且“反防晒焦虑”的声音也在渐渐壮大。 防晒品牌们或许也应该慢慢从营销大战中脱身出来，回归产品，也让更多人能在烈日下放弃紧张兮兮的心态。   01 火热 近几年，我国防晒服市场规模持续增长，2023年市场规模达到742亿元，预计2026年将达到958亿元，三年复合增长接近9%，即将迈向千亿级大市场。 防晒市场的爆火，很大程度上应归功于社交平台的大力宣扬。 各大社交平台上，诸如“防晒是最好的抗老手段”、“美白是一辈子的功课”等话术屡见不鲜，将美白、抗衰老与美好人生挂钩，让原本就对美白与抗衰有强烈需求的中国女性，陷入了防晒焦虑甚至是“阳光恐惧”。  相比防晒霜的化妆品模式，防晒衣、阳伞等硬防晒装备效果更显著，也相对健康。再加上近几年相关品牌不断在舒适度、产品感、颜值方面进行升级迭代，这些优势最终都通过网红推广和各类营销手段被更多人所熟悉。 目前，消费者对硬防晒产品的需求主要包括三个方面：首要的需求是基础功能，即防晒黑、防

文 | 侯恬 编辑 | 杨旭然 进入奥运的推动之下，北京、合肥、成都、广州等多地的霹雳舞（街舞）培训机构，今年暑期的报名人数较往年都有所增加。 今年上半年，相关鞋服产品的成交额更是增长了10倍。 但另一方面，相关培训机构跑路的新闻却爆了出来，其中甚至不乏行业知名机构。这似乎与最近舞蹈市场受关注的情况相悖。 跑路情况通常和消费者的预付费高度相关。从商业的角度看，无论是舞室、瑜伽、健身房还是其他类似的线下培训机构，基本上都是采用预付式消费，即客户预付费用后，机构分次或者分期兑付商品和服务。 消费者以预付式消费获得相对优惠的价格，更便捷的使用方式，商家则借此快聚拢资金，用于后续的成本支出，和更快速的业务扩张。消费意愿、消费能力比较充沛的时期，这种经营模式似乎能够顺利运作，但如今这种模式的弊端正变得非常明显。 市面上的这些文化艺术培训机构，不论是成人还是儿童，归根到底还是可选消费。一旦更多人选择压缩开支，行业就会出现萎缩。 舞蹈培训市场的收入波动证明了这一点。2022年，舞蹈市场的规模为122.7亿元，已经较2020年之前断崖式下降，然而到了2023年市场也始终没有迎来复苏。据相关机构预测，2023年的舞蹈培训规模继续下降到了120亿元左右。在这种情况下，舞室、瑜伽馆、健身馆们的跑路并非偶然。 但更大的问题在于，跑路似乎日益成为这类产业的某种商业模式，这是非常值得警惕的。   01 闭店 6中旬，江浙沪知名舞室5KM轰然倒下，#5KM倒闭#的话题在微博、小红书等平台引起了用户的大量讨论，甚至一度冲上微博热搜榜。 这则消息之所以引起业内大规模的关注，是因为5KM并不是普通的舞蹈培训机构，而是江浙沪的“顶流”级别。 在B站舞蹈区的各种高播放量编舞、翻跳视频中，几乎都能看到5KM的logo。此前的5KM师资力量强大，平均每月授课老师多达670人，还聘请了不少

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 消费龙头企业、沪深两市长期表现最为优秀的企业之一安琪酵母，近期公布了半年报，在2024年上半年实现营业收入约71.75亿元，同比增加6.86%，归属于上市公司股东的净利润约6.91亿元，同比增加3.21%，创下了2013年以来同期营收增速的最低值。 这个成绩离安琪酵母股权激励解锁条件——2024年主营业务营收增速不低于10%，尚有不小的差距。 在股价方面，安琪酵母也并没有因为公布业绩出现明显的提振。 安琪酵母股价表现（自2024年1月至今） 不过，已经有投资大佬押注其未来的表现。冯柳对安琪酵母进行了大规模的增持，其管理的高毅邻山1号远望基金，在今年二季度新购入2650万股公司股票，持股比例从一季度末的0.98%增长至4.03%，已经成为安琪酵母的第二大股东。 今年冯柳增持的股票主要为医药股和化工股，安琪酵母在其中颇显另类。冯柳是单纯的看好安琪酵母的业绩韧性，还是在押注消费见底呢？   01 外需 观察安琪酵母的发家史，可以看出一条农村包围城市的路线，在国内站稳脚步后又开始坚定出海，靠着俄罗斯、埃及两条海外生产线，2019年安琪酵母在全球的市场占有率就已达到16%，海外营收占比也达到了公司总营收的30%。 目前其海外产线产能符合预期，比如俄罗斯工厂设计产能2万吨、实际产能已经接近3万吨。但是在乐斯福、英联马利、科汉森等国际巨头的挤压下，安琪酵母的生存状况其实有些艰难。 再加上汇率波动、新冠疫情等问题，安琪酵母俄罗斯工厂出现了亏损情况。2020年、2021年分别亏损1.32亿元、896.32万元，是其子公司中唯一的亏损者。还好当时俄罗斯地区销售占比也只有3%，对安琪酵母整体业绩的影响并不大。 转机发生在战争之后，不少品牌响应制裁退出俄罗斯市场。如法国的乐斯福和英国的英联马利在2022年便已退出，剩下的科汉森也只坚持

文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然 继钟睒睒带领农夫山泉在港股上市四年后，老对手怡宝的母公司华润饮料正冲刺港股IPO。 怡宝起家于上世纪八十年代，亲历了中国瓶装水三十余年的恩怨纠葛和江湖纷争。但相比娃哈哈哈和农夫山泉，这个行业“老前辈”的命运更加波折。 其前身蛇口龙环公司于1990年生产出第一瓶怡宝纯净水时，宗庆后还在搞儿童口服液，钟睒睒刚成为其琼、桂两省的总代理。 由于产品定位不明，早期的怡宝频频受挫，多次易主。直到2004年进行了更加清晰的战略规划之后，胜利的天平开始倾斜，怡宝的瓶装水开始向全国进军。此后，华润饮料还联手日本麒麟，切入了饮料领域。 多年以来，在农夫山泉的高强度竞争之下，娃哈哈、乐百氏、康师傅等核心竞争对手普遍受到打击，但怡宝仍能坚韧成长，称霸纯净水赛道，显示出了强大的经营韧性。 眼下瓶装水市场狼烟再起，农夫山泉调转枪头反攻纯净水市场，娃哈哈、康师傅等强敌犹在，景田称霸高端矿泉水市场。华润饮料在此时启动上市，意味着新一轮的“水战”，实际上已经悄然打响。   01 命运波折 很多人都不知道，怡宝最早卖的不是水，而是一种贵州特产——刺梨汁。 早在1984年，华润饮料的前身蛇口龙环正式成立，股东包括贵阳刺梨产品开发公司、蛇口供水及环亚股份。娃哈哈要到三年后才成立，钟睒睒当时还在《浙江日报》担任记者。 刺梨汁这种贵州独有的饮品受众面太小，当时并未掀起多少波澜。 到1990年，龙环公司从香港引入了瓶装水，成为中国最早进行专业化生产包装水的企业。这一年，宗庆后靠着儿童口服液让娃哈哈产值突破1亿元，钟睒睒拿到其中两个省的代理权。 当时并没有多少人能察觉到瓶装水市场的潜力。一年后，万科入主龙环饮料，但这次易主并没有改写怡宝的命运。到1996年，万科剥离非核心业务，怡宝重新回到华润体系。 控制权多次变更，主打产品始终不明确，怡宝先发优势几乎丧失

文 | 胡墨 编辑 | 杨旭然 说装修已经是接近没落的产业，对此有异议的人可能并不多。但事实的情况是，仍然有知名大厂高管、产业集团正在进入这个领域。 比如2022年还在理想汽车担任总裁的沈亚楠，如今已经在家装行业开始了人生的下一站。包括海尔集团、贝壳等大企业也都瞄准了这个市场，并投入重注。 这些精于计算的精英们显然不会是一时冲动。纵观中国家装行业几十年来的变迁，经历了从无到有、从粗旷到细致的发展。但即便如此，大型装修公司们仍然无法占领家装市场一半的份额，把大量的市场留给那些规模、水准质量都相当有限的小公司和装修队。 家装大企业、上市公司们花了几十年，都没能从“小散乱”们手中抢下市场，有其深刻的产业规律。在新的地产和资本市场环境下，新入局者正在向这些产业规律发起挑战。 新入局者们一个非常重要的考虑，就是传统装修之外，全屋智能装修的全新概念正在兴起，这意味着如今已经到了科技从业者介入装修领域的时间窗口期。 这是一个行业历史级的改变，但也会让这个本就充斥着混乱的市场变得更加复杂。   01 大混战 头部家装企业的日子并不好过。 “家装第一股”东易日盛的情况有很强的代表性，在2022年和2023年其分别亏损7.45亿元和2.08亿元。根据业绩预告，预计今年上半年还将再亏4.8-7.2亿元，相较去年同期1.50亿的亏损又有所扩大。 同时，自去年上半年起，东易日盛相继关停深圳、郑州、武汉等多个区域的28家分公司和店面。 理想原总裁沈亚楠，就是在这样的环境下挤进这个行业。他离开理想的2022年，正是这家公司的高速发展期。也就是说，他从一个新兴市场头部公司的管理层，转去“夕阳行业”做了创业者。 不过，仔细看沈亚楠的规划，可以发现它和人们传统观念上的家装公司不太一样。 在他看来，消费者在花钱装修的过程中，最终真正花费到装修材料的钱只不过占总开销的30%～40%，

文 | 小卢鱼 编辑 | 杨旭然 今年国内相对极端的天气仍然延续，各地暴雨、高温不断，对许多农作物的生长和上市都造成了影响，这其中也包括了中药材。 在盛产亳芍、亳菊、亳桑皮、亳花粉、亳丹皮、亳紫菀、白术、丹参等药材，有着“药都”之称的安徽亳州，7月中旬就遭遇了令人头痛的强降雨，部分低洼农田发生内涝，贡菊花等药材预计将会减产。 根据亳州市发改委公布的中药材价格指数运行分析（7月22日－7月28日），贡菊花的价格环比涨幅较高，现黄山贡菊已达120元，精品已达150-160元，并且购货商家丝毫不见减少，市场货源小批量走销很是畅快。 早已因为安徽、浙江、河南等地灾情减产的白术，价格从2023年1月的27元每公斤增长至2024年6月的180元每公斤，年涨幅超过100%，较三年前涨了约10倍，涨势超过黄金还凶猛。 当然也有药材的价格在下跌，比如鸡血藤虚高的行情逐渐恢复平稳，而公丁香的行情则大幅跳水，已经造成经营商家恐慌。 近几年中药材的价格波动引人注目。但价格波动的动因，是一系列复杂的市场需求、政策支持和气候变化等诸多因素。这些因素的叠加汇总，让中药产业相比数年前已经发生了不小的变化。价格的变化，正是这种产业变化的外在表现。   01 消费力 中药材大多来源于自然界的植物、动物和矿物，它们的生长和采集与农业活动密切相关，对农民而言，大量的中药材都可以视为重要的经济作物和收入来源。 同农产品一样，中药材也有“区域名品”的概念，即古代医家所说的“道地药材”。因为每种药材都有自己特定的适宜生长环境，道地药材是在特定产区经过长期选育和优化而来，治疗效果更为稳定、安全。 东北的人参，山东的阿胶，云南的三七、天麻，西北的大黄、当归，浙八味和四大怀药等，都是历史上响当当的道地药材，具有悠久的历史、显著的疗效和独特的社会价值。 在《全国道地药材生产基地建设规划（2018