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有一阵子没发文了。 这两周，行情大好。 就简单聊聊港美股市场，以及我个人在指数、持股、策略上的应对。 1、美股三大指数创新高。 摇摇晃晃、小阴小阳、无惊无险，美股又新高了——准确的说，是三大指数创了新高，而不是所有美股。 前十来看，【苹果】年度涨幅-1.12%、【特斯拉】-28.5%，不仅没创新高，还是跌的。 立足价值、拥抱趋势、关注边际。 苹果业绩下滑、特斯拉业绩下滑+竞争格局内卷，因此即使美股大市屡创新高却跟他们无关，且无论经营还是股价走势，它们当下明显都不在趋势中。 另一个大家耳熟能详的公司，星巴克，如果不看K线，你们觉的美股牛市、指数新高的行情下，它大概是什么表现？ 连跌3年，今年跌了17.81%。为什么？看看疯狂开店的瑞幸、库迪咖啡们已经可以大致推演。 不是苹果、特斯拉、星巴克没有价值，而是它们相对以前没有那么好了——价值是相对的，业绩下滑、竞争恶化期，趋势下行、价值需要重估。 牛市，大牛市，也并不是所有公司都会上涨的。 美股牛市的趋势主线，首当其冲当然是AI了，尤其是英伟达与小伙伴们。 我在美股AI上的仓位是美光+英伟达+meta，其中英伟达是回调到780上车——趋势未完，先拥抱趋势，择机回调 or 突破买入，这是我去年错过AI大行情后选择的应对策略。 这周，妖股很多，贾跃亭的FF一周几十倍，GME散户再度大战机构，有交易能力就上点小仓位，不然就看下戏而已。 2、港股大暴涨。 月线看，恒生指数已经4连涨，从15500涨到19553，逼近2万点。+4000点，26%。 我确信它会有这一波，只是不知道什么时候、以何种姿势和节奏上涨。 可以确定的是，20000点以下，恒指有战略配置的价值——对应的，我选择逢低抄底指数，辅以网格交易/分批卖出，赚取波动收益（如有）。 标的上我选择了指数期货，最近一个月，大概能干出70%+的收益。 持仓组合方面，依然是成长股（未来三

一、【极氪】 1、公司是中国汽车制造商吉利旗下的高端品牌。2021-2023年，极氪总营业收入分别为65亿元、319亿元、517亿元；净亏损分别为45.143亿元、76.551亿元和82.642亿元；研发投入分别为31.60亿元、54.46亿元、83.69亿元。 2021-2023年对应毛利率1.8%、4.7%、15%，逐年提升。 2024年前4个月，极氪累计交付量达到49148台，强势夺得2024年至今20万以上中国纯电品牌销量冠军。 整体经营还是不错的。 2、极氪已获得了数倍认购，IPO定价并不高以发行区间上限计算极氪估值为51.3亿美元，低于前一轮（A轮）融资时的130亿美元。 募集3.675亿美元，若执行超配权后规模至多为4.22亿美元。其中吉利将认购最多价值3.2亿美元的ADS，Mobileye、宁德时代则计划分别认购至多1000万、1908万美元ADS。 也就是留给其他机构的份额不多。 3、极氪是美股上市，目前老虎证券可以申购（富途需要开通PI），按惯例，散户申购的分配倾向于雨露均沾，申购几万和几十万可能都是分个几百元。 估值降半上市，筹码不多，是打新的亮点。 我会申购一些，上市后可能会参与短线交易。 二、【迈富时】 基本面：亏损的SAAS公司，100亿市值太贵了，就不浪费时间做梳理了。 筹码/情绪：发行比例2.53%，很低，但也没用—上次北森控股发行1.12%，市场以为控筹炒作结果吃了憋。基石15%、没有绿鞋。 看上去感觉完成上市任务是第一目标，是否炒作不知道，但下行风险很大，100亿市值这么香，国配随便砸点抢跑就跌死了。 所以也没什么意思。不参与。 三、【泓盈城市服务】 5亿市值物业国企，基本面就不看了。 冷门热门各有利弊。 冷门的话，如果不回拨筹码在国配手里（视为公司控制）方便拉升，但冷门+主动回拨是要直接收割大新人的。 热门的话，涨跌也就是50%概率，因

踪海外指数权重公司的行情变化，是我观察世界经济、行业、公司变化的方式，也是对全球核心资产进行比价的重要观察窗口之一。 更新频率以月为单位，通常月初更新。 主要覆盖美国（纳斯达克综合指数）、欧股十一罗汉、日本（日经225指数）、香港（恒生指数）权重股。 一、纳斯达克综合指数权重公司4月行情：回调 纳斯达克4月跌了4.41%，市值前十五大仅谷歌（+7.85%）、特斯拉（+4.26%）上涨，其余全部下跌。 4月一季报密集发布，财报是否超预期主导了短期涨跌。 META财报后跌了15%、AMD跌了8%。 业绩超预期的谷歌涨了10%，苹果业绩一般但回购超预期涨了6%。 特斯拉4月见底138后回升至180，这一段反弹幅度30%，但按2024年涨幅看，特斯拉依然是前十跌得最多的。 二、欧洲权重公司4月行情：回调 这里我主要跟踪欧股十一罗汉+历峰集团、法拉利。 欧洲权重公司主要由医药、科技、消费公司组成，且大部分在美股上市（或以ADR形式）。 4月行情趋势跟随美股回调，仅阿斯利康上涨了12%。 三、日经225指数权重公司4月行情：回调 继3月历史新高后，日经225指数4月回调，跌了4.86%，抹去3月的涨幅，年初至今涨幅14.26%，抵消掉日元约10%的贬值后涨幅所剩无几。 四、港股恒生指数权重公司4月行情：全面走牛！ 4月的港股，气势如虹，远远跑赢美、欧、日各大指数。 恒生指数4月涨了7.39%，一口气站上了18000点，年度涨幅转正。成分股市值前二十公司仅网易、理想下跌，其余全部上涨。 腾讯（+14.29%）、小米（15.93%）、美团（13.12%）是互联网科技股中最靓的仔，中石油、招商银行、港交所、紫金矿业涨幅也超过10%。 2024年前四个月涨幅看，腾讯（+24.11%）、美团（+46.15%），已经超过了大部分美股科技巨头的年度涨幅。 市值前二十涨幅最高的是中海油+56.1

聊一下这周的三只港股新股吧，4月份也是这三只。 先看下1-4月新股暗盘/首日的股价表现： 继3月大概7连涨（其中有四只是公开>15倍+主动套路回拨20%），4月新股三连破发，主打一个变幻莫测的行情随机性。 1、【天津建发】 公开被打到了433.06倍—超过之前294倍的富景中国，有16354人参与，其中高达652个乙组。 但光大没有玩套路回拨——它大概什么都没有做，任由股价下坠，暗盘/首日首日分别-24%、-39.02%。 小股大热破发，中签的止损就是了。我自己只打了一些辉立的小套餐，中了几手，暗盘直接扔了。 看一下走势： 2、【茶百道】 公开不足额只有0.5倍，其余回拨至国配，因此公开5%+国配95%，超额分配比例2.1%，5452万，尚且不足以兜底公开的份额（其实说绿鞋能兜公开一直是不太对的，因为国配也是能砸盘的） 甲、乙组都是100%中签,乙头市值525万。 暗盘破发，而配售结果在暗盘之后，决策难度更大了，这次是连绿鞋都不足额。公司也是要钱不要脸，200多亿的大市值公司，首日直接跌了26%。永远不要低估资本市场某些公司、和人的不要脸程度。 这个我全程没参与，一是发得贵、发得多、没基石；二是绿鞋不一定靠谱，也没有入通或者其他逻辑。 避坑也是很重要的，不然又要充值了。 3、【出门问问】 公开117倍回拨50%，甲尾122人，12手；乙组212人，其中乙头160人/配87手/33万市值，顶头头有10个/81万市值； 国配1.58倍，承配人163人，前十占比113.35%，非常集中。绿鞋15%，稳价人中金。 受茶百道和天津建发影响明显，暗盘开盘直接大幅低开-20%，盘面看到有乙组在跑，也有一些承接，总体成交额不多辉立1970万。 首日下午走得很强，直接-20%飙升到-3.16%收盘，次日一度涨回发行价。 之前参与打新的主要逻辑是：发行比例低（5.67%）、市值卡在

继2021年6月奈雪的茶在港股ipo3年后，第二家新式茶饮公司—茶百道也终于开启招股了。 此文回顾了奈雪的茶当年ipo及后续走势、分析了加盟VS自营茶饮盈利模式的差异、连锁型成长公司的投资方法及港股相关公司估值对比。 最后给出了个人关于茶百道ipo的打新结论，仅供参考： 1、关于奈雪的茶ipo及后续走势： 奈雪的茶上市的时候恒生指数尚在29000点上方的牛市后期，奈雪的茶以339亿市值（较半年前pre轮溢价1倍）招股，录得公开432倍超额认购，国配18.18倍，总计有64万人申购；暗盘盘中最高涨幅12%，首日收盘-13.54%。 犹记得创始人在会上高喊：不少机构投资者在抢我们的股票。我相信在那一刻可能是真的，公开、国配倍数不会骗人。 然后，就没有然后了：3年跌掉了86% 奈雪的茶，是2019-2021年港股打新大牛市的时代缩影，见证了市场的疯狂、牛熊转换的残酷，也暴露了很多打新人的认知、体系缺陷：如果你打新（炒新）不看基本面/估值、不懂市场与人性、没有原则和纪律、没有仓位和风险管理，那之后的3年大概率会很惨，惨到被市场出清。 现在还可以看我在这里瞎扯的，恭喜你还在场上，且大概率还过得不错。 2、茶百道 VS 奈雪的茶基本面对比。 先简单看一下茶百道 VS 奈雪的茶 几项数据对比： 营收都是50多亿，但茶百道净利润11.51亿，奈雪的茶0.11亿。 先解决一个问题：茶百道为什么可以比奈雪的茶多赚10个亿？ 关键词：经营模式、公司治理 （1）茶百道是加盟模式，截至2023年12月31日，有7795家加盟门店。加盟模式下，公司的客户是加盟商，公司的收入95%来源于向加盟店销售货品及设备、乳制品、茶叶、水果等材料。相当于二道贩子，赚原材料、设备的差价。 奈雪的茶是自营模式，2023年刚刚开放加盟，有81家加盟店。截至2023年12月31日，有1574间自营门店。自营模

4.2-4.6日。美、港、A指数小幅震荡。日经225指数周跌3.41%失守39000。互换市场将完全定价美联储降息的首次日期从7月推迟至9月。股市反响一般，涨跌不明显。中国央行连续第17个月增持黄金储备，现货黄金价格突破2300美元—在过去10天中，黄金价格有9天出现了上涨，在过去7周里则有6周出现走高。海外的经济和需求表现较好，国内地产、内需一般，能看的行业和企业不多。但pmi环比有所好转。清明假期，飞天茅台的散瓶市场价出现下滑，跌破2600。出行依然很热，携程数据：清明节假期国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%;回乡祭祖传统则带热乡村微旅游，乡村游订单铜比增长239%。携程（H）上周二大涨9.21%，又创了新高。公司简评：1、【万科】陷入危机地产龙头陷进经营、债务危机；管理层被实名举报；年报不分红，是近年来首次。港股万科周跌幅20%，A跌了9%。雪球上继续有大V清仓+反思了。从恒大、融创到万科，难道真的一个都逃不过吗？2、【特斯拉】业绩不及预期；robotaxi 8.8发布。一季度交付38.68辆，不及预期。8月8日推出无人驾驶出租车(robotaxi)产品。这款即将推出的自动驾驶汽车据称将基于特斯拉的下一代汽车平台打造。市场似乎并不买账，这周跌了6%，今年已经跌了33%，是表现最差的美股巨头，没有之一。可能还没有跌完，买点还没到—假设目标是年化20%+收益率，经毛估估测算的安全买点大概是要去到100元。关注FSD的进展，可能是个拐点。3、【阿里巴巴】蔡崇信访谈反思蔡：“当我们审视内部并反思过去几年的情况时，我们发现我们落后了，因为我们忘记了我们真正的客户是谁。我们的客户是使用我们的应用程序购物的用户，我们没有给他们最好的体验。”但是，船大难掉头。4、【小米】爆品+爆流量市场对于竞争加剧的担忧>小米汽车从0-1的突破性进展，导致股价高开低走，股价表

跟踪海外指数权重公司的行情变化，是我观察世界经济、行业、公司变化的方式之一，也是对全球核心资产进行比价的重要观察窗口。 更新频率以月为单位，通常月初更新。 暂时覆盖美国（纳斯达克综合指数）、欧股十一罗汉、日本（日经225指数）、香港（恒生指数）权重股。 一、纳斯达克综合指数权重公司3月行情：AI仍是主线 纳指权重前二十五大部分是科技股，其次是消费、医药。纳指3月涨幅1.79%，AI依然是主线： 【英伟达】依然是领涨，3月+14.22%；【谷歌】9.01%。 【特斯拉】-12.92%是跌得最多的，年初至今跌了29%；经营数据看特斯拉销量增速一直在下滑、毛利率连续多季度降低。 近期FSD新版本开始推送，叠加一季度报告即将出炉，预计股价波动率将迎来上升期，密切观察是否有见底回升的交易机会。 【苹果】-5.13%，年初至今-10.82%。造车计划已经取消了，手机早已是成熟市场，只能靠AI了。 【Adobe】-9.94%，年初至今-15.42%。 其余涨跌均在个位数，AI（尤其是硬件）依然是主线。 二、欧洲权重公司3月行情：稳健 这里我主要跟踪欧股十一罗汉+历峰集团、法拉利。 欧洲权重公司主要由医药、科技、消费公司组成，且大部分在美股上市（或以ADR形式）。 欧股十一罗汉3月行情比较稳健，涨幅最高是诺和诺德7.98%，其余涨跌幅都在5%以内。 三、日经225指数权重公司3月行情：继续新高 日经225指数今年已经超越1989年的高点，且正在慢牛续创新高中，其权重公司主要由科技/半导体、消费、金融、综合公司为主。 日经指数3月表现优于全球，涨幅3.07%，3月22日盘中再创历史新高41087点，随后高位横盘。 成分股整体牛市，年初至今除了索尼-2.57%，其余全部录得正涨幅。 四、港股恒生指数权重公司3月行情：业绩+低估值高分红牛股行情 恒生指数权重股主要是互联网龙头+金融/能源股

1、2023年1-3月港股新股ipo17只，暗盘12涨5跌，胜率70.58%；首日9涨8跌，胜率52.94%。（全年68只，首日36涨32跌，胜率52.94%） 几只大涨的肉股： 【美丽田园】有不错基本面的公司，公开22倍/国配4.7倍，回拨30%，暗盘/首日分别大涨48%/53%。但后来入通失败，股价破发腰斩。 【乐华娱乐】王一博加持，公开28倍回拨30%，暗盘/首日大涨40%+。后来跌掉了80%。 【中天湖南】是均富保荐的5亿小市值妖股，公开10倍没有回拨，暗盘/首日大涨了127%+。 大跌的： 【淮北绿金】、【中宝新材】都是公开认购<15倍、国配不足，套路回拨了20%，暗盘直接大跌38%/40%。 2、2024年1-3月港股新股ipo12只，暗盘7涨5跌，胜率58.33%；首日8涨4跌，胜率66.67%。 赚钱的新股主要源于几只玩套路的妖股： 12只新股居然有4只公开超过15倍但玩了国配不足、只回拨20%的套路，包括70倍的【泓基】、294倍的【富景】，均富的杰作。 但连40多亿市值的【荃信生物】都这么玩。中金的杰作。 另外值得一提的是【百乐皇宫】，由于公开认购15.96倍回拨30%，导致甲组中签率大增，暗盘开盘一度跌10%，但很快见底回升，暗盘涨11.54%/首日15.38%。 这还不是重点，百乐皇宫次日大涨50%，第三日涨15.78%，3天翻倍。有一些小伙伴暗盘/首日买了不少，恭喜赚钱。不过这就不属于常规打新能赚的了，需要一定的看盘、交易能力。 最重要的是，有钱，钞能力。百乐就算卖旧股、回拨30%，公司要炒，照样直接暗盘扫货往上做。 一点总结： a.套路回拨，事前不可预测，只能是拿货上车博庄。要特别注意仓位管理。 b.当前新股整体生态未见有本质改善，只是个别公司的独立行情，还不能盲目推演到新股牛市来了。 坑和肉都很多。保持在场、提高认知、实事求是、具体分

3.28-3.29日。29日港美股休市，A股照常。大市平平无奇，还是聚焦个股机会。 3.28日最火的事情无疑是小米汽车su7的火爆出圈，作为小米股东和小米用户，我是跪着全程看完发布会，刷了3天的车评和新闻。就一个字，爆。两个字，火爆。门店跟菜市场似的，进驾驶位体验一下要排队一个小时。 小米汽车初战告捷。新车上市，4分钟大定破万，7分钟大定破2万，27分钟大定突破5万辆，24小时大定88898辆。不到半小时，已经把全年的产量锁定。 小米汽车高级顾问的胡峥楠凡尔赛：“怎么说呢？庆功酒也喝不下了，今晚直接回工厂了，也不睡觉了。这一年产能都用完了，连夜开会想办法。” 造车远比想象中难多了，汽车的产业链极为复杂和庞大，万个零部件，对企业的供应链管理、成本控制、量产能力、品控能力，都是极致考验。可以说，造车，是一个国家工业能力的终极体现。 此前跨界造车但中途夭折的企业包括但不限于：苹果、戴森、乐视、格力、宝能、恒大。 小米说三年就三年，交出了一份超预期的成绩单，导演了一场写入教科书的营销案例课，保时捷车主换上了xiaomi车标，车评家不说su7不买su7怕是要失业。 小米汽车最大的竞争力是雷军：一个自带系统，高考状元，武大本科，编程天才，大二创业，28岁领导企业，四十岁财务自由，投资几百家企业，创立小米，8成为世界最快五百强，热衷公益，身价千亿，老婆初恋，身高 180，身材标准，头发浓密的牛人。 上周二已经加仓到15%+了，期待有好的回报吧。 公司简评： 1、【神威药业】业绩符合预期 公司2023年营收45.17亿，同比+14.3%；毛利率75.1%、去年74.4%；净利润9.7亿，同比+34.1%；每股盈利1.28元。每股净资产9.36港元，每股净现金7.43港元。（当前股价9.73元） 派息0.43，连同半年息0.11，全年0.54港元，派息比率42.2%； 神威年线4连阳，年

3.27日。行情一般，各大指数都在调整。 最近港股新股行情有点爆炸，自从1月经纬天地首日大涨164%以来，港新股已经9连涨，尤其是公开>15倍+国配不足，玩了套路回拨的，个个都是翻倍。 这9只新股有4只都这么玩套路回拨，艾德玩了1次，均富玩了2次，浓眉大眼的中金在40亿市值的荃信生物上也这么玩。 暗盘的两只：富景中国公开294倍，国配0.96倍，还是套路回拨，暗盘+103.7%； 连连数字，公开16.94倍，国配1.89倍，且行使了发售量调整权——这里有两种解读，一是回拨，公开货多了，减分，要跌；二是国配卖得出去、有潜在入通概率，要涨。 事前都是抓瞎，几乎没有任何确定性可言，只能是拿一点仓位适当参与了。 公司简评： 1、【建业新生活】年报发不出来，大跌37.5% 看了下股价从10.66跌到0.85，3年跌了90%多。 地产、物业我这两年都没碰了，什么低估、便宜，股息率多高，都没用。 一茬一茬的各路神仙都被收割了。 要算的是负债，是母公司拖累多少，是活不活得下去，不是算它家底都快没了你还能摸到多少股息。 梁总花大钱养的固收团队算的帐。我算不来，但我躲得起。 2、【奈雪的茶】2023扭亏为盈。 2023年营收51.64亿，同比+20.3%，经调整净利润2090万，去年同期亏损4.61亿。 直营门店经营利润率17.7%，同比+5.9%。每笔订单均价29.6元，去年同期34.3元；每间茶饮店平均每日订单量344.3，去年同期348.2。 2023年7月下旬开放加盟，截至2024年2月底约200家已开业。 现金及等价物4.44亿，无计息借款。无派息，主要还是盈利能力差——对比海底捞，利润44亿分了40亿。 增长失速、盈利能力差、无派息。竞争继续加剧内卷，毫无改善迹象。 3、【北京控股】业绩一般，派息持平 2023年营收823.13亿元人民币，同比+3.7%。纯利54.98