社区

10.22日。华润饮料暗盘+配售结果。 一个新股的盈亏，90%取决于打新之前，即你的投资/打新体系、对商业/公司的认知、对市场（港股、新股）的理解、对行情的预判，然后制度打新/交易计划，交易这个计划，然后还需要灵活应变。 下单申购、暗盘/首日的买卖，是一切尘埃落地之后最后的动作，既重要，也不重要。 有人把交易、把结果看得太重，我认为是搞反了。你应该把大部分精力放在那90%的积累上。 关于华润饮料的基本面逻辑，前文已有分析，重点是分析了打新行情、华润要跟谁对标（答案是自己）、阶段性增长潜力的问题：港股新股ipo：华润饮料—中国包装饮用水行业的开创者 暗盘前再次梳理了打新、持股的逻辑，初步预计了涨幅以制定了自己的暗盘/首日交易计划： 我的判断有2： 1、华润饮料是一个可以走打新+持股双重路线的公司，持股的逻辑核心是思考华润到底还有多少增长的潜力，不需要对标农夫山泉。 今年农夫开始下滑到个位数增长，但华润正在提升利润，这两年利润增速快于营收很多。 这样的公司其实不多，以我的标准，必须是中大型市值+利润有增长+估值合理偏低。上一个是老铺黄金，我卖飞后甚至再追高买回来了。 2、涨幅预判及交易计划： 个人暗盘预判：10%-20%是合理涨幅，我可能会在暗盘继续买入，价格的话不一定，我可能选择市场走出来的价格，也就是中后端横盘的那个价格买，但希望不超过15%。 低于10%当然是直接下手不犹豫。读秒到16：15开盘跳价格，15.5附近，不到7%的涨幅，几乎完美的价格，直接下第一笔买单，4万股。 下单3秒钟，但随后就开始卡机，要20分钟后我才确认到成交了。 多账户的好处，先直接在X泰再下一笔： X立新版app一直卡死了，不过这段时间我没有买卖的计划，就不着急了。 45分钟的第一阶段交易高潮段，17点附近，看到成交额3亿，这个数字超越了美的、老铺黄金、药明合联、卡罗特整个暗盘，走势平稳且正在持平

打新/持股核心逻辑要点： 1、现在新股没有趋势性行情只有优质公司的行情。 不需要太在意大盘近期的下跌、以及前面几只新股大破发，因果关系有一点但不多。 老铺黄金上市的时候恒指是17000多点，该涨的一个点都不会少。 而很多人盯着美的、卡罗特的大涨，认为新股牛市来了可以乱来了，跑去打七牛这些，反而吃了大亏。 现在又说好几只新股都破发、七牛首日直接腰斩了，所以华润如何如何，那这又是掉进另一个坑里。 情绪是锦上添花的作用，本质还是新股自身质地，重要因素占比起码80%以上，也就是发行结构、筹码、基本面/估值（针对中大型公司，小股没必要分析）等等，这些才是分析的重点。 2、估值跟谁对标。 1）跟农夫山泉比，有点对不上。 农夫2023年净利润120亿，华润饮料13亿，规模是你10倍；利润率是28% VS 9%，接近3倍的差距。 怎么比？农夫是真正的印钞机。而且农夫山泉的产品结构里，非纯净水类营收占比接近50%，华润饮料90%都是纯净水——似乎名字需要互换一下，应该叫农夫饮料、华润怡宝（纯净水）才对。 2）跟康师傅比一下呢？ 康师傅的包装水比怡宝还要便宜。但康师傅饮料品种更多，还有33.5%占比的方便面产品，方便面的毛利率是要低于水和饮料的。康师傅这几年的利润率4%-6%，要低于华润饮料的。但整体规模和市值是大于华润饮料的。 康师傅这几年利润也不稳定，更说不上增长，市场大概是按15倍PE+5%股息率来估值。2024H1利润增长了15%，9-10月跟随大市涨了15%+，PE来到了18倍。 3）另一家可比公司是统一企业中国，也是知名的老牌消费企业。 统一的拳头产品也是饮料（绿茶红茶果汁等）+方便面（及食品），纯净水很少。 饮料的营收2023年是177亿，华润饮料135亿，差不多了。但统一的净利润率不到6%，低于华润饮料很多。 估值上，依然是15倍PE+6%股息率左右，与康师傅差不多。 3、自己

国庆后第一个工作日，10月8日，周二。 A股将近涨停开盘，全天高开低走；香港恒生指数则暴跌2000点，成交额创历史新高，刷下了9.11以来第一波上涨趋势中的实体阴线。 我在前文的提示回调将近：牛市1.0进行时（2）：快速轮动，回调将近 周二早盘笔记也感知到危险将至了： 文中也谈到了用期权仓位来应对，我在周五开了恒生指数跌到21000点的空单，10.10日到期（隐含我对大市在国庆后3天内将变盘回调的判断），在单日暴跌2000点的行情里，它最多涨了15倍+，尾盘段大概8-10倍。 这个能起到对冲作用吗？ 假设买了2万块钱，在5-10倍之间卖出，能赚8-18万，能对冲掉至少100万的小米、腾讯、阿里巴巴的持股（当天跌幅8%）。 但这个对择时和买卖要求也很高，我买早了2天，先挨了一个-50%，再涨5-10倍（甚至可能卖低了）。 我用的也不是很娴熟，后面再多调试一下，希望在牛市中后期能用得上。 我对港股的后市判断： 1、目前依然牛市，回调是一朵大浪花、也是一个挑战。 2、接下来可能是小阳线缓慢上涨+箱体震荡一下。 3、行情分化，优质公司是下一阶段的重点，q3业绩行情正在徐徐开启（又到财报轮动的时候了！） 更重要的是应对而非预测，我自己对此轮牛市行情的全盘规划是： 大仓位持股守正（股权思维、全球比价、不论牛熊，找不到便宜公司才空仓）+牛市初期参与第一波（指数期货、小股投机、业绩轮动）+中期回归守正价值投资（带点趋势、择时）+中后期加入期权对冲仓位（股票合理偏贵了，分批卖出） 剩下的是细节处理了、以及对市场、商业、金融知识的全方位提升（理论+实践中成长）。 恒指夜期从大涨600点到收盘182点，以富途为首的美中概股开始从-30%的回调位置缓慢反弹。 行情不易，每一分钱都不好赚。 且行且珍惜。

1、牛市已经几乎没人怀疑了。 牛市启动必要条件，还是低估、低估、低估，尤其是低估到残废了这2年的港股（A股不敢说）。 看不起、到追不上，这个转变也就1周。 国庆期间，香港、内地，开户都在排队，疯狂的排队。 还有人在问这是不是牛市吗？ 2、港股轮动行情。 港股没有涨停板、T+0，一天就可以完成大A涨停一个月的幅度。 目前依然是第一波普涨行情，金融地产第一排的波动已经开始降低，第二排补涨，轮动的速度正在加快，周五到了半导体，芯成科技、宏光半导体盘中直接300%涨幅，中芯国际68亿成交额（1个月前也就2-4亿）大涨29.31%，长长一根光头阳线。 3、消灭低价股？ 周末媒体的声音，说消灭低价股的声音多起来了，港股还有很多几乎不动弹，经常0成交额的公司，后面可能有经常1天10倍的股票，比如这种： 有好的代码，迷你仓位进一下。小小参与一下就好。 4、十月份大概率有回调，后面可能进入业绩牛行情。 现在正在进行第一波。还没出现实体大阴线（无论港A）。冲到哪里不知道，但港股感觉快了。总不能再以这样的斜率涨1个月，10月份大概率有回调。 第一根实体大阴线、以及箱体横盘，是牛市的第一个挑战。有没有后面的第二波、第三波、第四波，以及强度、节奏如何，只有事后才知道了。如果只是一波强力反弹，可能就2波结束。 勇敢的直接进场了，也有不少资金在等调整（第一根大阴线以及随后可能的进一步回调、后面的箱体，可能是个机会，且临近Q3业绩期、极有可能进入一段业绩牛行情） 10月有大实体阴线、回调的概率>80%，这波行情有2波及以上的概率>80%，q3进入业绩牛（或者说炒财报）行情的概率>80% 5、上证指数2009-2015年历史行情简单复盘： 上证2009-2013，最低跌破2000点，底部趴了4年。也是历史级别的熊市。跟港股最近的4年很像了。 大部分行业、公司，不管龙头还是垃圾都腰斩再腰斩过

前面是基本面分析，打新分析在最后。 一、公司简介、发展历程。 卡罗特是全球厨具品牌，为国际品牌所有者及零售商设计、开发及制造定制化厨具产品。 2007年，成立浙江卡罗特，开展OEM业务，也就是做外贸代工。 2013年，推出ODM业务。 2016年，推出自有品牌卡罗特（CAROTE），完成从代工向品牌商的转换，并开始进军中国在线零售行业。 2017-2023年，先后进入北美、东南亚、香港、日本、西欧线上市场。 自卡罗特于2016年推出“卡罗特(CAROTE)”品牌以来的八年内，已在中国、美国、西欧、东南亚及日本等主要市场的在线厨具细分领域建立显著地位，并成为全球增长最快的厨具品牌之一。 公司的实控人是章国栋、吕伊俐夫妇，2007年，公司的前身则由其父母章之慧、李慧平创立。 （简评：章吕夫妇现年36岁。这是一个从创始人强强联合到富二代子女联姻，从外贸代工厂到成立自有品牌，最后携手登陆资本市场的故事。） 二、管理层、股权架构 发行完成后股权架构：公司发售前没有外部资金，章吕夫妻持股74.69%，Denk Trade持股0.76%，发行比例24.25%。 引入两名基石投资者：经纬创投，在一级市场大名鼎鼎；元生资本，创始人彭志坚曾担任谷歌(Google)中国投资并购总监，负责谷歌在大中华地区的投资并购业务，后加入腾讯，负责建立并领导腾讯在全球范围的投资并购业务。 基石的质量也还不错了，两家各认购20.97%的份额。 （简评：非常典型的家族企业股权架构。好处是没有上市后要退出的外部资金或者旧股。坏处是公司由两夫妻说了算，没有制衡力量） 三、行业信息、公司业务、产品 卡罗特向消费者提供多种厨具产品，从基本的锅碗瓢盆到设计精良的餐具及饮料容器。 公司主要发力线上电商市场，在中国，卡罗特与天猫及京东等在线平台合作，而国际上，卡罗特与亚马逊、沃尔玛、乐天、Qoo10、Shopee、Lazada

在场的应该都吃肉了，至少今天饱了一顿。 央妈的温暖，组合拳的威力，港A共振大涨的一天 09：11盘前，先是公告降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例，稳住房地产 恒生指数期货、A50指数期货最先开盘，直线上冲，恒指直接400点。 开盘后，会议内容、政策组合拳出动，内容很多很长，我贴个隔壁的图： 收盘，恒指大涨800点： 上证指数大涨4.15%，重回2800点： 晚上中概股继续大涨。 简短记录一下。 新周期可能正在徐徐拉开序幕。

漂亮国降息50个基点，大涨的一天，港美日A+全球主要资产集体上涨！ 关注什么只取决于你的交易标的，我们不是搞宏观对冲基金，宏观了解一下，不沉迷，更不预测。否则都是噪音，搞得天天去研究老美衰退了没，就业怎么样了，那就没太大意思了。 即使降息了也不代表我会去乱买那些垃圾公司，不懂就不做了。当是个锦上添花的因素，降不降也不影响我之前买泡泡、小米们，也不影响我们打新。 只有大级别的宏观事件，我们可能需要趋利避害。比如疫情、战争。 恒指破了18000，9.11日从17000涨到现在又是1000点的网格赚好了。早上看到日经、美期都涨了，恒指期货还是几乎平开的，直接加一笔做日内交易（指数期货9：15开盘），再赚300多点。 纳指涨了2.5%、罗素2000涨2.1%，META3.93%创历史新高、特斯拉7.36%、英伟达3.97%、台积电5.34%、富途大涨13.95%， 说一下公司和交易： 1、【美的】次日继续大涨8.7%，海尔智家H7.69%，海信家电14%。估值都比较便宜，涨了不奇怪，难的是判断持续性。 美的按计划继续分批卖出，暗盘+首日+次日差不多是卖掉了3/4。 分批卖，就是赚到暗盘-次日5%-16%区间的平均涨幅这样。 2、【老铺黄金】毛估估测算是今年10亿+净利润，看未来3年的话，依然是翻倍的空间，20亿，20倍PE，也就是400亿市值，相较于当前价格翻倍。 增长驱动来自于：门店数量增长、同店销售额增长，现在品牌势能比较强，确定性应该是比较高的。要知道上海才只有一家店铺，上海的城隍庙老铺黄金9月1-17号活动1000-100，天天排队。 去年下半年+今年上半年各开3家新店，半年利润已经抵上去年全年，同店收入增长104%，非常强。 打新后几天逐步卖出了中签的仓位。入通后上涨斜率非常陡峭，前两天想明白了，直接硬上了3%底仓，希望后面回调有机会继续买。 3、【贵州茅台】现在经济困难

中秋佳节，港美股今日正常交易。 下午是美的集团暗盘，想破发捞的没机会了，暗盘全场红盘，中位数涨幅5%附近，小幅超预期： 前文 港股新股ipo分析：美的集团-全球家电龙头分析美的打新主要是博弈价差收敛+A股正股上涨带动的逻辑，本来是不打算参与了。 但晚上至截止日挣扎了一下，还是决定了参与个甲组，中签了50w，暗盘卖了1/3，中后段看走势很强，就没卖了，首日再出一些。 新规之后，配售结果在暗盘之后，还是一如既往的做一些重点数据记录： 1、动用发售量调整权，增发了40.55亿，总募资306.68亿；公开5.31倍，13717人申请，一手中签率100%； 中大甲组-乙组23%-30%+的中签率，乙组有178人，乙头中签126万。 2、国配8.06倍，超预期的倍数！之前表现炸裂的老铺黄金是11.9倍，再之前就是药明合联的19.6倍了，近三年来中大型新股超10倍的屈指可数。 最大承配人1.7亿股，合13亿美金（93亿港元），听说是高瓴；股东、关联客户拿货的很多。 3、暗盘涨了5%，成交额1.88亿。首日应该也还不错，最好能冲一波吧。 国配有不少都是长线战略配置的，你看高瓴入了格力，都不打算退的。美的目前10PE、5%股息率，上半年还有10%左右的增长。一眼看上去不算贵，安全边际挺高。 短期有不错的情绪了，能赚多少看市场，中长期赚多少看企业经营了。

2024年9月10日，港股通标的的名单调整正式生效，33进33出。复盘记录一下股价表现： 一、纳入33只：阿里168亿成交额，涨4.21%；老铺黄金12%上市以来新高 据LiveReport大数据：获纳入港股通的股票今日股价平均上涨1.21%，平均成交量上升177%。其中，阿里巴巴以一己之力，带动整体成交总量飙升。 阿里168亿成交额，涨4.21%。今天也是阿里巴巴成立25周年。恭喜。 马云在内表达感恩，全文如下图： 另一只明星股老铺黄金，大涨12%，成交几倍放大，创了上市以来历史新高，恭喜还持有的小伙伴，我自己是只有纪念仓位了。大腿拍断。 这次入通的33只没有特别妖的，跌的也不少，茶百道垫底。整体没有太多值得关注的。而且不少控筹入通的次新股，后面的风险不小，下一次调整可能又被调出去，港股通之旅也就是到此一游。 后续保持关注、跟踪的大概有三只：阿里巴巴、老铺黄金、江南布衣。纳入重点跟踪股池。 二、调出33只：丧失流动性，大跌收场。 被剔除港股通的股票今日股价平均下跌10.47%，平均成交额萎缩51%。其中，85%的公司股价下跌，94%的公司流动性萎缩。 这里面有不少的医药/创新药公司，次新股占了一半多，都是质地一半、早就丧失流动性的公司，如图： 港股本来就流动性差。如果还不盈利、没有分红/回购，一键取关就可以了。 有只老牌餐饮公司呷脯呷脯也被调出了。一看市值只有8.91亿，股价从高位26.93跌到现在0.82元，跌去了96%。翻了下业绩，这几年都是亏损的。 在中国，过气的餐饮企业不如狗啊。

一、美团：20%增长+6%股东回报的外卖龙头 1、财务简要： 美团Q2营收823亿，同比+21%，市场预期804亿；经调整后利润139亿，同比+77.6%，市场预期106亿；经调整EBITA利润136亿，超越市场预期的106亿，利润率16.5%。 营收、利润均超越市场预期的一份中报，营收连续3年维持了20%+的增长，规模效应下净利润增速远超营收： 切换至单季度，Q2毛利率、净利率大幅提升，费用率持平或缓慢下降，体现了美团经营效率的持续提升，太强了。都在图里： 外卖方面美团近乎70%的市占率，这样的格局已经媲美于腾讯的社交，远好于拼多多/阿里/京东三国鼎立，基本盘是非常稳的，稍微发力一下货币化率还能继续提升，不过美团方面也比较克制。 业绩会上高层表示：“我们要保护本地中小商家长期发展，没有意愿提升长期货币化率，也会给骑手创造更多弹性休闲空间和合理收入”。 非常好，也符合国情，稳健且合理的增长就可以了。 PS：9.3日，2024年餐饮产业大会在上海召开。美团在会上宣布，升级针对餐饮商家的“繁盛计划”，通过数百亿促消费投入、“品牌卫星店万店返佣计划、餐饮新店扶持计划、数字化专项等举措，共同推进行业创新，释放需求打开潜力，增强经营信心。 2、增长驱动 外卖单量增速11.6%，保守预计3年能维持5%-10%左右的增速。 闪购单量增速34.7%，这块业务仍处于高速增长期，3-5 CAGR20%-30%的增长是可以期待的。 3、股东回报与估值 2024年上半年回购了233亿港元，假设全年460亿，对应当前7259亿市值大概6%的股东回报—20%+的增长、6%的股东回报，非常好。 其他互联网巨头已经没有这么高的增长了，拼多多又不打算回购。 期末现金及等价物+短期理财投资合计1332亿，每年还能赚400亿的现金流，足以支持进一步的回购以及潜在的资本支出。 按经调整净利润预计2024年前瞻估值