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闲来无事聊一聊今年爆炒的新能源车。上一次产业资本集体热情高涨是光伏，跟现在的新能源车没啥区别，最后汉能倒下了，历史就是这样简单但又不单纯的重复。发展初期--政策扶持--一哄而上--泡沫破灭--产业潜伏--业绩兑现，你们猜新能源车在哪个阶段？产业潜伏阶段是大家老老实实去做产业不考虑资本的问题了，新能源车的产业阶段在产能，这几个新造车势力什么时候开始像特斯拉那样关注产能问题了才是产业阶段，通过提高保有量占有市场地位后，向上下游去要利润的时候才是真正业绩兑现的时候。现在还都是炒概念，跟20年前炒上海迪士尼没两样。从ICU直奔KTV可能并没错。错的是音乐停了你却没走，耗子尾汁…$蔚来(NIO)$$理想汽车(LI)$$小鹏汽车(XPEV)$

一、美国经济与逻辑简述 上周到本周初最重要的数据是美国的消费零售与失业救济金申领情况。消费数据代表了美国GDP中80%的权重；失业救济金数据反映了在疫情进一步好转，财政补贴进一步减少下，重返工作岗位的就业前瞻情况——而就业数据又是消费的前瞻数据。（图1：美国GDP构成与反馈关系）（图2：美国消费构成与细部比例） 从整体上看随着疫情数据的走低，财政补贴的下滑成为必然，但就业数据逐步好转就可以继续支撑消费数据。同时无论两党候选人哪位当选，后续的财政政策都会提升企业营收与就业水平。 所以整体第三季度，如果没有疫情数据和其他极端情况导致的美国经济聚停，那么美国经济无忧，可以将配置目标更多调整到之前受疫情影响恢复较慢的行业和公司中，如：餐饮、建筑、家具、休闲娱乐（图3，左侧一栏：美国新冠新增；左侧二栏：标普500指数；左侧三栏：VIX当月；左侧四栏：VIX中期（3月 VS 6月））（右侧一栏：美国零售年增率；右侧二栏：Johnson红皮书销售指数月增；右侧三栏：美国零售月增率；右侧四栏：电子电器零售）二、通胀平稳，美债回撤，财政减缓，黄金震荡 通胀的源头是油价，在上周的综述中曾经提到：原油供给不产生大的增加，原油价格不会产生持续大幅的下滑，所以目前的原油价格和通胀相对平稳。美债虽然随着美国疫情新增数据从高位回落，但在可以预见的未来，只要美国的就业数据没有持续本质上的好转，那么FED对美债收益率的前瞻预期依然不会结束，由此：从通胀和名义利率的角度，TIPS和黄金将进入同步震荡。 引发黄金从1850加速到2000以上的美国财政赤字加速提升（所导致的美元信用加速下滑），随疫情的回落（财政赤字的）上升速度会有所减缓，这会引发美元指数持续下跌的反转，以及黄金加速上升的减缓。 美联储的货币新政策（为了使经济更有效的复苏，就业更稳定的增长，而容忍通胀超越2%一段时间）在目前来说对于通胀和名义利率的

美国国会最新一轮财政刺激**破裂，**将于本周持续进行。已经到期的联邦失业救济金有可能出现一个月的中断。虽然川普已发布行政命令及总统备忘录，针对失业救济金、学贷、租屋与房贷以及工资税延长四个项目给予支持，但受限于预算以及权限，仍将远小于财政政策规模，且没有新一轮的现金支票发放。    财政没有继续快速举债，加快财政赤字的累计，这样美元信用的下滑速度就下降了，黄金回归TIPs逻辑，向TIPS靠拢；同时这种美元信用下滑暂时减速也反应在了美元汇率的短期反转上，导致美元汇率走强，非美货币转弱。    黄金会在美元信用和实际利率的锚定上来回摆动，就看美国财政那边的举债速度，举债速度快，美元信用下滑快，就是走信用下滑逻辑，黄金脱离TIPS；财政部举债速度慢，就是实际利率逻辑，黄金回归TIPS。（图左上Breakeven flation1年期与10年期）（左下美债10年期债券收益率（倒数））（右上黄金与Tips10年期）（右下欧元兑美元汇率）点击右上角「+关注」，就可以关注我，随时看到我更新的文章@小虎征文@爱发红包的虎妞@Seven8欢迎加入我的「空间站」

一、疫情与财政方案      坏消息是：美国国会传来的消息，最新一轮财政刺激**破裂，**将于本周持续进行。已经到期的联邦失业救济金有可能出现一个月的中断。虽然川普已发布行政命令及总统备忘录，针对失业救济金、学贷、租屋与房贷以及工资税延长四个项目给予支持，但受限于预算以及权限，仍将远小于财政政策规模，且没有新一轮的现金支票发放。   （路透社8月8日报道）     好消息是：美国新冠新增感染、新增住院、新增死亡均有所下滑（虽然这三个数据是在新增筛查下降的情况下产生的）。新增住院数的下滑和新增死亡数的不再上升给了疫情和经济共存的空间——新增住院率下滑给了医疗资源足够的空间来容纳新增病患，同时新增死亡的下滑会降低采取更严厉封闭措施的可能性。（从左到右分别为：新增筛查、新增感染、新增住院、新增死亡）二、储蓄支撑消费继续推动经济复苏      虽然国会没有在8月8日参议院休会前通过新的财政救助方案，虽然川普的总统令“杯水车薪”，但是在第二季度居民部门积累的大量存款和可支配收入可以支撑居民部门挺到新方案批准之时——新的救助方案只会迟到，不会缺席；虽会减少，不会没有——面对大选季的到来，两党为了各自的选情都将向选民展现“慷慨”的一面。      前期联储的降息、购债、直接向金融机构买入资产、财政部发放各项补贴，使美国M1在疫情期间快速上升——这构成了居民消费的动力，也使实体经济并不缺少资本；而M2在七月停止上升开始下滑，代表了更多储蓄资本正在转化为投资、消费，这也与从六、七月份开始下滑的个人储蓄相对应。      六月份个人支出增速下滑的原因，一是二次疫情的抬头，二是消费已经报复性恢复，目前处于正常状态。 

今天是2020年7月27号，盘中交易标普500上涨0.74%，$纳斯达克(.IXIC)$ 上涨1.67%，道琼斯上涨了0.43%，市场状况是今天美元指数继续破位93.8的位置，如洪水倾泻而下，黄金创下了历史新高，白银也是出现了暴涨，所以今天整体上大的方向上是美元指数下行，推动了大宗商品大项目，黄金像白银像其他的一些大宗类的商品的价格上行。四大科技巨头财报前拉高，豪赌超出预期科技股权重表现非常不错的，把在周五的跌幅全部都收复了。在周三、周四有4家科技公司的财报会公布，$苹果(AAPL)$ 、$亚马逊(AMZN)$ 、谷歌、Facebook是占到了市场非常大的权重，市场的目光也都集中在了这几家科技股的身上。市场从周一早盘的时候，就释放出来了很多的消息，比如大家认为苹果Q2季度财报出来之后，预期会超出目前的预期，所以这种风声也是在不断的放出来，亚马逊、谷歌、Facebook都有类似的声音。赌财报这个现象一直都存在，特别是当临近披露的时候会更多，当财报一旦公布超出了预期，股价大多数时候都会有一波上攻的短线机会。其实赌财报钱很多人是短线的几个点空间。在财报出来之后，发现和预期差不多或者说超出的并不多，以及对于下个季度的展望不佳的情况下，大家可能短线做完马上就卖出，盘面上的4个科技巨头上行，其实也不是完全没有逻辑，但是这种短时间的上行从成交量上就能够去看出来是不大的。财报的预期怎么去看或者说预期是不是真实能够反映企业在过去经

风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力 今天是2020年7月25日，看一下盘中交易过程中指数的运行，标普500下跌0.62%，$纳斯达克(.IXIC)$ 下跌0.94%，$道琼斯(.DJI)$ 下跌0.68%，对周线级别的这个走势做一个总结。纳斯达克连续两周收跌标普本周收的位置和上周的收盘位置是下跌0.28%，一周走了一个冲高回落，回到了平方位置上，道琼斯本周的走势下跌的跌幅要更大一些，下跌0.76%。这两个指数算是一个震荡性的走势。但是纳斯达克指数本周是完全吞没掉了两周的涨幅，这周是下跌1.33%，而且纳斯达克这边不仅是一周调整，已经是经过了连续的两周调整，上个星期的周线也是收跌0.18%，在成交量水平上指的整体成交量也是较高的，经过了两周的调整，主要是上周、本周受制于$微软(MSFT)$ 、$英特尔(INTC)$ 的调整，对于指数的打压是比较严重。从这点上来看，在纳指整体的走势上，在过去的两周是最弱的，大家担心纳指还会不会延续调整的走势，因为下方很快就要到这个缺口位置了。这个问题其实我们可以从本周和之前上周公布的财报上去捕捉一些信息，前期的高科技权重，几个大的科技巨头涨幅都非常的惊人，在财报出来之后奈飞是出现了一定程度的调整，微软也是。这两个公司的财报作为

风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力 今天是2020年7月16号，看一下盘中交易指数的运行情况，标股500下跌0.34%，$纳斯达克(.IXIC)$ 下跌0.73%，$道琼斯(.DJI)$ 下跌0.5%，指数运行纳指稍微弱一些，因为纳指过去几天的走势，其实大家也是比较担心，在下周科技股财报披露会不会导致指数的大幅回调，科技股会不会有获利的大幅抛售的状况呢？NFLX财报凉了，科技股悬了在今天盘后在刚刚发布$Netflix, Inc.(NFLX)$ 财报上去理解看一看，奈飞是这几家大的科技公司里第一个披露财报的公司，而且整体上来说在过去的二季度，普遍都认为它的业绩增长应该是比较良好的，因为它受到了疫情影响较小，同时在某种程度上来说，甚至是因为疫情它获利了，在过去的二季度股价涨得非常的好，但是在财报公布之后，我们却看到大家比较担心的情况还是出现了。在财报公布之后是不及预期，就是营收是比这个预期要好一些，但是每股收益是不及预期的。尽管在盘中涨了0.79%，在盘后是跌了10%，跌幅较大。很多人看到财报之后决定抛售手中的股票，因为每股预期的收益下降，同时给出的三季度的前瞻指引上，也明确地提到三季度的营收每股收益的状况也不会说是比预期更好，也是不及预期的。所以在财报公布之后，股价下跌，毕竟在整个的二季度涨幅服务基本上已经翻倍了，所以这种状况和这种情绪会不会引导和影响到下个星期的其他的几个科技

以道指为代表的传统行业，特别是需要线下聚集的，包括JETS、MCD、M、CCL这类，受疫情影响大，又直接影响XOP（油）、XLF（金融）能短期驱动他们的就是医药、疫苗股，GILD、NVAX、MRNA等。所以遇到支撑就放消息，简称骗炮，效果非常好前两天GILD、这两天MRNA就是很好的例子。以纳指为代表的科技产业，FAAMNG，受益于线上分散，支撑他们的是SOXX（半导体），但也面临竞争激烈、需求下滑影响。个人了解到有些大的厂商是保Q2保不了Q3，但只要这个高附加值的产业没有逆转，那么几乎未受疫情影响的TSM的订单永远是满的，因为他是卖铲子、卖牛仔裤的。至于圈里似乎已经达成共识的问题，个人倾向先看科技行业向传统行业复苏的转换，如PEP、COST等消费股实际未受太大影响，其次才是观察risk on/off。$SP500指数主连(ESmain)$$道琼斯指数主连(YMmain)$$NQ100指数主连(NQmain)$点击右上角「+关注」，就可以关注我，随时看到我更新的文章@小虎征文@爱发红包的虎妞

Jack Dorsey的Square$Square, Inc(SQ)$ 最近讨论较多，这应该是这一代留学生看着成长起来的公司，所以我天然对它有好感。Square成立于09年，最早是通过3.5mm音频口实现信用卡读取（Swipe & Go） 来帮助小企业更简便实现信用卡收银的，这也是一个革命性的产品。之后在13年推出了 Square Stand，即将苹果 iPad 变成一个集刷卡、商户数据处理等更完整的销售系统。随后我们就看到了白色iPad出现在几乎各地的街角咖啡店和零售店之中，因为它能真正帮助小企业更轻松地运营。Square也是一家能够不断推出新产品的公司，以及软硬件结合做的最好的公司，其他公司通常只擅长前者或后者。Square的业务分很多块，我不找资料了，详细的可以去看季报。首先核心订阅业务这块，除了刷卡外，数据服务是非常有吸引力和粘度的。小商家是很难自己开发CRM系统的，但是这块又对增长非常重要。之前我们会看到这块做的非常好的餐饮公司比如从Georgetown起家的Sweetgreen融资后非常大的一部分都花在这上边，数据驱动增长是所有行业意识到的事。这块业务国内做的最好的是美团的到店事业部，美团几乎是对Square这块业务的Copy & Paste，在国内也可以看到美团POS机的市场覆盖有多强。另外的一块业务Square Cash是有潜力成为美国支付宝的，即为缺乏银行账户的用户提供更多的服务，比如贷款。Cash也在其app上推出了Debit Card购买btc的服务，或许在btc减半年这块业务也有超过预期的潜力。我观察Jack Dorsey在加密货币方面的言论，大概率他在这方面已经有了更多的想法，而Cash是实现他想法的通道。Squar

1、印钱并不能直接产生通胀——这里涉及货币的流转量问题，并不是貨幣总量提升，就会通胀；流转量下滑，不会大通胀。所以QE叫做“量化宽松”，即经过FED“量化计算后”的宽松（印钱），要恰好达到支持经济，达到合理通胀，而又不产生大通胀的程度——假设FED是傻瓜，不是一个好的假设2、供给的下滑，生产企业的倒闭、进口的下滑、过剩产能的消失，形成供应紧缺，才能造成商品价格上涨3、供给下滑造成的价格上涨产生的GDP是通胀部分，包含通胀部分（供给下滑部分）的GDP是名义GDP；需求增长造成的商品交易量的增加是GDP的实质部分4、需求提高，而供给跟不上需求增速，造成的相对供给短缺，也会造成通胀。5、如果需求没有提高，供给没有减少，是不能产生通胀的6、企业、居民收入下滑，不加杠杆，是不能产生新的需求的，也就不能产生新的通胀7、保罗沃尔克对治理通胀和后续总统对经济的治理——并不是简单的把利率抬升到20%，而是做了很多微观的工作：1）向企业提供低息贷款，增加企业投资，提升生产力效率，提高商品供给——即严货币+宽信用——如果单纯的大幅提升利率，那么会从恶性通胀转为通缩；所以，保证企业的信贷、生产，商品的供给才能从实体经济的角度治理大通胀2）提升美元利率，吸引海外资金，资本流入美国，提升美国企业的资本，加快企业提高生产力3）将军工科技民用化，网际网路信息技术革命，提高生产力、提高商品供给、降低产品价格、提升企业利润、提高居民收入、资本市场上涨4）修改会计制度，加快企业折旧，变相减税；降低税收，直接减税，降低企业成本，变相增加企业投资与产出5）增加军费，以政府订单，刺激企业投资，刺激经济6）加快石油勘探，提升石油供给。7）因失业率高，工人们不再要求提高工资，使企业成本下滑，生产能力上升8）美元升值，进口价格下滑注：保罗沃尔克时代的通胀的成因是多个因素共振的结果：包括石油危机，粮食危机、前次技术革命处于尾