图片 文丨郭小兴  编辑丨杜海   来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为1700字） 贵州茅台46岁的美女董秘蒋焰，大概不会想到自己会以这种方式“出圈”。 10月18日，热搜榜一的话题，赫然是：#茅台董秘称员工离职率只有万分之三#。事发当天上午，2023年沪市公司高质量发展集体路演现场，蒋焰的演讲中，其实谈到了贵州茅台的很多优势，偏偏最触动人们心潮的，却是极低的离职率。 图片 “万分之三”外溢的是含金量，网友们自然会产生“效益这么好，几乎是躺赚，根本不用担心裁员”、“如果我有这么好的工作，当然也舍不得离职啊”等等想法。 “现在已经有员工四代都在茅台了”，则让人一下子就联想到了“三代烟草人的传承与守望”……。比较反讽的是，这里面既有着爱岗敬业忠于职守，也让外界感受到了利益的固结，入局的艰难。 正经社分析师注意到，热搜话题的方向，有不少成分已跟推荐茅台价值相去甚远。一篇万字雄文，一次声情并茂的演讲，哪怕是金句不断，到最后触动人们的，却往往只有一句话乃至一个词，有时还会偏航到意想不到的方向，这正是互联网情绪值得高度重视与把握之处。 公开资料显示，蒋焰出生于1977年6月，大学本科学历，法学学士、工商管理硕士，除贵州茅台董秘一职外，还担任着贵州茅台副总经理、财务总监以及贵州茅台集团财务有限公司党支部书记、董事长等要职。 在此之前，2001年7月-2012年4月，她先后在中国银行贵州省分行、兴业银行贵州省分行工作。2012年，她入职贵州茅台，先后担任过的职务还有：茅台（贵州）私募基金管理有限公司董事长、总经理，茅台（上海）融资租赁有限公司董事长、党支部书记，贵阳贵银金融租赁有限责任公司副董事长等。 一个小插曲是，2021年4月，蒋焰升任贵州茅台副总经理、财务总监前夕，贵州茅台集团财务有限公司曾被中国人民银行遵义市中心支

文丨顾小白 编辑丨百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为3400字） “你能品味的历史428年。”从2001年国窖1573上市开始，至今23年，泸州老窖一手文化牌打得越发得心应手。这款代表着泸州老窖历史底蕴的产品，也从零到一茁壮成长，成为了公司的顶梁柱。 或许是广告过于深入人心，国窖1573用了仅仅20余年时间，就将“泸州老窖”的品牌牢牢地焊进高端白酒的山巅，作为高端白酒的标杆与普五并肩而战。 高处风景美如画，等回过神来，泸州老窖才发现，过于深入人心的国窖1573，已经成为它更进一步的桎梏。 竞争激烈，不进则退。一只单品打天下、频频提价稳市难、高速增长存疑虑……泸州老窖当下的底气与烦恼起源，都在国窖1573。 01 站在文化的浪头上 10月14日，国际诗酒文化大会第七届中国酒城·泸州老窖文化艺术周如约而至，连续七年的绑定，泸州老窖似乎与“诗酒文化”有了更深的牵绊。 玩转文化，泸州老窖算是业内的个中好手，当然，它也是有底蕴和底气的。2000年，时任泸州老窖董事长袁秀平发表了一篇名为《统治酒类消费的是文化》的文章，该文提到：“酒业的竞争，首先取决于商品力、企业力、销售力的差别，进而分化出强者和弱者。强者能否持续走强，取决于品牌是否有精神价值，产品是否有文化品味和魅力。” 要知道，那个时期的白酒业正在进行改革开放后的第一次产业升级，各大酒企都在忙着塑造高端产品提升品牌形象。但大多产品却都局限在将价格卖上去，还出现了诸如超越茅台售价的水井坊这样的“天价”白酒。 正经社分析师梳理获悉，在这个时候，《统治酒类消费的是文化》一文犹如平地惊雷，揭开了众多高价白酒皇帝的新衣。文中提到的文化决定品牌价值，打脸一众换壳不换瓤的高价白酒，似在斥责它们“没文化”。 当然，作为泸州老窖的领导人，也作为国窖1573的主要发起人，袁秀平先生的白酒文化论实则在为国窖1573

文丨金铎 编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为4500字） 中国近十年的电商竞争可以用一句话来概括：质疑拼多多，理解拼多多，模仿拼多多。 当拼多多市值超过阿里巴巴的时候，这句话还要再加上一句：追赶拼多多。 11月29日，美股市场，拼多多的市值在盘中一度短暂超越阿里巴巴，而后回落坐回了第二的位置。这突如其来的超越让站在高位多年的阿里巴巴“着实吓一跳”，但很快，短暂惊吓成为既定悲剧——12月1日，拼多多的市值报收1930亿美元，稳稳地站在阿里巴巴1884亿美元市值之上，“中概股第一”落袋为安。 2015年成立，2018年上市，2020年活跃用户数超过京东，2023年市值超越阿里巴巴…… 从“年龄”上，在中国电商的历史舞台上，拼多多无疑是个“小年轻”，因“捡漏”两大霸主忽视的下沉市场和中小“白牌”而异军突起的经历，在过去8年时间里的被质疑、被理解、被模仿，却在市值完成超越的那一刻，成了新的被追赶对象。 拼多多的爆火和成长，掀起了全民“砍一刀”的热潮。《正经社》分析师注意到，有人说，是五环内外所有薅过拼多多羊毛的消费者成就了拼多多；而为了在拼多多生存不断压缩自身利润空间的白牌们，听到这话都沉默了——一入“拼”门深似海，薄利多销的日子越过越难。 起高楼，宴宾客，2023年的拼多多走上了人生巅峰。站在至高之地，它和白牌的关系还能稳定维系多久呢？ 1 捡漏被驱逐“不良商家”， 推倒淘宝护城河 时间回到拼多多市值超越阿里巴巴的两天前，11月28日，拼多多发布的第三季度财报显示，其第三季度收入和运营利润（Non-GAAP）分别录得688.4亿元、170.27亿元，同比增长93.9%、37%。 受此消息影响，拼多多股价当日一度大涨18.08%，市值一度在盘中超越阿里巴巴，尽管最终回落，但二者之间也仅剩下100多亿美元的差距。这样的“不安全距离”让一位阿里巴巴

图片 文丨张康康  编辑丨百进   来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为4900字） 第一个吃螃蟹的人未必是勇士，更大的可能是迫不得已。 10月17日，东方甄选APP搞了一场规模空前的全天直播，俞敏洪带着东方甄选CEO孙东旭打头阵，然后是因知识带货而爆红网络的董宇辉带着七八个主播又说又唱。 带货，只是他们今晚的任务之一，他们更重要的任务是推销“会员卡”，东方甄选APP年费会员的价格为199元，权益是享受东方甄选APP推出的一系列购物优惠。 作为第一个推出会员制的直播电商，俞敏洪们表现得极为慎重，留出了充足的时间进行预热。彼时距离11月11日促销日还有20多天。 这是一步不得不走的棋：俞敏洪已经看到单一第三方直播平台的天花板和第三方直播平台对东方甄选业务发展的约束，东方甄选要想保持业务持续稳定的增长，就必须拥有多元化直播平台，包括同新的直播平台合作并搭建自己独立的直播平台，而搭建自己独立的直播平台，则必须培育出新的业态，否则根本没有突破现有格局的可能，而会员制是眼下不多的选项之一。 图片 01 第三方平台的约束 2022年8月15日午后，俞敏洪通过个人微信公众号发文称，“基于外部的平台所建立起来的热闹的商业模式，是有很强的脆弱性的，要夯实长期发展的基础，我们还有很长的路要走。” 此番感叹是有所指的。 根据海通国际证券提供的数据，从2022年6月起，抖音平台上东方甄选直播间的观看人次和GMV（观看人次×转化率×单价）均出现明显下滑，最火爆时，直播间围观人次每日可达2526万，GMV可达2355万元，但到当年8月，单日围观人次和GMV分别下降至1746万和2073万元；到2023年3月，更是进一步下降至879万和1603万元。 另据蝉妈妈发布的数据，2023年上半年，除了5月份，东方甄选抖音直播间的月销售额均呈环

文丨张康康 编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为4100字） 2023年，百度的人工智能（AI）事业接连开花。一方面，从文心大模型3.0、3.5到4.0，技术迭代加快。 另一方面，从旗下AI制药公司百图生科官宣与跨国大药企法国赛诺菲达成战略合作协议，到上线“文心一言”专业版，专门服务付费会员，打响了国内大模型C端收费第一枪，商业化取得重大突破。 然而，百度股价2月以来跌跌不休的走势，却与此形成了强烈反差。截至11月9日，百度港股价格已跌至100港元/股上下（前复权，下同），触及2022年12月以来的新低，较2月7日触及的阶段高点166.300港元/股，下跌了接近40%。如影随形的是，百度美股走势与此大致相同。 更加吊诡的是，百度每发布一次关于人工智能的重大消息，不管是技术的还是商业的，总是会伴随着股价的大幅下跌。 1 股价总是逆向异动 一只股票价格下跌，原因是多方面的，包括宏观经济收缩、资金外流、行业不景气、公司业绩下滑、公司高层人事异动等。 正经社分析师发现，百度最近一年来的股价下跌，很多次都能看到人工智能的影子。 第一次是3月16日下午两点，百度举行人工智能聊天机器人“文心一言”发布会，同时开放测试预约。 发布会显得有些仓促，仅展示了一段提前录制好的视频。 同样显得仓促的还有产品本身。不过，李彦宏倒是表现得很坦率，直言“我自己测试感觉还是有很多不完美的地方”。 参会者难掩失望之色。 市场同样表现得失望。发布会举行期间，李彦宏宣布对标的是ChatGPT、GPT4后，百度港股出现了闪崩后大幅震荡的走势，跌幅一度高达10%。尾盘上收部分后又有回挫，最终报跌6.36%，报收125.1港元/股。 虽然随后6个交易日出现震荡反弹，但3月24日触及159港元/股后，又开始了震荡下行。百度美股虽然3月16日后出现了连续上涨，但很快就掉头下行，跌

图片 文丨张康康  编辑丨百进   来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为5600字） 刘强东强势回归京东已经整整一年，但推出的一系列“救市”举措似乎仍然没有见效，京东的股价继续下跌，而且市场的看空情绪继续蔓延，摩根士丹利、花旗和麦格理均纷纷下调了预期。 京东本轮股价下跌始于2021年2月，京东美股、港股分别从当月触及的历史高点106.410美元/股（前复权，下同）、415.423港元/股一路震荡下跌，如今已分别来到25美元/股上下、100港元/股上下，下跌幅度分别达到77%、78%。 在此过程中，股价还都分别经历了多轮腰斩，最新股价跟2023年年初相比，也是处于腰斩状态。 显然，刘强东强势回归至今，投资者的信心仍然没能恢复。 图片 1 盈利和增长难题 盈利能力一直是京东的一块心病。 如果从2004年正式转型线上进入电商领域算起，京东花了整整15年才于2018年四季度实现扭亏为盈，净利润率（净利润与总营收之比）约为0.8%。随后的2019年至2022年，净利润率分别为2.06%、6.62%、-0.47%和0.93%。四年平均下来，年均净利润率仅为2.29%。 进入2023年，京东保持了持续盈利的势头。根据京东发布的季度财报，2023年前三个季度，京东的营业收入分别达到2430亿元、2879亿元和2719亿元，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的净利润分别为76亿元、86亿元和67亿元，净利润率分别为3.13%、2.99%和2.46%，与五大国有商业银行最新公布的3年期以上定期存款利率差不多。 与盈利实现转负为正同时，京东的净收入增速明显呈下滑之势。根据京东发布的财报，从2020年到2022年，京东全年净收入分别为7458亿元、9516亿元、10462亿元，同比增速分别为29.3%、27.6%和9.9%。2

文丨金铎 编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为3300字） 进入12月，在比亚迪、小鹏、理想等在内的15家车企纷纷官宣降价之际，蔚来汽车一款预售80万元的新车将整个新能源汽车的气氛拉到了冰点。 沉默，沉默是此时的蔚来用户。所有人都在疑惑，在2023年的最后一程，蔚来汽车为何要作出这么“不合时宜”的“一鸣惊人”。 没错，不合时宜。无论是在降价潮中突破心理防线的定价，还是“蔚来”这个品牌在80万元价格档位上微弱的存在感，都让这款80万元的蔚来ET9显得不合时宜。 或许，刚刚拿下中东土豪投资的蔚来汽车冲击高端市场只是时间问题，但在钱还没有捂热的情况下就一举推出不被理解的ET9，不由得让人疑惑： 蔚来汽车到底在急什么？ 1 拿下中东土豪 中国新能源汽车的下一个钱袋子在中东，这是当前市场隐秘而躁动的秘密。 2015年，阿联酋当任总统喊出“50年后装完最后一桶石油”的警告之后，中东地区对新能源的重视度提到空前高度，中东能源转型也随之紧锣密鼓地拉开帷幕——沙特的“2030愿景”、阿联酋的“2050能源战略”先后启动，誓要在最后一桶石油装完之前，找到新时代的下一个“石油井”，新能源汽车便是其中之一。 《正经社》梳理了解到，自2018年起，中东地区国家就开始以土地、资金等各种形式的橄榄枝，招募世界范围内的新能源汽车厂商加持当地的新能源造车事业，比如韩国老牌汽车集团现代汽车、美国新势力Lucid、制造业巨头富士康、豪华汽车品牌宝马等等。 作为新能源汽车发展位居世界前列的中国，必然会成为中东土豪们的目标。仅在2023年就有天际、蔚来、前途、高合、恒驰、宾理等10家中国新能源汽车厂商拿到了中东财团的投资，累计金额超过500亿元。而蔚来，也是中东土豪在一年之内两度注资的唯一。 2023年7月，阿布扎比投资机构CYVN通过定向增发新股和老股转让的方式完成了对蔚

文丨张康康  编辑丨杜海  百进 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为4600字） 经过大规模裁员、收缩投资，阿里仍然步履沉重。于是，阿里决定迈出瘦身的第三步——出售非核心资产。 根据目前阿里透露出来的“清单”，当年为发展“新零售”而置下的产业会成为出售的重点，那意味着马云高调推动的“新零售”战略最终折戟沉沙。 故事应该从2023年3月讲起。那个月的28日，时任阿里集团董事局主席兼CEO张勇发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革，随即便传出阿里准备大规模裁员的消息。2023年3月31日-12月31日，尽管实际裁员规模并没有传言中的那么庞大，只裁减了15956人，而且比前9个月（2022年6月30日至2023年3月31日）裁员19725人还少3769人，但是多数市场分析人士还是认为： 那不只是正常的组织岗位和人员结构优化，而是配合业务拆分而进行的裁减冗员、降本增效的重要举措。 紧接着，2023年12月1日，A股上市公司圆通速递、美凯龙和丽人丽妆发布公告，宣布阿里网络所持股份全部转让给新成立的一致行动人公司杭州灏月。两天后的12月3日，另外4家A股上市公司分众传媒、千方科技、美年健康、居然之家亦发布公告宣布了类似消息。 阿里对外宣称，此举是为了突出主业，保证主业和非主业业务独立发展，提高经营效益。但联系到9个月前启动的“1+6+N”组织架构调整，便不难看出，阿里的真正用意是要给自己“消肿”，实现轻资产运行。 然而，故事还没有完。2024年2月7日，即阿里集团发布2024财年三季度（自然年2023年第四季度）财报当天，5个月前才接替张勇出任阿里集团董事局主席的蔡崇信出席财报电话会被问及“出售非核心资产”的问题时证实，2024财年的前9个月时间，阿里完成了17亿美元非核心资产的退出，目前阿里的资产负债表上依然有一些传统的实体