$微博(WB)$ 我们负责分享投资思路，让你从不同思路中构建起自己的投资分析逻辑。 完整有声版，请点击----《价格上涨推动美联储加快加息频率》 美国劳工局数据显示：美国第一季度劳动力成本上涨了0.8％，预计全年劳动力成本增长率将达到2.7％的水平。这个数据是十年以来，也就是自2008年以来，美国劳动力成本增长最快的一年。雇佣关系在这种情况下发生了微妙的变化，这也就是工资和福利正在随着劳动力的减少而增加，也就是说雇佣市场中普通工人越少，企业越希望付出更多的薪酬吸引越来越少的劳动力。 随着失业率的降低，劳动力成本的上涨，国债收益率的走高和越来越高的股市市值，面对种种经济过热的迹象，如果美联储认为上述一切导致通货膨胀率上升，美联储必将传达出权利的信号，这个信号就是加息，从一个侧面说，加息强调的是，通胀仍然处于美联储控制的范围之内。 PCE指数是美联储首选的通胀指标，该指标已经从2018年2月份的1.7％上升至三月的2％。这个数据完全符合华尔街的预期。由于石油价格上涨，房价上涨，劳动力市场以及美国经济强劲，通货膨胀数月来一直稳步上升。在这种情况下，价格压力基本没有缓解的可能性。与此同时，消费者支出在三个月内也在不断上涨。3月份美国人在新车和卡车上消费不断上涨，同时，为他们的家庭供暖和供电支付了更多费用。 我们喜欢成功的喜悦，但我们普遍没有学习过如何面对失败。当有人认为拿出大豆做武器就可以击败特朗普的时候，你却忽略了我之前文章中说道的“金价上涨，收益更大的是黄金销售商，而不是黄金本身”，如果你仔细揣摩这句话中的意思，就不难理解我在暗喻什么。说白了，这就是你最近看到阿彻丹尼、邦吉股价还在上涨的原因，国际粮商受益于粮价的上涨，同时也控制着全球粮食的交易渠道，他们翻手为云覆手为

$ProShares UltraShort MSCI Brazil(BZQ)$ $三倍做空俄罗斯ETF(RUSS)$ $沪深300做空(Direxion)(CHAD)$ $三倍做空FTSE中国ETF-Direxion(YANG)$ 由于土耳其里拉暴跌，以欧元（外币）计价的债务随之上涨，土耳其政府和企业难以偿还其欧元贷款并开始违约。这就是土耳其正面临债务危机和货币危机，法国、西班牙和意大利的银行正随着土耳其危机逐渐暴露风险，现在，欧洲央行开始担心土耳其之前通过境外融资（欧元），催生对欧洲银行业的风险。 土耳其里拉的疲软，使债务违约成为大概率事件。据统计，外币融资占土耳其银行业资产的40％。土耳其的外币债务总额（包括公共债务）占2017年GDP的近70％，占2009年GDP的39％。 据报道，西班牙，法国和意大利的银行对土耳其银行业融资规模约为1,350亿欧元，其中，对西班牙银行的欠款800多亿欧元，对法国银行的欠款近400亿欧元，对意大利银行的欠款约180亿欧元。如果这些借款开始大量违约，将会给欧元区银行带来严重的麻烦，也可能引发一场全面的欧元区信用危机。 前期，我们在介绍南美危机的节目中介绍过西班牙、意大利等银行对南美借款的风险，现在，土耳其的风险由来了，西班牙第二大银行BBVA、法国巴黎银行在上周五股价纷纷大跌，意大利的Unicredit的风险也在剧增。在南美和欧洲都不太平的情况下，请所有投资者慎重操作，切勿心浮气躁，或者，如果你不清楚如何操作，可以添加公众号“天使的小助手”，我们在今年免费公开了4个投资标的，第一次因流动性问题已暂停，获利约15%；第二次目前已获利100%以上；第三次已获利70%以上；第4次，在8月9日《退色的巴西》这期节目中推荐做空巴西，目前截止已产生10%的收益，所以，请茫然的投资者戒骄戒躁，看懂趋势再进行操作。

$ProShares UltraShort MSCI Europe(EPV)$ 不同的人生阶段会有不同的目标和追求，但在个人财富保值增值这个层面，我想全世界绝大部分人都应该有相对统一的目标，“同一个世界，同一个梦想”在这个层面，应该是统一度较高的，也是相对真实的。#贸易战是嘴炮大战吗# 无论你初入社会、第一次投资、努力走出生活的困境、还是正在计划退休后的精彩生活，无论我们处于人生中的哪个阶段，都应为自己的财富来源的稳定，而不断拓宽投资组合的护城河。 ETF应该是对投资者相对较好的一类产品，这类产品费用相对较低，在不同的经济周期内会表现出鲜明的特征。在经济规模不断扩大的同时，这类产品细分也越来越清晰。 简单从ETF投资方向看： 有投行业的，比如：互联网行业，金融行业，消费行业等。 有投指数的，比如：纳斯达克指数，标普500指数，欧盟相关指数、欧元区综合指数等。 有投商品的，比如：大豆，铁矿石，石油，黄金等。 有投部门的，比如：炭、水、太阳能等。 有投国家的，比如：美国，英国，日本，南非等。 有投行业细分的：比如：社交媒体，社交通信，社交圈等。 有加杠杆的：比如：一倍做多，两倍做多，一倍做空，两倍做空等。 从这些简单的介绍中可以看出，ETF所覆盖的领域，基本包含了我们关注的所有领域，甚至超出了我们的视线。 一些关注我的读者可以从我之前的文章中看出，在2018年，我开始做空欧洲。这是我在特朗普推动税改和贸易战的前提下做出的基础判断，同时，基于特朗普是好大喜功的人，这类人普遍的行为规律是急于求成。如果事态随着这个角度推演，贸易战很有可能升级。 在基于这种判断的前提下，我认为：在2019年-2021年，欧洲乃至更多的地区会进入大萧条。 如果大环境出现变化，我们投资组合应该顺应判断进行调整。这正是要写这篇文章的一个目的。 最近，很多投资者因为情绪、因为认知、因为环境、因为等等原因而遭遇

有声版---《2018年7月6日会否开启潘多拉魔盒》 2018年6月22日，特朗普威胁称对欧盟出口到美国的所有汽车征收20%的关税，全球贸易争端再次升级，全球汽车股集体下跌，其中宝马、大众、克莱斯勒等股票最受关注。 从挑起贸易争端这件事来说，特朗普是个精力充沛的人，他刚刚和神奇的东方古国对怼完，马上就发起了与欧盟的对怼。欧洲有很多著名的汽车厂商，他们在汽车动力、设计、人才储备方面都具有较大的优势，这些厂商对美国汽车业务的冲击一直都非常大。 此次，特朗普在推特表示，“鉴于欧盟对美国长期存在的关税和贸易壁垒，以及欧盟大车企对美国的影响，如果这些关税和贸易壁垒不及时消除，我们将针对所有欧洲出口到美国的汽车征收20%的关税。” 特朗普发推的日子正好是欧盟对美国的报复性关税正式实施的日子。据报道，从2018年6月22日起，欧盟将对美国进口的价值28亿欧元(约合212亿人民币)的产品加征关税。欧盟委员会此前发布公告表示，这是对美国对欧盟加征钢铝关税的反制措施。 目前，美国对进口汽车征收的关税仅为2.5％。这低于欧盟的10％和神奇东方古国的25％，尽管后者将从2018年7月1日起将关税降至15％。但是，我们知道，在美国的轿车市场中，从欧洲进口的轿车与日本、韩国进口的轿车相比并不多，这是否意味着美国也将对日本和韩国汽车加征关税呢？我们来看看宝马汽车的股价，从贸易水口战到现在，宝马汽车的股价已经从接近100美元下跌到80美元附近。更多外汇和美股的咨询请添加微信公众号“天使的隐私”或者微信“天使的小助手”了解。 与此同时。 2018年6月15日，美国政府宣布，将对从中国进口的约500亿美元的商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时

我们负责分享投资思路，让你从不同思路中，构建起自己的投资分析逻辑。 大家好，我是你的好朋友“天使的隐私”，这里是“说吧”。 这期节目我们要分享的是“阿根廷比索倒下的连锁反应”---有声版请点击 如果你正在观察阿根廷的经济，那么本周，也就是2018年4月30日至5月4日这周，阿根廷发生的股汇双杀就不会当成新闻了，在这种情况下，阿根廷不得不三次提高关键利率，以防止阿根廷比索兑美元汇率失去更多的价值。一周内三次加息是一种极端的表现，这不像我之前节目中说道的美联储加息，美联储加息从一个侧面表示出权利的象征，表示通货膨胀控制在美联储手中。而阿根廷一周三次加息，则意味着前两次加息的无效，说明阿根廷中央银行基本已经无法控制这场灾难。 像阿根廷比索这类货币极端波动情况的出现，是由于南美、乃至整个新兴市场总体表现不佳而引发的，随后，是由持有外币短期债务工具（不用读：LEBAC）的人抽水而产生的。由于美元上涨势头强劲，新兴市场的货币基本都出现了不同程度的下跌。这种关系的存在，是因为美元走强，导致投资者担心新兴市场将无法偿还以美元计价的债务。听到这里，听众朋友们可以使用科学上网的方式，搜索你感兴趣国家的美元计价的债务情况。 本周，阿根廷比索兑美元的汇率在20块附近开盘，几乎一瞬间，直接跳高到23块附近，在这种加息和汇率下跌的状态下，这意味阿根廷每年以比索计价的债务将多支付40％，2017年4月，这一比例已经接近26％。听众朋友们听到这里是什么感受？这种情况从一个层面表现出，阿根廷政府的贪婪和肆无忌惮，他们过多的放纵发债，导致目前无法挽回的结果，而这个沉重的包袱最有可能转移到每一名阿根廷民众身上，这很有可能导致政府与民众矛盾的激化。 虽然，阿根廷的经济无法与美国和新崛起的大国相比，但不能

有声版--《德意志银行的陨落》 5月29日，全球股市因意大利债务问题出现大幅下跌。 但在次日，也就是5月30日，全球股市在新闻舆论的煽动下，就出现了大幅上涨。我们为什么说是在新闻舆论导致的全球股市上涨呢？因为没有什么解决意大利债务的解决方案或者措施出台的情况下，媒体用“意大利危机缓解”的标题相互转载，让这个消息在投资者脑子里不断强化，让更多的投资者进入市场在股市高位进行“抄底”，只有这样，股市中的“聪明钱”才能有时间、有足够接盘侠。这就是我在《即将消失的欧元》那期节目中所说的媒体的力量，请记住，媒体是上市企业的一部分，更是利益诉求的一部分，他们必然会“团结”一切力量让自己收益最大化。 有声版--《即将消失的欧元》 投资者在选择忽视问题的情况下进场，并不意味着意大利债务得到了解决。相反，意大利债务规模远远大于当初的希腊债务危机时期的债务规模，而且还有西班牙和欧洲很多小国家都在陷入债务危机当中，欧洲的经济并没有持续增长的迹象，所以，欧洲以意大利为首的高债务国家的危机必然会在某一天全面爆发出来，今天的忽视问题，就代表着明天亏损的更多。 欧洲目前还能维持债务的前提之一就是超低利率，以至于存款利率为负值，在这种情况下，即使欧洲经济增长率比较低，债务也可以继续积累。更重要的是，只要利率保持低水平，银行体系就可以通过衍生品，掉期和其他各种手段隐藏起债务的严重性。 从历史进程中，我们可以认识到，利率上涨就是引爆债务危机的导火索，更是债务危机全面爆发的催化剂。

美国当地时间4月3日下午（我发布《写在“川普大萧条”之前：每个人都应该拥有一只ETF》的24小时之内），美国贸易代表办公室在其网站上发布了根据所谓301调查，建议加征关税的自中国进口产品清单，该清单包含大约1300个独立关税项目，价值约500亿美元，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业。美国贸易代表办公室建议对清单上中国产品征收额外25%的关税。此建议清单公布后，将有60天的公示磋商期，到期将公布对华301调查最终制裁清单。#贸易战是嘴炮大战吗# 从美国官方口径看，美国主要针对的是高端制造（高附加值行业），不用想也知道，这部分商品已经伤害到了美国利益，也就是说，我们商品一定是更具竞争力的。对美产品如此，对全球商品皆如此。 那么，我们来分析一下，随着美国和欧洲的刺激政府逐步退出，再加美国税改和贸易保护，也就是说美国处于全方位的收缩期，在这种情况下，美国如何控制其他国家对有竞争力的非美商品进行管制？ 在我写到这段的时候，中国国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品清单，顿时，资本市场出现反映，商品市场出现反映，甚至货币层面也出现反映（这个层面传导效应应该是相对较慢的），美元指数极速下跌，人民币也极速下跌。 这种情况远比想象的复杂，如果同时在这三个层面出现反映，并且向外传导，特朗普一手推行的贸易保护主义升级成为贸易战将是大概率事件。同时，全球通胀必然提升，美联储的东风一到，必然会加息且有可能超预期加息，促使美元加速回流，在没有外汇管制机制的前提下，欧洲的美元将掀起美元回流的大潮。 目前美元指数接近90一线，EURUSD为1.23，这是近三年来欧元牌价的最高水平，也就是说，在欧洲的“美元”是最优价格，意味着可以换购更多的美元。 如果，这个假设成立，90点必然是美元指数近三年来的最低点，我想这么说很多投资者都会明白盈利点了。后续不多说了，让我们一起做空欧洲吧。  

有声版---《陨落的默克尔》 更多外汇和美股的咨询请添加微信公众号“天使的隐私”或者微信“天使的小助手”了解。 2018年6月11日至17日这周。一般投资者正在关注美联储加息和特金会的举行，这是世界关注的焦点。大家普遍忽略了一个超级大新闻，就是在上周五，也就是2018年6月15日，德国媒体报道，默克尔的联盟伙伴巴伐利亚基督教社会联盟（CSU）宣布与基督教**联盟（CDU）将取消联盟。随后，该报告很快被辟谣。 现在，欧洲媒体正在制造德国总理默克尔最后一次参加七国集团会议的舆论，而且这种呼声正在形成越来越强的态势。原因是，德国民众指责默克尔用打开国门的做法，对待非法移民问题，然而这个问题已经持续了很多年。 了解欧洲的投资者知道，移民问题可能掀起德国乃至整个欧洲的一场政治危机。同时，有外媒称，德国总理安格拉默克尔的保守集团，对移民事件的执着正威胁到她脆弱的联盟的稳定。默克尔周末将否决她的内政部长旨在控制和减少非法移民的计划，这是因为默克尔的内政部长霍斯特西霍费尔的坚持，也是因为这份坚持，让更多投资者看到默克尔代表的保守派们内部的分裂。 我们之前在几期节目中推测过达里奥做空欧洲的动机、原因和目的。我们推测达里奥做空欧洲的其中一个原因是“欧洲的移民问题”，只有移民问题才能加剧欧洲的动荡，才能让欧洲右翼最快速度的崛起，现在来看，移民问题正在保守派内部发生化学反应。 霍费尔要求，德国边防警察有权拒绝没有身份证件的移民或已经在欧盟其他地方注册的移民。但默克尔担心，如果这被欧盟或右翼视为德国擅自的行为，这必将被“反对主义”视为默克尔政府对抗欧盟的行为，同时，也是对意大利和希腊等猪队友债务的施压，最重要的是，默克尔担心在目前情况下的进一步脆弱，将导致欧盟的解体。科罗拉多州立大学一位不

有声版--《投资前的第一件事-简述投资》 上期节目《投资前的第一件事1》，我们简单阐述了我们对长期投资中“长期”的理解，这期节目，我们来简单阐述一下长期投资中对“投资”的理解。 有声版--《投资前的第一件事-简述长期》 我们之前的每期节目都用不同的分析方法介绍投资入手的角度，更多的是从资本的角度介绍，因为资本市场中，资本占据着绝对主要位置，其他的方面都是配合资本进出的相对次要方面，没有资本一切都是苍白的。 我们一层一层来说投资的角度。 第一层是基础层，也就是货币层。也就是说，无论你的投资标的是什么，都要用一种货币去买，那么，也就是说选择一个货币，或者说投资一种货币是你购买投资标的的基础，货币和投资标的将成为我们的投资组合。货币的重要，是因为他覆盖你全部的投资标的，所以，选择一个升值的货币将是未来盈利的重要组成部分。 选择货币，就必须考虑宏观分析，也就是在我们上期《投资前的第一件事1》中说到的，你要考虑方方面面的东西，要通过不同的角度，在不同领域运用不同的度量工具去做分析。在综合考虑之后，我们普遍会罗列出一个排行榜，最看好哪个货币，其次是哪个，再次，直到最不看好的货币。这里所说的选择货币，并不是买卖货币兑，这里所说的是持有一种货币去购买股票或商品，买卖货币兑是非美既美的概念，所以，两个逻辑不要混淆。但是，请注意这个但是，当我们持有一种货币投资后，总有一天，这个货币会涨到涨不动的位置，那么，我们就会抛售这个货币，抛售这个货币时，又不得不考虑非美既美的概念。 最近，网络上讨论比较热的就是某某货币上涨，某某货币下跌，或者某地股、债、汇三杀之类的新闻或文章。我建议

有声版--《刺激的结束和崩溃的开始》 随着新闻和市场表现相差的越来越远，市场中的聪明钱正在退出股市，这导致了收益率的不断下降。 从彭博社发布的资金指数就能看出，股市中资金撤出的速度和规模超越了想象，这必将恶果传导至贪婪的投资者身上，如果想了解这些数据图表，可以添加我们的公众微信号“天使的隐私”和微信“天使的小助手”了解图表数据。关注我们，是有效区分市场中真假新闻和学习投资思路的好方法。 下面，我们来梳理一下这轮周边的变化，这轮周期起始于资本从美国、日本和欧洲等低利率国家借贷，把廉价借到的钱投资与高收益市场，比如说新兴国家的股票市场，垃圾债券市场或者房地产市场等，由于资金的廉价和丰厚的回报形成直观视觉冲击，导致了越来越多的国际热钱进入这些投资回报高的市场，这必然会推动当地经济的发展。 但市场行为是有买有卖，账户的浮盈必然会在某一天变现走人，当这一天到来时，就是本轮周期结束的时候，也会是下一轮周期开始的时候。最近，有很多投资者问，今年在美股里赔钱越来越多了，除了美股还能买什么，类似这样的问题。其实，从这个角度也能看出大周期的变化，这个变化就是市场规律的一部分，这也就是上面我说的，账户的浮盈必然会在某一天变现走人，走的人多了，当达到零界点时，如果你还没有出场，那么，就没人愿意和你玩了，等待你的除了更多的亏损，还有的就是更加偏执和孤独。 现在，市场的现象就是我们看到的美元的飙升和股市的下跌，很多人认为这两件事是独立的、没有任何关系的两件事。现在市场的另一个现象就是，越来越多的新兴市场受到了冲击，越来越多新兴市场的股市、汇率、债券受到了不同程度的冲击，有些资产的价格已经出现了断崖式的下跌，有的市场已经进入了熊市，有的企业或国家融资成本已经上了天，这种种现象在一些人看来，都是

有声版--《【关键时刻】请关注最关键的指标》 现在，所有专业交易者都在紧跟两个关键指标，一个就是流通性注入情况，另外一个就是信贷情况，这是我们前期节目中说过的两个指标，这两个指标使全球经济在2008年金融危机之后快速回暖，这两个指标起到了最关键的作用，没有之一。现在，市场中的资金正在巨量流出，这使市场看起来不像市场，而像是一台提款机。这是因为绝大部分央行正在实施紧缩货币的政策，以扭转不可持续的扩张状态，市场看起来像是提款机，就是投资者顺应周期的表现，这是完全可以理解的自然循环。 我们可以看到，在全球货币收紧的前期，阿根廷、土耳其等国家的经济相继崩盘，货币和财政政策等调控措施相继失效。经济学家把经济发展描述像人类的呼吸，呼吸是人类懒以生存天生的本能，循环呼吸的过程，人类得以生存和成长。经济体的发展也类似于呼吸间的循环，吸气越多，意味着，呼出的气也会随着增多，过程也会越久，这完美的描述了经济扩张转变到收缩的自然过程。上面描述的，是阳光可以照到的地方，而在背面，则是更大范围的影子，在阴影之下，隐藏着更多未知的风险。 近期，高盛对新增信贷持续放缓状态的描述是这样的：货币和信贷数据凸显了政府的宽松政策已经面临的挑战。具体而言，贷款增加和不断增加的财政支出明确了宽松政策的目的，现在的政策意图是对经济不可持续发展的反应，这种现象与表述是完全背离的。高盛在这次的分析中非常详细，但却忽略了美联储加息，市场必将在货币的两端进行选择，这种选择的过程只能对一方有利，而对另一方而言，就是赤裸裸的挤兑。 这种情况下，阿根廷、土耳其这样的国家必然会面临更多的资本外逃，这些国家也会使用更加严格的政策稳固已经几乎为零的外汇储备，这种维持的状态不仅消耗掉了自己未来的活力，更为现在的美国资本市场提

有声版请点击---《资本市场首位是资金，而不是其他的指标》 随着美国证券交易委员会13F文件的披露，让市场看到了超级投资者们一季度的持股情况。很大程度上，市场普遍将13F文件，当作美国证券交易委员会免费提供的一份投资参考，任何人都可以去美国证券交易委员会下载13F文件的PDF版本，还可以通过OFFICE等软件将13F文件改成EXCEL等格式，方便统计超级投资者们的持股情况，我希望每位投资者都是自己从美国证券交易委员会的官网上亲自下载，查看13F文件的原始数据，而不是从其他渠道去了解加工后的13F文件，更不是片面的理解大V们带有功利性的13F文件信息。所以，我们建议所有投资者亲自下载查看原始数据，不要被其他人的目的所欺骗了，毕竟市场上做操作的寥寥无几，基本都是干销售的。 最近，加拿大皇家银行也公布了一份报告，这份报告追踪的是，全球340家顶级对冲基金的持仓情况，下面，我们随着这份报告了解一下，对冲基金们最喜欢的20家公司，他们分别是：脸书、谷歌、微软、亚马逊、时代华纳、奈飞、VISA、安泰保险、21世纪福克斯、美国银行、星座集团、奥多比、安华科技、孟山都、美光科技、BOOKING HOLDINGS、艺电、苹果、联合健康和万事达。这个名单显然是以科技、互联网和媒体类企业为主，如果你亲眼看到这个表格，可以清晰的看出，统计范围内40%的对冲基金持有或增持了脸书，这也是脸书出现波段上涨的原因之一；苹果已经从之前的第8名下降至第18名；支付公司PayPal已经跌出了该份名单。自2010年来，对冲基金通过积极管理，主动投资所以表现强劲，但这一切都是在市场具有良好表现的前提下制造的，如果听众朋友想具体了解这份持股名单，可添加微信公众号“天使的隐私”或者添加微信“天使的小助手”查看

2018年8月10日，土耳其股、债、汇三杀，引起国际市场剧烈波动，就连得到资本回流支持的美国股市也跟随下跌，这不得不使人联想到土耳其的通货膨胀、货币贬值、利率飙升、外债压力、赤字增长、资本外流等相结合的结构性问题，结构性问题最终压倒了土耳其，但这是否是压倒新兴市场的核心问题呢？ 2018年8月10日，高盛针对土耳其事件发表观点，大意大致是：新兴市场和国际市场最大的问题在于，两个市场（新兴市场和国际市场）在一定程度上存在着脱节的现象，这直接导致在某些情况下，以土耳其为代表的新兴市场无法解决外部融的问题，虽然新兴市场的外汇储备普遍可以覆盖其融资需求，但是，当结构性问题出现时，土耳其秩序（内部）和国际市场秩序（外部）格格不入的问题就显现了出来。 就在两个月前，摩根大通曾发表过针对土耳其的分析，大意大致是：土耳其存在着巨量的赤字，且不断上涨的债务加剧了土耳其的负担，在这种情况下，一旦外国买家停止购债，土耳其的经济马上就会崩溃。 虽然国际货币基金组织的救助计划可以短时间内支持土耳其恢复投资者信心，但是，站在特朗普对立面的埃尔多安，却没有感受到国际货币基金组织的救助，最终导致土耳其危机。 2018年8月10日，土耳其里拉兑美元最高下跌11.2%至6.3005，这也意味着土耳其里拉在2018年下跌幅度超过35%。 土耳其并不是世界主要经济体，但是这次土耳其危机的扩散效应却让全世界的投资者感到了恐惧。我们试想，如果美国、欧洲、巴西等国家出现危机，届时，危机的扩散效应可能超乎我们的想象。 最后，还是那句话，如果你不清楚现在国际形势和经济环境，请谨慎操作，避免出现不必要的损失。

$动视暴雪(ATVI)$ 有分析师称：数字下载将是电子游戏的未来，电子游戏的销售渠道将在5年内完全数字化。 科幻小说《神经漫游者》的作家威廉.吉布森曾在上世纪90年代对电子游戏的销售发表过类似的言论。当时的电子游戏主要使用3.5寸软盘或CD光盘，外加精美的包装后，通过零售商销售。这也是大名鼎鼎的沃尔玛商业帝国历史的一部分。 其实，当时也有一些数字发行渠道，只不过因为网络不够发达，导致下载速度过慢且费用昂贵，消费者不得不选择从传统零售渠道购买游戏，特别是游戏机相关的游戏（无下载功能）。 数据显示，如今的消费者在线购买并下载了近一半的电子游戏（不含移动终端游戏），尤其是PC游戏，消费者可直接在游戏开发商网站购买并下载游戏，一旦游戏被下载到设备上，消费者就有可能购买更多的游戏附加内容。从这些游戏内容中，游戏出版商可以获取超额的利润。 从常年关注游戏行业的分析师和游戏出版商处可以了解到，数字下载已经让更多消费者感受到便利，这种方式也在加速普及，这也预示着对游戏零售商利润的冲击。在这个领域，零售商越来越不像以前那么重要了。 电子游戏的普及是毋庸置疑的，越来越多的消费者参与到适合自己的游戏中，这种趋势正处于稳步上升周期。有数据显示，2017年美国消费者在电子游戏领域花费了约近400亿美元，65%的美国家庭中，至少有一个人每周花费在电子游戏上的时间在3个小时以上。 上述数据得到了美国统计局的肯定，从游戏花费时间看，目前比2003年增长了50%。 虽然电子游戏已经发展了多年，但数字下载的兴起是相对新鲜的事物，随着宽带网络的普及和网速的不断提升，数字下载将不断取代传统零售渠道。 与此同时，从实物货币到数字货币这种消费形式的转变，也在无影中改变着消费者的消费习惯，且越来越受到游戏出版商的关注。在这种情况下，亚马逊（AMZN）、百思买（BBY）等线上零售商也加入到竞争行列中。 在美国市场上，有三

$谷歌(GOOG)$ “投资思路”这一系列的架构和内在结构还没有梳理出来，昨天第一篇文章发出之后，看到读者们留言中迫切看到后续文章的心情，让我又激动又焦虑。激动在于很多读者加我微信号为好友、帮我转发并在文章中温馨的留言鼓励；焦虑在于站在我的角度，我希望把“投资思路”这系列的整体逻辑、事件逻辑和操作逻辑结合着写清楚，尽量避免因为表达方式和文字功底的壁垒，影像到读者们的操作，这样有意于我对自己和认知的总结，也是对所有读者负责（我认为这是最负责任的方式之一）；但站在一部分读者的角度，可能更急于了解现实操作，更急于财富的迅速增值；其实，看到这类留言的时候，其实我是比较担心的；我希望读者们慢慢的认识我、相信我，成为相互帮助和支持走下去的好朋友，所以，我希望大家先不要着急，不用这么快的相信我，尽可能的找出你认为我有问题的逻辑并把它指出来，这可能是我们相互建立信任比较好的方式。 现在开始正题。 为什么需要更开放、更市场、更国际的舞台？简单说，因为这样的市场相对公正、公开且透明。更开放，可以让更多的投资者用不同的价值观审视或比较，市场关系中不平衡的问题相对较少；更市场，在市场机制相对完整的环境中，那只“看不见的手”会更自律，各类参与者的行为会更规范；更国际，代表竞争更激烈，会督促上市企业尽快提升管理、财务、产品等各个方面的竞争力，达到优中择优的目的。同时，企业不断尽善尽美的过程中，投资者也会得到相对较好的投资回报。 拿股市来说，虽然大部分国家都有股市，但股市在经济结构中所发挥的作用大不相同，有的是藏富于民、不断强化、逐渐建立起引领的作用；有的是发挥市场调节作用；有的则更像是一只“神兽”，主要用于“搞定”通胀和 “捞一把”的作用。这么说可能有些读者没有懂，主要是因为股市没有官方网站，即使有，也不会写出他们的职责是负责收钱，还是其他什么，所以你处于的股市职责是什么，只有自己用心体会了。但如果你

有声版--《最后交易时间即将到来》 $ProShares UltraShort MSCI Brazil(BZQ)$ $沪深300做空(Direxion)(CHAD)$ $三倍做空FTSE中国ETF-Direxion(YANG)$ 2018年7月19日，特朗普在接受CNBC采访时表示，强势美元使美国处于不利的位置，美元指数快速回落，绝大部分非美货币反弹。“天使的小助手”第一时间在朋友圈强调了做多美元的短期风险。 2018年7月20日，特朗普通过推特表达了货币紧缩对美国的伤害。他暗指了强势美元扩大了以美元计价债务的风险敞口，这就是为什么“欧洲们”等国家在美联储缩表和加息的强势紧缩下，依然实行宽松政策的根本原因，因为要偿还更多的美元。一个是因为市场中流通的美元越来越少（缩表），另一个是因为市场中流通的美元越来越贵（加息），更主要的是，在美联储加息的情况下，绝大部分稍微有一点金融常识的人和机构，都在不断地借出低息的货币，套取高息货币的利差，这种套息基本是没有风险的，原因很简单，因为现在只有美元不断上涨，且有能力持续加息，每次加息都会扩大套息的利润。 套息操作会给个人或机构带来利润，会给美国带来持续回流的美元。更主要的是，套息操作的范围会一直随着美联储的不断加息而不断扩大。原因是，很多人和机构了解了这个操作之后，但不知道如何借出欧元、日元等超低息货币，他们脑海中会考虑的是，等本国货币利息低于美元利息时，用本国货币套息。这里要强调的就是，以欧元举例，欧元是超低息货币，全球都在用欧元套美元的息差，加入套息队伍的资金越多，套取的利息也就越多，同时，就会加速欧元的贬值，因为你用信贷或其他方式套取了无息的欧元，卖掉这些欧元换成了美元，这就加大了卖空欧元的力量，所以欧元会增加N

有声版--《前美国官员、美国机构、美国精英对贸易战的悲观看法》 2018年7月6日，美国宣布对华340亿美元商品加征25%关税，贸易战正式开启。随后，中方对美同等规模商品加征25%关税，作为回击，就在当天晚间，俄罗斯宣布对美国部分商品加征25%-40%的关税，涉及建筑、油气和采矿行业，欧盟此前也对美国钢铝关税做出了回击，从这些信息可以看出，全球贸易战已经从口水战发展到真枪实弹的开打了，贸易战只是刚刚开始，陆续参战的经济体可能还会更多。 2018年7月6日，前美联储理事拉里.林赛表示，两国进口商品规模不同，美国在贸易战中占据了优势，但是，这也是一场两败俱伤的战争。特朗普希望得到贸易平衡，这种平衡不能永远使用贸易战来制衡其他国家，所以，美国必然会通过新政策、新协议作为贸易平衡的支点，最终实现贸易平衡的目标。贸易战就是建立世界贸易新方向的推动力，以保障在美国建立新政策和新协议的进程中，为美国占据绝对优势地位。 拉里.林赛说出来事情的关键，这就是政策支点的问题，这也是我们之前节目常说的，美国会退出WTO，建立区域性协议，支持美国最终的利益，这就是《北美自由贸易协议》（NAFTA）、《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）和《跨大西洋贸易与投资伙伴协议》（TTIP），美国认为，只有这样，才能以美国为核心，将世界经济联系在一起。 接下来，我们看看美国银行对目前经济的判断：全球股市收益率回落，提前预示出全球经济的衰退。全球经济一旦出现衰退迹象，股市中的抛压就会更加严重，随之而来的是股市更大幅度的降幅，这种恶性循环最终将导致全球经济的崩盘。目前来看，已经有一条比较清晰的路径摆在了面前，这就是贸易战，贸易战一旦触发，全球经济都将停滞不前。贸易战必然会给已经承压的全球经济更多的压力，还