德意志银行的陨落

有声版--《德意志银行的陨落》

5月29日，全球股市因意大利债务问题出现大幅下跌。 但在次日，也就是5月30日，全球股市在新闻舆论的煽动下，就出现了大幅上涨。我们为什么说是在新闻舆论导致的全球股市上涨呢？因为没有什么解决意大利债务的解决方案或者措施出台的情况下，媒体用“意大利危机缓解”的标题相互转载，让这个消息在投资者脑子里不断强化，让更多的投资者进入市场在股市高位进行“抄底”，只有这样，股市中的“聪明钱”才能有时间、有足够接盘侠。这就是我在《即将消失的欧元》那期节目中所说的媒体的力量，请记住，媒体是上市企业的一部分，更是利益诉求的一部分，他们必然会“团结”一切力量让自己收益最大化。

有声版--《即将消失的欧元》

投资者在选择忽视问题的情况下进场，并不意味着意大利债务得到了解决。相反，意大利债务规模远远大于当初的希腊债务危机时期的债务规模，而且还有西班牙和欧洲很多小国家都在陷入债务危机当中，欧洲的经济并没有持续增长的迹象，所以，欧洲以意大利为首的高债务国家的危机必然会在某一天全面爆发出来，今天的忽视问题，就代表着明天亏损的更多。

欧洲目前还能维持债务的前提之一就是超低利率，以至于存款利率为负值，在这种情况下，即使欧洲经济增长率比较低，债务也可以继续积累。更重要的是，只要利率保持低水平，银行体系就可以通过衍生品，掉期和其他各种手段隐藏起债务的严重性。

从历史进程中，我们可以认识到，利率上涨就是引爆债务危机的导火索，更是债务危机全面爆发的催化剂。

从这个角度看，只要利率维持在较低的水平，欧洲数万亿美元的金融体系就可以坚持运转。但当利率水平向上调整时，欧洲政府、金融、企业、民间所有层面的问题都将爆发，债务越重、成本越高的，危机也就越严重。那么，欧洲地区债务最严重的是什么行业呢？必然是银行业。

绝大部分投资者在每天被媒体洗脑的情况下，普遍是健忘的。

可能很多人已经忘记了，2008年，美国有一家主要金融公司因其基于衍生品的风险“爆发”而崩溃 。这就是贝尔斯登。它在短短一年里，股价从159美元下跌到2美元附近，在股价下跌最凶的几周内，其股价下跌大约有一半左右，这个时刻，可能很多投资者都忘了，现在我来帮大家回复一下记忆，警示一下风险。这种惊人的股价下跌的速度，是没有人能承受的。所以，听众朋友们，如果你们正在靠近风险的漩涡，赶紧行动，避免出现上述情况。

可能，在市场的嘈杂中，我的忠告不会引起投资者的在意。大部分投资者只有亲历痛苦，才能记住伤痛，但能不能再站起来，就只有听天由命了。

这就是美联储加息，投资者们普遍不在意的原因。因为金融体系在运转过程中，危机的信号还没有传导到普通投资者身上，这是因为传导需要过程，普通投资者是股票市场最末端，所以，最末端大概率是最后知道的，但当你知道的时候，再做什么挣扎可能都晚了。但请记住，危机的信号没有传导你的身上，并不意味着没有传导到上市企业或者说别人的身上，收到信号的人已经在大部分人没有离场的时候离场了，而很多投资者还在相信媒体的声音，在市值已经上了天的情况下进场接盘。这里，可以听我们上期的节目《刺激的结束和崩溃的开始》了解。

有声版--《刺激的结束和崩溃的开始》

在这里，在给大家一个角度，如果你在股市中还没有发现经济或者借债的问题，可以关注住房贷款、抵押贷款、以至于信用卡违约的问题，再观察居民融资比率，就可以找到一些线索。

现在，这些问题正在困扰着德意志银行。

2018年初，德意志银行已经暴露的财务问题，致使其股价从19块附近，一直下跌到5月末的11块附近。这里要说明，德意志银行股价的下跌是提前于欧元下跌的，欧元是在2018年4月中旬启动的第二波下跌。德意志银行最核心的问题就在于它的衍生品，德意志银行衍生品的规模远远大于贝尔斯当和雷曼兄弟的总和。在这种情况下，德意志银行又遭到降级，单从德意志这家银行的角度看，能逃出这场灾难必然付出无法想象的艰难。但对于欧洲来说，贝尔斯登和雷曼兄弟只是投行，但德意志银行可是欧洲，乃至世界上鼎鼎大名的商业银行。如果，这轮欧洲经济危机中，德意志银行出现了问题，那将对欧洲，以至于整个世界来带无法想象的冲击。

欧洲各层级债务的风险敞口都在不断扩大，解决问题的中心在于欧洲央行和德国，但问题的漩涡正在不断扩大，那个传说的欧洲的第三大经济体的意大利，虽然意大利右翼阵营上台，但他们为了选票，为了执政时间更长久，必然会继续扩大债务规模，何况欧洲还有一群，一个比一个不听话的小伙伴也在不断扩大债务规模。在这种情况下，分析人士普遍认为意大利右翼将率先撕裂欧洲，但我们在欧元还在上涨的时候，就说过我们的一个观点，德国可能率先失去耐性，脱离欧元区，乃至脱离欧盟。大家可以收听《纳斯达克或已见顶》了解。

有声版--《纳斯达克或已见顶》

资本逐利的天然本性，在德意志银行都很难运转的情况下，意大利的银行体系、西班牙的银行系统将成为一只只市场中的黑天鹅，把整个欧洲、以至于整个世界拖向深渊。收听过我们之前节目的朋友都知道，我们在《站在2018回首2008》这期节目中提到，2018年的下半年是转折点，世界经济必将随着《美联储的慢动作》和《价格上涨推动美联储加息》进一步改变。这个改变的过程，既是全球资金转移的过程，更是全球产业转移的过程，在这个过程中，欧洲和很多地区可能出现经济、产业、以至于社会的动荡。

有声版--《站在2018回首2008》

有声版--《美联储的慢动作》

有声版--《价格上涨推动美联储加息》

股市中有一种迷信分析方法，就是找相似。在2007年和2008年之间，标准普尔500指数在150点范围内横盘整理。在次贷危机发生之前，波动范围扩大到了300点。自2018年1月份以来，标准普尔500指数一直在300点区间内震荡，这个与之前美股强力上涨的趋势截然不同，看起来更像2008年贝尔斯登事件之前的趋势。

当媒体引用联邦存款保险公司（FDIC）关于商业银行和储蓄机构的季度报告内容时，商业银行和储蓄机构在2018年一季度的利润为560亿美元，上涨了27％，但其中，约66亿美元的利润是特朗普税改创造的。

总的来说，第一季度非常令人兴奋。根据联邦存款保险公司的数据，各家银行通过各种手段增加收入、贷款、利差，银行看起来更加健康了。但潜在的忧虑正在蔓延：这就是有些银行通过投资高风险产品和长期资产来增加收益，展望未来，行业必须更加谨慎的管理风险敞口，比如：流动性风险和信用风险，这可能才是长久的发展道路。

无论是政府、企业、还是社会每个阶层都希望，银行在经济状况良好的时期顺周期发展，这样能够在经济周期中维持贷款；但在经济状态不好的情况下，银行应该发挥逆周期发展，而不是在金融危机期间。

目前，市场中关于信贷问题和周期的报告就在警示投资者。我们在一些数据中看到，欧洲信用卡违约和美国次级汽车贷款的违约的这颗子弹已经飞了一阵了，这些数据可能意味着下一个周期的到来。

我们总说某些数据或价格反映是晴雨表。德意志银行今年的股价可能正在预兆欧洲或者说是德国正在逝去的辉煌。2018年5月31日，德意志银行在德国证券交易所的股价下跌7.2％至9.16欧元，而在纽交所下跌4.24%至11美元，这是德意志银行自上市以来股价的最低点，已经低于2016年危机时期的价格。

联邦存款保险公司（FDIC）已经将德意志银行纳入问题银行名单; 而美联储一年前，已经将德意志银行在美国的业务评级降级为“麻烦状态”，其中一个理由就是，股票暴跌，投资者失去了信心，这就像我们看到的。这种信心的丧失，会带来更大的麻烦。

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