资本市场首位是资金，而不是其他的指标

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随着美国证券交易委员会13F文件的披露，让市场看到了超级投资者们一季度的持股情况。很大程度上，市场普遍将13F文件，当作美国证券交易委员会免费提供的一份投资参考，任何人都可以去美国证券交易委员会下载13F文件的PDF版本，还可以通过OFFICE等软件将13F文件改成EXCEL等格式，方便统计超级投资者们的持股情况，我希望每位投资者都是自己从美国证券交易委员会的官网上亲自下载，查看13F文件的原始数据，而不是从其他渠道去了解加工后的13F文件，更不是片面的理解大V们带有功利性的13F文件信息。所以，我们建议所有投资者亲自下载查看原始数据，不要被其他人的目的所欺骗了，毕竟市场上做操作的寥寥无几，基本都是干销售的。

最近，加拿大皇家银行也公布了一份报告，这份报告追踪的是，全球340家顶级对冲基金的持仓情况，下面，我们随着这份报告了解一下，对冲基金们最喜欢的20家公司，他们分别是：脸书、谷歌、微软、亚马逊、时代华纳、奈飞、VISA、安泰保险、21世纪福克斯、美国银行、星座集团、奥多比、安华科技、孟山都、美光科技、BOOKING HOLDINGS、艺电、苹果、联合健康和万事达。这个名单显然是以科技、互联网和媒体类企业为主，如果你亲眼看到这个表格，可以清晰的看出，统计范围内40%的对冲基金持有或增持了脸书，这也是脸书出现波段上涨的原因之一；苹果已经从之前的第8名下降至第18名；支付公司PayPal已经跌出了该份名单。自2010年来，对冲基金通过积极管理，主动投资所以表现强劲，但这一切都是在市场具有良好表现的前提下制造的，如果听众朋友想具体了解这份持股名单，可添加微信公众号“天使的隐私”或者添加微信“天使的小助手”查看，我们的微信公众号和微信号会随时更新美股最新数据和动态。

既然这一切都是发生在市场表现良好情况下发生的，那我们来看看现在市场的状态是否良好。

随着美元价格的不断上涨，美元对下游资产和波动性的影响已经开始显现，其中一个例外就是在美元不断升值的情况下，石油价格的上涨，这促使石油进口国在美元价格和石油价格叠加上涨的推动下，造成了改变量级的价格增长压力。

什么意思呢？石油是以美元计价的，比如说石油在50美元一桶时，欧洲进口一桶石油的价格可能只有42欧元，因为欧元比美元贵，但在美元和石油价格叠加上涨的情况下，比如石油涨到现在的70美元一桶了，美元也涨到对欧元1比1.17了，那么，欧洲购买一桶石油就要花费约64欧元了，这要比50美元一桶石油时，多支付近50%的价格。因为当时只需付42欧元，但现在却要支付64欧元了。这种货币和石油同时上涨所带来的压力，是一般石油进口国无法承受的，这也是美国从石油进口国转变为石油出口国后发生的，这有点阴谋论的意思，但这却是已经成为了事实。

我们可以从书中学到很多东西，但学到的本领要运用到现实生活和工作中，在当今，你不能说90年代出版的书中的理论和逻辑是错的，因为书是基于当时年代产生的，但你更不能说，现在的现实情况是错误的，因为世界的格局产生了变化，那是你没有跟上世界变化的节奏。你所学的理论和逻辑在当今的投资环境中可能没有原先的那么大作用了，所以，亲爱的投资者朋友们，千万不要认死理儿，千万不要认为已经发现了真理或者找到了圣杯，一切都要基于今天的世界格局去做分析，而不是基于理论去做分析。

今天的世界，美元已经和10年期美债收益率出现了反向波动，这两个指标在之前的周期中基本都是同向波动的，但这在很多投资分析中是从未出现过的，或者说很少有投资分析人士提出，那么，你认为今天市场是错的吗？我们只能说，今天，资本市场的周期已经发生了改变，这种改变要随着其他指标的变化去分析，如果我们不抱着开放的眼光去做投资，只是抱着以前学的理论去做投资，我敢负责人的告诉这些人，你们会在新开启的大周期中，输的很惨。这个世界很少有奇迹，这些奇迹的发生的唯一动力就是“坚持让自己用开放的眼光，去认知世界的变化。”

我们接着来看德意志银行衍生品专家亚历山大的观点，他在最新报告中写道，在美联储资产负债表正常化和货币政策微调背景下，“ 美元已经成为主导市场的关键变量。“ 换句话说，美联储如果想资产负债表正常化，就要加速美元价格的上涨。他的逻辑是：美国正在快速复苏，而其他地区仍然处于缓慢复苏或陷入衰退的情况下，强劲的美元和中性的利率水平，这会导致金融状况过度收紧，在这种情况下，美国的税收政策和资本市场回购会使美国维持复苏状态，但这会使其他地区触发经济衰退。这将排除因美元走弱造成的低通货膨胀和滥发信贷的风险，因为没有任何地区和美国在一个频率上，所以，发生地区性金融危机已成为大概率事件。

在这里，我们也表明我们的观点，那么就是，美联储正在用前所未有的谎言欺骗市场，最近，我们在重读美联储官方发言时发现一个问题，引起了我们的注意。这就是美联储每次在明确表达加息观点时，美联储总是带上“渐进式加息”这几个字，这给我们一种错觉，这个错觉至少有两层观点。

此前，我们写过文章分析了“美联储作为市场中另一只手”的原因，也在之后的说吧节目中，表达了美联储在现在周期中将采取慢加息的方式推进，如果不了解我们所说的慢加息，可以收听之前的节目了解。那么，我们今天来说说，我们认识的“渐进式加息”是啥意思。

其实，美联储所谓的渐进式加息，我们认为就是烟雾弹，或者说是欺骗市场。这个渐进式加息是对比上次加息周期而说的，听众朋友们可以收听《美联储的慢动作》了解上次加息周期情况，这是两个加息周期的对比。

我们再来说说本次加息周期实际情况和预期的对比，这才是重点，因为我们都在今天的投资环境中，如果不了解今天的实际情况，或者说预期和实际情况不符，那么，这类投资者很难把握住市场行情和节奏。简单说，我们预期美联储今年加息3次，这是符合市场预期的，市场会随着3次加息的节奏调节自己的节奏，退出市场、减少持仓或者开空单。

但如果预期和实际情况不一致了，美联储如果4次加息，那么，上面所说的美元、石油、乃至于未来的粮食，都会出现更大幅度的上涨，这种情况就会导致你的预算和收入都跟不上市场价格的调整，也可以说你的债务成本上涨的幅度比你收入或预算更高、还可以说，在市场节奏中，投资标的和你预期选择将会出现错位，从而出现不理智的投资选择，这几种可能性都会出现。

因为我们分析过，现在，还没有一个地区和美联储的节奏相同的，这促使了资本将会以更快的节奏各回各家，马上，今年，也就是2018年9月，欧洲央行退出量化宽松后，这会是资本回流速度更快。

随着钱荒的到来，市场中的水会越来越少，绝大部分经济指标都将出现恶化。这里，我们要说明我们的观点，避免出现逻辑不清。这也是这期说吧中第二个重要的观点。市场中，有很多指标供投资者选择和使用，但投资者往往忽略了指标的优先级和重要性，很多投资者因为没有系统学习过，所以，对这些逻辑会有错位理解或者说，根本不知道怎么用这些指标。

我们冒着删帖的风险在这里给大家分享个最简单的例子，2008年金融危机之后，世界经济复苏过程中，顶级投资者和操盘手只看2个指标，其他指标都不看，第一是因为其他指标都滞后于这两个指标，第二是因为这两个指标不会被美化，第三是因为只有这两个指标才是世界经济增长的动力，其他指标全是烟雾弹。

第一个指标就是1.0和2.0指标；第二个指标会看的是1.0后新增贷款和2.0后新增贷款的指标，其他的指标在资本市场中全都是失效的，滞后的，美化的烟雾弹。

因为资本市场中，如果连资本都没有，还拿什么谈增长？用指标空谈增长吗？指标是被驱动的，连驱动力都没有，还谈什么上涨？

资本市场中，唯一的驱动力就是资本。今天的资本市场，美联储在通过加息、缩表不断从市场中抽水，资本都被抽走了，拿什么谈上涨？？？

所以，抓住关键才能让你盈利。

每天都会有一些投资者向“天使的小助手”发很多关于指标的问题，经过逐一交流后，我们发现这是一个普遍问题，很多投资者对指标的认知范围非常小，而且不会用，更不知道在什么情况下，哪些指标才有用，导致他们总是成为后知后觉者。

所以，如果你明白了我上面说的，那在今后的市场里将很难赔钱。

谢谢大家。今天分享就到这里。

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“说吧”这个节目将在每周二和周四的晚上9点更新，下期见