10月30日，五粮液发布了2024年三季度报告。 前三季度营收679.16亿，同比增长8.60%，归母净利润249.31亿，同比增长9.19%。增速为2016年来最低。 第三季度营业收入172.68亿 ，同比增长1.39% ，归母净利润58.74亿，同比增长1.34%。增速为2017年来最低。 合同负债：五粮液三季度末的合同负债为70.72亿，比去年同期多31亿，同比增长约80%，比年初增加了2亿多，比二季度末减少近11亿。历年来，五粮液都是第四季度的合同负债最多。 合同负债（预收款）是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。一般来说，可以体现出企业对于下游客户的议价能力与控制力度。 四费情况：五粮液前三季销售费用77.89亿元，同比增长25.07%，管理费用24.32亿元，同比增长1.20%，研发费用2.51亿元，同比增长19.95%，财务费用-21.2亿元，同比减少16.95%。 从半年报可以看出，费用的增长主要是销售费用，大头是促销费和广告费。 毛利率：五粮液2024年第三季度的毛利率为76.2%，环比提升1.2百分点，同比提升2.8个百分点。保持优秀、保持良性！ 这说明：五粮液终端产品售价没有大幅下降，相反，成本端可能有一定降低！这是一个非常好的现象。 有人说，五粮液虽然没有在终端降价销售，但是给客户做了大力度的销售返利，所以才保持了收入不下降。 那好，我们看看销售费用率（销售费用/营业收入）好了。 销售费用率：2024Q1-Q3，五粮液的销售费用率分别为7.5%、17.3%、14%，相比历年同期情况，第二、第三季度的销售费用率确实有所提升，但这个提升也就是1-2个百分点，并没有很夸张，在合理范围内。 净利率：2024Q3，五粮液净利率为35.4%，环比提升2.6个百分点，同比基本持平。从过去7年第三季度净利率表现看，2024Q3 35.4%的净利率水平基

随着AI、元宇宙、5G等技术的升级发展，代表下一代移动计算平台载体的XR（扩展现实，也是AR、VR、MR的统称）产业正展现出蓬勃的发展潜力，吸引科技巨头加码布局。 4月22日，联想集团宣布与Meta达成战略合作，双方将聚焦XR领域，在Meta打造的计算平台“Meta Horizon OS”上，共同开发并向市场销售用于生产力、学习和娱乐的混合现实产品。 全球两大科技巨头携手布局XR赛道，战略意图何在？为行业又会带来怎样的影响？ 近年来，在技术融合创新和内容产业加速发展的情况下，XR领域“空间计算”概念兴起。根据业界定义，空间计算可以让真实世界和数字世界无缝融合，身临其境地实现虚拟现实交互，具体产业涵盖硬件设备、AI能力、系统软件、算力算法、内容发展等。当前，全球各大科技厂商加速进击空间计算，代表厂商如苹果的Vision Pro、Meta的Quest系列头显等。 XR赛道吸引科技巨头背后，是XR作为一种新的生产力工具具有广阔的应用前景。国金证券认为，XR作为潜在的“下一代计算平台”将会颠覆移动互联网时代基于智能手机与平板电脑的2D内容消费习惯，其核心价值在于无论是 G/B/C 端用户最终都是在为XR终端上的内容付费。 创新升级的产品力无疑会推动市场需求的增长。IDC预测，2024 年全球AR/VR头显市场的出货量预计将激增44.2%，达到970万部。尤为值得关注的是，现阶段在AI技术的赋能下，AI+XR将带动虚拟现实产品加速向智慧应用场景渗透，为用户带来更便捷、交互性更好的生产力工具。 作为空间计算的载体，XR的发展还将带来更大的算力需求，通过更高的算力可以支撑XR产品进行高品质图像处理、丰富交互功能等性能的提升。国金证券认为，云边端协同一体化的算力部署方式能承载XR对于算力和基础设施的庞大需求，通过云边端协同的算力，可以解决XR内容生态中的信息传输的速率质量，提供随时随地联通

当前，AI已成为科技企业发展的确定性方向，充分把握AI时代巨大增长机遇，也将为企业带来更长远的发展空间。联想集团作为领先的科技企业，锚定AI，以AI PC为牵引，锁定未来增长机遇，正跨入全新的发展周期。 这在联想集团近期发布的财报中可窥见一二：“持续投资于多元化增长引擎及释放AI领域新增长机会”这也意味着联想集团正驱动以AI为核心的智能化转型，从业绩表现来看，其战略转型变革正逐步步入兑现期。 根据联想集团财报，截至去年底的2023/24财年第三财季，联想集团营收1136亿元，同比增长3%，环比增长9%，净利润26亿元，同比有所下滑，但环比大增35%，盈利能力已连增两个季度。 在联想集团核心主业IDG 智能设备业务中，PC 业务正重回增长轨道，全球市占率第一的行业地位稳固，PC以外的手机和平板业务则实现双位数增长。去年下半年，联想集团宣布推进AI PC开发，引领PC行业发展，加速新一轮换机周期的到来，推动开辟更大的增长空间。 联想集团PC以外的业务在集团整体营收占比达42%，战略转型成效显著。这主要得益于联想集团SSG方案服务业务继续保持双位数增长，营业收入达到146亿元，创历史新高，运营利润率亦超20%；ISG基础设施方案业务在云和企业客户需求复苏下，收入环比增长，核心产品如存储、软件和服务合计收入74亿元，同比增长36%，边缘计算同比增长12%，推动联想集团成为全球第三大存储设备和AI基础设施提供商。 联想集团稳健的业绩底色和AI带来的长期增长动能，获得了海内外各大投行券商的一致看好，近期花旗、高盛、摩根大通和中信里昂等外资大行齐发研报，唱多联想集团未来增长潜力。 花旗：新财季业绩好于预期，AI基础设施/边缘AI将成为长期增长机会 联想集团3QFY24业绩分别比花旗和彭博一致预期的高出9%/10%，这主要得益于其更好的费用控制和更高的非营业受益。管理层对联想集团24E-2

2月20日，央行发布了新一期的LPR数据，其中5年期以上的LPR下调了25个基点，单次降息幅度达到了史上最大。而在刚刚过去的2023年，国有大行也进行了三轮降息。不仅如此，去年12月22日，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等多家国有银行，以及一些股份制银行如招商银行等，都对存款挂牌利率进行了下调。 然而，与内地银行净息差持续承压形成鲜明对比的是，一河之隔的香港地区银行却维持着较高的存款利率。以香港第一数字银行众安银行为例，其最新的7天港元定存利率高达20%，存入10万港币，7天即可获得384港币的利息。此外，众安银行的短期存款利率也颇具吸引力，其中美金存款利率最高达到5.15%三个月，港币存款利率则最高4.55%三个月。 众安银行的高存款利率并非个例，实际上反映了当前香港众多银行的高存款利率现状。有媒体报道称，通过走访多家香港银行发现，尽管目前存款利率较前期有所回调，但仍处于历史高位。多家香港银行的港元6个月定期利率在4.3%左右，甚至有银行推出的美元存款利率高达5.38%。 在内地银行频繁降息的背景下，香港银行的高存款利率无疑成为了吸引储户的一大亮点。这也反映出两地金融市场在利率政策、竞争环境等方面的差异。对于投资者和储户来说，了解并把握这些差异，有助于做出更明智的金融决策。 $众安集团(00672)$ $众安在线(06060)$

最近在网上看到了一张销量图很有意思，是11月27日-12月3日一线高端纯电市场的销售情况。其中，最显眼的莫过于蔚来了。毫无意外，蔚来再次登上这一细分市场的榜首，这一周交付新车3658台。整个11月，蔚来共交付新车15,959台；今年1-11月，蔚来共交付新车142,026台，同比增长33.1%。可以说，今年以来蔚来销量的增速远远超过包括BBA在内的传统豪华品牌。看来，在一线高端纯电市场，蔚来已经是独一无二的“王者”了，远超其他对手。 其实，蔚来在一线高端纯电区间保持引领地位已经有很长一段时间了，各个对手不仅没有追上，反而被拉开了差距，甚至难望其项背。这和蔚来坚持的“长期主义”战略息息相关。事实上，蔚来一直将新能源赛道看作是“泥泞路上的马拉松”，所以在技术、产品和服务等方面坚持长期投入，不断助推销量稳步增长。根据蔚来最新的三季度财报，蔚来研发投入超过30.4亿元，连续4个季度超过30亿元。而过去几年里，蔚来的研发投入总额接近400亿元，在行业里处于领先水平。目前，蔚来的自研技术布局已覆盖智能电动汽车多个领域，一系列创新成果的应用让蔚来第二代技术平台产品正爆发出强大的生命力，旗下8款车型覆盖了中大型SUV、中型SUV、轿车、轿跑和旅行车，这一丰富的产品矩阵也在高端纯电车市场上为用户提供了更多样化的产品选择。归根到底，产品力是竞争的一切根基。相信依靠技术、服务不断提升产品力的蔚来，还将在这个榜单持续霸榜。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

时代变了，大趋势不服不行。过去蔚来说要打造中国自己的高端品牌，超越几家传统德系巨头，大家的第一反应都是“开玩笑吧？”但现在看，也发现并非“遥不可及”。 11月1日，蔚来公布了10月份交付量，共交付新车16,074台，同比增长59.8％。要知道，随着汽车市场上新产品不断加入，老产品不断降价，各车企的价格战愈演愈烈。而蔚来是其中少有的选择不参与降价竞争的车企。正所谓“不卷别人卷自己”，蔚来在外部激烈的价格战中坚持不以价换量，而是选择不断向内卷，让自己的产品、技术和服务不断提升。比如，蔚来是全球首个完成技术平台垂直切换的智能电动汽车品牌，并且拥有超过7500个申请中及已授权专利。此外，它还在不断拓展补能基建为用户提供更优质的服务，目前蔚来在全国范围已经建设了超过2000座换电站。看网上的数据，今年1-9月蔚来在成交均价30万以上高端纯电市场占有率为61.1%，表现可圈可点。这表明，不断在产品、技术和服务层面提升核心竞争力的蔚来，正在持续引领高端纯电市场。 在刚刚过去的10月份，蔚来第二先进制造基地正式对外开放，这座全链路数字化智能工厂也被誉为“全球最智能工厂”，让外界看到了代表中国智造的实力。相信这样的蔚来，一定能在中国高端汽车市场走得更稳，走得更远。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$