图片 在客户电话会被挤爆后，高盛推出最新策略报告，解读了对本轮宽松政策的理解。 高盛表示，这些措施可以看出政策制定者关注经济增长和市场，足以催化一轮政策引发的反弹，当前类似2024年4月的市场战术性复苏条件已经具备。在房地产问题得到解决之前，市场以交易型机会为主，在策略上建议买入股东回报主题。此外，高盛认为，相对于A股，港股的盈利修正更为强劲，并建议投资者战术性投资中国股票。 这个词以前是没有过的，属于近期新造的词。 中翻中的话，其实和我昨天发的文章观点基本一致，就是中国股市依然不值得长期投资，但是短期投机的赔率和胜率都不错，有闲钱的可以参与一下。 众所周知，外资的交易数据已经不给看了，所以他们跑路的时候，你根本察觉不到。 这三天猛涨，很多抄底的都吃爽了，但是大部分A股投资者早就满仓了，经过本次暴涨仍然还在血亏。今天我更是看到一个大V发文，自豪地称年内市值新高了，但只是年内，因为还在努力回前年的本... 有人说我长期看空A股，其实不是的，主要是A股好公司确实太少，而且为数不多的好公司还普遍偏贵，导致整体性价比极低。 就比如茅台吧，中国确定性最高质地最好的龙头之一，堪称A股之锚，跌了这么多后，PE仍然高达23.87。 而美股七巨头之一的谷歌呢，PE只有23.53，如果没有“那堵墙”的存在，你买哪个？ 偷偷的告诉你，外资就没有“那堵墙”。所以，他们会短期过来吃个反弹，然后跑回去买他们本来长期配置的标的。 忠言逆耳，祝各位都抄底赚到钱，但务必记得早点放自己兜里，别又被别人拿跑了。 $贵州茅台(600519)$ $谷歌(GOOG)$

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.24%，我的实盘净值 下跌 0.74%。 2024 年内标普 500 指数 上涨 18.42%，2024 年内我的实盘净值 上涨 8.32%（年初净值为1.26，本周净值1.37）。 交易： 以均价97.91卖出三分之一的TLT， 以均价116.42买入等额的英伟达。 持仓： 苹果 18.9%，微软 17.3%，谷歌 11.1%，英伟达 10.5%，巴西石油14.4%，TLT 11.0%，大饼ETF 13.1%，爱马仕 3.7%，现金 0.5%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周饼子和达子分别带崩币圈和纳指，于是年内与标普500指数的差距进一步拉大。今年反倒是我的A股持仓大幅跑赢标普500，标普500又跑赢纳指，反了，全反了，哈哈。 言归正传，先说交易： 之前由于台积电财报的乐观预期，我小幅入手了5%的英伟达，并预估英伟达的财报将复制台积电的业绩，即营收均大幅超过本就特别炸裂的预期，但同时未来指引可能小幅低于预期。 最终，随着本周答案的揭晓，果然如我预测一样。 英伟达财报：本季营收 300.4 亿美元，同比+122%/环比+15%， 毛利率 75.7%，同比+4.5pcts/环比-3.2pcts。 综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 1、本季营收再超指引预期但毛利率环比下降，额外批准 500 亿美元回购计划。 2、四大业务板块均实现因受同环比增长，数据中心营收再创单季新高。 3、FY25Q3 营收指引为 325 亿美元，Q3 Hopper 系列产品预计销售持续增长。 4、Hopper 需求持续强劲，Blackwell 将在 Q4 开始以数十亿美元的规模出货。 财报是盘后发布的，夜盘直接-7%开局，我就是这时候把TLT调仓过去的。 为什么这时候继续加仓？因为在我看来，

综述： 本周标普 500 指数 上涨 1.36%，我的实盘净值 上涨 1.97%。 2024 年内标普 500 指数 上涨 19.55%，2024 年内我的实盘净值 上涨 8.94%（年初净值为1.26，本周净值1.37）。 交易： 以均价118.66，清仓全部份额的英伟达； 以均价92.34，买入等额UGL（2倍做多黄金，下同）。 持仓： 苹果 18.7%，微软 13.4%，谷歌 15.2%，UGL 11.2%，巴西石油13.4%，TLT 11.1%，大饼ETF 13.8%，爱马仕 3.3%，现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 先说交易，这波有点意识流，属于计划外的临时起意，交易时还未公布降息政策，只是我个人权衡了下仓位，AI行业占比还是太高，想替换一点降息利好概念的其他标的，进一步平滑净值曲线。 而英伟达虽然买入不久，但是波动实在太大，经常因为重要人物的一两句话暴涨暴跌，里面的杠杆资金很大，和其他几家用铲子的比，我还是决定暂时替换掉这家卖铲子的。不是不看好英伟达了，只是让账户里的行业配比更合理，未来超跌时随时准备接回来。 --- 个股方面， 1、TLT 本周最重要的事，就是降息了。 整体来看，9月议息会议宣布“大幅”降息50bp，符合CME利率期货的预期。但同时，鲍威尔对未来的降息路径保持鹰派，强调此轮降息50bp是应对当前就业市场环境，不能作为未来降息幅度的参考基准。这表明美联储在对市场进行预期管理，避免市场过度乐观导致通胀反弹。 预期管理真的太会了，投资人像抖M一样被调教的不要不要的，导致市场频繁抢跑，今年很多“传统经验”都失效了，收益高的很多都是因为胆子大... 我胆子小，投资策略总是优先考虑要“永赚”，所以继续以稳妥为主，TLT和黄金，仓位可能会保持很长时间。 2、苹果 投资者担忧的一个

综述： 本周标普 500 指数 下跌 4.25%，我的实盘净值 下跌 5.26%。 2024 年内标普 500 指数 上涨 13.39%，2024 年内我的实盘净值 上涨 2.63%（年初净值为1.26，本周净值1.29）。 图片 交易： 无 持仓： 苹果 19.3%，微软 17.6%，谷歌 10.8%，英伟达 9.6%，巴西石油14.7%，TLT 12.0%，大饼ETF 12.6%，爱马仕 3.6%，现金 0.8%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周迎来了暴击的一周，我的美股、港股、币圈三个账户权限暴跌，但依然又是短期宏观指标影响，这种属于没法防的，因为一旦避险，踏空了接不过来的案例太多了，而利空只要不涉及公司基本面，就一定能熬过去，所以我在知道历史上9月份的美股大概率都回调的前提下，依然选择不回避。 本周的利空，主要是9月6日周五，在美债收益率因8月美国非农就业不佳而“符合预期地”持续下挫之际，美股市场再度展现了“难以捉摸”的一面，本来由于降息预期提升而高开，随后马上大幅走低。市场聚焦8月非农就业“不好”的成分，加剧经济放缓担忧，打压风险偏好。 还有分析称，周五市场紧张的背后原因是，股票和债券对经济指标的敏感度远高于过去——因为投资者知道“软着陆”前景对美国经济有多么重要的意义，所以市场情绪才会波动如此剧烈，经济数据中的任何微小变化都会被放大成为对衰退的担忧，或者担忧暂时缓解后的股市急速反弹。 --- 其他个股方面，只聊几个特别重磅的吧： 1、特斯拉 9月5日，特斯拉官微在社交媒体平台公布技术路线图，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出FSD，但仍有待监管批准。 特斯拉2024年二季度财报电话会上，特斯拉首席执行官伊隆·马斯克曾透露，正在中国和欧洲申请监管批准以实施监督下的特斯拉FSD。此番特斯拉给出准确的

综述：   本周沪深 300 下跌 2.71%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 下跌 6.65%。   2024 年内沪深 300 指数 下跌 5.82%，2024 年内我的实盘 上涨 10。63%，本年初始净值1.01，本周净值1.12。 交易：   无   持仓：   中海油H 48.7%，中煤能源H 16.0%，标普信息科技 31.5%，中远海控 2.1%，其他/现金 0.9%。   有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。   复盘： 本周暴跌，但是其实也没那么惨，周五港交所又因为台风带薪放假了，导致我周五H股的数据都没有，其实A股的中煤和海油都是涨得，所以下周开盘应该还好。 真是服了港股这种上世纪的作风了，据说本月是最后一次，以后台风也不歇业了，好日子过太久，需要来感受下社会主义内卷了。 个股方面， 1、中海油 突如其来的大跌，为何？ 其实没有什么原因，非要说那就是布油最近跌得多一些，但海油这几年已经不怎么跟布油的走势了，毕竟自己每年真金白银的盈利不断大幅增长，不论这几年油价是怎么变化的。 这个价位的海油算不上便宜，但经过中报的数据更新后，也确实没那么贵了，在我国当下环境下，能比它强的股票太少了，无论从分红、成长性、稳定性和团队的市值管理专业性上。 我多次说了，仓位就是一个人最好的态度，我的AH账户依然半仓中海油，真的找不到其他备胎能比得上。 2、中煤能源 本周除权除息了，分红将于10月23日发放，中煤就是这点不好，除权和派息总是隔着挺久的，上一笔派息8月底才受到，这笔又得将近俩月。 只希望到时候股市别涨太猛，不然拿着迟到的钱，导致没买到心仪的标的，心情会非常不爽。 最近还有个事，富时中国A50调整了，中煤能源进入了备选名单，本次不会进入，但是下一季度审核

之前30倍的时候机构重仓，现在19倍反而抛售，为什么机构的潜在共识是茅台还贵？ 单从回报率看，目前茅台海盗率2.4，比美债2年20%差的多（图2），现在外贸没汇结的资金美债都有年化5%。 所以，茅至少要跌出5个台点率来，资金本来可能回来（跌到800元）再打6折）。 $贵州茅台(600519)$