昨日亚朵发布2023年财报，在经济弱复苏的大背景下，亚朵展示出了一如既往的稳健；从亚朵增长的底层逻辑来看，更展现出中国酒店核心资产已经发生了质的飞跃，高端酒店本土化大势所趋。  1、财报的核心亮点 营收、净利润双双大幅增长。亚朵集团2023年的营收达到了46.66亿元人民币，同比增长达到106%，其中第四季度加速成长，营收超15亿，同比增速达140%；净利润更是不得了，7.39亿元，同比大增669.2%，调整后净利润更是达到了9.03亿元，增长了248.3%。这样的成绩单，放眼整个中丐，都是非常优秀的。 核心战略加速推进。当初看中亚朵的因素之一就是其天花板远远没有到来，虽然已经成为国内中高端酒店的龙头老大，但亚朵的拓店空间还很大。公司提出了“中国体验、两千好店”的战略目标，应该是能够顺利达到的。根据财报数据，截至2023年12月31日，亚朵酒店网络中共有1,210家酒店，共有137,921间酒店客房在运营，按酒店和酒店客房数量计算，同比分别快速增长29.8％和27.7％。其中，公司正在开发管理的酒店有 617 家。 酒店业务核心运营数据亮眼。亚朵2023年的ADR为464元，为2019年同期水平的107.9%；OCC为77.8%，为2019年同期的106%；2023年的RevPAR为377元，为2019年同期的114.4%。放眼整个酒店行业，亚朵在这三个指标都一枝独秀，尤其是在ADR提升的基础上OCC仍能保持近80%的水平，足见亚朵已经充分占据了目标消费者的心智，也是亚朵的护城河。 零售业务已成为亚朵品牌重要一部分，业务协同明显。此前有观点说亚朵零售这块爆发不合理，如今亚朵这条第二增长曲线不仅为亚朵提供了业务数据，更为亚朵带来了品牌口碑，很多体验过亚朵服务的人都深有感受。 与其它酒店只经营酒店的理念不同，亚朵的核心是在经营人群，因此在流量资产的抓取、留存这块布局很

2023年“AI”成了最热的话题，最近大火的ChatGPT，让很多原来只是想象的事，变成了离我们越来越近的现实。 资本市场上，不管是美股、港股还是A股相关市场，涉及相关概念的个股都出现了不同程度的上涨，几乎成为2023年最热主题，让人不禁感叹，只要站上了风口，不飞都难。 一、ChatGPT和AIGC的关系 线哥算是比较早聊到AIGC相关公司了，比如之前一直说的美图，还有许怡然的MMV，之前都有聊到AIGC，其实它是一个底层技术，即利用人工智能技术来生成内容，AIGC也被认为是继UGC、PGC之后的新型内容生产方式，AI绘画、AI写作、甚至AI写代码等都属于AIGC的分支。 而最近爆火的ChatGPT的底层技术支撑就是AIGC了。ChatGPT是由人工智能研究实验室OpenAI在2022年11月30日发布的全新聊天机器人模型，一款人工智能技术驱动的自然语言处理工具。它能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。 上线不到一周日活用户破百万，2个月破亿...... ChatGPT火爆全球，一时间成为现象级消费类AI应用。而且目前OpenAI也开始了商业化应用，一场人工智能的商业革命即将到来，也也是相关概念股纷纷暴涨的原因，它不仅仅存在于理论，更多地在商业化落地方面取得了实质性的突破。 二、各大机构的观点和潜在受益标的 对于ChatGPT和AIGC，各大机构也是给予了高度关注。 华西证券认为，ChatGPT的商业模式属于底层模型开放性标准化SAAS服务模式。我国仍处于初期阶段，以辅助生成内容服务为主，未来有望形成相关SAAS模式。华西证券建议关注三条投资主线：1)具备自研AI处理器的厂商，受益标的为寒武纪、商汤、海光信息；2)具备AI算法商业落地的厂商，重点推荐科大讯飞，其他

说实话自从“双减”之后，教育赛道的公司线哥就再也没关注过了。但伴随着近期ChatGPT和AIGC的大火，教育行业作为AI最贴合的落地赛道又重回资本市场的眼帘。A股市场相关概念股科大讯飞走势强劲，感觉可以在其他市场也看看机会。 美股网易有道今晚发了22年财报。这家公司在产品上与科大讯飞存在多处竞争关系，之前本人也略有关注。从财报数据来看，去年有道净收入50.1亿元人民币（7.3亿美元），同比增长24.8%，毛利率能做到51.6%，这个数据算是非常不错的。 更为亮眼的是Q4的数据：实现净收入14.5亿元，同比增长38.6%；毛利率更是达到了53.3%，提高了近11个百分点，值得一提的是，这是有道首次实现盈利，这与有道持续研发和创新密不可分。 作为一家研发驱动型公司，2022年有道的研发费用超8亿元，同比增长32.3%，继续保持行业内高水平的研发投入。 具体业务方面，作为有道的拳头业务，2022年四季度，智能硬件在营收上创下新高，达4.1亿元，创历史新高。 在学习服务的数字化方面，全面实施教育科技转型，AI驱动学习服务高增长。学习服务Q4净收入为8.1亿元，同比增长39.2%。该增长主要得益于新服务强劲的销售表现。其中，数字内容服务的销售额超6亿元，毛利率超60%，并已连续两个季度实现净收入可覆盖成本及运营支出。 技术和创新决定行业未来。我盘点了一下近期的资讯，ChatGPT在教育领域的应用方面，科大讯飞、有道、作业帮、头条、腾讯、阿里、百度都有相关布局，其中科大讯飞和有道已经有相关教育产品硬件和课程落地了，算是领先了半个身位。至于未来的行业发展前景，我对此持乐观态度，总感觉有种回到当年互联网O2O大战的意味，未来谁会成为行业的BAT，非常值得期待。 $有道(DAO)$ 

小破站发Q3财报了，最近用B站用的比较多，简单也唠一些看法： 其实今年对互联网企业追的不多，但核心几个标的如拼多多、快手、B站还是会看一看，毕竟过去一两年中丐互怜杀的太狠了，机会也是在绝望中产生。 1、按惯例先说结论吧，年初业绩指引的时候聊过B站，目前来看小破站除了在游戏业务方面有所承压外，在其他方面，尤其是在广告业务方面大超预期，证明了B站的商业化能力，明年实现盈亏平衡的口号现在看来不是嘴炮：）；流量基本盘方面，B站DAU突破1亿大关、MAU达3.41亿，双双创历史新高，用户日均使用时长首次超过100分钟。综合来看，B站处于历史的交叉点上，一旦游戏业务预期反转，预期会上升一个维度。 2、 流量基本盘方面符合我的预期。其实这块大家对B站的预期一向比较高，作为一直以内容生态作为核心竞争力的B站在吸引用户层面以及在激励UP主层面已经做到了国内极致，这也是B站基本盘能够持续稳定增长的核心原因。 有组数据供铁子们参考：1）B 站新用户的平均年龄不到22岁，呈现年轻化的趋势，但老用户的留存依然很高。2009 年注册的用户依然有68%活跃在平台上，正式会员到12个月的留存率始终保持在80%左右。第二，用户在 B 站浏览的时间越来越长，从50分钟到超100分钟。新用户的 ARPU 值（单用户平均收入）比老用户更高；老用户第二年的 ARPU 值比第一年更高。 3、 广告业务高速增长超出预期。显然遭遇生存压力的互联网企业不得不考虑的问题就是变现，这也是投资者一直质疑破站的梗。今年Q3广告业务同比增长25%，尤其是在双11期间，B站充分证明了商业化变现能力不弱于其它短视频平台。今年双 11 期间 B 站与阿里、京东、拼多多三家头部电商平台，都达成了深度合作，B 站带货GMV同比高速增长 251%。社区内的消费与交易氛围也日益浓厚，大促期间 B 站带货视频数量同比快速增长 233%，带货直播场次

3月13日晚间，中国二手消费电子交易和服务平台万物新生公布了2022年财报。数据显示，公司总营收增长26.9%至98.7亿元人民币，逼近百亿大关；Q4营收达到历史新高的29.8亿元，同比增长22.4%。 分业务来看，其中大部分营收由1P业务贡献。1P（自营）产品收入同比增长超30%至86.8亿元，Q4仍保持了29.5%的较高增长，达到26.9亿元，体现出自营业务的高度确定性和逆周期性；3P（平台）服务收入全年增长6%至11.3亿，其中Q4为2.9亿元，平台综合收费率为4.8%。 从盈利情况来看，公司2022全年non-GAAP经营利润为690万元，non-GAAP净利润为5084万元，首次实现了non-GAAP层面全年盈利；其中Q4取得non-GAAP经营利润3457万元，同比增长257.6%，也是本财年第三次实现单季度运营盈利，季度经调整经营利润率从2021年同期的0.4%提升至1.2%，创历史新高。 毫无疑问，万物新生交出了一份令人满意的业绩答卷，让人不禁感叹，龙头还是那个龙头。面对如今内外部复杂环境和经济复苏的不确定性，线哥认为万物新生是难得的中概优质标的，主要逻辑如下： 1、 作为国内3C领域数字化循环经济的龙头，万物新生的基本盘1P业务增长稳定，具有极强的抗周期性，尤其在去年疫情频繁爆发的前提下，公司依旧保持稳健的增长态势即是最好的证明； 2、 公司依旧处在成长周期，线下门店有序扩张。截至去年底，公司线下门店已覆盖全国266座城市，环比增10座；全年新开门店612家，Q4新开店116家，门店总数达1920家。 3、 连续三个季度实现单季度运营盈利，说明公司线上+线下生意模式已经跑通，拥有自身造血能力；另一方面，尽管宏观经济承压，但公司全年实现正向经营性现金流8.8亿，现金流净流入2亿，良好的现金流说明公司拥有良好的经营韧性，在不确定性因素增加的情况下，公司或受防御

$快手-W(01024)$$阿里巴巴-SW(09988)$$腾讯控股(00700)$ 最近一段时间，互联网流量见顶似乎已经成为市场的共识。据秒针媒介实效洞察工具MediaInsight数据显示，2022年上半年，我国的互联网广告流量同比下滑超20%，这是疫情爆发3年以来，互联网广告流量首次出现如此规模的下滑，这一点，也可以从各大互联网公司的中报数据得以印证；资本市场上，以阿里、腾讯为首的互联网大厂股价也是一泻千里，丝毫没有见底的迹象，每天都充斥着各种阴谋论，老韭们态度也是来了180度的大转弯，正所谓有多少爱就有多少恨，财富的缩水已经让散户失去了主动思考的能力，踩踏事件频频上演，而线哥认为，此时正是价投们捡便宜货的时候，只要策略得当，长期看那些被错杀的互联网优质公司未来新高的概率仍然很大。 大危机蕴含着大机遇 互联网是伟大公司诞生的摇篮，也是承载大市值公司的温床，美国市值前几的公司清一色带着互联网的基因，包括目前如日中天的苹果；回顾历史上著名的互联网公司，多多少少都经历过灰暗的时刻，但最后这些伟大的公司总能在逆境中发现新的机遇，并创造新的奇迹。 以微软为例，1999年其已经登上了全球市值第一的宝座，而后随着PC业务衰退、智能终端、社交业务、搜索引擎等都落后于竞争对手，71亿美元收购诺基亚的手机业务也被称为IT史上最失败的并购案。到了2013年，一路走低的微软，市值仅剩2200亿美元。而后，从2014年至今，微软在智能硬件、云计算、移动应用等领域全面发力，同时积极布局虚拟现实、人工智

国漫IP元宇宙SPAC第一股MultiMetaVerse Inc.（MMV）传出劲爆收购消息，拟收购淘米集团72.81%的股权。淘米集团是国内领先的家庭娱乐内容公司，深耕娱乐业16年，打造了众多原创的、引人注目的IP品牌。 2022年，在元宇宙游戏领域收购是个重要关键词，尤其是微软，先是年初震惊全球的动视暴雪收购案，再是年末的奈飞收购传闻，无不显示出微软要在元宇宙游戏领域发力的大动作。要加大对元宇宙游戏的投入，收购动视暴雪可以理解，微软为什么要跨界收购身为流媒体巨头的奈飞呢？这涉及到元宇宙尤其是元宇宙游戏的两大本质——内容和IP。 奈飞的游戏业务虽然不强，但是有着众多知名的影视IP，可以和微软联动改编成有IP优势的元宇宙游戏作品，而且奈飞不仅作为流媒体巨头有着十分优秀且丰富的内容生产经验，还有着大量既存用户可以转化为游戏用户，这些都有助于微软在于元宇宙游戏领域的优势积累。 可见，现阶段对于进军元宇宙游戏业务的理解，微软这些巨头给出的答案是内容为王。MMV的答案也是如此，收购淘米集团后，公司将在元宇宙游戏领域建立起强大的IP护城河。目前MMV已是一家在国产动漫和游戏领域具备强大IP运营能力的公司，有着行业领先而突出的PUGC模式，在IP运营和内容生产领域颇有建树，公司进军元宇宙游戏领域优势明显，投资潜力巨大。 强大的IP运营能力——《凹凸元宇宙》内容的基石 在动漫行业、游戏行业乃至元宇宙行业，IP是内容的种子，大批量有价值的IP是元宇宙UGC发展的土壤。 IP是一个比较历史悠久的词汇，IP运营也是一个轻量而吸金的商业模式，据Statista数据，截至2021年1月，1996年成立的宝可梦系列游戏发布以来，其通过商品销售、授权交易和零售销售已经获得了1000亿美元的收入，这也使得它成为了世界上最赚钱的IP。 回到对于元宇宙的IP讨论中，目前游戏是元宇宙最主要的载体，最大的落地场

临近9月开学，关于教育的话题也再次热了起来。算了下，距离2021年7月24日国家出台”双减“政策，已经过了两年多，期间还经历了一年半的疫情，但是教育股到底怎么样了？ 最近，教育科技公司有道发布了最新的二季度报。根据财报数据，二季度有道公司净收入12.1亿元，同比增长26.2%，回到正增长的轨道。在业务板块方面，学习服务净收入6.8亿元，同比增长20.8%，智能设备净收入为2.2亿元，受消费电子周期性影响同比有所下滑，环比保持住了增长。  那么问题来了，这次有道的财报还有哪些新变化？这种增长是个案还是普遍行为？未来的增长是否还能持续？借此管窥教育股。 1、广告的点：接近一倍的增长来自哪？ 有道本季的三大业务中，广告无疑是那个“显眼包”。财报显示，Q2广告的净收入为3.0亿元，同比增长98.7%接近一倍，创历史新高。 这个数据是什么概念？于有道自己来说，是广告连续三个季度业绩保持50%以上的增速，尤其还跨越了疫情这个周期，持续高增长也更为难得。于行业来说，按照QuestMobile给出的今年Q2互联网广告同比8.1%的增速，有道广告跑赢了整个广告大盘（注：也快于同期腾讯、快手、爱奇艺、B站、百度等一众互联网公司的广告业务增速）。 一般来说，广告业务的增减，与整个经济环境和和社会消费有着最直接的关系，所以今年经济的恢复也带动了广告收入的增长，但除此之外，我还看到了有道不一样的一面，那就是AI对广告业务的推动。 根据有道财报的说法，Q2广告的增长包括两个原因：一是通过自研的AI技术判断KOL关联的主题，智能打标准确率接近90%，使得投放更加精准，可以帮助客户更快更准确地找到目标用户；二是得益于广告系统的升级，可以为客户提供更加实时准确的转化数据，有助于用户精准决策。 在这里，我觉得也有必要介绍下有道的广告，因为可能很多人跟我起先关注到这个业务一样，困惑为什么一个搞教育的还

B端医美服务良莠不齐，C端消费者对医疗美容需求显著增长的同时也维权艰难，医美产业互联网平台龙头新氧在引领行业有规范有序发展的过程中，已经跨越低谷，取得了不俗的业绩。 8月21日，新氧发布半年报。财报显示，公司2023年第二季度总收入为4.121亿元人民币（5680万美元），同比增长33.3%，环比增长32.9%，创自2022年以来收入新高，恢复高增长态势，净利润实现大幅扭亏，利好信号不断释放。 基础设施平台筑底医美行业，用户粘性效益转化持续增强 新氧旗下新氧App/网站是目前国内最大最受欢迎的医美/消费医疗垂直互联网平台，新氧App围绕用户体验升级，不断丰富社区内容生态，创新平台运营玩法，已然成为医美行业中不可或缺的基础设施平台，用户粘性极高。 截至今年3月，新氧APP业务已覆盖中国超过348个城市，以及日本、韩国、新加坡和泰国等海外国家，吸引了近26000家认证医美及消费医疗机构入驻，平台医生注册数量47000+，平台医生保持年度活跃1.8w+。消费者数据方面，新氧APP累计下载用户1.93亿，新媒体矩阵单月浏览量超17亿次，评价日记471+万篇。 凭借行业领先的市场规模和用户粘性，以及通过加强算法技术迭代、强化医生IP打造、推出多元消费体验活动等一系列举措，依托新氧APP的社区电商（POP）业务加快恢复，机构信心显著提升。 反映在数据上，可以看出用户粘性也带来了平台业务的优质增长。新氧数据颜究院数据显示，新氧线上非手术项目订单量同比增长25.6%，非手术项目GMV同比增长51.6%，环比付费机构数同比增长20.8%。另据财报显示，新氧Q2平均移动月活跃用户数为300万，在新氧平台订阅信息服务的医疗服务提供商数量为1659家，新氧平台的总购买用户数为16.1万人，医美交易总额近人民币5亿元。 产业互联网平台转型，提纯用户增厚利润 为实现从医美电商平台到产业互联网平台的转型

9月10日，国内头部微商Sa­aS龙头悦商集团在中国传统佳节中秋节和教师节双节这天再次给投资者献上一份大礼，公司发布S3公告称拟定增3亿美元，将用于集团技术研发和市场开拓。股价也一度上涨超50%至2.08美元，收盘后股价涨幅达16.91%。 转板后的悦商集团一度成为纳斯达克中概股中最耀眼的明星，公司成熟的商业模式和广阔的市场前景备受华尔街认可，被誉为是最有可能对标sh­o­p­i­fy的中国微商Sa­aS企业，抓住长尾市场痛点的悦商集团最有可能在私域流量红利时代成功突围，成为该领域的头号玩家。 然而，美股市场毕竟是成熟的市场，所有的商业逻辑必须用实实在在的业绩来兑现。 受疫情的影响，全球电商Sa­aS企业近一年业绩多数承压，Sh­o­p­i­fy也未能幸免，Q2亏损12.04亿美元，同比下滑237%，上半年合计亏损近27亿美元。而悦商集团上半年虽然同比亦大幅下滑，但业绩仍然实现正收益，相比于全球其他电商Sa­aS企业的巨额亏损，悦商这份业绩其实来之不易。 正所谓欲戴其冠必承其重，短期股价的回调并不意味着什么，棋至中盘，如何力挽狂澜、率先恢复增长，方显英雄本色。 重磅定增 助力悦商微商帝国版图的快速裂变 熟悉悦商的都知道，悦商集团是世界微商云智能赛道的引领者、创新者和推动者，其核心微商云智能系统YC­l­o­ud兼具高科技属性和大数据属性，而技术是需要不停的迭代、大数据也是需要不断地更新扩容的。此外，对于本身就具有国际化基因的悦商来说，已经在中国微商Sa­aS领域打出名气，目前正加速向海外市场扩张，同时在行业属性方面，悦商集团也在不断地扩张出圈。这一切都离不开资金的支持。 在全球Sa­aS市场低迷的时刻果断出击，足见悦商管理层的战略眼光，这时候无论是并购还是寻求商业合作共赢，都是最佳时机。此时公司发布重磅定增，悦商集团微商版图有望快速裂变。 从近期悦商集团的一系列动作可见端倪

港股市场不亏为价值的绞肉机。近期热度很高的国内疫苗龙头艾美疫苗刚解禁，市场便给予沉重的打击，而这种事情这两年的在港股市场颇为常见，流动性的缺失让很多流通盘小的企业很难抵御大资金的抛售。但从另一个角度看，正是这种流动性挤兑，也让很多被错杀的企业出现了显著的投资机会。 以近期深度打折的艾美疫苗为例，疫苗股投资离不开大品种、研发管线及行业景气度三个维度。艾美重磅产品PCV13即将揭盲，2024-2025年迈入商业化的加速阶段，且公司自研了近期火热的mRNA管线，拥有领先同行的5大全技术平台，沉寂三年之久的行业基本面拐点也正逐步显现。可以说，从这三大维度来看，艾美或已进入了击球价值区。 大品种驱动维度：重磅管线即将揭盲  艾美或开始进入真正业绩加速兑现期 疫苗行业有典型的大品种驱动逻辑，大品种具有惊人的放量速度，国际疫苗大品种在国内获批上市后，批签发数量迅速从0做百万量级，呈现指数级增长，可以说疫苗重磅品种能够改变一家企业的江湖地位，能否拥有大品种是一家疫苗企业步入一线的重要考量，也是投资者进行投资决策的重要参考。 17日早间，艾美疫苗发布重磅公告，公司大品种13价肺炎球菌多糖结合疫苗临床三期即将揭盲，并已建设完成该款疫苗的生产车间，设计产能3000万剂。 来源：公司公告   13价肺炎球菌结合疫苗是世界上最畅销的疫苗品种之一，公开资料显示，辉瑞的13价肺炎球菌结合疫苗2022年全球销售额高达63.37亿美元，预计国内PCV13也有百亿元以上市场规模，市场空间巨大。 结合国内13价在研的进展，目前看艾美速度是最快的。一般三期临床样品在中试车间完成的，而艾美三期临床样品是在正式生产车间完成，免去了后续桥接试验环节，大大加快了上市进程，有望成为继沃森生物、康泰生物之后国内第三家实现13价肺炎多糖结合疫苗上市的选手。 从适用人群来说，PCV13的潜力还未被充分挖掘。据

又一家千亿快递公司诞生，极兔窜的确实像他的名字一样快，从收购百世到收购顺丰旗下丰网，极兔这些年的发展速度确实快，本人还是比较看好极兔未来发展的，目前上市的时点也比较好，非常给看好其的投资者机会。 1）极兔国际化基因秒杀国内其它快递公司，这个连顺丰都羡慕，都知道顺丰在国内已经做的足够好，但是公司这些年一直在往国际化转，说实话，效果一般。 2）快递以后大概率分两级，瞄准不同的客户群体。一种是把服务做到极致，比如我本人喜欢的顺丰、京东，基本是送货到家，不过这几年有点偷懒了，喜欢放在驿站；另一种是把价格做到极致，这种瞄准的可能是企业级的客户，极兔有可能一统江湖，当然目前这个模式还没有哪一家彻底碾压对手。 3）从目前极兔的上市时点看，处在比较低迷的行情中，这种行情本身泡沫就比较小，很能检验你对公司看的准不准，弱势看确定性，牛市看成长性，初步看极兔具备double的潜力。 $极兔速递-W(01519)$ $顺丰控股(002352)$ $百世集团(BEST)$

2022年6月，快手房产业务中心正式成立，以“理想家”为房产业务新品牌，打造“房产主播促进新房交易”的新型房产经纪模式。成立仅半年，业绩规模不断扩张、合作机构和签约主播数量实现数倍增长！ 说实话，瞄准房产业务这步棋是快手走得比较妙的一步棋。房子是中国人素来非常看重的资产，也是中华民族“家”的传承，更是我国第一大产业，即便房地产大周期已过，但这仍然是一个10万亿规模的行业！ 而伴随着互联网的发展和网红经济的崛起，互联网卖房也是时下流行的趋势，而快手则是其中的佼佼者，可以看看快手房产业务惊人的数据： GTV一路快速增长，已经超过100亿元。 截至2022年底，快手理想家房产已覆盖全国超67%的省份，深度合作城市已超70个，签约楼盘覆盖率超过50%，签约主播突破5000人，签约机构超60家。 2022年12月较2022年6月，平台房产直播场次增长279%，房产视频发布数量增长410%，房产短视频曝光次数增长1477%，房产直播曝光次数增长405%。 2022年，快手理想家签约主播粉丝数超过2.3亿，每日观看房产直播间人数超过2000万，每日观看房产短视频人数超过1亿，每日互动咨询次数超过39万，房产直播日均观看时长超过666万分钟。 如果说房地产业务还有蓝海的话，快手这块业务绝对是蓝海，而相比于传统经纪人整体口碑而言，主打信任经济的快手和互联网更高效的看房方式则更容易促进成交。 目前快手这块规模仅占行业的千分之一，而行业进入壁垒也是快手重要的护城河，线哥非常看好快手这块的增长潜力，当公域流量红利见顶，快手另辟蹊径的做法或许是平台经济实现再次腾飞的重要方式$快手-W(01024)$ 

近日，国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。 可见，扩大内需、促消费投资已被提升至新的高度。大消费素来是牛股辈出的摇篮，乳制品作为大消费赛道的重要成员，也是扩大内需、促进消费投资的重要一环，自然受到资本市场的广泛关注。 据统计，近两周乳业板块表现尤其活跃，相应板块指数涨幅超过10%。而近期，有家原料奶的民营龙头也即将登入香港资本市场，作为大消费赛道乳制品上游的一匹黑马，澳亚集团的长期价值究竟几何？ 得奶源者得天下 行业成长空间巨大 近年来，受益于城市化持续进行和居民可支配收入增加及消费升级，中国乳制品行业发展迅速，增长潜力巨大。 据弗若斯特沙利文统计，乳制品零售额由2016年的人民币3,630亿元大幅增至2021年的人民币5,574亿元，年复合增长率为9.0%。而受益于疫情的有效控制、消费者的健康意识和为乳制品支付更高价格的意愿日益提升，我国乳制品消费呈现加速趋势。预计将于2026年达到人民币8,755亿元，2021年至2026年的年复合增长率为9.5%。 资料来源：国家统计局、中国奶业协会、海关总署、弗若斯特沙利文 从乳制品市场渗透率来看，与发达国家相比，我们乳制品市场离天花板还很远，仍有较大的增长空间。公开资料显示，2020年中国人均乳制品消耗量为41.8千克，仅为欧盟的17.0%及美国的18.4%，同时也远低于饮食结构相似的韩国和日本。在人民可支配收入提升和健康意识增强的背景下，未来乳制品的需求兼具确定性与成长性。人均乳制品消耗量预计将于2026年达到65.3千克，2021年至2026年的年复合增长率达7.0%。 资料来源：国家统计局、中国奶业协会、海关总署、弗若斯特沙利文 面对下游乳制

此前写过一篇《高视医疗——眼科医疗器械赛道的“比亚迪”》，之所以想到比亚迪、是因为看完招股书后有感而发，比亚迪在很久之前被多少人视为低端的代名词，甚至连开车都说要避开bydf3，而如今，已经成为我国新能源车赛道的绝对领跑者，也老外也不得不为之赞叹，不得不说船夫哥的伟大；另一层面，我国眼科器械赛道的高端市场，长期被老外统治，超额利润都被老外赚走了，国产替代非常迫切、这几年，不少民企在一二级市场都活跃起来了，也是看中这片蓝海，现在就简单撸一撸高视医疗的投资逻辑： 1、眼科是公认的黄金赛道，天花板很高；加之国产替代空间巨大，绝对的蓝海市场； 2、与市场大多数观点认为公司作为经销商没有护城河不同，线哥认为，但凡伟大的医药龙头，必定有强大的销售网络和渠道作为前提，恒瑞、迈瑞如此，强生、辉瑞亦是如此，这正是高视的护城河所在，这点从公司经销产品毛利接近50%可以验证（相当于从老外手中抢走了大部分利润）； 3、上市后公司还会有并购预期和需求，另外会强化研发，双重举措下公司自有产品比例会继续提升，而自有产品毛利是高于经销产品的，公司毛利有望持续提升； 4、相比于国内其他眼科器械企业，公司长期与国外巨头对话和博弈积累了大量的经验和人脉，会更容易切入高端市场，成为国产替代的领军者； 5、产品品类国内最全、市占率也是唯一能和巨头抗衡的企业、难能可贵； 6、爱尔眼科老板陈邦是基石投资者。容我yy一下，从小了说未来双方合作可能性非常大，相互背书；往大了说未来两者极有可能成为眼科赛道产业链的绝代双骄，高视负责前端，爱尔负责后端。 投资还是要大气，打开格局，不仅仅拘泥于利润、营收等指标，用十年眼光去审视，祝各位打新朋友投资顺利，over $高视医疗(02407)$ 

巨头间的角逐永远不缺话题，更不缺战场。阿里、美团、字节跳动的本地生活大战如火如荼，而如今汽车垂媒行业也成为巨头们的主要战场。 作为汽车垂媒的老大，汽车之家如今迎来了美股上市十周年，实属得之不易。客观来说，汽车之家这十年虽然市值颇有起伏，但整体经营表现还算是可圈可点，在行业增长瓶颈期也顺利找到新的转型方向。 如果要用一句话总结之家这十年——即同质竞争中做到最优，差异竞争中做到最先。汽车之家的成长路径已不能简单地和易车、懂车帝进行类比，未来增长的差异化飞轮有望带动公司重回市值巅峰。   固本溯源，核心基盘业务筑构汽车之家护城河 作为国内头部汽车垂媒，汽车之家以媒体广告和线索服务业务起家，并凭借强大的内容竞争力和流量规模，迅速占据行业领先优势。十几年来，尽管互联网行业发生了翻天覆地的变化，但是汽车之家由媒体广告和线索服务组成的核心基盘业务一直稳健发展，成为保护公司长远发展的护城河。 现在的汽车市场是买方市场，多数购车人群在购车前会花费较多时间去了解口碑、功能配置、使用成本、专业测评表现和品牌实力等汽车信息。据艾瑞咨询数据，44.5%的车主每天会花费11-30分钟获取汽车相关信息，44.9%的车主每天会花费半小时以上。 一个平台的价值必然是和其用户使用时长强挂钩的，尤其是汽车之家这种用户浏览与交易强关联的平台。因此，汽车垂媒平台具有极高的商业价值，平台规模越大，对用户而言，越具备为信息付费的价值，对汽车厂商而言，营销价值也越大。据市值榜的数据，汽车垂媒的汽车广告投放占比常年高于40%，稳居各类投放渠道的榜首，几乎占据汽车广告的半壁江山。而汽车之家，一直是汽车客户投放的首选平台。 资料来源：来自市值榜 作为汽车厂商的首选广告投放平台，汽车之家一方面为B端提供品牌推广、新车型发布及销售推广的营销解决方案，赚取广告宣传费用，一方面为汽车经销商提供潜在用户信息线索，减少车企交易成