图片 4月23日,顶着“中国连锁茶饮第一股”、“2024至今港股第一大IPO”等等光环的茶百道,破发了。当日公司股价收跌27%,盘中最大跌幅超过38%,并在之后的四个交易日中三度收跌,目前只有11.3港元/股,市盈率只有13.3倍。 这并不令人意外。无论是茶百道在认购阶段的低迷表现、还是基石投资者的缺席,这家公司并没有在上市前获得足够的市场关注度;而最近港股的市场偏好,对于科技股和高息股来说犹如天堂般美好,但对于一家超过22倍发行市盈率的连锁餐饮企业来说,市场不会给他们多少宽容。 但是,在这一波情绪性地暴跌之外,仔细审视茶百道这家企业的底色,可以发现他们做得并不差。例如,在竞争激烈的茶饮赛道上,凭借对加盟商的服务和重视,他们能够占领6.8%的市场份额,排名第三位;再例如,无论是和之前上市的奈雪的茶,还是和尚在排队的蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨对比,茶百道都以超过20%的净利润率领先。 可以说,如果你觉得新式茶饮这个赛道还有点投资价值的话,那么茶百道可能是现阶段这个赛道里最值得关注的公司:他们的差异化竞争优势已经开始积累,增量还没有到天花板,过去三年保持着相对稳定的且优秀的盈利能力;更重要的是,新式茶饮这个赛道并没有大家想象的那么不堪,所谓激烈的竞争,其实已经到了差不多收官的阶段。 而那些成功实现上市,并有出色盈利能力的公司,会在未来的行业中拥有越来越多的腾挪空间。从这个角度讲,优秀的茶饮公司,不值得被市场如此看空。 01 茶饮赛道没那么不堪 可能是因为奈雪的茶无论是股价还是业绩表现都太糟糕了,连带着市场对于现制茶饮这个赛道都有了些意见。例如,觉得这个行业竞争太过激烈,就算上市也不安全;再例如,这个行业的企业盈利确定性不好,随时可能会被各种因素侵蚀等等。 但实际上,这并不是一个没有希望的赛道,在所谓“烟酒糖茶”四大成瘾性消费品中,新式茶饮能够独占两项——糖和