一份全面超预期的业绩之后，美团的护城河依然坚挺

图文｜躺姐（躺平指数）

过去一年里，总有一些对美团不利的言论萦绕在市场当中，这也让他们的股价一度遭遇了不小的波折。而这份依旧超预期的财报，算得上一个对市场传言的正式回应，其中有不少值得说一说的亮点和变化。

总结：

1）即时配送交易笔数，作为衡量美团护城河的关键，在2023年Q4和全年取得了重大的进步，同比增长分别达到了25.2%和23.9%。说明在即时配送这个重点领域，公司的竞争优势依然强大，即便面对激烈的竞争依然能保持不错的增长。

2）2023Q4和全年均实现了同比大幅度的扭亏为盈，且全年139亿元的净利润，创美团自上市以来的新高。就在去年这个时候，很多人（包括我们）觉得美团受益于2022年的封锁，但数据不会骗人，到店到家完全解放才是美团的完全体，才能释放出更大的增长。

3）2023年全年，美团的经营性现金流同比骤增350%多。在我们看来，这样的美团已经在业务端找到了“到店”和“到家”之间相互协同增长的策略，而目前仍在亏损的新业务也有了清晰的减亏增效路线，这种策略的持续性亦会让他们在今年取得更好的增长。

过去一年美团受到的竞争压力，在所有互联网科技企业中都能名列前茅。也是因此，许多对美团看空的观点或多或少来源于对竞争对手的威胁，在这些人看来，携当世最庞大和活跃的流量，做什么生意都会无往不利。

从数字上看，竞争压力的确不小。在2023年Q4和全年，美团的销售及营销开支分别为167亿元和586亿元，同比分别增长55.3%和47.5%，就是竞争带来的直接影响。但是，应对变化当然需要投入，这考验的是一个组织应对变化的能力。从这一点上来说，扩大支出保增长是当下最直接的应对路径。

在宏观环境和对手施压之下，美团交出来的答卷仍然算是稳健。希望未来，美团能转危为机，经历过大考的组织也能成为自己的试金石。

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从单季度看，第四季度往往是美团各项业务的淡季，但公司的业绩依然取得了大幅度地增长，全面超越市场预期。2023Q4，美团营收737亿元，同比增长22.6%，经调整净利润43.7亿元，同比增长427.6%，核心本地商业和新业务营收均取得了同比两位数以上的增长，即便是仍处于亏损的新业务，其经营亏损降幅也比预期更多。

从年度看，美团的这份业绩更是亮眼。美团全年营收2767亿元，同比增长26%；核心本地商业和新业务的营收增速分别达到了28%和18%，且核心本地商业的经营利润增速超越营收，达到了31.2%，也让美团2023全年的净利润和经调整净利润分别达到139亿和233亿元，前者大幅扭亏为盈，后者的同比增速高达822.5%

值得一提的是，全年美团的经营性现金流达到了405亿元，同比大幅提升了355.1%，远超同期公司的净利润和经调整净利润，这说明美团的经营水平是相当优势的。因此，这份财报体现出的多个关键数据指标，都明确地向外界释放了一个信号：

美团的护城河相当坚挺，应对竞争游刃有余。

而这个“护城河”，就是美团凭借即时配送能力，在消费者心中建立的坚固心智。2023Q4和全年，美团的即时配送交易笔数分别为60亿和219亿，分别同比增加25.2%和23.9%，外卖年度活跃商户数再创新高，中高频用户群体的规模及其购买频次稳步提升。

想吃什么，上美团外卖点餐就能送到家，这样的用户心智会逐渐迁移到所有商品上，从“外卖到家”到“万物到家”，成为越来越多人“高确定性”的新生活方式。2023年，美团闪购连接数百万本地零售商、品牌与数亿消费者，订单量同比增长超过40%，即时零售已经呈现出了全品类、全地域、全场景繁荣态势。

而强大的即时配送能力带来的另一个优势，就是“到家”和“到店”这两个往往会被认为相互抵消的业务板块，形成了协同增长的效应，而核心就是美团对商家全面的赋能。

我们已经观察到了一些有趣的消费现象：消费者在家里通过美团的算法推荐点到好吃的外卖，然后在下次出门的时候，倾向于去店里品尝，并使用大众点评买券、结账。在这样的消费行为闭环中，美团起到了关键的枢纽作用，让用户在美团生态里找吃的、找住的，即便去其他城市旅游，美团依然是用户的首选。

这种由强大的即时配送能力所带来的两大优势，是美团护城河的根源所在，放眼望去，没有谁能赶得上。因此，在消费环境进一步复苏，消费场景拓展进一步多元化的2024年，能够抓住最大那波红利的，还会是美团。

当然，在港股仍未走出熊市的当下，一众投资者仍然对高股息和低估值的策略痴迷，纵然如美团一样的公司在持续改善经营效率和盈利能力，“恐高”成为了投资者心中挥之不去的阴影。但我想说，美团在港股是一个稀缺的存在，不同于其他科技股，这是一个拥有绝对市场地位和社会责任的企业，理应有一些耐心和等待，所谓的市盈率不过是一个世俗的标准，企业的发展确是实实在在的。

你看，年轻人的一日三餐越来越离不开美团。 $美团-W(03690)$

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