京东不值得长期看多，我的理由是这样的。 不是所有的商品都是自营配送，用户依赖被打折扣。 供应商与内部员工的“人性”利益剪不断，理还乱。 “优惠券”式促销吃力不讨好。 刷单情况存在且官方允许激励性好评。 无法控制第三方品质。 “乡村”计划没有形成规模效应，收入带动有限。 “自营正品”这里应该有问号。 满额包邮还没亚马逊会员来的情愿。 总之，让我全在京东买东西，我不干，阿里我依然会选。 $(JD)$ $(BABA)$

本文带有强烈的主观意识，本人我对万科、宝能也仅仅是浅层的了解，阅读请慎重。 在国内房地产股票是否可投资的问题上，我的大学老师是这样跟我们说的：我不会去投资房地产公司的股票，它们有太多的暗箱操作（对于价值投资者来说，这类公司没有你想象的那么简单）。但，这并没有影响我的师兄从大二10万（或者是20万，记不清了）入市，并在毕业前的三年内做到了100万。 存在即合理 如果，让我们翻开美帝的证券历史，我们会发现，现在的中国证券市场恰如美国60~90的年代。“新股发行热”、“概念股”、“集团企业浪潮”等等，我们现在经历的问题，在曾经的美帝，它都一一出现过。历史证明的错误，放到现在也是错误。但是为什么，这些我们看到的荒谬，并且我们知道它荒谬，它仍然过了一年又一年。这类的问题，恐怕只能用哲学来解释---存在即合理。在当前法制和社会环境下，与其说这类问题是偶然，倒不如说是必然。 我不喜欢这种错误，我也并非是在为错误辩解，我就想表达，我们生活在这个和谐的时代。 错误的环境，错误的逻辑 万科现在问题是，拥有投票决定权的大股东们要求包括王石在内董事会以及监事会下课。如果，要以正确的逻辑，那他们就该下课了，股份公司的管理者只是股东委托的代为经营者，股东投票不满意，管理层就下课换人，这是现代企业非常直观的且应该的逻辑。但是，我们这个环境不需要这么正确。所以，我们能看到万科希望通过发行新股来稀释现有股份，以重塑大股东的议案举动。是的，管理层不想放弃管理权。 当然，管理层也有权依照法律对恶意收购发起反抗，不得不说的是，在反制恶意收购上，美帝有个中毒后出来的毒丸计划，不知道国内有没有。 难以说清的利益 据说，宝能系房地产经营干的没有万科好，你说干的不好，拿钱投资干的好的，认输且认可对手，并甘愿做大股东我也可以理解。但是宝能要的更多，投票权只是开始，话语权才是重点。你说，花这么大价钱，只为了干掉管理层自己干，

一、典型的周期性行业 航空运输业是典型的周期性行业，受宏观经济波动影响较大。历史数据显示，航空运输业波动较GDP更大，根据波音公司的研究发现，航空运输业的平均增长速度约是GDP 增长速度的1.5 倍。 二、受益全球经济复苏 目前，全球各项贸易指数逐渐见底，继续下降的空间较小，未来随着全球经济和贸易活动的复苏，商务、旅游、国际交往、货物运输等对航空运输的需求在中长期仍将持续保持增长。航空运输行业会因全球经济的复苏特别是新兴市场经济的持续增长和区域经济发展而受益。 三、燃油成本占比大 截至2015 年由于全球石油价格下降以及经济复苏带来的航空客运、货运需求的双增长导致航空运输业的税后净利润将超过300 亿美元。IATA 预测航空运输业在2016 的净利润将有进一步提升的空间。反之，原油价格上涨利空航空股。 $(AL)$ $(CEA)$ $(ZNH)$ $(AVH)$ $(UAL)$ $(DAL)$ $(AAL)$ $(LUV)$ $(SAVE)$ $(JBLU)$ $(ALK)$ $(HA)$ $(VA)$ $(SKYW)$

AMD公司销售额的强劲增长和以非美国通用会计准则计算的净利润不能真实反映AMD公司的状况。 AMD的转运似乎缺少持久的动力。 上周，$(AMD)$在2016年第二季度销售额强劲增长的推动下，公司股价飙升至新高，不仅打动了华尔街的投资者们，还给了空头狠狠一击。AMD公司的管理层一直不停地指出公司营收出现强劲增长，以及以非美国通用会计准则计算的净利润达到0.69亿美金的好消息。但是，仅仅是一个季度的销售额增长并不能给出故事的全部真相。AMD公司很长一段时间都寸金未进，在可预见的一段时间里，本财季的优秀表现并不足以改变公司的未来。 销售额和毛利率 2016年第二季度，AMD公司的季度收入从上一季度的8.32亿美金增长到10.27亿美金，环比增长了23%。按部门统计，计算和图形部门（即C&G，主要代表境况不佳的PC业务）营收为4.35亿美金（环比下降5%），嵌入式和半定制部门（即EE&SC，代表着高增长的机会）营收为5.92亿美金（环比增长59%）。公司在报告中重点指出，得益于与南通富士通微电子股份有限公司创建合资企业收入了1.5亿美金，公司本季度实现0.69亿美金的净收入。记住，AMD公司的股票正处于反弹通道，从字面上看，财报中的数字非常出色，销售强劲增长，公司也实现了净收益。 不过，我没有提到的是： AMD公司2013年第四季度的销售额为16亿美金，2016年第二季度已经下降为10.27亿美金。 2013年第一季度时AMD 的毛利率为40%以上，2014年第三季度仍高于35%。而最近这个季度，由于EE&SC部门的营收占比提高，而该部门的毛利率低于传统的GPU/CPU芯片业务，使得公司整体的毛利率从上个季度的31%下降了1个百分点，下降到30%。 这就是AMD战略的矛盾之处：以低利润/高成长性的业务取代高利润/低增长性的业务。这个战略是错误的，但有

巴菲特周一接受CNBC采访时表示，截至目前他并不认为持有IBM股票是错误的。但他也补充道，该笔投资“也有可能”会变成一个错误。巴菲特说，“如果我错了，那就卖掉股票，接受大笔亏损。这些年里，我们在股票和债券市场好几次这么做了。” 截至2015年12月31日，Berkshire持有IBM 8.59%的股份。该公司上周六在致股东的年度信件中称，它计划继续持有那部分股票，尽管截至去年末账面亏损达到26亿美元。$(IBM)$

标题就是拉仇恨，像我这样低调的，标题应该是这个样子。 “ 谷歌靠公司,苹果靠个人。 ” 苹果是矛，谷歌是盾， 如果要在谷歌和苹果之间做一个比喻，我倾向于苹果是矛，谷歌是盾。虽然两者在营收来源上都很单一，苹果靠iPhone，谷歌靠广告，但在业务逻辑上，我觉得谷歌的防御力要更强。因为谷歌尽可以在策略有误时做出调整，而苹果的iPhone一旦发布，影响的就是一整个财年。 苹果需明君 苹果还是靠硬件导向，这里最大的问题就是人，你也可以说创新。如果说乔布斯是灵魂级的产品经理，库克也就是个负责用户需求调研的产品专员。 乔布斯的灵魂在于引领潮流，现在来看库克仅仅做到跟随潮流。看看苹果财报，你就会发觉苹果异常依赖iPhone，这款产品占据公司2/3的营收。也就是说一旦产品不好，立马玩完。 这种高强度依赖，苹果还是容忍了摄像头突起和白带异常，实在让我难以想象。或许库克就喜欢容忍。 现在又有小道消息说。 “苹果要出廉价版iPhone5SE”。 放到库克身上，我觉得这则消息不算小道，必然正常！ iPhone上季(2015年10-12月)营收仅年增1%，iPad、Mac的营收则双双下滑，低价iPhone和安卓竞争，库克绝对干的出来，5C就是先例。 机皇苹果是怎么愿意沦落的？这不禁使我想起了《罗马假日》的名句:请抬起你的头， 我的公主，不然皇冠会掉下来的。 哦！想象一下马里奥通关后发现公主不在的惋惜。 巴菲特为什么谨慎科技股？ 巴菲特说，它不懂。在我看来，纵使懂，科技股也有一个很大的问题：没有常青树。未来的好消息是谷歌进中国，iPhone有4寸。希望谷歌不改初衷，苹果能好看。在这里我要强调的是，我不希望谷歌妥协，当然我也挡不住苹果的妥协。$(GOOGL)$ $(GOOG)$ $(AAPL)$

资产配置 今年我给资产配置做了一点小调整，多了一成低风险自由现金流，具体来讲就是三成仓位放在全球老少皆宜的知名品牌，六成仓位放在行业翘楚，一成仓位留给低风险自由现金流。相比往年三七分的进攻性打法，三成稳重、六成进攻、一层保守更让我觉得心安，我还会这样坚持。 操作 一月份建仓京东，三月份建仓宝洁，八月份建仓3M、加仓京东。去年建仓的谷歌、网易保持不变。年收益增长率32%。 持仓 宝洁 $(PG)$ 一成仓位 成本价83，-3.7% 虽然宝洁的仓位仍然亏损，但我并不觉得失败。宝洁并不是我想要的获益股，它是我稳重仓位中的一支，我没指望它有太大的表现，随时能不亏损减持就可以了。所以我的稳重仓位中常年放有两只以上的全球知名品牌，不求赚，但求好用。 3M $(MMM)$ 一成仓位 成本价140，+7.9% 八月份建仓的3M，公司向全球提供大大小小、方方面面的工业用品，是个好公司，北京的大街上能看到很多的3M口罩。我计划在明年把它的仓位提升至两成，希望能靠3M来提升下稳重仓位的稳定性。 京东 $(JD)$ 两成仓位 成本价24，+35.7% 今年一月份建仓京东，后续加仓一次，成本价24，在京东上的操作比较成功，我觉得25以下的京东非常便宜，感谢市场给了我两次买入机会，这样的机会我不知道还有没有。我计划在明年减持网易、谷歌来增持京东，希望有这样的机会。 网易 $(NTES)$ 三成仓位 成本价99，85% 从去年建仓到现在，一股未动。不讲究的产品态度，是我看好网易的原因。我早些年玩过PC版梦幻，对于玩家来说，玩梦幻是一个非常烧钱的游戏，但网易把梦幻做的很有文化、有内涵且能让玩家在游戏里赚到点卡钱。去年网易推出手游版，它成功地蛊惑我充了500人民币，今年网易应该会在“梦幻西游”手游上大有斩获。 谷歌 $(GOOG)$ 两成仓位 成本价524.98，42.6% 想想谷歌真是一个伟大的公司，它竟

人人长期股权投资占总资产的60%，这些投资的会计价值为$6亿美元，对于股价在账面价值上下徘徊的人人来说，这些长期股权投资的内在价值远超6亿美元，人人被市场低估。 就拿人人投资最大的Social Finance-SoFi来说，人人持有其25％的股份，去年3月份的时候，Sofi的估值就已达35亿美元，现在的估值已近100亿。人人SoFIi上的内在价值就有25亿美元，这还不包括人人在金斧子、**等互联网金融公司上的投资。 建仓人人。理由很简单，人人被低估，如果私有化成功，27%的涨幅，如果失败，值得购买。 附：人人投资的11家“互联网金融”公司名单。 Social Finance-SoFi、Aspiration、金斧子、安心de利、票据宝、LendingHome、Sindeo、Motif Investing、CreditShop、**网和**财经。$(RENN)$   #中概私有化#