以极其低的价格买进一只股票，并在后期波动中寻找可观获利的脱手机会，巴菲特将此称之为“烟蒂投资法”。就像在大街上发现的仅剩一口可抽的烟蒂，可能冒不出一口烟，但是买便宜货，却可以完全发掘那一口的利润。
烟蒂投资法是否可取？
在巴菲特的早期生涯中，这样的股票他买入过多次，还有着不错的回报，但是到了伯克希尔出现的1965年，他逐渐意识到这种策略并不理想。
（一）买入伯克希尔
从1962年起，巴菲特开始以巴菲特合伙企业的名义购入伯克希尔股票，当时的伯克希尔纺织厂约有4,700部织布机，股价只有七美元，看起来非常便宜。巴菲特于1965年取得了伯克希尔的控制权并在1970年成为该公司董事会主席。
到了70年代末期，这家以纺织业起家的公司开始退色，虽然该公司曾经出现短暂的好景，但是终不敌日趋式微的命运，1985年巴菲特卖掉伯克希尔纺织厂。
（二）收购巴德尔摩的百货商店
就在买入伯克希尔以后不久，巴菲特又通过购买后来并入伯克希尔的公司，收购了一家巴德尔摩的百货商。他按账面价值的很大折扣买进，事后他这样评价：“那儿的人员一流，而且这笔交易还包括一些额外的收益—未入账的不动产以及大量的LIFO库存。我怎能错过？”
3年以后巴菲特以大约买进时的价格卖出了这家公司，在1989年的致投资者信中巴菲特说到，这笔交易是该集团曾犯下的最大错误。巴菲特承认他虽然看好零售业前景，但是却没有加码投资沃尔玛。这一错误使得伯克希尔·哈撒韦公司的股东平均一年损失80亿美元。
不选择烟蒂企业三个的理由
（一）问题不断
一家度日艰难的公司，问题会越来越多，厨房里不会只有一只蟑螂。
（二）时间成本
时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人，任何你获得的初始优势很快就会被公司得到的低回报侵蚀。例如，如果你用800万美元的价格买进一家能以1 000万美元出售或清算而且立即执行的公司，那么你可以实现高额回报。但是如果这家公司在10年后以1 000万美元的价格卖出，而且在此期间它每年只能挣得并派发相当于成本几个百分点的红营，那么这项投资就让人大失所望。
（三）时势造英雄而不是英雄造时势
好的经理人如果被有良好经济特性的公司雇佣，会取得优异的成绩。但如果让他们去改变日趋式微的行业，就像让他们在流沙中奔跑一样，不会取得任何进步。
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