super monkey 笔者简介：笔者是财务科班专业毕业，曾在BIG 4任职，亦担任过多家上市公司的财报分析师，热衷于ipo财报分析。   2025年伊始，RMB汇率走低，带动股市下行，股汇双杀的行情，令大资金选择扎堆做确定性套利，布鲁可几乎可以肯定打破毛记尘封了多年的超购倍数王记录，只能抱怨目前的港新市场越来越卷了。 布鲁可集团有限公司(HK.00325) 一、企业及行业概况 (一)企业简介与业务 布鲁可集团，从2016年起，致力于拼搭类玩具的设计、开发及销售。于2019年开始研发拼搭角色类玩具，并于2022年开始推出该等产品，对结合高参与度的拼搭过程及具备强大而忠实粉丝基础的受欢迎IP角色玩具的强劲需求所带来的巨大增长潜力。根据弗若斯特沙利文的资料，中国的拼搭角色类玩具市场从2019年的人民币12亿元增长至2023年的人民币58亿元，年均复合增长率为49.6%，并预期将从2023年的人民币58亿元增长至2028年的人民币325亿元，年均复合增长率为41.3%。 在推出拼搭角色类玩具之前，布鲁可通过经销商及委托销售等线下渠道以及线上渠道销售积木玩具。于2021年，收入分别有45.7%及51.8%来自线下渠道及线上渠道。随著于2022年开始推出拼搭角色类玩具，布鲁可转向以经销商为核心的线下销售渠道。该方法利用经销商的本地资源及市场情报，能够有效渗透市场。更具体而言，线下经销商体系使目标消费者能够便利地在线下体验及购买产品。通过利用线下经销商体系，布鲁可能够有效地扩大业务并推动业务的高速增长。于2022年、2023年及截至2024年6月30日止六个月，线下经销销售额分别占总收入的48.2%、83.6%及91.6%。 布鲁可拥有两款自有IP以及大约五十款知名的授权IP，构成了丰富的IP矩阵。两个自有IP，包括儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。50个

2024年，选择拥抱美国纳斯达克成为了不少国内Biotech资本路径选择，也被市场投资人认为是“上岸”的另一种方式。 严格意义上来说，选择美股意味着Biotech要面临更专业、更残酷的资本环境，如果自身核心产品处于临床早期，必须拿出过硬的数据才能继续享受美股对待生科行业“友好”的投融资环境，要说是“上岸”显然是太早的。 而有那么一家Biotech，即将收获一款商业化产品，他就是早前与Nuvation Bio合并的葆元医药。 早前，信达生物宣布新一代ROS1酪氨酸激酶抑制剂他雷替尼（Taletrectinib）获得NMPA批准上市，用于经ROS1-TKI治疗后进展的ROS1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的治疗，成为公司第13款商业化产品，而他雷替尼的原研方正是葆元医药。 2024年12月底，Nuvation Bio宣布他雷替尼NDA已获FDA受理并予以优先审评，用于治疗ROS1阳性晚期NSCLC患者，该NDA的处方药使用者费用法案（PDUFA）日期为2025年6月23日。 如果明年6月顺利获批，Nuvation Bio将成为在美国有商业化产品的Biotech，当前公司大约有5.5亿美元现金及短期投资，最新市值为9.73亿美元。 值得一提的，Nuvation Bio的实控人David Hung也是一个传奇人物，其曾经创立的Medivation在2016年被辉瑞以近140亿美元成功收购。 01 BIC的ROS1抑制剂商业化前景可观 他雷替尼是新一代的ROS1小分子抑制剂，其主要特点在于该药可穿过血脑屏障（对脑部病灶有治疗效果）、针对ROS1-TKI（克唑替尼）耐药后患者仍然有效，同时安全性和耐受性良好（相比其他ROS1药物使用过程中因不良反应中止治疗或者减少剂量的比例较低）。 ROS1和ALK一样都属于胰岛素样受体酪氨酸激酶超家族成员，其参与人体多个通路的

港股IPO观察截止2025年的第1周，港交所3只新股上市，8只新股招股，无过聆讯，14家递交招股书。当周上市人工智能赋能的医疗解决方案提供商 $讯飞医疗科技(02506)$ （首日+5.07%）数字健康医疗服务平台 $健康之路(02587)$ （首日+36.67%）氮化镓功率半导体龙头 $英诺赛科(02577)$ （首日+0.45%）当周招股 $脑动极光-B(06681)$ $海螺材料科技(02560)$ $汇舸环保(02613)$ $布鲁可(00325)$ （孖展超5000亿，超购达6500倍） $纽曼思(02530)$ $宜宾银行(02596)$ $新吉奥房车(00805)$ $赛目科技(02571)$ 通过聆讯无递表公司领先的现制饮品企业$蜜雪冰城中国最大中式快餐品牌$(老乡鸡)商业

#裁大弃粗 #财报没秘密 ❓ 布鲁可：中国拼搭角色类玩具的领导者 ✅ 玩具分类：角色类玩具的崛起
玩具市场按形态可分为角色类和非角色类。其中，角色类玩具（如拟人、动物形象）占据全球玩具市场的44.7%，是最大的细分市场，远超载具类（12.5%）和建筑类（11.7%）玩具。而布鲁可，正是这一领域的佼佼者。[Ref#1] ✅ 设计创新：标准零件+特征零件的“中间路线”
布鲁可的设计独树一帜，既不同于乐高的高度积木化，也不同于手办模型的成品化。它将标准结构件与带有角色形象的特征零件相结合，巧妙地融合了乐高的拼装乐趣和手办模型的高保真还原，形成了一种独特的“中间路线”。[Ref#2][Ref#3]这种设计不仅满足了玩家对角色还原度的需求，还保留了动手创造的乐趣。 ✅ 玩具界的“瑞幸”：平价、品质与渠道的完美平衡
布鲁可的成功，离不开其“平价+品质+渠道”的三重优势。在6-16岁儿童市场中，布鲁可通过广泛的线下门店网络（合作380个经销商，超过15万个网点）触达目标群体，成为其核心竞争力。“比它质量好的没它便宜，比它便宜的没它好。既便宜又好的，又难有它的渠道。”[Ref#4] ✅ 奥特曼的光，照亮布鲁可的路
布鲁可的崛起，离不开奥特曼的加持。2014年成立后，布鲁可的发展并不顺利，直到2022年按季度发布奥特曼玩具，才迎来业绩爆发。2022年、2023年和2024年上半年，奥特曼IP玩具销量分别为593万件、2663万件和2947万件，占总营收的六成以上。可以说，奥特曼为布鲁可冲击IPO提供了坚实的底气。 ❓ 市场有多大？竞争有多激烈？ ✅ 国内市场潜力巨大
中国14岁以下人口达2.3亿，但拼搭角色玩具的人均年消费额仅为25元，远低于日本的200元，市场增长空间巨大。此外，“谷子经济”“Cosplay”“国漫”等文化的兴起，也为角色类玩具市场注入了新活力。[Ref#5]
全球拼搭角色