作者 | 龚岩 编辑 | G3007 企业的转型，短期来看是财务数据的压力，长期来看是成功与否的风险。 在目前国内金融科技企业的转型中，有的已经找到了适合自己的方向，开始企稳增长，有的还在经历这种阵痛，遭遇持续亏损。 最近一个月，奇富科技、信也科技、乐信等7大上市金融科技公司陆续发布了今年的三季报。从营收业绩来看，行业整体保持同比增长的态势，但是在一些具体指标上也出现了分化，而资产质量、资金成本等风险指标上的表现良好，这种“减脂增肌”也为未来发展打下了基础。另外在业务增量上，有的选择继续深耕金融科技，通过引入大模型将业务做深做透，有的则进一步加大海外业务的布局。 多家金融科技企业的高层也在财报电话会上表示，由于三季度宏观经济指标出现积极表现，尤其是9月份出台的一些政策，因此对第四季度仍然充满信心。在这样的情况下，部分企业也选择通过股票回购、分红等方式加大回馈股东的力度。 分析此次三季报，我们也发现了金融科技行业未来发展所透露的三大拐点。 01 业绩拐点：营收重回增长，净利润分化明显 上市金融科技公司的最新财报，成了观察整个行业走向和冷暖的风向标。 今年三季度，除了陆金所、嘉银科技外，其它5家在营收上均实现了同比增长，但陆金所仍然保持着单季营收规模最大。与此同时，这些金融科技公司在净利润方面分化明显，其中奇富科技、信也科技、小赢科技这三家的净利维持住同比增长，而陆金所、乐信、嘉银科技、宜人智科则较去年同期有所下滑。 具体来看，奇富科技Q3以39.59亿元的总营收实现3.58%的同比增长，并且净利润也增长至18.03亿元。紧随其后的乐信，第三季度营收达到36.6亿元，同比增长4.40%，归母净利润环比增长36.7%，但同比下降了16.4%。 信也科技三季度的营收达到32.76亿元、净利润6.24亿元，分别同比增长2.5%、8.6%，当季促成交易额、在贷余额以及服务用户也都保持同

12月11日美股盘前， $BOSS直聘(BZ)$发布了2024年第三季度财报，各项财务指标均展现出了稳健的增长态势，符合市场预期。或业绩利好提振，BOSS直聘美股收涨幅2.69%，报14.49美元/股。 然而，港股市场表现截然相反，截至午间收盘， $BOSS直聘-W(02076)$ 跌幅为1.41%，报56港元/股。 值得玩味的是，其他人力资源服务概念股录得上涨， $同道猎聘(06100)$ 大涨11.01%， $人瑞人才(06919)$ 等跟涨。 港股与美股的市场表现出现分歧，是否反映了市场对两者业绩预期的差异？ 财报显示，第三季度，BOSS直聘实现营收19.12亿元（单位人民币，下同），同比增长18.98%；净利润为4.64亿元，同比增长8.95%；归母净利润4.68亿元，同比增长10.02%。 财报指出，第三季度，公司App端平均月活用户（MAU）规模为5800万，同比增长30%。另外，截至2024年9月30日的12个月内，向公司付费的企业客户数达到600万，同比上涨22.4%。 细分业务方面，第三季度，BOSS直聘对企业客户的线上招聘服务收入为18.89亿元，同比增长18.7%，主要受付费企业客户的增长所带动；其他服务（主要为向求职者提供的付费增值服务）收入为2250万元，同比增加49%，主要受益于用户群扩大。 BOSS直聘首席财务官张宇先生表示：“三季度公司取得了稳健的财务业绩，收入同比增长19%，净利润创下季度历史新高。公司的成本结构保持稳定，同

作者 | 龚岩 编辑 | G3007 编者按： 当经济下行，现实的压力如山压下的时候，有的人选择随波逐流，有的人选择急流勇退，但B站，依然还在坚持，还想保留一点体面。 去年以来，在各大互联网公司遭遇增长瓶颈以及面临行业竞争时，“聚焦主业、回归用户”成为一致行为。时隔一年后，腾讯、京东、阿里、B站等各家也都交出了最新的成绩单。 在B站公布的今年三季度财报中，营收、毛利等各项财务指标向好，并且还实现上市后首次单季度盈利。如何看待B站的这次盈利？背后又有哪些商业逻辑？ 这几年，从最初的“小破站”到综合内容平台，B站在看似无限扩张中，也不乏被老用户质疑原有的二次元氛围不再、充斥着商业化，再加上游戏的低迷拖累整体业绩，更是让外界焦虑B站的未来。 B站到底是什么？ 透过这次三季报，我们发现，B站的社区基因和内核还在。财报显示，Q3 MAU为3.48亿，同比增长2%，环比增长4%；DAU为1.07亿，同比增长4%，DAU/MAU提升至30.7%；人均单日使用时长为106分钟，同比提升6分钟，环比提升7分钟。 （图片来源：公司公告，交银国际） 这些数据表明，B站还是那个年轻人最爱的阿B，通过高质量内容的持续升级，保持着对用户的吸引度和价值体感，拥有着丰富、多元化、具有特色的社区文化。 B站独占了全网高精尖的新生代消费群体，TA们聪明、挑剔，但极具消费力。有数据显示，B站用户在双一流高校的渗透率超过了82%，活跃用户主要分布在一二线城市，有645位教授和学者入驻B站，每天超过1300万用户观看科技科普视频。 这样一个稳步增长的基本盘，构成了B站商业经营最大的底气，也成为了B站最想坚持的东西。这也是这几年面临盈利压力时，B站没有选择激进扩张、竭泽而渔，而是立足社区运营的基础上，继续在三大主业上进行深耕细作，探索最适合自己的商业通路。 本次Q3的财务数据，也再次证明了B站坚守社区体验带来了商业经

12月3日， $云顶新耀-B(01952)$ 延续近期上涨势头，盘中最高飙涨15.27%。截至收盘，其股价涨幅为10.96%，报45.05港元。 拉长周期看，自8月下旬至今，该股走势颇为陡峭，区间累计涨幅达1.4倍；年内累涨115.55%，表现优于同行，引发市场广泛关注。 资料显示，云顶新耀已发展成为一家从早期研发、临床开发、注册、生产到商业化的全产业链综合性生物制药公司，其研发领域包括肾科疾病、mRNA技术、感染性及传染性疾病、自身免疫性疾病等。 深入分析，云顶新耀股价所呈现出的高涨态势，这背后固然有整体行情的因素,但更重要的是公司新产品商业化提速，进一步增强了市场对云顶新耀未来业绩的乐观预期。 消息面上，近期，云顶新耀公司旗下两款重磅产品，耐赋康®和伊曲莫德，均取得了重要进展。 11月28日，云顶新耀宣布耐赋康（布地奈德肠溶胶囊，NEFECON）成功纳入国家医保药品目录。新版国家医保药品目录将于2025年1月1日起正式生效。 耐赋康为全球首个获得美国食品药品监督管理局和欧洲药品管理局完全批准的IgA肾病治疗药物，于2023年11月通过优先审评程序正式获得中国国家药品监督管理局批准，用于治疗原发性IgA肾病的成年患者，是中国唯一获得IgA肾病适应症的治疗药物。 资料显示，IgA肾病是我国最常见的原发性肾小球疾病，以18-45岁的青壮年为主要发病人群。目前我国约有500万IgA肾病患者，且每年新增确诊患者超过10万人。这是一个极其庞大的治疗市场基础。 纳入医保目录后，耐赋康的放量逻辑将愈发清晰，即以更高的可负担性，惠及更多患者。可以预见，明后年销售将会加速放量，有望助力公司业绩提升。 此外，云顶新耀在自免疫领域的重磅药品——伊曲莫德（VELSIPITY）也即将迎来收获期。 近日，云顶新耀宣布伊

北京时间11月26日，中国领先的新消费数字科技服务商乐信（NASDAQ：LX）发布2024年三季度未经审计财务业绩，公司营收36.6亿元，利润（Non-GAAP EBIT）4.09亿元，环比增长33.2%。得益于持续的风险及数据底层能力建设，新增资产质量逐季改善、大盘资产结构更优质健康，各项风险指标全面向好，资金成本下降，业绩迎来高质量增长。 风险方面，三季度新增资产中的优质资产占比超过75%，早期风险指标FPD7环比下降约13%；大盘入催率相较于二季度下降约9%。 三季度，优质的资产质量受到更多金融机构欢迎，资金成本再创历史新低，环比二季度下降98个BP。 为更好践行股东回报承诺、展现公司长期发展信心，乐信在延续一年两次分红（上半年分红已于10月发放）基础上，决定加大分红力度。经董事会批准，从2025年开始，乐信分红比例将从目前净利润的20%提升到25%。 乐信CEO肖文杰表示：“过去一年，我们审慎经营，持续加强风险底层能力建设、聚焦优质客群、推进公司精细化运营能力提升，取得明显进展。公司大盘资产更加健康，结构也更加向好，风险迎来拐点，资产盈利性开始修复。 展望未来，我们将继续秉持审慎经营原则，继续加强风险管理，注重有质量的增长，加强消费场景投入，打造差异化的竞争优势。2025年，我们对资产质量持续改善、盈利加速修复充满信心。” 底层能力建设效果显现，推动利润持续回升 财报显示，三季度乐信研发投入1.49亿元，同比增长17.7%，继续保持行业领先，进一步夯实乐信风险、技术底层能力，为双轮驱动战略注入澎湃动力。 风险方面，从去年底开始，乐信对风险体系进行全面升级，包括加强全生命周期风控管理体系、提升风险监控预警能力、开发策略机器人、升级智能反欺诈模型等，应对风险能力显著加强。三季度，公司聚焦于做大新增优质资产量级，全面落地Low&Grow策略、优化重点渠道投放、对优

作者 | 龚岩 编辑 | G3007 受优质影片供给减少的影响，今年影视行业的“小年”已成定局。 数据显示，今年前三季，国内电影总票房达到346.33亿元，观影总人次8.13亿，均较去年同期下降了两位数百分比。 电影市场的低迷表现，也影响到影视公司的业绩。今年三季报中，国内半数以上的影视公司都出现了亏损，营收、净利双降成为大多数影视公司的真实写照。 但刚刚发布2024/25半年度业绩的阿里影业却表现出了强大的发展韧性，整体表现可圈可点，财报显示，截至2024年9月30日，阿里影业实现收入约30.51亿元，同比增长17%；经调整EBITA盈利约6.42亿元，同比增长39%，净利润也达到3.37亿元。 面对行业周期的变化，阿里影业是如何保持稳定的增长韧性的？其背后的商业逻辑是什么？ 01 坚守本心，内容能力持续释放价值 这些年，电影市场、观众群体、观影习惯以及电影产业链都发生了很大的变化，但是内容创新仍是第一位，影视行业要实现可持续发展，就要保持高质量的内容产出。对阿里影业来说，其对优质内容的坚守以及全产业链上的创新，让其内容能力持续赋能整体业绩。 一方面，从内容选择、投资以及宣发整个链条上，阿里影业继续渗透内容生产领域，确保影片内容质量，以满足不同群体的观影需求，提升全年龄层观众的入场意愿。 中国电影家协会联合灯塔研究院发布的《2024中国电影观众变化趋势报告》显示，在内容偏好方面，2024年观众对喜剧、悬疑、科幻、动作四大类型电影青睐有加，喜剧类型片供给数量及票房贡献突出，观众需要足够吸引眼球的故事、极致的情绪释放、强话题共鸣的电影。 据了解，阿里影业每年滚动开发的电影项目大约在70-80部规模，通过积极拓展自制和合制能力，全面布局喜剧、科幻、悬疑、现实主义等多类型赛道，为观众提供丰富的选择。即便面临今年影片市场的周期变化，阿里影业仍然保持稳定的输出。 报告期内，阿里影业共

12月2日，港股 $名创优品(09896)$暴涨18.22%，报45.75港元/股，市值574.7亿港元。 当地时间11月29日（上周五），美股的 $名创优品(MNSO)$ 录得大涨8.22%，报20.01美元/股，市值为62.02亿美元。 消息面，近日名创优品发布最新业绩，今年前三季度公司实现收入122.81亿元，同比增加22.8%；实现毛利54.20亿元，同比增加34.1%；期内利润18.26亿元，同比增加11.6%。 公司坦言，前三季度的收入同比增加主要是由于门店数量的增长以及同店销售低个位数增长。 数据显示，截至2024年9月末，名创优品全球门店数7420家。今年前三季度门店净增长859家。公司曾在年初放出“豪言”，2024年净增长900至1100家门店，目前距离上述目标仅有一步之遥。 今年前三季度，名创优品门店数量净增长773家，位于海外市场的名创优品门店数量前三季度净增长449家，而国内门店数前三季度净增长324家，海外拓店速度更为凌厉。 近年来，名创优品在海外“攻城略地”，带着国内的高性价比商品卷向海外，背后也体现出中国供应链的强大之处。 此外，前三季度，名创优品来自中国内地的收入77.38亿元，同比增长14.0%，而海外业务收入达45.43亿元，同比大幅增长41.5%，海外市场收入占比为37.0%，成为公司的重要增长点。得益于海外扩张和MINISO品牌升级，前三季度公司毛利率比去年同期增长3.7个百分点，达到44.1%。 具体到第三季度，名创优品实现收入达45.23亿元，同比增加19.3%；实现毛利20.30亿元，同比增加28.2%；实现期内利润6.48亿元，同比增加4.9%。第三季度，公司毛利率高

12月5日（美东时间）盘后， $lululemon athletica(LULU)$ 发布了2024财年第三财季（截至10月27日）的业绩报告，多项指标超出预期。 受此消息的刺激，近期股价表现强势的Lululemon在12月5日（美东时间）盘后一度飙升逾9%。 季度业绩增长，国际市场表现强劲 具体来看，第三财季，Lululemon的营收同比增长9%至23.97亿美元，超出预期；期内归母净利润为3.52亿美元，同比增长41%；每股收益（EPS）为2.87美元，高于市场预期，也胜于去年同期。 从地区来看，美洲市场的收入同比增长2%至17.70亿美元。不过，美洲市场的可比销售额下降了2%，主要系转化率降低。 截至2024年10月27日，Lululemon拥有749间商店，在第三财季增加28个新营业点，其中一半来自对墨西哥业务的收购，这也是其美洲市场收入取得增长的原因之一。 而中国内地的收入同比增长39%至3.18亿美元，主要是由于可比销售额同比大增了27%，得益于客流量增加。 其余地区的收入同比增长27%至3.08亿美元，同样系可比销售额的增加。 总的来看，国际市场的强劲表现推动了整体业绩增长。 首席执行官卡尔文·麦克唐纳（Calvin McDonald）表示：“第三季度的业绩反映了Lululemon在全球市场的持续实力，尤其是在国际市场和加拿大的增长势头。展望未来，我们对假日季的强劲开端感到乐观，同时将继续加速美国市场的发展并提升品牌的全球影响力。” 全年业绩指引亮眼，增加股票回购金额 Lululemon还预期2024财年第四财季的营收将在34.75亿美元至35.10亿美元之间，略低于市场预期。第四财季的每股收益预计在5.56美元至5.64美元之间，也要低于分析师预期。 不过，在整个财年的业绩方面，

在昨日尾盘跳水近8%之后，12月3日， $闻泰科技(600745)$ 继续下挫1.55%，收报36.92元/股，市值达459.3亿元。 消息面，当地时间12月2日，美国新一轮“实体清单”来袭，闻泰科技赫然在列。公司的的海外收入占比较高，受市场担忧情绪的影响，公司两天内已跌超9%。 闻泰科技方面亦做出回应。公司证券部人士称，初步评估短期不会有重大影响。首先其限制的物项有限，其次销售客户亦不受限，但后续仍需与客户、供应商进行沟通。清单公布时间还比较短，公司还没有进行特别细致的评估。 业绩疲态尽显，股价恐难有起色 以代工起家的闻泰科技，原本是全球排名靠前的智能手机ODM制造商，随着消费电子行业增长放缓，公司业务承压，开始不断谋求并购转型。 在2019年，闻泰科技举债拿下了恩智浦旗下的安世半导体，上演了一出“蛇吞象”的跨境并购，并购完成后的2019年，闻泰科技营收大增接近140%，归母净利润更是同比大增将近20倍。 不过，这也带来了巨额的商誉压力。2018年，闻泰科技的商誉仅有13亿元，但2019年闻泰科技的商誉猛增至近227亿元，随后的几年，闻泰科技的商誉一直维持在200亿元以上。 这并没有吓到闻泰科技，2021年公司仍施展“财技”，并购了欧菲光的光学模组业务资产，继续其扩张之路。然而这一次的并购结果却让投资者颇为失望，并购后公司摄像头业务出现较大的亏损，2023年闻泰科技不得已宣布停止生产特定客户（普遍认为是苹果公司）的光学模组产品。 伴随着令人眼花缭乱的并购，公司的营收上了个台阶，2020年至2023年间，闻泰科技的营收从517.07亿元增长至612.13亿元。但同期归母净利润却从24.15亿元一路缩水至11.81亿元，陷入“增收不增利”的尴尬境地。 2024年前三季度，闻泰科技实现营收531

11月20日，阿里影业发布2024/25半年度业绩，受益于“内容+科技”战略的长期布局和业务结构的多引擎发力，截至2024年9月30日，阿里影业实现收入约人民币30.51亿元，同比增长17%；经调整EBITA盈利约人民币6.42亿元，同比增长39%；净利润达人民币3.37亿元，实现韧性发展。 业绩公告显示，2025上半财年，阿里影业内容收入人民币12.2亿元，同比下降2.6亿元；票务及科技平台收入人民币12.3亿元，同比增长7.1亿元；IP衍生品及其他业务收入约人民币6亿元，同比下降0.2亿元。 2025上半财年，在复杂多变的市场环境中，阿里影业坚定执行“内容+科技”双轮驱动战略，长线投资优质内容，强化票务平台优势，加大对科技创新的关注和投入，同时积极优化运营管理策略，稳定保持了良好的发展态势。 在内容板块，阿里影业深度布局全品类娱乐内容，推动电影、演出、剧集IP联动，持续向市场输出优质作品。电影方面，报告期内，阿里影业共参与出品、发行影片47部，包括《抓娃娃》、《默杀》、《你想活出怎样的人生》、《维和防暴队》、《云边有个小卖部》、《姥姥的外孙》、《里斯本丸沉没》等多部优秀作品，累计票房占总票房近60%。 与此同时，阿里影业也在不断强化主宣发身份，巩固电影发行服务核心能力。报告期内，由日本吉卜力工作室出品、中国电影集团公司引进、阿里影业协助推广的影片《你想活出怎样的人生》摘得清明档期票房冠军；同时基于电影合作，大麦还与吉卜力工作室共同出品了吉卜力工作室物语沉浸式艺术展，实现了电影和展览的IP共振。数据显示，从日本动画电影《你想活出怎样的人生》到泰国电影《姥姥的外孙》，均在阿里影业的协助推广下取得远超本土表现的票房成绩，在中国内地电影市场揽获全球最大票仓。由中国电影股份有限公司、中国东方演艺集团有限公司领衔出品，阿里影业参与出品和联合发行的电影《只此青绿》9月开启预售，再一次

受宏观环境和外部竞争影响， $爱奇艺(IQ)$2024年第三季度的经营业绩再度承压。 今年第三季度，爱奇艺总收入约为72亿元（单位人民币，下同），同比下降10%；归母净利润约2.29亿元，同比大幅下降约52。 业绩披露后，爱奇艺股价应声下挫，美东时间11月21日收跌7.34%，报2.02美元/股。年初迄今爱奇艺股价已腰斩，累计跌幅为58.61%。 诚然，遭遇业绩及股价双双下压的爱奇艺，正面临巨大考验。但财华社发现，爱奇艺并未放弃寻求突破，公司正在积极拓展新的内容形式和商业模式，比如探索微短剧，以及尝试更多元化的付费会员服务及广告模式。 01会员收入下滑，广告业务乏力 据财报显示，今年三季度，爱奇艺的会员服务收入为44亿元，同比下降13%；在线广告服务收入为13亿元，同比下降20%；内容分销收入为8.14亿元，同比增长52%；其他收入为7.288亿元，同比下降8%。 一直以来，对于长视频平台而言，会员收入都至关重要，而内容的欢迎程度则是用户付费意愿的关键。2023年一季度，在现象级火爆的剧集《狂飙》推动下，爱奇艺当季会员服务营收创下历史纪录。 然而，今年由于缺乏头部热播剧的支撑，爱奇艺的会员收入持续下滑。同时，内容同质化问题严重，除了《唐朝诡事录之西行》外，《凡人歌》《孤战迷城》《孤舟》等都与其他视频网站同步播出，未能形成独家优势。 相比之下，爱奇艺的“死敌”腾讯视频爆款迭出，其独播的《长相思第二季》《柳舟记》《玫瑰的故事》《庆余年第二季》在三季度均跻身连续剧会员内容霸屏榜。 业内人士表示，会员服务收入往往与该平台爆款剧数量的多少呈正相关。此外，在当前短视频兴起，以及短剧爆发的大背景下，长视频的用户已经被分流。 爱奇艺第二大收入来源——网络广告服务收入也明显下滑。爱奇艺称，主要是因品牌广告业务下滑，部