3月26日，蒙牛乳业(2319.HK)发布2024年度业绩公告。面对国内有效需求不足、行业周期性调整等多重挑战，蒙牛全面推进“一体两翼”战略，通过一系列精细化管理举措提质增效，全年实现收入886.7亿元，毛利率同比提升2.4个百分点至39.6%，经营利润达72.6亿元，经营利润率同比提升1.9个百分点至8.2%。 公告显示，蒙牛对旗下“贝拉米”商誉和相关无形资产进行减值拨备，联营公司“现代牧业”发生乳牛公允价值变动亏损和相关商誉减值，尽管两项因素导致蒙牛2024年净利润下降，但为其未来健康发展带来了更大的确定性。蒙牛在公告中表示，为积极提升股东回报，2024年合计拟派发现金股利20亿元，也彰显其对长期发展的信心。 “强一体”促结构优化 “展两翼”谋增长曲线 2024年，蒙牛坚定推进“一体两翼”战略落地执行，在常温、低温、鲜奶、奶酪、冰品、奶粉六大核心业务上“强一体”，通过品类创新、结构升级在各自赛道持续精耕，满足细分消费人群需求。 常温液奶通过产品和渠道结构优化，夯实行业领先地位，其中“特仑苏沙漠·有机”以全产业链思维打造独具价值的差异化高端产品，全年实现了高单位数增长，市场份额进一步提升；低温业务全面布局营养、功能、美味增长型细分赛道，盈利能力显著提升，实现市场份额连续二十年保持第一；鲜奶板块持续强化“鲜能力”优势，“每日鲜语”持续快速增长，夯实高端鲜奶市场份额第一地位，蒙牛鲜奶连续四年保持基础端鲜奶份额第一。 蒙牛冰淇淋业务通过产品创新和渠道铺市加快结构升级，“绿色心情”蝉联豆冰品类第一；国内奶粉婴配业务重回增长轨道，“瑞哺恩”实现双位数增长，“悠瑞”紧抓银发经济打造中老年人群专属配方。海外奶粉品牌“贝拉米”不断夯实“澳洲有机奶粉销量第一”地位，并在东南亚市场实现快速增长；奶酪板块完成业务整合，协同发展提质增效，盈利能力显著提升，市场占有率稳居第一。 在全面夯实核心基本

作者 | 龚岩 编辑 | G3007 OTA行业正在迎来常量和变量交叉并行期。 一方面，文旅消费继续保持稳健增长，国内出游人数创下新高。中消协最近的调查显示，在2025年消费支出计划中，旅游消费支出计划居于服务类消费首位。另一方面是随着大众旅游消费活力的持续释放，旅游市场的结构也变得更加丰富立体，非一线城市等这些新兴需求的崛起和扩大，也成为市场新的变量和增量。 而这种文旅消费趋势的变化，也传导到OTA行业。最近，OTA行业的两大巨头携程、同程旅行先后发布了最新的财报。财报显示，2024年两家整体营收都实现了双位数的高增长，携程、同程旅行在营收上分别同比增长19.78%、45.8%，各个业务板块也实现了同比提升。 一个非常明显的现象，那就近年来国人的生活方式在变化，对旅游度假市场的诉求趋向越来越热的同时，呈现出多元化、品质化和深层次的特质。 在当前政策扩内需指引下，OTA的各个玩家也都在积极拼抢蛋糕，其中的一些发展路径和未来走向也值得关注，成为OTA发展的新叙事。 01 需求即王道，OTA的殊途同归增长 整体来看，这几年旅游市场经历了消费复苏、报复式增长，已然回归到常态化稳定增长的阶段，呈现出总体升级、消费多元、供需动态平衡的发展趋势。 在消费端，用户消费行为表现出品质化、理性化、大众化和个性化的特点，以往那些未被满足的文旅需求，正在被重新激活；而供给端，则表现为各大头部玩家更注重多元化产品线、精细化运营、品牌升级、渠道下沉和技术创新，以寻求更多差异化的增量市场。 这样的双向奔赴，也带动了在线旅游市场的繁荣和增长。一方面，消费者对文旅产品的需求日益细化和多元，更加追求个性化、品质化、高端化的旅游体验，比如私人定制、研学游、康养游、生态游等主题游；另一方面，在旅游消费大众化的大趋势下，性价比较高的旅游产品需求更为旺盛，“打卡式旅游”、“特种兵旅行”、反向旅游、citywalk等

3月20日，同程旅行（00780.HK）发布2024年第四季度及全年业绩报告。财报显示，同程旅行2024年实现营收173.4亿元，同比增长45.8%。公司全年经调整EBITDA达40.5亿元，同比增长29.7%；经调整净利润27.9亿元。 同程旅行保持业绩增长态势背后，是大众旅游消费活力的持续释放。随着旅行成为更多普通人的生活方式，2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿，服务人次达到19.3亿，同比增长9.3%。 进入大众旅游时代，消费者在注重品质出游的同时更加追求性价比。同程旅行通过旅游“动态打包”和大小交通组合，在降低用户出行成本的同时，也将服务从飞机、高铁等交通“主动脉”渗透至公交、地铁等日常交通网络。数据显示，受益于出行产品融合效益，2024年，同程旅行交通业务收入同比增长19.9%，达到72.3亿元。 国民旅游消费力的提升，为大众旅游市场带来更大的想象空间。随着用户消费能力的提升，2024年，同程旅行住宿业务收入46.7亿元，同比增长19.7%。受旅游消费多元化趋势的带动，同程旅行包括线上度假业务在内的其他收入同比增长35.5%，达到23亿元。而随着更多非一线城市居民开启跨境出行，同程旅行的国际机票票量同比增长超过130%，国际酒店间夜量同比增长超过110%。 更具性价比的出行服务，推动服务人次创新高 2024年以来，大众旅游市场正加速释放活力。文化和旅游部的数据显示，2024年，国内出游人次已达56.15亿，普罗大众成为旅游消费的主力。2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿。 当更多非一线城市用户成为旅游消费的主力军，出行产品的性价比显得愈发重要。同程旅行此前就已整合成立了出行事业群，进入2024年，随着各个交通产品线的充分融合，不仅带来了组织效能的提升，更带来了服务产品的全面升级。 同程旅行不断融合机票、火车票、小交通等业务，为用户提供更实惠的联程出行

3月20日，同程旅行（00780.HK）发布2024年第四季度及全年业绩报告。财报显示，同程旅行2024年实现营收173.4亿元，同比增长45.8%。公司全年经调整EBITDA达40.5亿元，同比增长29.7%；经调整净利润27.9亿元。 同程旅行保持业绩增长态势背后，是大众旅游消费活力的持续释放。随着旅行成为更多普通人的生活方式，2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿，服务人次达到19.3亿，同比增长9.3%。 进入大众旅游时代，消费者在注重品质出游的同时更加追求性价比。同程旅行通过旅游“动态打包”和大小交通组合，在降低用户出行成本的同时，也将服务从飞机、高铁等交通“主动脉”渗透至公交、地铁等日常交通网络。数据显示，受益于出行产品融合效益，2024年，同程旅行交通业务收入同比增长19.9%，达到72.3亿元。 国民旅游消费力的提升，为大众旅游市场带来更大的想象空间。随着用户消费能力的提升，2024年，同程旅行住宿业务收入46.7亿元，同比增长19.7%。受旅游消费多元化趋势的带动，同程旅行包括线上度假业务在内的其他收入同比增长35.5%，达到23亿元。而随着更多非一线城市居民开启跨境出行，同程旅行的国际机票票量同比增长超过130%，国际酒店间夜量同比增长超过110%。 更具性价比的出行服务，推动服务人次创新高 2024年以来，大众旅游市场正加速释放活力。文化和旅游部的数据显示，2024年，国内出游人次已达56.15亿，普罗大众成为旅游消费的主力。2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿。 当更多非一线城市用户成为旅游消费的主力军，出行产品的性价比显得愈发重要。同程旅行此前就已整合成立了出行事业群，进入2024年，随着各个交通产品线的充分融合，不仅带来了组织效能的提升，更带来了服务产品的全面升级。 同程旅行不断融合机票、火车票、小交通等业务，为用户提供更实惠的联程出行

如上图所示，索菲亚发布24年一季度营业收入为19.85亿到21.66亿，同比增长10%到20%；扣非净利润为1.34亿到1.61亿，同比增长50%到80%。可以看到公司的业绩增长不错，同时公司给出了原因，如下图所示，第一个原因是2023年一季度基数较低，生产订单充足，还单独列出了米兰纳品牌在整装渠道营收增长强劲。第二个原因是公司费用管控不错。 接下来重点解说下第一个原因。 先来看看公司说的23年第一季度业绩的情况，如下图所示，归母净利润为1.04亿，也可以看下过去的一季报，感觉23年一季度的业绩基数不算低。 生产订单：公司的商业模式是先款后货，所以在资产负债表上可以看到业绩前瞻指标——合同负债，2023年的年报上合同负债为13.1亿，同比增长86%。24年第一季度的详细财报没有出来，具体公布时间是2024/04/30，出来了在看看合同负债的变化。 先说下米兰纳的背景：这个品牌是公司 2021 年推出的全新品牌，定位大众市场，聚焦年轻消费人群，主打互联网营销方式，价格区间在 1,000 元/㎡以下。2023 年，米兰纳正式进入整家定制的赛道。这个品牌的营业门店数量为 514 家。其中，省会城市门店数占比 4.86%（收入占比 21.94%），地级城市门店数占比 31.32%（收入占比 32.72%），四五线城市门店数占比 63.81%（收入占比 45.35%）。可以看这个品牌市场下沉明显。 从上面我们知道公司2023年整家定制的赛道，公司说了24第一季度整装渠道营收增长强劲，说明了公司大家居战略推进加快。 最后在回应下标题，定制家具的业绩具有季节性，一年中上半年是淡季，下半年是旺季，结果24年一季度业绩还是很不错的，所以就像标题说的淡季不淡。 免责

一、年报（重要信息） 1、行业情况 如上图所示，2022年定制家具CR9不到10%，说明了行业处于极度分散的市场格局。 2、存量房市场 如上图所示，公司管理层认为定制家具另一个大市场是存量房市场，同时也说了自己在一线城市中，存量房客户已经超过了50%。 如上图所示，新房市场：2023年家具消费增长小于与地产竣工增长，那么这一部分的需求应该可以在2024年释放，现在新房这边政策主要是保交楼，量化保交楼的数据就是国家统计局发布的地产竣工数据。存量房市场：目前国内存量房为6亿栋，这也是定制家具的大市场。 公司说了根据市场分析预计2024年市场装修约1600万套。公司2023年的市占率约3%，最后公司也认为定制家具业随着地产供给的变化从增量市场发展转向存量驱动。 据申万宏源证券研究所报告显示，假设 15 年翻新周期，预计 2030 年存量约 1,113 万套，占消费总量约 50%；若翻新周期进一步缩短，则存量占比更高，存量房改造需求将会逐步成为家装新动能。 二、年报亮点 1、经营性现金流净额同比增长94.69% 如上图所示，营业收入同比增长3.95%，归属于上市公司股东扣非净利润同比增长21.06%，利润增速高于营业收入增速，2023年归属于上市公司股东扣非净利润为11.35亿，经营现金流净额为26.54亿，同比增长94.69%。所以净现比为233.83%，说明了净利润中全是现金，合同负债应该增长也不错。 2、合同负债为13.06亿，同比增长86.12% 如上图所示，公司的合同负债为13.06亿，同比增长86.12%。这里需要说下定制家具的商业模式：先款后货。所意思合同负债就是业绩前瞻指标。 23年的合同负债同比增长86.12%，说明了24年的业绩增长应该会不错。 免责声明：以上内容仅作为投资记录，不构成任何投资

本篇文章包括两个部分：发布业绩预告的原因、业绩快报分析 一、原因 格力电器的2023年业绩预告发布时间是2023年12月21日凌晨一点左右，那是什么情况导致在这个时间点发布业绩预告呢？那就是公司2023年12月19号晚发布了对外投资暨关联交易的公告，关键内容是与12名交易对方签署《股份转让协议》，拟受让其合计持有的格力钛27,072.32万股股份(占格力钛总股本的24.54%)，交易金额为10.15亿。钱是格力电器出的，相当于所有股东出钱。这件事我不参与评论，我们直接看12月20号市场的表现。 如下图所示2023年12月20号，当天最低价为30.78，收盘价为30.80，涨幅为-7.09%，同时也可以看出成交量大幅增长，就是所谓的放量大跌。 所以就有了12月21号的凌晨发布2023年的业绩预告，从这件事也可以看出公司管理层还是很看重公司市值的。 同时伴随业绩预告的还有对外投资暨关联交易的补充公告，公告前面内容也说了公司2023年业绩预告相关内容，同时也说了公司上市以来分红金额，还有就是切实维护股东利益。从股价大跌后，第二天凌晨发布业绩预告，也可以看出来公司对股东还是很看重的。如下图所示，公司说出了收购目的，为加速推进公司的绿色能源战略，发挥协同效应，降低管理成本。 二、业绩分析 如上图所示，2023年营业总收入2050亿元-2100亿元。如下图所示，可以看到公司的营业总收入在2018年是2000.24亿，2019年为2005.08亿，之后就低于这个值，就算按照2023年营业总收入最低值2050亿，也创历史新高，这数据也说明了公司这几年渠道改革成功。 归属于上市公司股东的净利润270 亿元–293 亿元，按照最低营业总收入2050亿，净利润为270亿计算，净利率为13.17%。同时按照扣非净利润最低值261 亿计算，净利率为12.73%。这净利率

4月9日，宁波银行（SZ:002142）交出了2023年的业绩答卷。透过财报不难发现，该行在业绩表现、资产质量、创新趋势、风控能力等方面均展现出了强韧的成长性，无愧城商行“优等生”之名。 进入2024年后，宁波银行更是得到了业界的广泛认可。不仅在深交所公布的最新信息披露评价结果中再获最高A级评价，还以“A+”的品牌评级登上了英国品牌咨询公司Brand Finance发布的“2024年全球银行品牌500强排行榜”。 在未来，宁波银行将科学应变、主动求变，继续谱写以创新为中心，聚焦用户需求痛点，完善产品矩阵的高质量发展篇章，系统打造品牌运营、客户基础、服务体验的核心价值链体系，洞见城商行稳步前行的“续航”新动能。 一、营利双增，长效发展韧性凸显 回望过去的一年，宁波银行主动发挥全牌照优势，持续推动各利润中心商业模式转型升级，通过建立多点开花布局的盈利渠道，以优质的财富管理生态推动了自身效益的全速增长。 宁波银行2023年实现营业收入615.85亿元，较2022年同期的578.79亿元增长6.40%。其中，非利息收入为206.78亿元，在营业总收入中占比33.58%，较2022年同期增长1.57%，呈稳中有增态势。 再看宁波银行的利息收入，得益于其扎实贯彻金融监管政策，不断提升金融服务水平，持续加大信贷投放力度，降低实体经济的融资成本，该行的利息收入于报告期内实现9.02%的稳增长，达到409.07亿元。 宁波银行的利润亦呈现出强劲的增长势头，报告期同期实现归母净利润255.35亿元，较2022年同期的231.32亿元增长10.66%；扣非后净利润为254.26亿元，较2022年同期的231.43亿元增长9.86%。 截至2023年末，宁波银行的总资产为27116.62亿元，较2022年同期增长14.60%，资产规模跃上新台阶。贷款金额由2022年的10460.02亿元增长19.

$黑莓(BB)$ 黑莓公司在最近一个财季的业绩表现相当出色，其第四财季的营收不仅超出了市场的预期，还在多个关键指标上展现了积极的增长态势。这在一定程度上反映了黑莓在市场竞争中的稳健表现和业务拓展能力。 具体来看，黑莓第四财季的营收达到了1.73亿美元，高于分析师预期的1.542亿美元。这一增长可能得益于黑莓在产品销售、服务提供或成本控制等方面的有效策略。同时，黑莓的物联网收入也实现了显著增长，达到6600万美元，超过了分析师的预期。这显示了黑莓在物联网领域的布局和拓展取得了积极成果，为公司的未来发展奠定了坚实的基础。 此外，黑莓在第四财季还实现了经调整基本每股收益0.030美元，而分析师的预期是每股亏损0.04美元。这一业绩反转可能得益于公司运营效率的提升、成本控制的加强以及市场需求的增长。这些积极因素共同推动了黑莓股价在盘后交易中一度上涨超过8%，显示出市场对黑莓未来前景的信心。 然而，需要注意的是，黑莓预计的第一财季营收为1.30亿美元至1.38亿美元，低于分析师预期的1.534亿美元。这可能意味着在未来的财季中，黑莓面临着一定的营收压力和挑战。同时，第一财季物联网收入的预期也低于分析师的预测，这可能对黑莓在物联网领域的进一步发展产生一定影响。 综合考虑，黑莓在第四财季的业绩表现相当出色，但在未来财季中仍面临一定的挑战。投资者在关注黑莓的业绩表现时，需要综合考虑公司的业务发展、市场竞争、成本控制等多个方面的因素。同时，对于黑莓在物联网领域的布局和发展也需要保持关注，以便更好地把握公司的未来发展前景。

在全球汽车市场，传统与新兴势力的激烈对抗正深化市场的分裂状态。一方面，新兴电动汽车制造商虽然在新能源转型的趋势中快速崛起，但大多数公司依然深陷亏损的困境；另一方面，坚持燃油车的传统汽车制造商却继续保持强劲的盈利能力，如丰田不仅稳坐销量榜首，还成为全球最盈利的汽车企业。 如当分裂态势成为了常态，显然会加剧行业的不确定性和挑战。 在此背景下，市场上仍有不少车企实现“两手抓”，向第三发展路径出发，即在巩固燃油车基本盘之外，同步推进新能源车转型。 吉利汽车就是其中杰出代表，在这个转型与竞争交织的时代，其凭借“均衡发展”策略，巧妙地在新能源创新与传统燃油车业务之间找到了平衡。这种策略不仅展现了吉利对市场动向的深刻理解，也彰显了其前瞻性和战略智慧，使得吉利在复杂多变的市场环境中稳步前行。 一、2023年业绩成色十足，多项核心指标增长喜人 一家上市企业经营到底如何？一年一度的财报数据最能说明问题。 在汽车行业波谲云诡的市场背景下，吉利汽车也算较早披露2023年度财报车企之一，可谓看点十足。 具体来看，2023年吉利汽车营收达到1792亿元，同比增长21%，创历史新高；实现归母净利润达53.08亿元，对比2022年撇除一次性议价收购收益后的归母净利润，同比大涨51%。这样的增长速度，不仅超越了行业平均水平，更展示了吉利汽车超预期的业绩表现。 可圈可点的业绩背后，当然离不开超预期汽车销量的蓄能助力。据悉，吉利汽车去年销量达到168.65万辆，同比增长约18%，成为2023年为数不多完成既定销量目标的车企之一。 而这其中表现最为明显和“给力”的地方，则在于新能源汽车在吉利版图中得到持续扩张，成绩也算优秀。2023年吉利汽车的新能源销量达到48.75万辆，同比增长48%，远超中国新能源汽车同比增幅的37.9%行业大盘水平，渗透率达29%，单月渗透率最高达40%以上。 可见，在新能源汽车日益成为主

作者 | 追辛 编辑 | G3007 最近，一众上市的金融科技公司陆续发布了最新的2023年财报。 整体来看，通过转型以及调整业务结构，金融科技公司的经营业绩都在企稳回升，各个指标都呈现正向发展。 对比来看，营收规模最大的是陆金所，2023年录得收入343亿元，但利润规模最大的是奇富科技，年度归母净利润为42.85亿元。此外，从市值和营收利润方面来看，行业也在进一步分化，其中奇富科技和陆金所位列第一阵营，乐信、信也科技为第二阵营，宜人金科等为第三阵营。 透过此次财报，金融科技行业整体上也呈现出两大趋势，一方面是通过对业务战略的转型调整，重构风控策略，增强风险管理；另一方是通过布局或引入AI大模型的最新技术，将其运用在各个业务场景中，实现降本增效。而在业务方向上，小微企业的融资帮扶成为各个金融科技企业的战略重点，并从国内向海外发展。 而在资本市场上，来咖智库也注意到，这些金融科技公司也是动作频频，比如奇富科技、信也科技、宜人金科等都宣布启动或加大了回购力度，以彰显对自身业务发展潜力的坚定信心，陆金所、乐信则通过派发股息或现金分红的方式，加大对投资者的回报。 当前，金融科技公司监管已步入常态化阶段，在科技力的加持下，其业务模式也不仅仅局限在传统的助贷和金融软件服务商上，而是转向了提供更为全面的金融信息技术解决方案和运营服务，这些都成为金融科技行业未来走向的重要注解。 01 转型成效凸显，整体业绩稳中有升 从已发布年报的金融科技公司来看，除了陆金所，其它公司在营收利润、放贷规模以及用户运营等各方面，2023年都保持着增长的态势。 比如在营收利润方面，尽管陆金所年度营收在几家中规模最大，但是较去年还是出现了大幅下滑。奇富科技发展稳健，净利润规模继续保持领先优势，而乐信、宜人金科的营收、净利润则恢复到两位数的增长。 具体来看各家的财报，在2023年，陆金所实现营收343亿元，同比下滑