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近期，中国市场经历了一轮显著的上涨，吸引了投资者的广泛关注。在这一波涨势中，资金的属性及流动情况对市场的持续性反弹起着重要作用。根据EPFR数据以及沪港通等渠道的信息，结合客户反馈，可以深入分析当前市场的资金主力。首先，长线外资尚未显著回流。EPFR数据显示，截至9月29日当周，主动型外资持续流出，这一趋势与我们与客户的交流反馈一致。长线投资者仍在低配策略中寻求防御性，以避免在市场波动中遭受大幅损失。这意味着，虽然市场上涨，但长线资金并未大举加仓，显示出谨慎态度。因此，当前的涨幅可能缺乏长线机构的支持，持续性仍存疑问。其次，交易性和被动型资金可能是此次上涨的主要推动力。对冲基金等交易型资金由于其灵活性较强，能够迅速响应市场变动，因而在反弹初期率先流入市场。与今年4-5月港股上涨时的情况相似，市场大涨期间卖空规模的增加也侧面反映出资金的多空博弈现象。同时，EPFR的数据显示，被动型资金的流入激增，这一流入更多体现为非机构投资者的活跃行为，解释了指数中权重股的明显上涨。然而，南向资金的流入情况则有所减缓，甚至一度出现流出现象。这部分资金主要集中在涨势良好的龙头标的，整体净卖出显示出获利了结或调仓的迹象。这表明，部分投资者在市场上涨中选择了变现利润，而非继续押注未来的上涨。这一现象也与历史经验相符，过去的上涨往往在短期内吸引了大量交易资金，但缺乏长线资金的持续支持。最后，复盘历史经验，交易型和被动型资金的灵活性使其在反弹初期表现突出，但持续性不强是其固有特点。以2022年底市场的反弹为例，尽管被动外资在9月下旬开始流入，但主动外资的回流并未在随后的两个月内明显显现，市场最终转为震荡。因此，如果基本面能够得到修复，吸引更多的主动长线资金回流，市场的上涨空间将会显著扩大。综上所述，当前中国市场的上涨主要受到交易型和被动型资金的推动，而长线外资的谨慎态度可能限制了这一轮反弹的持续性。未

在央行和政治局会议重磅利好刺激之下，中国股市迎来大牛市，恒生指数暴涨，一口气突破了21000点大关！ 毫无疑问，一场大牛市已经来临！ 在史无前例的大行情之下，哪些板块还能上车？ 首先，本轮政策刺激的重点在于地产和消费，从过去一周的板块涨幅来看，房地产一马当先： 其次是大金融，主要是券商和保险，券商因为业绩与行情挂钩，牛市中往往是领头羊，比如今日申万宏源香港暴涨86%！ 虽然券商股最近一周涨了很多，但从估值上看，很多股票依然处于破净状态： 最后是消费，消费股这两年跌幅巨大，同时也是本论刺激政策的重点，有望开启估值修复行情。 除了上述三个板块外，其他有业绩支撑、估值处于低位的股票也有望受益牛市行情，比如半导体，像中芯国际，市净率处于近年来的低位： 而业绩方面，受益于半导体需求回暖，中芯国际二季度营收增速达到21.9%： 根据分析师的预测，中芯国际三季度营收或达到21.7亿美元，同比增长34%！ 虽然港股牛市有望延续，但考虑到短期指数涨幅较大，不排除后续会进入震荡，挣脱震荡走势的引爆点，可能是国家出台更劲爆的刺激政策，如向民众发放现金、或大额补贴消费，或者是后续的经济数据出现好转迹象。 从股市的角度来看，靠刺激政策带来的牛市，无论是空间还是持续的时间，都比较短，如果未来的经济数据能够在刺激政策带动之下好转，这场牛市估计将会轰轰烈烈，因为这会是一场戴维斯双击行情，而不仅仅是估值修复！ 无论如何，小牛才露尖尖角，大家能做的就是扶稳坐好，享受牛市行情的喜悦！ $名创优品(09896)$ $恒生指数(HSI)$ $中芯国际(00981)$

$七牛智能(02567)$ 于9月30日开始，至10月10日招股，拟发售1.6亿股，招股价2.74-2.86港元，每手1000股，预期股份将于2024年10月16日上市交易。一、上市概况七牛智能科技有限公司（以下简称 “七牛云”）于 2024 年 9 月 24 日向港交所提交聆讯后的招股书，预计在香港主板市场挂牌上市。此前，该公司在2023年6月29日、2024年3月18日和 2024 年 9 月 22 日三次递交上市申请文件，由申万宏源香港和交银国际担任联席保荐人。2024 年 6 月 17 日，七牛云获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，计划发行不超过约 2.35 亿股境外上市普通股并在港交所交易。七牛云曾在2021年尝试在美国 $纳斯达克(.IXIC)$ 上市，但于2022年9月主动撤回申请。IPO前， $阿里巴巴-W(09988)$ 持有七牛云17.69%的股份，为最大机构投资方；云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦为主要机构投资方二、主要业务业务概述 七牛云成立于 2011 年，是中国最早提供音视频云服务的平台之一，致力于成为全球领先的场景化智能音视频服务提供商，主要提供音视频 PaaS 服务（MPaaS）和应用平台即服务（APaaS）。市场地位根据艾瑞咨询数据，以 2023 年收入计算，七牛云在中国音视频 PaaS 服务市场排名第三，市场份额达 5.8%；在 2023 年 APaaS 收入方面，位居中国音视频 APaaS 服务市场第二，市场份额为 1

最近，在一系列利好政策的刺激下，港股、中概股集体狂飙！恒生指数、中概互联网指数、纳斯达克中国金龙指数纷纷表现强劲，这不仅有利于提升投资者信心，改善估值状况，也为新股发行提供了良好的市场环境。 港股在9月迎来了今年的最大IPO美的集团上市，今年前9个月港交所新股募资规模已超去年全年。 2024年前三季度，纳斯达克和纽交所的融资额领跑全球，未来随着中概股的上涨，预计还会有不少中国企业赴美上市。 01 港股迎来今年最大IPO 今年9月，家电龙头美的集团在港交所上市，发售价每股H股股份54.80港元，首发募集资金达到356.66亿港元（行使超额配售权之后），成为今年以来港股最大IPO，同时也是2024年前三季度全球第二大IPO，融资额仅次于7月登陆纳斯达克的美国冷链物流巨头Lineage。 图片 除了美的集团之外，集信国控也在9月登陆港交所上市。 今年9月，港股虽然只有两家新股上市，但募资额却达到357.67亿港元，远超前面8个月。 图片 得益于美的集团这种超大型新股的上市，今年前9个月港交所新股募资规模已超去年全年。 据Wind数据，2024年1-9月，香港新上市公司为45家，首发募集资金累计约554亿港元，而2023年全年港股募资总额仅463亿港元。 图片 据德勤报告，2024年前三季度全球IPO融资额前5大交易所分别为纳斯达克、纽交所、印度国家证券交易所、港交所、上交所。 图片 从上市首日表现来看，今年9月在港股上市的美的集团上市首日涨7.85%，集信国控上市首日跌超4%，均未进入涨跌幅榜前十。 2024年前三季度登陆香港市场的45家新股中有26家在上市首日收涨。其中，上市首日涨幅前两名依然是经纬天地、泓基集团，分别上涨164%、136%。 图片 今年前三季度，港股上市新股中共有17家在首日破发，上市首日跌幅榜前10仍是那些老面孔。 图片 分行业来看，2024年1-9月在香港