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$太美医疗科技(02576)$ 与9月27日至10月3日开启招股。

一、招股信息

1. 发售股份

   • 发售股份数为2,241.66万H 股

   • 发售价为10.00-13.00港元，手入场费为2,626.22，市值19.72亿-25.64亿港元

   • 保荐人为 $摩根士丹利(MS)$ 和 $中金公司(03908)$ ，发行比例为 4.0%，无基石投资者，超额配售权为15.0%。

   • 招股日期为9/27 - 10/03，公布售股结果日期为10/07，股票开始买卖日期为10/08。

2. 回拨机制

   • 9倍以下回拨 5%（非强制），9倍-18倍回拨 6%，18倍-36 倍回拨7%。

二、公司概况

太美医疗科技是一家在中国专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商。

公司设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助于医药及医疗器械的研究、开发及营销。其医药及医疗器械行业解决方案包括云端软件（含 SaaS 产品及定制产品）以及数字化服务，主要通过数字化协作平台 TrialOS 及 PharmaOS 提供。

据招股书，以 2023 年的收入计算，公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商，市场份额为 5.9%

截至 2024 年 3 月 31 日，公司已为 1,400 多家医药企业及受托研究机构提供服务，覆盖全球 25 大医药企业中的 21 家及中国医药创新企业 100 强中的 90 家。客户主要包括医药及医疗器械公司、第三方服务提供商（如 CRO）、临床研究机构等。

三、财务表现

• 收入：2021 - 2023 年分别约为 4.66、5.49、5.73 亿元，2023 年前 3 个月为 1.29 亿元，2024 年前 3 个月为 1.32 亿元，年复合增长率为10.88%。

• 毛利：2021 - 2023 年分别约为 1.64、1.85、1.79 亿元，2023 年前 3 个月为 0.38 亿元，2024 年前 3 个月为 0.50 亿元，年复合增长率为 4.37%。

• 研发：2021 - 2023 年分别约为 - 1.91、-2.08、-1.69 亿元，2023 年前 3 个月为 - 0.53 亿元，2024 年前 3 个月为 - 0.27 亿元，年复合增长率为 - 5.84%。

• 净利润：2021 - 2023 年分别约为 - 4.80、-4.23、-3.56 亿元，2023 年前 3 个月为 - 1.07 亿元，2024 年前 3 个月为 - 1.18 亿元，年复合增长率为 - 13.80%。

• 研发占亏损比：2021 - 2023 年分别约为 39.79%、49.26%、47.48%，2023 年前 3 个月为 49.10%，2024 年前 3 个月为 22.97%。

四、打新分析

太美医疗先后经历8次融资，融资金额超20亿元，发售价较中间价折让约99.69%至溢价49.88%。

早期投资者包括 $腾讯控股(00700)$ 、经纬创投、凯风创投、北极光创投、五源资本、软银中国资本、赛富投资基金、云锋基金等

2020年9月完成最后一轮融资，相对当前的招股价中间价溢价49.88%，由腾讯、高瓴创投、云锋基金等领投，晨兴资本、经纬中国等机构跟投，估值高达81亿元人民币。

本次IPO发行市值56-73亿港元，与最后一轮融资估值相差较大。上下限也相对较大。

这是大摩今年第一个港股IPO项目，不设基石倒是很罕见，新三支软件行业上市的 $天聚地合(02479)$ 、 $声通科技(02495)$ 、 $黑芝麻智能(02533)$ 首日均破发，不过彼时的市场情绪不同。

目前市场已经超额，且回拨7倍已达到。