投资人工智能：难以置信的特斯拉机会（第一部分） 多年来，我曾经是100%的比特币最大化主义者。我基本上利用了我所有与投资相关的时间来更好地了解比特币和加密生态系统。我比大多数人都更喜欢了解市场动态，多年来在这个领域结交了很多好朋友。但回想起来，我闭上了眼睛，想知道投资界正在发生什么。它走得如此之远，以至于我甚至不想花太多时间看股票市场（除了一些与比特币相关的股票），因为我认为从长远来看，没有什么能跑赢比特币。 但情况发生了一些变化，在过去的几个月里，我的主要关注点已经慢慢从加密货币转向人工智能。当然，我仍然每天关注加密领域发生的一切，但由于我现在可用的时间更少，我也专注于其他事情，所以我不再听所有的播客，我倾向于远离 Twitter 上经常有毒的加密讨论。 部分原因是加密领域已经发生了很大变化，现在人们更加关注快钱，我到处都看到骗局。那不是我的世界。我也有点无聊，我已经把所有东西都看过很多遍了。比特币的戏剧（尤其是在Twitter上）已经不再让我那么兴奋了。我知道比特币将长期上涨，我们可能会在今年晚些时候看到一个巨大的牛市，所以我对所有在推特上谈论恐慌性抛售的人不感兴趣，因为他们不了解市场上正在发生的事情。 与此同时，我意识到，在未来几年内，可能还有其他投资可能会比比特币做得更好。自从我进入比特币以来，我已经看到了 500 倍的价格上涨，但除非美元被膨胀，否则这种情况可能不会再次发生。从长远来看，比特币可能会再上涨 50 倍，但还有其他投资（加密货币或加密货币之外）更容易理解，并且可能产生类似的回报。 人工智能 多年来，我一直在研究人工智能，甚至在大约 7 年前就已经做过一些在线 AI 课程。但这些都是相当技术性的（“神经网络是如何工作的？”等等），它们并没有真正让我看到我现在看到的可能性。直到大约 1.5 年前 ChatGPT 在我的世界里成为主流后，我才意识到潜在的机会

前言 在1998年于佛罗里达大学的讲座上，沃伦·巴菲特，这位被誉为“奥马哈的圣人”的传奇投资者，以其特有的幽默和智慧，向MBA学生们传授了他几十年来在投资领域积累的独到见解。 据说，段永平看了这场讲座不下十遍。 尽管传闻不可尽信，但有传闻本身足以说明这次讲座的经典，其中不仅包含了投资的技巧，更深刻地揭示了个人成功背后的关键品质和思维模式。 巴菲特以其一贯的直率和机智开场，提醒学生们成功不仅仅依赖于智商和精力，更关键的是正直和思维方式。他通过一个有趣的假设，鼓励学生们思考如何选择一个同学作为“终身合作伙伴”，从而引出对品质和行为习惯的重要性进行深度剖析。他强调，习惯的力量不可忽视，良好的品质可以培养，而不良的行为模式则应及早摒弃。 巴菲特通过多个实例，特别是关于日本市场的讨论，阐述了他对投资的一些核心观点。他指出，长期持有优秀企业的股票才是投资成功的关键，而不是追逐短期的市场波动或宏观经济预测。他还分享了自己对商业的独特理解，特别是对企业护城河的重要性，指出一个成功的企业不仅要有优秀的产品，还要有坚实的市场地位和持续的竞争优势。 巴菲特还深入探讨了他的投资哲学，包括如何识别和评估一家企业的长期潜力，以及为何他认为在投资中保持简单和专注是致胜的关键。他提醒大家，真正的投资并不在于多元化和短期操作，而在于深入理解所投资的企业，并长期持有。 这场讲座网上也看到一些整理文字，但不见得有详细的完整版本。以下和各位读者分享本城整理的精校视频和2.5万字全文： 正直与智慧的结合：巴菲特强调，成功不仅依赖于智商和精力，更取决于个人的正直。他鼓励学生们通过选择品质优秀的榜样来培养自己的行为习惯，从而成为一个受人尊敬且值得长期合作的人。 习惯的力量：巴菲特指出，行为习惯在年轻时形成，并且一旦养成，随着年龄的增长变得难以改变。他告诫学生们要在早期就培养良好的习惯，因为这些习惯将成为个人和职业生涯中

8月20日，快手发布二季报后，管理层和分析师分享了对二季度业绩的看法和未来展望，以下是交流的主要内容。 Q: 公司将如何应对电商的消费疲软局面？ A: 首先从宏观角度来看，整体社零数据比预期要差，这个挑战未来可能会持续存在。 其次，从行业角度来说，今年618以及未来的几个大促，预计仍需要进行大规模补贴，这将导致行业竞争俞加激烈。这是我们对宏观环境的两个主要判断。 针对自身，我们将进一步注重内容直播场的挖掘，包括商品供给、达人选品和中小达人扶持。我们会通过外部团长的帮助，协助达人选品，同时提升直播间的用户体验。在泛货架方面，目前其占比为25%多一点，将继续稳健增长，但不会激进扩大货架场域以与传统货架平台竞争。我们更重视将泛货架视为短视频和直播场的延伸和互补，以实现双向驱动的飞轮效应。 货币化率同比有所提升，约为4%左右。我们持续扩展达人和产品储备，赋能商家的新产品上线。货币化率环比略有下降，主要是因为个别品类，特别是在二季度大促期间的3C数码、家居类产品佣金率较低，导致货币化率环比有所降低。 Q: 公司电商业务下半年会有哪些策略变化？ A: 我们将继续夯实优势区域，即三四线下沉市场的老年人群体和年轻群体，进一步扩大用户覆盖。同时，在与抖音相比相对弱势的一线城市，我们将通过内容运营，特别是短剧等内容运营进行拓展。我们认为在AI赋能下，内容拓展将有许多新机会，可以吸引更多的新用户加入，尤其是在旅游和新用户群体等领域，这些领域未来仍会有增长潜力。另一方面，针对单一的变现效率，我们将通过AI大模型加深对内容的理解。本次我们在多个AI布局中，认为AI将带来内容生产、消费、商业化和电商及本地生活运营方面的重大变革。我们将加强对用户的理解，不仅通过业务行为数据，还会通过大数据模型学习用户的全网数据，精准描绘用户画像。此外，在商业化方面，我们将进一步提升产品体验，以拉动单个业务的变现效率，逐

8月22日，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）发表了题为《市场先生误算了》（Mr. Market Miscalculates）的最新备忘录。 在这篇备忘录中，霍华德·马克斯回顾了刚刚过去的8月市场大跌—— 在日本央行加息导致套息交易头寸平仓、美国失业率数据上升、巴菲特抛售苹果等三重打击之下， 市场情绪发生了从乐观到悲观的逆转，由此引发了股市的大幅下跌。 霍华德·马克斯表示，在这一过程中，自己在多年来目睹的错误在这一次再度上演。 他列出了一长串问题清单，比如： 不稳定的心理、扭曲的认知、过度反应、认知失调、快速传播、非理性、愿望思维、健忘以及缺乏可靠的原则等等； 这些问题共同构成了市场出现极端高点、低点的原因，并使得市场在高低点之间剧烈波动。 正如格雷厄姆所说的那样，市场先生给予的报价很多时候是不合理的； 当其他投资者陷入非理性的情绪波动时，最糟糕的做法就是跟随他们。 更好的做法是，看到市场先生过度反应时，他愿意高价收就卖给他， 他急于低价卖出就从他那里买入。 市场先生 行为的不一致性 在《聪明的投资者》一书于1949年首次出版时， 本杰明·格雷厄姆——沃伦·巴菲特在哥伦比亚商学院的老师，向世人介绍了一位他称之为“市场先生”的角色： 想象一下，在某个私人企业中，你拥有一小部分股份，这花费了你1000美元。 你的一位合伙人，名叫市场先生，他非常好心。 每天，他都会告诉你，他认为你的股份值多少钱， 并且提供以这个价格买下你的股份，或是以这个价格再卖给你一部分股份的机会。 有时，他的估值看起来合理，符合你所了解的业务发展的前景预期。 然而，市场先生常常会因兴奋或恐惧而失控，他提出的价格在你看来简直是荒谬的。 鉴于市场先生行为的不一致性， 他每天为股票设定的价格可能与其公允价值大相径庭，有时会大幅背离。 当他过于乐观时，你可以以实际上过高的价格卖给他； 当他

大家都知道EDA行业技术门槛很高，点工具很多，很难有一家公司能将EDA点工具全都自研完，EDA企业要发展壮大，买买买是必不可少的路径。从创业公司角度来说，被并购也是未来重要的退出路径。 目前国内EDA相关的上市公司有华大九天、概伦电子、广立微三家。这几家公司过去几年都做了一些并购活动。 近日，我将这三家公司所做的并购案例进行了汇总分析，以此来分析早期EDA公司的并购估值逻辑。 数据来源：上市公司公告、网络数据、笔者统计 从上述收购来看，不难发现一些共同特点： 1.这些被收购标的基本都是很早期的公司，还没有形成规模化收入。这些标的除了博达微收入略高，其他收入几乎都可以忽略不计。尽管没能找到韩国Entasys、阿卡思的相关财务数据，但大致可以推测，这两家公司可能处于基本上没收入，或收入很低的状态。 2.这些早期公司的收购估值基本都控制在亿元以内，都是小规模收购。也就是说这些收购，上市公司买的基本都是团队和技术，而不是买收入、买客户、买利润。 3.随着时间推移，收购估值有上升趋势。明显可以看到，博达微是收入规模最大的，估值却只有7200万人民币，因为收购发生在2019年，EDA还没火起来；而2024年6月，华大九天收购的阿卡思，没什么收入，估值却达到了3亿元。这跟这两年来EDA公司估值水涨船高有很大的相关性。 4.收购控股权为主，团队很难套现。本交易中的亿瑞芯、阿卡思，上市公司仅是收购了控股权，创始人团队还保留有相当比例股权，创始人基本很难套现。 5.即使是小规模的收购，一家上市公司一年能收购1个公司也就不错了。因此，一级市场很难将并购作为一个重要的退出渠道。 从上面几个案例来看，有几点揣测和分析： 1.上市公司愿意花小钱买有特色的EDA团队和技术，不愿意花大价钱来收购EDA公司。因此，对于那些估值较高、收入不高的EDA公司，指望被收购，估计也有难度。 2.一般来说，1-2亿是上