大家都知道EDA行业技术门槛很高,点工具很多,很难有一家公司能将EDA点工具全都自研完,EDA企业要发展壮大,买买买是必不可少的路径。从创业公司角度来说,被并购也是未来重要的退出路径。 目前国内EDA相关的上市公司有华大九天、概伦电子、广立微三家。这几家公司过去几年都做了一些并购活动。 近日,我将这三家公司所做的并购案例进行了汇总分析,以此来分析早期EDA公司的并购估值逻辑。 数据来源:上市公司公告、网络数据、笔者统计 从上述收购来看,不难发现一些共同特点: 1.这些被收购标的基本都是很早期的公司,还没有形成规模化收入。这些标的除了博达微收入略高,其他收入几乎都可以忽略不计。尽管没能找到韩国Entasys、阿卡思的相关财务数据,但大致可以推测,这两家公司可能处于基本上没收入,或收入很低的状态。 2.这些早期公司的收购估值基本都控制在亿元以内,都是小规模收购。也就是说这些收购,上市公司买的基本都是团队和技术,而不是买收入、买客户、买利润。 3.随着时间推移,收购估值有上升趋势。明显可以看到,博达微是收入规模最大的,估值却只有7200万人民币,因为收购发生在2019年,EDA还没火起来;而2024年6月,华大九天收购的阿卡思,没什么收入,估值却达到了3亿元。这跟这两年来EDA公司估值水涨船高有很大的相关性。 4.收购控股权为主,团队很难套现。本交易中的亿瑞芯、阿卡思,上市公司仅是收购了控股权,创始人团队还保留有相当比例股权,创始人基本很难套现。 5.即使是小规模的收购,一家上市公司一年能收购1个公司也就不错了。因此,一级市场很难将并购作为一个重要的退出渠道。 从上面几个案例来看,有几点揣测和分析: 1.上市公司愿意花小钱买有特色的EDA团队和技术,不愿意花大价钱来收购EDA公司。因此,对于那些估值较高、收入不高的EDA公司,指望被收购,估计也有难度。 2.一般来说,1-2亿是