1.苹果、茅台、腾讯的对比网友：段永平的话：我重仓苹果和茅台应该稍稍修改为“我低价重仓苹果和茅台”。不然现在天下都知道了苹果和茅台是好股，价格在天上飞，看了段总的话，心头一热，奋勇追进，结局真不好说。（2022-12-3）段：不会因为价钱掉了就后悔，但确实没能真的看透，所以下不了重手。网友：大道唯独对茅台和苹果买入的价格没那么敏感，好像基本是有钱就买。（2022-10-30）段：是的，苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。网友：确定的好是第一位的，从长期来看只有确定的好才可能是便宜的，或许苹果便宜些。（2022-8-7）段：是的，腾讯对我来说确定性比苹果小不少，这也是现阶段一直下不了决心多买的原因。苹果下来的时候我完全不用下决心就能下买单，不过，腾讯对我而言依然是非卖品，找到一个商业模式好的公司不容易，我猜未来几年内我还会有机会进一步加仓腾讯的，目前确实有些事情没想清楚。网友：我感觉大道有点后悔买入腾讯了，大道心中，腾讯的确定性不如苹果，茅台。（2022-10-5）段：虽然我们100出头就买了不少茅台，但我们1500-1800也还买了茅台啊，10年后看这个价钱应该是低价的。苹果我前天还卖了不少Put，put进来的部分就买了拿着，我说的是10年，一堆人不知道为什么在那里一天天算，你们那样看股市是很难赚钱的。网友：苹果到140，腾讯刚好掉到10%，在余钱有限的情况下，请问你怎样选择？（2022-3-8）段：我会买苹果，完全不犹豫，我更了解苹果。腾讯目前占我的比重非常低，目前对我的吸引力还没到让我卖掉任何别的股票去换的地步，但再掉几次说不定我就认真想象了。网友：我现在拿着茅台，腾讯，不知道十年后能不能财务自由？（2022-1-21）段：那也的看拿多少吧？拿着茅台和腾讯这种公司如果用10年计应该比拿着现金好，但不等于是赚大钱的东西，但肯定比赔钱钱很多。网友

伯克希尔哈撒韦公司公告称，当地时间11月28日上午，查理·芒格在加州一家医院安详地离世。伯克希尔CEO、股神巴菲特在声明中表示：“没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔不可能达到今天的地位。” 几分钟前，查理·芒格家族成员们告知伯克希尔·哈撒韦公司，芒格今天早上在加州的一家医院安详地去世。 伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特表示：“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔哈撒韦公司不可能发展到现在的地位。” 芒格家人将按照他的指示处理所有事务。 芒格生于1924年1月1日，享年99岁。很遗憾的是，他没有迎来100岁的生日。芒格有“行走的百科全书”、“幕后智囊”、“最后的秘密武器”等称呼。 在全球投资圈的搭档中，芒格和巴菲特可谓是神仙级的组合，绝对的黄金搭档，相识60多年。芒格比巴菲特大7岁。他们二人都在内布拉斯加州的奥马哈长大，这里也是伯克希尔公司的总部。芒格这些年来长期在洛杉矶居住。他经常在洛杉矶与居住在奥马哈的巴菲特通电话。即使他们无法联系，巴菲特称他也知道芒格会怎么想。 政治立场上，虽然芒格支持共和党、巴菲特支持民主党，但二人经常在许多问题上有共同的意见，包括全民医疗保健和政府对金融体系监督的必要性等。巴菲特敦促亿万富翁们投身慈善事业，芒格同时也指出，Costco这样的私营公司为社会做出的贡献比大牌慈善基金会更多。 巴菲特20多年前曾公开表示，有一个合伙人直言“你没有思考清楚”，这真是太棒了。有太多的首席执行官身边都是一群阿谀奉承的人，不愿意挑战CEO的结论和偏见。”芒格则表示，“巴菲特受益于身边有一个懂行并（愿意）说话的人，我认为我在这方面非常有用。” 尽管芒格在全球知名度方面从未能与巴菲特相媲美，但他也拥有自己的一批追随者。这些粉丝们会在巴菲特不在场的情况下聚集在一起聆听芒格讲话。此前，芒格在加利福尼亚州的帕萨迪纳主持韦斯科金融公司年会，阐述他的生活和投

我的学习方式 1.倍速听书 除了读书，我每年还会听300～500个小时左右的课程，平均每天能听到1～2小时的书。 我早晚各散步半个小时，同时戴上耳机听书。所以既是在马路上散步，也是在马路上听书。同时，我通常会倍速听书，比如1.5倍或2倍数去听。这样下来，可以听的书就更多了。 但要注意的是，第一遍的时候可以听得慢一点，比如1.25倍。但是到第二遍听的时候，因为前面已经熟悉了，所以就可以加到2.0倍。 2.和有识之士聊天 我每年还特别注意跟有学识的人进行有意识的聊天。 去年我做了一个节目叫《酌见》，一方面是我应邀去做这样的节目，更重要的是我要向这些企业家们学习。 平时跟企业家们在一起喝酒，问问题不能问得那么深刻，不能问得那么深入，但是现在我可以通过这样一个节目跟他们进行几个小时甚至十几个小时的交流，这样就可以从他们身上学到很多东西。 3.在阅读的时候要做记号 我读书的时候，我会用荧光笔把重点画下来了，后面用录音的方式转成文字，梳理成读书笔记，这比抄写的速度快很多。 4.时间的有效利用 有些资源是可以再生的，比如金钱花掉了以后还会回来，所以我觉得金钱不如时间重要。 精力有的时候也可以再生，比如你累了以后睡一觉就恢复精力了。但是时间过去了，就真没了。所以我觉得时间是不可再生的资源，要更好的节约时间，要把尽量多的时间留给最重要的事情。 但时间还可以重复利用。比如说散步的时候听课，出差的路上听课。这就是时间的重复利用。 5.专注力的训练 另外，大家一定要学会专注力的训练，因为专注力是让我们能够不断深入学习的基础。 要尽可能少看电视连续剧，因为大部分电视连续剧没有任何意义。我觉得阅读可以自己挑选，不那么有意义的地方你可以跳着读，但电视连续剧你没法跳着看，就会大量浪费你的时间。 6.记录生活中有价值的事 同时，还要养成另外一个好习惯，把你生活中遇到的好玩的事情、值得记录的事情记录下来。 曾

23岁获得博士学位；26岁成为国家安全局高级代码破解员；30岁就成为大学数学系的系主任；37岁获得几何最高奖；40岁创立世界上最成功的对冲基金（很可能没有之一）文艺复兴科技；56岁成立慈善基金会。可以说，吉姆西蒙斯是量化投资之王。他是一个数学天才，他离开代码破解，开始创办投资基金。起初，西蒙斯采用的是基本面投资方法，投资利率、大宗商品。但是最终失败了。于是，他和他的合伙人决定利用自己的数学技能，通过量化的方法利用市场中的低效率。这也带给他惊人的回报，30多年的收益远远超过巴菲特、索罗斯等投资大佬。他的量化投资方法引领了华尔街的变革。在他之前，华尔街并没有量化投资方法，而文艺复兴科技带来的量化投资/算法交易的变革，让华尔街现在的算法交易比例已经占整个市场的1/3。他的公司文艺复兴科技也非常反常；他们不雇佣商业或金融专业的毕业生，但雇佣科学家、程序员、物理学家、密码学家、计算语言学家和数学家。然后，他们通过筛选大量数据，充分利用这些批判性思想家，从世界金融市场中获利。这些非典型投资者专注于开发算法，以利用市场中的低效率，找到在全球范围内进行交易的盈利模式。关于西蒙斯的量化投资怎么展开，我们无从得知，也无法学习效仿。文艺复兴科技的员工一入职就会签署终身保密协议。西蒙斯参加投资类的演讲也非常少，更多的是参加数学类的论坛。幸运的是，这位伟大的投资者也是优秀的思想家、管理者。我们可以窥探到他的一些思想。发现趋势发现趋势，即使是反向投资，也要尽早下注，并坚持不懈地改进你的方法。现在的量化交易已经是市场重要组成部分。但是在开始时，西蒙斯的做法引起了很多争议。统治华尔街的是选股者，而不是程序交易者。把控制权交给计算机来实现交易的想法被认为是不可能的。然而，西蒙斯在金融界的大多数人之前就看到了向计算机决策的不可避免的转变。他坚信这种方法可以改变金融世界。当然，这种方法被证明有效后，文艺复兴科技

在继《巴菲特的第一桶金》中文版出版的四年后，《巴菲特的伯克希尔崛起》中文版终于面世了。这是格伦·阿诺德教授“巴菲特投资案例集”系列的第二部。如果说《巴菲特的第一桶金》展示的是巴菲特赚得第一个 1 亿美元的艰难历程，那么《巴菲特的伯克希尔崛起》则再现了巴菲特从 1 亿美元走向 10 亿美元的辉煌进程。 这个“崛起”的时间跨度前后历时14年，共有11个投资案例，其中最著名的案例包括盖可保险、可口可乐、内布拉斯加家具城。在这个岁月里，巴菲特发现了一个又一个具有超级经济特许权特征的好企业。而伯克希尔·哈撒韦的股价竟然几乎是原来的29倍，从每股不到89美元上涨到每股超过2600美元。最终的结果是，截止1989年，巴菲特的个人财富直上云霄超过10亿美元，伯克希尔·哈撒韦也成为世界十大公司之一。 ■ 盖可保险：最佳的单笔投资 盖可保险既是巴菲特投资生涯第一阶段的基石，又是巴菲特投资生涯第二阶段的支柱。巴菲特在20世纪70年代收购了盖可保险，他说“这或许是最佳的单笔投资”。不言而喻，这笔最初的投资回报率超过了100倍。 然而，在1976年巴菲特收购之时，盖可正处于濒临破产之际。因为当时的管理层一味地追求扩大营销规模，对于未来可能出现的理赔风险未能给予充分的重视。在业务高歌猛进期间，盖可保险高层一直在对理赔可能造成的损失进行估算，从而得出对资产负债表状况的估计。这项估算每年都做，但是在1975年回顾时，他们发现自己过于乐观了——损失被低估的1亿美元，公司的账上一共有230万个产生亏损的保单。这个错误的结果被累计之后，公司不得不在1975年宣布了一个令人震惊的消息——公司亏损1.265亿。公司宣布停发股息，股价大跌，一直跌到了5美元。 为了生存，盖可保险公司迫切需要注入新的资金。但那时没有人愿意迈出这一步，这就导致公司陷入进退两难的境地。在众人观望的时候，只有一个人例外，那就是巴菲特。他透过盖

橡树资本联合创始人霍华德·马克斯，日前在彭博财经的一场对话中，分享了自己对利率、降息方面的观点。 就降息问题，霍华德·马克斯表示，他认为联邦基金利率在5.25%-5.5%之间、是一种旨在令经济和通货膨胀降温的限制性举措。 当通货膨胀下降到目标水平后，联邦基金利率会比现在低。 但就长期目标而言，霍华德·马克斯不认为利率会回到2009年后的低水平，而是会停留在2%-4%之间。 对于现在资本市场的参与者来说，许多人错误地将2009年以来为应对金融危机而采取的低利率政策视为常态。 而霍华德·马克斯认为，市场参与者应该意识到，接近于零利率的环境已经是过去式，利率升高也将随之带来一系列变化。 先来看精译提炼的要点金句： 1.目前联邦基金利率在5.25%-5.5%之间、是一种旨在给经济和通货膨胀降温的限制性举措。 当通货膨胀减缓，联邦基金利率会比现在低得多。 利率可能会在2%-4%之间。 如果通货膨胀率为2%，那么利率应该高于这个值，实际利率为正。 2.标普500指数在过去100年间创造了略超于10%的年化回报，这使得1920年的1美元，在今年变成了15000美元，这是非常高的回报。 而今天，你可以通过固定收益类的投资，取得和股票一样的收益。 你可以从高收益债券、杠杆贷款和其他上市流通的、流动性很好工具中取得个位数的收益; 也可以从向最大、最好的并购提供私人贷款中取得小两位数的收益。 3.在过去的45年里面，高收益债券的长期平均违约概率，是在接近4%这样一个水平。 这可以说是一个违约概率非常低的时期，而在接下来的时间，可能会提高。 过去40年 利率一直在下行或低位 问：让我们从你不久前写的两份广为流传的备忘录谈起。其中一份是在去年写就的，叫作《沧海桑田》（Sea Change）。其中你提到，在你的投资生涯中，曾经遭遇过三次巨大的变化，两次发生在很早以前，而现在正是第三次。 第三次巨变

日股主流指数距离泡沫经济顶点仅剩一步之遥。 1989年末日经225指数触及历史顶点38915.9日元。今年以来日经225指数大幅飙升，以2023年6月23日股价的阶段顶点为基准，指数继续上涨18.7%即可回到泡沫经济顶点。 “安倍经济学”的持续后劲、地缘政治博弈下的东风，以及日本企业治理改革（增加回购、减少市净率低于1的企业数）的影响，都推动着日本经济、股市在近年来不断复苏。 野村东方国际证券此前发布《从“内卷”到“躺平”》的日本经济研究报告，引发市场强烈关注。一方面，今年以来日本股市热度持续蹿升；另一方面，近阶段各界似乎热衷于中日对比，因而对当年日本经济开启下行之路后的格局变化格外关注。 野村东方国际证券可选消费行业首席分析师张影秋日前接受了笔者的采访。她曾在日本花旗证券任职6年，担任消费行业分析师，更早前还在日本瑞银证券任职。 她提及，20世纪90年代，伴随泡沫经济的破裂，日本开启了长达二十年的下行之路，消费板块面临多重压力，内生增长动因的缺失致使社会陷入“低欲望”的泥潭，但仍有一些细分品类因消费场景的延伸与特定客群的兴起，在逆势中焕发了生机。 更值得一提的是，经历了“失去的二十年”的日本，从2012年开始逐渐重现生机，2023年的日本股市更是成为全球最亮眼的市场之一。 近期经历盘整后，后续日本股市的涨势可持续性亦令人关注。 01日本从“内卷”到“躺平” 泡沫破裂使日本经济开启下行之路。最幸福的一代日本人可能当属出生在1947～1951年的“团块世代”，他们的大半个人生是在日本经济的上升期度过的。而聚焦生活在经济下行期的“团块次代”和“觉醒世代”，对于理解日本“失去的二十年”最有直观意义。 “团块次代”的出生年份为1971～1984年。他们是没有经历过经济高速成长的一代人。出生于放缓的经济环境之下；因同龄人众多，面临较大的升学压力；初入社会便赶上“就业冰河期”，见证了

导读：我们很多人每周都会花几个小时去锻炼肌肉，做一些常规的力量训练和有氧运动，但是很少人会有意识地锻炼自己的大脑。大脑如同肌肉一样必须接受锻炼，才能提高认知能力，提升思考维度，希望本文对你有所启发。 脑力锻炼不仅有利于提高思维能力，有利于我们更快检索信息，还能更快回忆起所学到的东西，增强注意力。 不需要花很多时间，每天15分钟来锻炼大脑就够了，而且跟肌肉锻炼一样，只要坚持下去就可以产生显著的效果。 1. 多感官接收信息 新的或不同的内容会刺激未充分利用的大脑区域，使它们更容易被激活，并帮助提高整体认知能力。 不熟悉的知识来源会迫使大脑进行更多的活动，更好地思考或集中更多的注意力。你可以轮换着利用多种的感官来获取信息，保持更专注的状态，来记住更多的信息。 专注于新话题时，注意力会更加集中，如果发现自己已经厌倦了阅读，那就听有声书或播客。 2. 保持学习状态 可以每天读一篇关于感兴趣的话题的文章，可以花5到10分钟阅读发现的东西。 无论你对哪个领域感兴趣，比如健康、人际关系、个人财务、职业方向、艺术、哲学、市场营销、或心理学，你都能在书中和网络中找到大量的优质信息。 开始阅读后，写下一到两句话来总结学到的东西。你可以每天添加，每周回顾。这样做可以巩固头脑中的信息。 3. 培养一个爱好 如果你喜欢艺术和手工艺、绘画、写作、写日志、深度阅读或其他任何个人爱好，每天练习这个爱好10分钟都可以提高你的认知功能，因为在这个过程中，大脑的大部分功能都被使用到了。 4. 元认知 元认知是对认知的认知。例如，学生在学习中，一方面进行着各种认知活动(感知、记忆、思维等)，另一方面又要对自己的各种认知活动进行积极的监控和调节，这种对自己的感知、记忆、思维等认知活动本身的再感知、再记忆、再思维就称为元认知。 元认知可以理解成是“思考你的想法”或“意识到你的意