01 概述
“这是没人预料到的一年”，这就是我们迄今为止对 2023 年的描述。由于标准普尔 500 指数现在高于美联储 2022 年开始加息时的水平，许多人都感到困惑，这是可以理解的：
上图中，蓝色代表标准普尔 500 指数，它现在超过了 2022 年 3 月中旬以来的水平。在第二张红色图中，联邦基金的总变化为500 基点。
股票估值的基石之一是贴现现金流模型（DCF）：
现金流量折现是指利用一项投资的预期未来现金流量估计其价值的估值方法。DCF 分析试图根据投资未来将产生多少钱的预测来确定当前投资的价值。预期未来现金流量的现值是通过使用预计贴现率得出的。
可以说，当贴现率随着无风险利率上升而上升时，估值应该降低（其他条件相同）。今年还没有发挥作用。
02
为什么今年高贝塔科技含量更高？
高贝塔科技股大幅上涨有几个原因。让我们看一下其中的几个。
1.曲线前端较高，后端较低
自 2022 年 10 月以来收益率曲线的走势：
上图中的红线代表当前的收益率曲线，而蓝线是截至2022年10月25日的曲线。虽然前端（最多2年）现在较高，但中长端目前曲线较低。当推断远期曲线并创建贴现因子时，贴现后的长期现金流今天可能会更高。
2. 空头回补
从根本上来说，ARKK 的许多组件并没有太大变化。然而，当前的市场反弹迫使许多市场参与者回补其中许多股票的空头兴趣：
我们可以在上面看到 ARKK 最大持股之一 Coinbase Global的空头利息。空头兴趣在去年年底大幅上升，但在 2023 年稳步下降。
03
为什么ARKK短期内可能会推高？
尽管估值过高且基本面没有改变，但 ARKK 确实代表了科技和创新股票的高贝塔值，因此它将由市场本身进行交易。
我们不认为 ARKK 今年不会再次出现大幅缩编。然而，短期来看，技术面有利于继续走高。
04
结论
ARK Innovation ETF 是一种股票交易所交易基金。该工具聚集了许多高贝塔值技术和创新公司，这些公司在 2022 年经历了严重的缩水。
从基本面来看，ARKK 的许多成分并没有改善，但年初的空头利息水平非常高，现在由于卖家平仓而推高了空头利息水平。
我们认为这些市场技术面将在短期内推动 ARKK 走高。
作者：Binary Tree Analytics
编译：华尔街大事件
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