战争局期间需多观察少动，因为人工智能资本支出和软件审计加上石油命脉地缘政治因素，迫使估值锚定重新定价。 石油不再是报价，而是成为世界成本和全球基准利率；加剧了通胀担忧，利率路径趋于强硬，对GOOGL等长期科技资产的折价幅度最大。 油价超过100美元并不意味着必然出现滞胀；历史表明，高但稳定的油价或快速上涨后下跌的油价短期内会造成冲击，但如果供应缓冲保持有效，可能不会锚定通胀。 本周仍然可能波动性高，拉锯战反复上演；市场首先会根据风险溢价进行定价，然后根据边际消息进行调整；有限的升级路径将决定反弹是缓解还是修复。 举例GOOGL：首先关注270-275美元的防线，260-265美元作为缓冲，如果宏观经济进一步下滑，则将250/245美元作为更深层次的战略区域；反弹至 285，然后 295-305 将面临大量抛售；买入时按照点位纪律，关注成交量、结构和事件；短线用风险有限的期权价差，长线可LC；战争局至今，油价股市贵金属美金债券利率都在为头条新闻直接买单。SPX连续5周下跌，自从70年代至今罕见，NQ更是高点回撤10%进入技术性修正区间；SPX7层股票从10月高点回调10，3层回调20%。对冲基金6周超卖，CTA量化创历史极值的净空头头寸。看起来市场已经处于“超卖”和“崩盘”的临界点了。尽管增长远高于市场，科技股估值和SPX之间溢价消失。比如MU4倍的PE算是周期还是超级存储？微软跌破了200均线，低还是高？现在市场真正交易的，不是“会不会升级”。战争局本身不是最核心的变量。终局路径是否可信才是决定科技股估值能否稳住的变量。那么如果市场相信存在一个“有限升级后可收敛”的路径，那油价和风险溢价虽然高，但更像是“高且快冲”，风险资产会有减压式反弹空间。如果市场开始相信这不是一次性冲击，而是“长期压制 + 周期性收费站 + choke point 网络化”，那油价状态就会维持高位，高

$黄金ETF-SPDR(GLD)$   $金属与采矿指数ETF-SPDR(XME)$   给做期权的小伙伴三条铁律：第一，恐慌日别去买贵“put保险”，除非明确是在给组合做对冲；第二，宏观尾部风险未消除前，尽量不要裸卖 put；会变成被动加仓机器，在最差的位置被迫做决定；第三，真要用期权，只用风险有限的结构，比如Put Spread看跌期权价差；它将你的最大亏损在开仓时就写在合同里，即便黑天鹅；以上若不能做到就回到分批买入正股

$NQ100指数主连 2606(NQmain)$   市场进入重度恐慌但还未到去年4月和11月的极度恐慌；往往会在恐惧中杀估值、怀疑中筑底、希望中修复、明朗中兑现；真正的反弹不是从利好开始的而是从坏消息不再更坏开始；等到所有消息都确认时第一波最佳预期差已悄悄溜走；市场上最大反直觉是：获取超额收益认知差在于不是等好消息彻底落地才涨而是在“最坏的预期不再继续变坏”那时开始的，无一例外

$黄金主连 2604(GCmain)$   $NQ100指数主连 2606(NQmain)$   $标普500(.SPX)$   机构就是算准了战事升级带来不确定性导致散户不敢入场，连续下跌引发持续恐慌，散户会大量割肉；然后机构继续利用金融媒介放大恐慌，放心砸盘而不担心散户像解放日那样抢筹，能砸多低全由他们说了算，这就是残酷的现实！加息预期？根本就是扯淡，回溯历史每次中东危机联储会都是降息+放水；至于高油价引发通胀和衰退？小衰退就会自动抑制通胀；别忘记现在的美帝不是上世纪70年代的美帝，现在美帝是油气净出口国；油气价上涨短期内肯定有影响但不会动摇美帝的立国之本---大科技+AI叙事结构（半导体）；川普不慌你们慌啥？对美帝没信心炒啥美股？

上一次是去年的4/7解放日，知道该怎么做了吧？至上周五对冲基金以300%以上的杠杆疯狂做空，所以...$NQ100指数主连 2603(NQmain)$  $标普500(.SPX)$    $黄金主连 2604(GCmain)$  

下周如果开盘暴跌个三五百点就是抄底机会，别说没有提醒哈！以上内容仅供参考不构成任何投资建议！

川普动用122条款后可能性猜测： 1、签署《1974年贸易法》122条款，对进口到美国的物品征收10%的关税，24号正式生效；2、对部分关键矿物、能源、美国国内无法满足的化肥 、部分农产品、乘用车、航空航天产品免税；3、之前签的对等关税正式将不再生效；目前大家都在静观其变；122条款的核心内容：川普是第一个援引《1974年贸易法》第122条款征收关税的美帝总统。该条款允许总统在出现“大规模且严重”的国际收支逆差、国际收支失衡或美元面临“迫在眉睫的重大”贬值风险时，征收最高15%的关税，最长持续150天；该条款无需事先调查即可实施；这个条款条款最大的局限是相关关税的税率最高只有15%且第一次最多只有150天实行期；续签必须经国会批准方可延长期限；所以川普动不动就威胁对方加税的方法失效咯；也就是说市场可避免很多基于川普的不确定性；《1962年贸易扩展法》第232条款优势是关税规模不受法律限制且调查由美帝商务部主导（政府对调查结果可控）；劣势在于必须先完成调查并在270天内向总统提交报告且覆盖范围只针对行业而非国家层面；《1974年贸易法》第301条款授权贸易代表办公室（USTR）在总统指示下对其他国家被视为歧视美帝企业或违反国际贸易协定的贸易措施征收关税且税率不设上限；问题是流程复杂且需磋商并公示；这些法案的区别在于授权触发条件：国家安全/ 产业问题/不公平实践/支付平衡；程序复杂且税率/时限都有很多限制；相比之下Section 232和301更适合川式风格；后续有概率先用122条款征收150天10%的临时关税同时商务部/贸易代表办公室分别发起调查后动用232和301来加强122条款内容；另外关于退税情况最高法并没有任何裁决结果；按照川普的意思不会轻易就范（长时间诉讼）或指向特定条件/对象退税且耗时费力；以上这些条款不及现在的条款但合法合规；从现在开始川普无法再随意挥舞关税大棒

$黄金ETF-SPDR(GLD)$   最新的FOMC会议纪要？读起来就像医生一边即时点评股票图表一边开药方一样。 不是货币政策。而是关于人工智慧的一些股权投资方面的小讲解：估值、集中度、资本支出、杠杆率。 这符合鲍威尔时代的模式： 对显而易见的事情反应迟钝，在不该自信的时候却自信满满。 「只是暂时的。」然后就开始了混乱。明明应该收紧政策，却犹豫不决；而当放松政策看起来更合理时，又拖延不决。 关税？依然被当作新闻标题，而非传导机制。现在他们又想描述一个他们连建模解析度都达不到的人工智慧周期。 这里存在著一个分类错误：人工智慧不是一个产业，而是一个技术栈。它包括运算和电力限制、云端平台、正在重构的软体工作流程、企业重新分配的职责、劳动力替代和互补、监管以及地缘政治。 将所有这些因素纳入“人工智慧领域”，你基本上就是对不同的分布进行平均，然后称之为风险管理。 当然，要注意隐藏杠杆，注意管道状况。这才是职责所在。但时间流逝，情绪开始蔓延：高资本支出等于危险，高估值倍数等于狂热。这太懒惰了。 当生产力边界可以移动时，高资本支出可能是一种理性的进攻，而非妄想。高估值可能是市场对未来现金流右移的预期。集中度可能意味著脆弱性，没错。但它也可能是规模效应和网路效应在发挥其一贯的作用do.

$北美软件ETF-iShares(IGV)$   $标普全球(SPGI)$   $NQ100指数主连 2603(NQmain)$   市场表面之下，波动率正在激增： 个股平均两周波动率与纳斯达克 100 指数（Nasdaq 100）波动率之间的差值已飙升至 20.7 个基点，创下 2020 年以来的最高纪录。 这一指标衡量的是个股相对于大盘指数的波动幅度。这意味着差值越大，市场表象之下的个股走势就越极端。 该差值在过去一个月内翻了一番，目前比四年平均水平高出 3 倍。 此外，个股与纳斯达克 100 指数之间的**三个月隐含波动率差值（Implied Volatility Spread）**已达 18.4 个基点，为至少 5 年来的最高点。 作为对比，在 2025 年 4 月的市场抛售期间，预期波动率仅为 11.0 个基点。 这表明市场正在定价持续性的个股压力。 结论： 尽管大盘指数看起来风平浪静，但市场中许多板块的波动情况其实非常严峻； 准备好迎接大风暴吧！！！

$罗素2000指数ETF(IWM)$   $黄金ETF-SPDR(GLD)$   下周主要数据从周二开始：分别为周二21:30的纽联储制造业指数；周四3:00的联储会货币政策会议纪要；21:30的失业金初请人数和费城联储制造业指数；周五重头戏是12月核心PCE，包括（物价指数年率/12月个人支出年率/Q4实际GDP年化季率初值/Q4核心PCE物价指数年化季率初值）；22:45的2月制造业和服务业PMI初值；23:00的2月密歇根大学消费者信心指数终值和2月1年期通胀率预期终值；当然还有2/20的最高法关税判决（大概率又会是拖延）；以上都会导致波动率大增；SPX下行至6700-6600属于恐慌性释放；目前为止多空斜率比又至1:1附近；看📉偏斜率度是2026年以来最高数值；由于花街借Ai危机论带动科技板块杀估值导致NQ自2025年2月以来再次📉破半年线；当然这并非熊市而是对某些板块（AI应用/传统软件）的重新定价/议价，鉴于花街对预期和现实之间做出的衡量，加上宏观川式金发姑娘（Goldilocks）效应，小周期（微观层面）目前仍属于板块重估的技术性调整期；尽管市场方面筹码派发仍在继续但短期内的AI收益预期和估值重估，使得大科技存在超跌反弹可能性；重点关注有护城河效应的软硬件龙头（SaaS 板块暴跌属于自我快速纠错）；目前从时间线来看还未脱离下降趋势但已接近末端，只是价格上还未到（个股股价还需再📉）；周期论角度看目前大周期已进入本次周期最后的混沌阶段（本周期至2028年中结束）；货币重

$标普500(.SPX)$   $罗素2000指数ETF(IWM)$   $NQ100指数主连 2603(NQmain)$   前期联储会从通胀预期切换到就业问题，那如今可能又要再切换回通胀预期；于是乎花街又会从就业数据交易转换为通胀预期交易；周五CPI大概率又会是符合或接近符合预期；如果以上成立那横盘3个多月的美股大概也会随之而动；逻辑就是就业没问题，通胀需遏制，重估一切变成按部就班；2月2波狂杀估值卸杠杆后，机构仓位并不重；降息交易也就重新会被提上日程（只是延后非取消）；整个市场逻辑又回到大半年前：看通胀参考就业，有降息当不会太快，机构可重新上仓位/杠杆了！以上内容均不构成任何投资建议！

$新興市場ETF-iShares MSCI(EEM)$  

$比特币ETF-Grayscale(GBTC)$   $纳指100ETF(QQQ)$   财报季，市场对大科技企业的财报越来越严酷；稍有不慎就跌成狗；有没有想过最近的市场为何变得越来越像加？，以前还讲美股市场的整体结构和板块结构，现在不但结构松散日内插针还属于日常操作；加密狗们喜欢开倍率，美股散户喜欢赌期权，导致被做市商来回绞杀；一句话：不是多头不努力而是赌狗更勤奋；那么如何应对呢？与赌狗相较，时间是他们最大的敌人却是我们最好的朋友，以平和的心态多看少动，股市就属于越努力越失败的典型案例！另外回溯大饼历史数据：2017-2018年从1.9W📉至0.3W；然后花3年时间回到6W以上；再从2021-2022年的6.4W📉至2.8W；然后再历经3年时间上升至最高12.6W；按照4年周期论看目前远没到“底部”；第一目标7.2W（已到），第二目标6.2W，第三目标5W；所以能忍即忍，绝不冲动！

$铜矿ETF-Global X(COPX)$  $罗素2000指数ETF(IWM)$  $三倍做多FANG+指数ETN-MicroSectors(FNGU)$  $标普500ETF(SPY)$  $纳指100ETF(QQQ)$   目前为止的风险： 1、1/31面临再次关门的可能性； 2、日元和债息大幅升值； 3、中东地区地域风险增大； 对应措施分别为： 1、川普签署临时支出法案； 2、上周开始联储会注入553亿流动性，本周开始日美联手干预日元升值； 3、大概率又会是定点清除而非入侵； 总结：今次财报季可以继续看多为主。

$黄金ETF-SPDR(GLD)$   $纳指100ETF(QQQ)$   本周开始的大盘行情是非典型例证：感觉很弱的样子，大量的上影线诱空，实质上却是压制波动率，一路踩着20线和+Gamma，一路Grind，看似犹犹豫豫在爬其实是钝刀割肉，时不时出几根上影线继续诱空加空，于是乎多头的对手盘燃料充足，最后来个Gamma挤压，完爆空头；这就是花街的套路，也符合川皇的旨意！

$黄金ETF-SPDR(GLD)$   来猜下今次格陵兰问题的几种解决方案： 1、折衷主义，大概率会是最优选项；既非出售也非强占而是某种排他性特权（授权）产生的实际控制权；这就要看川普是否真鹅奸？（概率较大） 2、双方硬杠；因市场反应过于激烈而导致川普再次TACO；双方达成程度较小的合作协议，然后取消经济对峙；（概率次大） 3、冲突升级，双方往死里折腾；欧盟北约分裂，川普（实名鹅奸）完成大帝使命；那川普除非自己TACO，否则市场崩塌，中期选举也不要选了；（概率较小） 4、最高法叫停，双方暂停；（概率次小） 5、丹麦或格陵兰投降；川普全胜；欧洲地缘政治重新定义。（概率最小）； 如遇1、2、4、5均可抄底，3除外。

$标普500(.SPX)$   $NQ100指数主连 2603(NQmain)$   一般美股可分为三个阶段： 1、市广狭窄，市场由巨头（大科技板块）带路，市场复苏；资金开始逐步进入； 2、市广改善，中小板块崛起，像IWM开始上涨，市广扩展；资金在板块间轮动； 3、市广收窄，巨头重回领导地位（大科技板块）市场见顶；资金逐步撤出； 目前为止从量价比和筹码流动来看处于2阶段的尾声；资金仍在场内轮动；当然在轮动过程中也会出现普涨行情（比如去年10月中旬），这是典型的“尾鱼行情”特征：小票蛮天飞，市场情绪高，人人赚钱；往往也就是这阶段持有大票（像M7）蛮难受；等到大票开始拉动其实就是大资金开始逐步撤离之时（比如从小票开始撤退）；这就是第三阶段开始；目前还未进入第三阶段，所以还能蹦跶一段时间；可以逐步移动止盈而非再二次三次进去追高；最后基本上就是以拉升M7里的巨头：AAPL或MSFT或GOOGL或AMZN为收尾模式。

$黄金ETF-SPDR(GLD)$   $纳指100ETF(QQQ)$   不认为老鸨被调查和信用卡10%利率是“黑天鹅”事件，老鸨还有四个月就退了，现在只不过是川普嫁祸和“谈判艺术”手段之一； 本周SPX中轴线以6845-6950区间为准；高于6980 看📈至7000-7050-7015； 低于6920看📉至6900-6870-6850； 夜盘QQQ接近622附近，若至620-618区间又是机会，看📈至626-628至635；SPY同样回踩685-690区间也是机会，看📈至690-695区间。

$美国铜指数基金(CPER)$   $黄金ETF-SPDR(GLD)$   猜猜最高法裁决影响： 1、恢复需经国会批准才能执行关税的权力（大概率）；市场的正面反应为大科技引导上升行情；小盘股接近或正处于高位，市广进一步改善； 2、维持关税现状（小概率）；会导致10Y进一步走高；大科技和金融板块走低；更多的避险情绪导致抛售； 3、短期反应：随着靴子落地，投机性避险交易会减轻，贵金属出现回调；政策明朗化降低不确定性，不影响长期看涨趋势。

$黄金ETF-SPDR(GLD)$   $白银ETF-iShares(SLV)$   2026年可能高倍率小票：QUBT、POWI、SMR、SKYT、RDW、POET、SIDU、ASTI；属于赌性很大，可能会有2倍5倍以上涨幅，切勿满仓或上杠杆；不构成投资建议！