社区

过去的一周，几乎每个交易日都是见证历史的一天！我们正在经历的这场股市债市，连同黄金，原油一同探底的史诗级行情，可能是上几辈交易员从未经历过的事情，所以这也给了我们这些研究者一个非常大的挑战：用什么来做走势预判的参照呢？

在上周我们预警“过山车”行情即将到来之后，本周美股的波动比上周来的还要凶猛。

出乎我们意料的是，美股在3000点上下拉锯仅有不到一周的时间就再度破位下跌，并以更加迅猛的速度破了2800，2500两个关键点位，一度触及2476。这样的高位跳水是自有标普纪录以来从未出现过事情。

过去一周标普打破了多少纪录？

回顾：市场蹦极过去了，过山车行情即将上演。

你看，有纪录以来，标普500出现从高点下跌达到20%甚至更多的所有行情中，2020年2月以来的这场是速度最快的，仅用了16个交易日。

你可能还记得，3000到3100这部分是我们曾预警的CTA基金平仓多头甚至转空的位置，这个位置被彻底跌破之后可能将出现更大的抛压，所以美联储在上周突然提前降息，将暴跌的市场拉回了3000点，但仅仅三个交易日后就再度转跌。

标普在上周最低触及了2476点，大致算来，这距离2月份的顶点已经跌了将近1000点，当美国终于开始重视疫情并宣布进入紧急状态，美联储也开始对短期市场疯狂放水之后，美股在低位反弹并出现了将近8个点的拉升。

历史上，美股总共就发生过三次熔断，我们在一周时间里见证了两次。这还不是最刺激的，你仔细看下美股的跳空缺口，这个缺口的密集程度和大小的程度，也是创纪录的第一次：

根据CME的数据，在过去8个交易日里，美股已经连续出现跳空开盘的现象，数量上是历史最多的一次，近5个交易日跳空缺口平均幅度达到了5%，也是历史最大的一次，能和这次相比的，仅有2008年和1987年两次金融危机的时期！

这场暴跌根本没按套路出牌

所以我们必须意识到，现在经历的是一段罕见的极端行情，如果再以形态的相似度为锚点做历史回测研究就很难接近真相了，所以我们不妨将历史上最坏的市场表现做个回测，并将其平均走势列出来和这个行情做个比对。

结果发现，如果以标普500从52周高点向下跌20%为熊市标准，并将所有熊市中伴随着经济衰退出现的历史时期做统计，那么总共有11场类似，分别为2007年 2000年，1990年，1980年，1973年，1968年，1959年，1956年，1953年，1937年，1929年。

把他们的平均走势跑出来结果是这样：

怎么样，这场暴跌比这11场最坏时期的表现还要可怕，这样极端得行情，几乎是前所未见。

扩大范围，将从顶点暴跌10%到90%的历史行情全部跑出来，和当前行情作比较，结果是这样的：

所以你看，无论从哪个角度看，目前的美股似乎都在进行着一场特立独行的运动，我们很难用以往的眼光去判断未来股市的走向。

但我们可以小心的下个结论说，现在距离底部已经不远吗？因为历史上平均用了200多个交易日才完成的跌幅，目前的美股仅用了16天就完成了，所以向下的空间可能已经不大了吗？

下这个结论还太早。

已经有了熊市的味道，而且越来越浓

来看现在的标普500技术图：

月线图上，标普500已经跌破了长期上涨形态，那个向下的瀑布流太长以至于截断了200周均线，这根红线是2016和2018两场暴跌的最后支撑线。

日线图：

如果从目前的低点到顶点向上做斐波那契分割，你会发现，标普日线相当切合斐波那契的阻力位置，这说明，第一浪的主跌浪可能已经完成，RSI指标已经进入熊市超卖区间，MACD死叉向下发散，短期线似乎已经有所企稳，跌势有了放缓迹象，但毕竟200日均线已经跌破，并向下发散，市场抛压依然很大。

一般这样的形态，如果我有重仓的股票，会借反弹来减仓。

如果技术理论中三浪下跌仍然有效，那么下方的空间仍然不小。如果我们将目前的点位和03年和09年熊市做对比：

你会发现，在第二浪开始后，市场会有一波短暂的反弹，而后再继续向下。

跌幅会有多深？

周线上看，如果熊市确定，当然，这是在美国疫情失控，美联储开启QE4等放水措施仍然无法阻止下跌的最坏情况下判断，标普向下会有这样几个关键位置，如2300点，要重点关注这个支撑位的得失。

点击图片看大图：

股债双杀已经出现：情况不很乐观

首先，随着股市的大跌，资金并没有延续抛股入债的习惯性做法，而是同样流出了债市，这波股债双杀的景象通常出现在对经济前景失去信心的大萧条之前，而最新一周的债市资金流出程度几乎类似与股市，这是个很值得警惕的现象：

股债双杀后的资金去哪里了？可能现金市场是主要选择：

面对这样极端的市场环境，很多人选择了持币观望，包括这些大机构。

机构持仓：将近转空

最新的CFTC数据里，类似资管机构的大型账户里，对美股股指期货的持仓将近转为净空，但还留有一部分净多头头寸。

而根据Nomura的观察，CTA基金对全球大型股市指数期货的持仓已经归零，这里统计的头寸包括对标普500；日经225；欧股DAX；英股FTSE100；恒生指数，A50指数的所有持仓头寸，已经完全归零：

这也就是说，CTA可能已经开始逐渐做空全球股市了。Nomura还预计，CTA在做空后转多的重要点位是下图中黄色标注的区域，纳指和标普的反转点位分别为7771.75和2759.71，所以如果美股能守住这两个点位，阶段见底的可能性还是有的：

最后，我们看下彭博统计的，全球宏观对冲基金对发达国家的股票敞口（30天的beta值），目前这个权重随着美国市场股债双杀的出现，也已经接近为0。

看来，机构投资者对未来股市的走势预期仍然模糊，持币观望，是他们一致的选择。

最后的最后，关注本周的美联储议息会议

3月18和19两天可能是近阶段最重要的两天，早在上周五，美联储就已经开始疯狂向短期市场注入370亿美元以提供流动性支持，这让一天的流动性注入达到了未来一个月计划购债规模的一半。

得益于此，美10年期和3年期长期债收益率应声下跌，

而根据利率期货市场的预期，美联储在3月份调降的利率幅度达到了100bps（1%），这几乎是不可能完成的任务，所以本周18和19两天的议息会议，我们拭目以待，鲍威尔会祭出怎样的政策法宝来平抑现今的市场呢。很难，但同时很值得期待。

根据今天早上最新的消息，美联储刚刚公布了ALL IN 计划，直接降息100个基点，启动7000亿的QE4，真是活久见，这其实不是好事，见利好的预期完全透支，孤注一掷，让人感觉美联储释放的利好已经见顶，接下来可能就是大盘自由运动了。

你看三个美股的股指期货已经死死的被封在熔断线上，买盘仅有7手：

要知道，上周的5个交易日内，投资级债券，高收益债券和新兴市场债券市场的流出资金已经达到了341亿美金，政府债券也流出了139亿美金，而黄金却流入了31亿多美金。

这里给老虎做个广告：最新的美联储ALL IN措施我们应该如何解读？美股市场会因为最新的议息决议发生什么样的变化呢？黄金的后市走向我们该如何解读？不妨来线上参加老虎的后疫情时代策略互动课程。

上课时间为3月19日（周四晚上）20点整。具体上课提醒和课后的视频资料，你可以持续关注老虎期货的官方号“FT要参”。有人会及时的做推送。

$标普500ETF(SPY)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $纳指ETF(QQQ)$ $NQ100指数主连(NQmain)$

$SP500指数主连(ESmain)$

$黄金ETF(159934)$ $黄金主连(GCmain)$

$WTI原油ETF(CRUD.UK)$ $WTI原油主连(CLmain)$

​​​​​​​​******更多精彩文章来这里点阅：期货相关文章专题*****​​​