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上个周末市场的紧张情绪在本周初得到缓解，美联储的“救市”行动起到了稳定军心的作用，风险资产纷纷高开应对。随着加息预期的减弱，短期美元等资产是否面临趋势变化？

消息面上，稍早美联储宣布推出一项名为银行定期融资计划（Bank Term Funding Program, BTFP) 的紧急融资工具，将向抵押美国国债、机构债务、抵押贷款支持证券(MBS)和其他合格资产的银行提供最长一年的贷款。

该工具将允许银行通过抵押美国国债、抵押贷款支持债券和其他债务作为抵押品，从美联储获得最多一年的贷款。如果银行无法在一年内偿还所有贷款？为了以防万一，财政部正在向美联储提供 250 亿美元的信贷保护。“美联储预计没有必要动用这些支持资金，”美联储在周日晚间的声明中表示。

很显然，该消息基本确定了美联储维护金融市场稳定的决心，而美债收益率大幅回落则暗示本月加息25个基点的概率开始超越50个基点。

事实上，在上周五非农数据之后，美元就出现了乏力的迹象。我们上周提到的日元领先指标，同样是日元走高的方向（周一日元跳空高开的幅度还领先其他品种）。在市场焦点依然是美联储的大前提下，短期美元可能面临进一步回落和下行的风险。尤其是最近几次周线出现明显上影线之后，美元在后续2-3周都保持了下跌态势。

对于我们交易者来说，比较明确的一点就是，美元依然是避险工具。当美联储出手市场稳定后，美元的光环就快速退散。反过来说，如果真的出现了大的动荡，资金依然会涌向这个避风港。相对应的，近期黄金还是风险资产的角色，其避险属性并未体现出来。

而相较于短期的市场反馈，我们认为更加值得注意的是在平静的市场之下，到底还有多少个“硅谷银行”这样的潜在大雷尚未被发现。在结束了十多年的超宽松周期之后，上到美联储，下到各种金融机构，都无法判断5%的联邦利率究竟会带来什么。这也是本次美联储出手如此果断的重要原因之一：一旦出现多米诺骨牌效应，之后的成本和代价会多很多。结合今年一季度和去年末美国上市公司各行业的裁员行动，经济基本面的状况可能真的不是那么理想。尽管安全度过了这一关，但2023年预计不会是相安无事的一年。

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