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图片 中国证监会网站发布关于蜜雪冰城股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。蜜雪冰城将计划发行不超过73,058,823股境外上市普通股并在香港交易所上市。 公司12名股东拟将所持合计131,264,258股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 蜜雪冰城完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 蜜雪冰城自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着蜜雪冰城已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。 综合 | 证监会 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 此前，蜜雪冰城股份有限公司已递表港交所主板申请上市，美银、高盛、瑞银集团为联席保荐人。 被称为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城，在更新后招股书中表示，作为一家全球领先的现制饮品企业，蜜雪冰城聚焦为广大消费者提供单价约6元（约1美元）的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络在中国和海外拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本）。 2023年和2024年1至9月，蜜雪冰城网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。 根据灼识咨询的报告，按照截至2024年9月30日门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量

不晓得呀。真的不知道。

2024年初，数家现制茶饮企业在港交所发起了IPO申请，最终仅有茶百道(02555)成功登陆港交所。沪上阿姨、古茗与蜜雪冰城则在招股书失效后陷入沉默。而随着时间来到2025年1月初，这几家“奶茶店”在历经一年的沉淀后，再度冲击港股IPO。 在2024年初，笔者已针对其中的两家，即蜜雪冰城和古茗的财报进行过对比。而本次加上沪上阿姨，三者在财务与业务上的表现相较一年前有怎样的改进？他们的上市之路又会面临怎样的挑战？本文将对此进行浅析。 01 时隔一年IPO，各品牌如何修正其财务数据？ 对于时隔一年重新递表的企业来说，最直观的变化数据便是过去一年中更新的业绩表现。蜜雪冰城与古茗在招股书中更新了截至2024年9月30日止的业绩收入，而沪上阿姨则更新了截至2024年6月30日止的业绩数据。从业绩表现来看，在2024年的业绩期中，三家奶茶企业均实现了营收端的增长，但在毛利、GMV以及资产质量的变化趋势上有着一定的方向差异。 数据来源：公司招股书 (1)蜜雪冰城：毛利率提升，海外扩张放缓 就蜜雪冰城来说，其在上一次的递表中整体资产质量可以说是最亮眼的，拥有最高的店铺门店、超过百亿的营收以及健康的资产负债情况，唯独毛利率表现是偏低的，其2023年的毛利率（29.5%）对比去年一同递表的茶百道的毛利率（34.4%）有比较明显的差距，这或许也是公司去年未能上市的原因。在新一期的招股书中，公司毛利率从去年同期的29.7%提升至了32.4%，其毛利的提升较为值得关注。 回顾近期的新闻来看，在2024年12月，“蜜雪冰城涨价1元”的消息一度成为新闻焦点。蜜雪冰城在北京、广州、深圳等部分地区对商品价格进行了上调，并以此作为公司新定价的“试点”。有不少观点认为未来涨价会逐渐推广至全国。考虑到蜜雪冰城原本的客单价普遍在6元，反映到财务数据上，或能对毛利与净利带来直观提升。 图片来源：公司招股书 而蜜雪冰城

图片 据港交所1月1日披露，蜜雪冰城股份有限公司递表港交所主板申请上市，美银、高盛、瑞银集团为联席保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 被称为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城，在更新后招股书中表示，作为一家全球领先的现制饮品企业，蜜雪冰城聚焦为广大消费者提供单价约6元（约1美元）的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络在中国和海外拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本）。 2023年和2024年1至9月，蜜雪冰城网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。 根据灼识咨询的报告，按照截至2024年9月30日门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，蜜雪冰城是中国第一、全球第四的现制饮品企业，公司在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。 为保证从全国到全球的门店网络的稳定供给，蜜雪冰城打造了中国现制饮品行业内最大规模的完整端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等核心组成部分，成为“高质平价”价值主张的基石。 在采购环节，蜜雪冰城通过覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络，整合优质资源，庞大的采购规模也使得蜜雪冰城能够以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料，提升性价比，吸引更多消费者和加盟商。例如，就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城2023年的采购成本较同行业平均分别低约10%及20%以上。 在生产环节，蜜雪冰城

哎呀，蜜雪冰城还是挺成功的。

2024年年初，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等新茶饮公司集中赴港IPO的“盛况”近期再次上演。 先是古茗在2024年7月招股书失效后于2024年12月中旬更新招股书，冲刺“新茶饮第三股”，紧接着沪上阿姨于2024年12月27日更新招股书，继续推进港交所主板上市，2025年1月1日晚间，港交所披露蜜雪冰城更新上市申请材料。 新茶饮行业的激烈厮杀在资本市场延续。 资本市场对新茶饮热情不高 新茶饮行业赛道如今已成红海，市场规模增速放缓，同行竞对卷价格是主旋律，门店扩张脚步放缓，加盟商快不够用了。 行业早期，用资本短期内迅速催化规模，再用低价、门店数量设立品牌护城河，这种可复制的规模玩法在饮品连锁品牌的竞争中上演。如今，投资环境已发生翻天覆地的变化，新茶饮企业在一级市场很难再拿到融资，各大行业参与者争相赴港IPO，资本市场的竞争已成为新茶饮行业激烈厮杀的一个缩影。 过去几年，新茶饮企业之间的价格战、万店之争备受瞩目，然而至今实现万店规模的行业玩家少之又少。 截至6月30日，茶百道门店总数达到8385家。 截至2024年9月30日，古茗门店总数达9778家。 早在2023年的4月，沪上阿姨宣布了万店计划，然而，截至2024年6月30日，沪上阿姨门店总数量也只有8437家。 狂飙突进的开店速度，其背后的原因很好理解：饮品连锁品牌的入行门槛低，产品同质化严重，规模化是非常重要的竞争手段。规模效应带来的成本优势、品牌知名度等能成为新的核心竞争力。 GeoQ Data数据显示，2024年上半年101家连锁新茶饮品牌新开店量与去年同期持平，但闭店量却提升了近3000家。 很明显，各家门店扩张并未达到理想预期，门店增速放缓也是不争的事实。新茶饮行业绝大多数扩张是靠加盟实现，加盟商如果赚不到钱，那么势必会影响门店扩张速度，进而影响新茶饮企业的收入和利润。 新茶饮市场规模增速放缓也让企业面临增长瓶颈，据

这种加盟模式的公司挣的是加盟费、卖给加盟商的设备和原料的利润、（+门店营收抽成）吧？

蜜雪冰城要上市了！雪王你一年能挣30多个亿啊？ 看来4块钱的柠檬水还是贵了哈哈哈[得意][得意]

$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 雪王的品牌效应很强， IPO后的表现还要看实际盈利能力，根据我生活中的观察蜜雪冰城算扩张最厉害的奶茶店了

$茶百道(02555)$ 蜜雪冰城的商业模式属于是看着简单但是非常有效的那种，下沉市场的潜力还没完全释放，后面还是有潜力上涨，IPO如果成功，或许能掀起一波茶饮新热潮。

雷递网 雷建平 1月1日 时隔一年后，蜜雪冰城今日再度递交招股书，准备在港交所上市。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城已拥有超过45,000家门店，以门店数计，蜜雪冰城已超过星巴克，成为全球第一的现制饮品企业。 门店数超45,000家 已超星巴克 蜜雪冰城是一家现制饮品企业，公司聚焦为消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。 蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。 其中，“蜜雪冰城”主要向中国及海外消费者提供现制果饮、茶饮及冰淇淋，核心产品价格通常为2元至8元，远低于中国其他主要现制茶饮品牌提供的主要产品的价格。“蜜雪冰城”品牌的终身代言人“雪王”已成为中国现制饮品行业中唯一一个超级IP，这也将蜜雪冰城的品牌和其他品牌区别开来。 “幸运咖”核心产品的价格通常为5元至10元，远低于中国其他主要现磨咖啡品牌提供的主要产品的价格。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城已于中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、老挝、柬埔寨、新加坡、澳大利亚、日本及韩国）拥有超过45,000家门店。以门店数计，蜜雪冰城已超过星巴克，成为全球第一的现制饮品企业。 在国内现制饮品行业中，蜜雪冰城是唯一一个超过4万家门店规模的连锁企业。与此同时，“蜜雪冰城”在中国内地以外已开设约4,800家门店，位居东南亚市场第一。于业绩记录期各期间，来自印度尼西亚和越南的收入约为或超过我们海外收入的70%。 2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。 在公司门店数量持续跃升的同时，加盟商的数量也在大幅增加。 招股书显示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年前九个月，公司加盟商数量分别为9,784名、13,625名、16,784名及19,780名，其中，经营多家门店的加盟商数量分别为3,

图片 中国证监会网站发布关于蜜雪冰城股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。蜜雪冰城将计划发行不超过73,058,823股境外上市普通股并在香港交易所上市。 公司12名股东拟将所持合计131,264,258股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 蜜雪冰城完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 蜜雪冰城自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着蜜雪冰城已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。 综合 | 证监会 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 此前，蜜雪冰城股份有限公司已递表港交所主板申请上市，美银、高盛、瑞银集团为联席保荐人。 被称为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城，在更新后招股书中表示，作为一家全球领先的现制饮品企业，蜜雪冰城聚焦为广大消费者提供单价约6元（约1美元）的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络在中国和海外拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本）。 2023年和2024年1至9月，蜜雪冰城网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。 根据灼识咨询的报告，按照截至2024年9月30日门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量

2024年初，数家现制茶饮企业在港交所发起了IPO申请，最终仅有茶百道(02555)成功登陆港交所。沪上阿姨、古茗与蜜雪冰城则在招股书失效后陷入沉默。而随着时间来到2025年1月初，这几家“奶茶店”在历经一年的沉淀后，再度冲击港股IPO。 在2024年初，笔者已针对其中的两家，即蜜雪冰城和古茗的财报进行过对比。而本次加上沪上阿姨，三者在财务与业务上的表现相较一年前有怎样的改进？他们的上市之路又会面临怎样的挑战？本文将对此进行浅析。 01 时隔一年IPO，各品牌如何修正其财务数据？ 对于时隔一年重新递表的企业来说，最直观的变化数据便是过去一年中更新的业绩表现。蜜雪冰城与古茗在招股书中更新了截至2024年9月30日止的业绩收入，而沪上阿姨则更新了截至2024年6月30日止的业绩数据。从业绩表现来看，在2024年的业绩期中，三家奶茶企业均实现了营收端的增长，但在毛利、GMV以及资产质量的变化趋势上有着一定的方向差异。 数据来源：公司招股书 (1)蜜雪冰城：毛利率提升，海外扩张放缓 就蜜雪冰城来说，其在上一次的递表中整体资产质量可以说是最亮眼的，拥有最高的店铺门店、超过百亿的营收以及健康的资产负债情况，唯独毛利率表现是偏低的，其2023年的毛利率（29.5%）对比去年一同递表的茶百道的毛利率（34.4%）有比较明显的差距，这或许也是公司去年未能上市的原因。在新一期的招股书中，公司毛利率从去年同期的29.7%提升至了32.4%，其毛利的提升较为值得关注。 回顾近期的新闻来看，在2024年12月，“蜜雪冰城涨价1元”的消息一度成为新闻焦点。蜜雪冰城在北京、广州、深圳等部分地区对商品价格进行了上调，并以此作为公司新定价的“试点”。有不少观点认为未来涨价会逐渐推广至全国。考虑到蜜雪冰城原本的客单价普遍在6元，反映到财务数据上，或能对毛利与净利带来直观提升。 图片来源：公司招股书 而蜜雪冰城

图片 据港交所1月1日披露，蜜雪冰城股份有限公司递表港交所主板申请上市，美银、高盛、瑞银集团为联席保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 被称为“国民连锁茶饮第一股”的蜜雪冰城，在更新后招股书中表示，作为一家全球领先的现制饮品企业，蜜雪冰城聚焦为广大消费者提供单价约6元（约1美元）的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络在中国和海外拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本）。 2023年和2024年1至9月，蜜雪冰城网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。 根据灼识咨询的报告，按照截至2024年9月30日门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，蜜雪冰城是中国第一、全球第四的现制饮品企业，公司在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。 为保证从全国到全球的门店网络的稳定供给，蜜雪冰城打造了中国现制饮品行业内最大规模的完整端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等核心组成部分，成为“高质平价”价值主张的基石。 在采购环节，蜜雪冰城通过覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络，整合优质资源，庞大的采购规模也使得蜜雪冰城能够以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料，提升性价比，吸引更多消费者和加盟商。例如，就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城2023年的采购成本较同行业平均分别低约10%及20%以上。 在生产环节，蜜雪冰城

不晓得呀。真的不知道。

2024年年初，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等新茶饮公司集中赴港IPO的“盛况”近期再次上演。 先是古茗在2024年7月招股书失效后于2024年12月中旬更新招股书，冲刺“新茶饮第三股”，紧接着沪上阿姨于2024年12月27日更新招股书，继续推进港交所主板上市，2025年1月1日晚间，港交所披露蜜雪冰城更新上市申请材料。 新茶饮行业的激烈厮杀在资本市场延续。 资本市场对新茶饮热情不高 新茶饮行业赛道如今已成红海，市场规模增速放缓，同行竞对卷价格是主旋律，门店扩张脚步放缓，加盟商快不够用了。 行业早期，用资本短期内迅速催化规模，再用低价、门店数量设立品牌护城河，这种可复制的规模玩法在饮品连锁品牌的竞争中上演。如今，投资环境已发生翻天覆地的变化，新茶饮企业在一级市场很难再拿到融资，各大行业参与者争相赴港IPO，资本市场的竞争已成为新茶饮行业激烈厮杀的一个缩影。 过去几年，新茶饮企业之间的价格战、万店之争备受瞩目，然而至今实现万店规模的行业玩家少之又少。 截至6月30日，茶百道门店总数达到8385家。 截至2024年9月30日，古茗门店总数达9778家。 早在2023年的4月，沪上阿姨宣布了万店计划，然而，截至2024年6月30日，沪上阿姨门店总数量也只有8437家。 狂飙突进的开店速度，其背后的原因很好理解：饮品连锁品牌的入行门槛低，产品同质化严重，规模化是非常重要的竞争手段。规模效应带来的成本优势、品牌知名度等能成为新的核心竞争力。 GeoQ Data数据显示，2024年上半年101家连锁新茶饮品牌新开店量与去年同期持平，但闭店量却提升了近3000家。 很明显，各家门店扩张并未达到理想预期，门店增速放缓也是不争的事实。新茶饮行业绝大多数扩张是靠加盟实现，加盟商如果赚不到钱，那么势必会影响门店扩张速度，进而影响新茶饮企业的收入和利润。 新茶饮市场规模增速放缓也让企业面临增长瓶颈，据

哎呀，蜜雪冰城还是挺成功的。

蜜雪冰城要上市了！雪王你一年能挣30多个亿啊？ 看来4块钱的柠檬水还是贵了哈哈哈[得意][得意]

这种加盟模式的公司挣的是加盟费、卖给加盟商的设备和原料的利润、（+门店营收抽成）吧？

$茶百道(02555)$ 蜜雪冰城的商业模式属于是看着简单但是非常有效的那种，下沉市场的潜力还没完全释放，后面还是有潜力上涨，IPO如果成功，或许能掀起一波茶饮新热潮。

$瑞幸咖啡(LKNCY)$ 雪王的品牌效应很强， IPO后的表现还要看实际盈利能力，根据我生活中的观察蜜雪冰城算扩张最厉害的奶茶店了

雷递网 雷建平 1月1日 时隔一年后，蜜雪冰城今日再度递交招股书，准备在港交所上市。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城已拥有超过45,000家门店，以门店数计，蜜雪冰城已超过星巴克，成为全球第一的现制饮品企业。 门店数超45,000家 已超星巴克 蜜雪冰城是一家现制饮品企业，公司聚焦为消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。 蜜雪冰城旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。 其中，“蜜雪冰城”主要向中国及海外消费者提供现制果饮、茶饮及冰淇淋，核心产品价格通常为2元至8元，远低于中国其他主要现制茶饮品牌提供的主要产品的价格。“蜜雪冰城”品牌的终身代言人“雪王”已成为中国现制饮品行业中唯一一个超级IP，这也将蜜雪冰城的品牌和其他品牌区别开来。 “幸运咖”核心产品的价格通常为5元至10元，远低于中国其他主要现磨咖啡品牌提供的主要产品的价格。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城已于中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、老挝、柬埔寨、新加坡、澳大利亚、日本及韩国）拥有超过45,000家门店。以门店数计，蜜雪冰城已超过星巴克，成为全球第一的现制饮品企业。 在国内现制饮品行业中，蜜雪冰城是唯一一个超过4万家门店规模的连锁企业。与此同时，“蜜雪冰城”在中国内地以外已开设约4,800家门店，位居东南亚市场第一。于业绩记录期各期间，来自印度尼西亚和越南的收入约为或超过我们海外收入的70%。 2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。 在公司门店数量持续跃升的同时，加盟商的数量也在大幅增加。 招股书显示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年前九个月，公司加盟商数量分别为9,784名、13,625名、16,784名及19,780名，其中，经营多家门店的加盟商数量分别为3,