社区

5月16日晚8点，主打“最便宜、最简单”的天猫618火爆开售。开卖首小时，超13000个品牌成交翻倍，苹果、美的、海尔、小米、源氏木语、**、珀莱雅、耐克、格力、欧莱雅、斐乐、小天鹅等43个品牌快速破亿，“亿元俱乐部”品牌数量较去年618同期增长超50%。3C数码、美妆、家电家装、服饰、运动户外、宠物、国际等各大行业成交全面超预期。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$   立减叠加品类券，美妆品牌全面爆发。开卖10分钟，珀莱雅销售破亿；20分钟，兰蔻破亿，紧跟着，欧莱雅、修丽可纷纷破亿；30分钟，雅诗兰黛破亿；45分钟，CPB破亿。开卖30分钟，可复美胶原棒2.0、SK-II神仙水、修丽可AGE面霜、海蓝之谜精萃水、珀莱雅双抗精华等32个单品成交破千万。 今年国补品类扩围，国补叠加天猫618优惠低至5折，家电、家装、家居品牌增长纷纷破记录。开卖首4小时，国家补贴领取次数比去年双十一同期3倍增长。海尔、林氏家居、水星家纺成交同比增长翻倍、小天鹅成交同比增长翻3倍。国补叠加天猫618，3C数码品牌集体爆发。开售20分钟，苹果成交额超过去年618开售首日全天。今年，苹果天猫618全系惊喜降价，iPhone 16 Pro首次纳入国补，至高优惠2500元，到手价5499元起。开售首小时，富士相机成交同比增长200%，运动相机品牌影石Insta360同比增长210%。运动户外行业增长强劲，高端化、轻奢化运动户外品牌爆发增长。开卖首小时，lululemon、迪桑特、可隆、Helly Hansen、Lafuma、伯希和同比去年增幅均超50%，KEEN同比增长超100%，凯乐石同比

$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴(BABA)$ 自2021年至2024年下旬，股价一直不高，因此现价需要突破压力线需要看历史位置，今年2月3月有小幅爬升到140以上，长线我喜欢看4小时线，21年10月份、12月份、22年1月2月、3月119、6月121、23年1月117、24年10月117、最高点基本都在120以下，25年开始2月份终于有所突破、2月初到3月底第一个季度交易突高突下的，多空争夺战很激烈，不是高开就是低开，本季度148.43已经是21年12月至今最高点了，从k线上看对于一个万亿级的公司来讲有点窝囊。 还有些理由： 1.港股一直保持万亿 ，美股市场万亿俱乐部缺阿里巴巴就像饭桌上缺个主菜。 2.阿里巴巴回购了股票，虽然是港股，也说明有自信业绩继续增长 3.贝莱德增持、阿里文娱盈利 4.今年持续利润增长 5.马云在阿里复刻了初创的小屋，激励员工 6.关税调整后对进出口有恢复，也就是美国发起关税大战开始股价下跌，现在恢复必然上涨。 7.第二季度的股价不超过第一季度的股价有点说不过去 8.阿里AI创业重新起航，阿里这方面的软硬件太强了，他们发展ai有太强的基础了，并且有触及B端C端的自有渠道平台 9.我们股友们很希望中国的公司能在交易排行榜上常驻 总结：本月底下月初会上触上季度148.43，突破150到160都有可能，因此我决定继续持有，我提前call了8月份的期权，让子弹再飞一会…          

最近中概股陆续发财报， $网易(NTES)$ 居然逆势破新高，看来《逆水寒》手游是真能打！其他几家也快放榜了，大家觉得谁能交出漂亮成绩单？ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $京东(JD)$ $拼多多(PDD)$

$网易(NTES)$ 网易就是太赚钱了，而且估值太便宜，涨起来一点都不奇怪。有道年报里提到，丁磊去年增持了，不过另一个主要外资基金股东减持了（这股东也是网易的股东）。网易和有道都是成交量常年偏低的股票，股民们叫它“庄股”。好在在美帝，这事儿没人管。

短期最看好网易，其游戏业务的全球化突破（《漫威争锋》《燕云十六声》）与AI技术落地（UGC工具迭代）形成差异化竞争力，叠加低估值（动态PE约25倍），具备较强安全边际。中长期则关注腾讯与阿里，腾讯凭借微信生态与AI广告效率提升，有望实现利润率持续改善；阿里云业务在AI需求拉动下增速领跑行业，电商+云双轮驱动逻辑清晰。

$阿里巴巴(BABA)$ 阿里云计算与大零售双引擎已成稳健增长曲线，淘宝今年也有2位数的增长了，盒马和菜鸟的场景化优势进一步巩固，大概率是最有性价比的票

$京东(JD)$ 看好京东的物流和电商还有外卖，政策国补红利加成，目前最有可能走出独立行情的中概股

$网易(NTES)$ 公布的2025年Q1业绩表现优异，新老游戏业务强劲增长，带动整体收入和利润大幅提升，运营效率改善现金流稳健为公司未来增长奠定坚实基础。同时创新业务在低调中保住盈利，市场低估了它的抗压能力。因此整体市场反应积极，股价也在财报后表现强劲。 $网易-S(09999)$ 业绩情况和市场反馈Q1业绩表现强劲，整体收入达到288亿元（约合40亿美元），同比增长7.4%，超出市场预期。其中，游戏及相关增值服务收入为240亿元（约合33亿美元），同比增长12.1%，占总收入约83%，成为业绩增长的主要驱动力毛利率提升至64.2%，显示出强劲的盈利能力，归属于股东的净利润为103亿元（约合14亿美元），同比大幅增长64.2%，非GAAP净利润为112亿元（约合15亿美元），同比增长35.8%，每股非GAAP净收益为0.49美元，显著高于市场预期的0.37美元。运营效率也有所提升，运营费用同比下降14.4%至人民币80亿元，主要得益于游戏营销费用的优化和研发投入的合理控制。公司保持强劲的现金流，净现金余额达到人民币1370亿元（约合189亿美元），较去年底进一步增加，体现出稳健的财务状况业绩公布后，NetEase股价大幅上涨，盘后涨幅超过14%，收于122.76美元，创近年新高，市场对公司未来增长充满信心。投资要点游戏业务是顶住压力的“压舱石”，再次交出高分答卷Q1游戏收入达240亿元，同比增长12.1%，大超市场预期的230.8亿元；毛利润165.5亿元，同比增长10.8%，毛利率提升至68.9%。本季度网易并未细分手游/端游结构，但从产品表现来看，无论是端游还是手游都“有点东西”。爆款《界外狂潮》上线即登St

网易Q1业绩亮眼，尤其是在广告市场复苏尚不完全的背景下还能超预期，确实提振了市场信心。更关键的是，这一轮中概财报普遍表现不差，加上近期人民币汇率趋稳、地缘环境短期缓和，我认为中概股短期内还有一波反弹空间。个人倾向继续做多核心中概龙头，控制好仓位滚动操作。

数据概览 image.png 一、经营业绩 1.经营业绩-单季 1747314614606.png 营业收入 image.png 经营利润 image.png 非国际归母净利润 image.png 二、分业务收入 1747314670644.png image.png image.png 三、游戏相关收入 1747314707798.png image.png 四、现金流 1747314753651.png image.png 五、成本&费用 1747314783012.png image.png $网易(NTES)$ $网易-S(09999)$ $中概互联ETF(513220)$

Q4整体：基本盘稳，增长焦虑仍在，AI战略落地为关键 $阿里巴巴(BABA)$ 在15日盘前公布2025财年Q1财报（截止2025年3月31日），股价一度跌5%。市场反应负面居多，体现较强的预期差。整的来看，尽管淘天支撑核心盈利，仍显露出增长亮点不足、盈利弹性缺失的问题，阿里也和腾讯一样，面临“新旧动能”转换的战略过渡期。 $阿里巴巴-W(09988)$ 市场短期回调反映的是对预期的修正，当然，中长期价值体现在消费复苏、AI落地、效率提升及其他非核心业务的减亏方面。长远来看，若云智能能在2025-2026年实现盈利能力反转，菜鸟、国际等业务完成战略聚焦并实现正向现金流，阿里仍具恢复估值弹性的潜力。当前调整或为“回归现实”的阶段，未来价值将在“增长落地速度”与“资本投入节奏”之间找到平衡。业绩情况和市场反馈核心财务数据 vs 市场预期： 除淘天集团外，其余核心业务增长乏力、盈利承压，特别是云智能与本地生活未能兑现市场对AI商业化与本地服务复苏的期待。阿里发布Q4业绩后，盘前股价下跌超过4%，反映出市场对增长动能不足与利润释放乏力的双重担忧。不过，在财报前股价前期已从低位的90美元左右反弹至130+美元，市场对AI驱动增长与消费复苏有较高预期，此次财报未能满足这些乐观预期，导致情绪回落。投资要点核心电商稳健，基本盘支撑估值底线淘天集团表现亮眼：CMR收入 +12% yoy，高于预期，反映广告与佣金率提升（Take Rate 提高）效果显著。88VIP会员数突破5,000万，同比双位数增长，增强平台粘性与高ARPU用户贡献。EBITA利润率维持41.2%高位，显示强劲的变现与利润能力。淘天业务在“零售恢复 + 会员经济驱

120也是对等概率

特总是个谈判高手。当大家都沉浸在他的吹嘘中，往往会有意想不到的反转。突出一个MAGA So MAGA，现在所有机构都在出货。散户还在借贷进场。猜猜最后谁是韭菜？

$阿里巴巴(BABA)$ 今晚136，财报后140，短期内150感觉有点不太可能，不过140应该没什么问题。

当脆皮年轻人开始追崇「少即是多」式健康，无糖气泡水火了，无糖茶也火了；当他们又开始惦记着喝水时也能补点什么，中式养生水来到历史进程的关键时刻。 从早期少人问津的「白花蛇草水」到前两年吸睛的「一整根」，从强势崛起的红豆薏米水再到行业新星苹果黄芪水，中式养生水正跟随市场需求进入创新爆发期。 有业内人士透露，中式养生水TOP1级别的大单品红豆薏米水，市场总规模估计已达到20亿元。 此前无糖茶的爆发，将东方树叶捧上百亿单品的神坛。照目前趋势，中式养生水或有希望成为下一个无糖茶。 如果参照无糖茶爆火后的卷茶种、卷产地，我们发现，中式养生水的发挥空间也在进阶。在薏米、枸杞、陈皮、桂圆等常规「养生茶」材料之外，一些品牌已经开始转向药食同源、卷起古方，主打一个「脆皮青年之友」——甭管什么养生诉求，总有一款「水替」适合你。 01 养生水是怎么走红的？ 从时间线来看，中式养生水大概在2023年迎来爆发。 《2024年中国中式养生水行业发展趋势洞察报告》显示，2023年中国中式养生水市场规模同比增长350%。 同一年，小红书上「养生」话题浏览量达到了25.1亿，新增笔记数量高达532.2万条。一些小红书用户分享自创养生水、中药奶茶配方的帖子，动辄获赞几千条，评论区讨论氛围浓厚。 ▲社交平台上网友分享的某中药奶茶店的帖子 借助社交媒体，中式养生水陆续有了熬夜水、漂亮水、神仙水、安神水等一系列健康调理导向的标签。 这也符合当前消费趋势。英敏特（Mintel）发布的《2024 全球健康饮品消费趋势报告》中显示，超过70%的消费者在购买饮品时，会优先考虑健康因素，注重配料表干净。低糖、低脂、天然成分，需求持续走高。 随着年轻人养生的需求越来越强烈，养生水顺势成为消费赛道的新星。综合经销商的反馈，2024年上半年，包括元气森林自在水在内的两三款网红养生水供不应求，出现断货。到去年年底，好自在成为元气森林第

积极因素贸易紧张局势缓解 企业成本降低，利润提升，关税削减将降低企业进出口成本，提升盈利能力，特别是跨国公司和依赖全球供应链的企业。消费者信心增强：贸易不确定性减少，消费者信心有望提升，推动消费支出增长，促进经济增长和企业业绩。 全球市场联动：中美贸易缓和改善全球市场风险偏好，国际资金可能流入美国股市，推动美股上涨。 经济数据向好，通胀压力缓解：近期美国CPI数据显示通胀放缓，减轻美联储加息压力，有利于企业盈利和股市估值，经济衰退担忧减羽：贸易谈判进展和经济 数据好转缓解了市场对经济衰退的担忧， 投资者信心增强。 政策预期，美联储降息预期调整……

ai会对很多行业发生改变。 但是，这个改变会对腾讯，或者阿里的市值带来多大变化，是很难预料的。

看好阿里

包好的，已经买了相关的etf了

财报出来了吧

5月16日晚8点，主打“最便宜、最简单”的天猫618火爆开售。开卖首小时，超13000个品牌成交翻倍，苹果、美的、海尔、小米、源氏木语、**、珀莱雅、耐克、格力、欧莱雅、斐乐、小天鹅等43个品牌快速破亿，“亿元俱乐部”品牌数量较去年618同期增长超50%。3C数码、美妆、家电家装、服饰、运动户外、宠物、国际等各大行业成交全面超预期。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$   立减叠加品类券，美妆品牌全面爆发。开卖10分钟，珀莱雅销售破亿；20分钟，兰蔻破亿，紧跟着，欧莱雅、修丽可纷纷破亿；30分钟，雅诗兰黛破亿；45分钟，CPB破亿。开卖30分钟，可复美胶原棒2.0、SK-II神仙水、修丽可AGE面霜、海蓝之谜精萃水、珀莱雅双抗精华等32个单品成交破千万。 今年国补品类扩围，国补叠加天猫618优惠低至5折，家电、家装、家居品牌增长纷纷破记录。开卖首4小时，国家补贴领取次数比去年双十一同期3倍增长。海尔、林氏家居、水星家纺成交同比增长翻倍、小天鹅成交同比增长翻3倍。国补叠加天猫618，3C数码品牌集体爆发。开售20分钟，苹果成交额超过去年618开售首日全天。今年，苹果天猫618全系惊喜降价，iPhone 16 Pro首次纳入国补，至高优惠2500元，到手价5499元起。开售首小时，富士相机成交同比增长200%，运动相机品牌影石Insta360同比增长210%。运动户外行业增长强劲，高端化、轻奢化运动户外品牌爆发增长。开卖首小时，lululemon、迪桑特、可隆、Helly Hansen、Lafuma、伯希和同比去年增幅均超50%，KEEN同比增长超100%，凯乐石同比

$网易(NTES)$ 公布的2025年Q1业绩表现优异，新老游戏业务强劲增长，带动整体收入和利润大幅提升，运营效率改善现金流稳健为公司未来增长奠定坚实基础。同时创新业务在低调中保住盈利，市场低估了它的抗压能力。因此整体市场反应积极，股价也在财报后表现强劲。 $网易-S(09999)$ 业绩情况和市场反馈Q1业绩表现强劲，整体收入达到288亿元（约合40亿美元），同比增长7.4%，超出市场预期。其中，游戏及相关增值服务收入为240亿元（约合33亿美元），同比增长12.1%，占总收入约83%，成为业绩增长的主要驱动力毛利率提升至64.2%，显示出强劲的盈利能力，归属于股东的净利润为103亿元（约合14亿美元），同比大幅增长64.2%，非GAAP净利润为112亿元（约合15亿美元），同比增长35.8%，每股非GAAP净收益为0.49美元，显著高于市场预期的0.37美元。运营效率也有所提升，运营费用同比下降14.4%至人民币80亿元，主要得益于游戏营销费用的优化和研发投入的合理控制。公司保持强劲的现金流，净现金余额达到人民币1370亿元（约合189亿美元），较去年底进一步增加，体现出稳健的财务状况业绩公布后，NetEase股价大幅上涨，盘后涨幅超过14%，收于122.76美元，创近年新高，市场对公司未来增长充满信心。投资要点游戏业务是顶住压力的“压舱石”，再次交出高分答卷Q1游戏收入达240亿元，同比增长12.1%，大超市场预期的230.8亿元；毛利润165.5亿元，同比增长10.8%，毛利率提升至68.9%。本季度网易并未细分手游/端游结构，但从产品表现来看，无论是端游还是手游都“有点东西”。爆款《界外狂潮》上线即登St

$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴(BABA)$ 自2021年至2024年下旬，股价一直不高，因此现价需要突破压力线需要看历史位置，今年2月3月有小幅爬升到140以上，长线我喜欢看4小时线，21年10月份、12月份、22年1月2月、3月119、6月121、23年1月117、24年10月117、最高点基本都在120以下，25年开始2月份终于有所突破、2月初到3月底第一个季度交易突高突下的，多空争夺战很激烈，不是高开就是低开，本季度148.43已经是21年12月至今最高点了，从k线上看对于一个万亿级的公司来讲有点窝囊。 还有些理由： 1.港股一直保持万亿 ，美股市场万亿俱乐部缺阿里巴巴就像饭桌上缺个主菜。 2.阿里巴巴回购了股票，虽然是港股，也说明有自信业绩继续增长 3.贝莱德增持、阿里文娱盈利 4.今年持续利润增长 5.马云在阿里复刻了初创的小屋，激励员工 6.关税调整后对进出口有恢复，也就是美国发起关税大战开始股价下跌，现在恢复必然上涨。 7.第二季度的股价不超过第一季度的股价有点说不过去 8.阿里AI创业重新起航，阿里这方面的软硬件太强了，他们发展ai有太强的基础了，并且有触及B端C端的自有渠道平台 9.我们股友们很希望中国的公司能在交易排行榜上常驻 总结：本月底下月初会上触上季度148.43，突破150到160都有可能，因此我决定继续持有，我提前call了8月份的期权，让子弹再飞一会…          

$网易(NTES)$ 网易就是太赚钱了，而且估值太便宜，涨起来一点都不奇怪。有道年报里提到，丁磊去年增持了，不过另一个主要外资基金股东减持了（这股东也是网易的股东）。网易和有道都是成交量常年偏低的股票，股民们叫它“庄股”。好在在美帝，这事儿没人管。

最近中概股陆续发财报， $网易(NTES)$ 居然逆势破新高，看来《逆水寒》手游是真能打！其他几家也快放榜了，大家觉得谁能交出漂亮成绩单？ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $京东(JD)$ $拼多多(PDD)$

短期最看好网易，其游戏业务的全球化突破（《漫威争锋》《燕云十六声》）与AI技术落地（UGC工具迭代）形成差异化竞争力，叠加低估值（动态PE约25倍），具备较强安全边际。中长期则关注腾讯与阿里，腾讯凭借微信生态与AI广告效率提升，有望实现利润率持续改善；阿里云业务在AI需求拉动下增速领跑行业，电商+云双轮驱动逻辑清晰。

Q4整体：基本盘稳，增长焦虑仍在，AI战略落地为关键 $阿里巴巴(BABA)$ 在15日盘前公布2025财年Q1财报（截止2025年3月31日），股价一度跌5%。市场反应负面居多，体现较强的预期差。整的来看，尽管淘天支撑核心盈利，仍显露出增长亮点不足、盈利弹性缺失的问题，阿里也和腾讯一样，面临“新旧动能”转换的战略过渡期。 $阿里巴巴-W(09988)$ 市场短期回调反映的是对预期的修正，当然，中长期价值体现在消费复苏、AI落地、效率提升及其他非核心业务的减亏方面。长远来看，若云智能能在2025-2026年实现盈利能力反转，菜鸟、国际等业务完成战略聚焦并实现正向现金流，阿里仍具恢复估值弹性的潜力。当前调整或为“回归现实”的阶段，未来价值将在“增长落地速度”与“资本投入节奏”之间找到平衡。业绩情况和市场反馈核心财务数据 vs 市场预期： 除淘天集团外，其余核心业务增长乏力、盈利承压，特别是云智能与本地生活未能兑现市场对AI商业化与本地服务复苏的期待。阿里发布Q4业绩后，盘前股价下跌超过4%，反映出市场对增长动能不足与利润释放乏力的双重担忧。不过，在财报前股价前期已从低位的90美元左右反弹至130+美元，市场对AI驱动增长与消费复苏有较高预期，此次财报未能满足这些乐观预期，导致情绪回落。投资要点核心电商稳健，基本盘支撑估值底线淘天集团表现亮眼：CMR收入 +12% yoy，高于预期，反映广告与佣金率提升（Take Rate 提高）效果显著。88VIP会员数突破5,000万，同比双位数增长，增强平台粘性与高ARPU用户贡献。EBITA利润率维持41.2%高位，显示强劲的变现与利润能力。淘天业务在“零售恢复 + 会员经济驱

$阿里巴巴(BABA)$ 阿里云计算与大零售双引擎已成稳健增长曲线，淘宝今年也有2位数的增长了，盒马和菜鸟的场景化优势进一步巩固，大概率是最有性价比的票

$京东(JD)$ 看好京东的物流和电商还有外卖，政策国补红利加成，目前最有可能走出独立行情的中概股

当脆皮年轻人开始追崇「少即是多」式健康，无糖气泡水火了，无糖茶也火了；当他们又开始惦记着喝水时也能补点什么，中式养生水来到历史进程的关键时刻。 从早期少人问津的「白花蛇草水」到前两年吸睛的「一整根」，从强势崛起的红豆薏米水再到行业新星苹果黄芪水，中式养生水正跟随市场需求进入创新爆发期。 有业内人士透露，中式养生水TOP1级别的大单品红豆薏米水，市场总规模估计已达到20亿元。 此前无糖茶的爆发，将东方树叶捧上百亿单品的神坛。照目前趋势，中式养生水或有希望成为下一个无糖茶。 如果参照无糖茶爆火后的卷茶种、卷产地，我们发现，中式养生水的发挥空间也在进阶。在薏米、枸杞、陈皮、桂圆等常规「养生茶」材料之外，一些品牌已经开始转向药食同源、卷起古方，主打一个「脆皮青年之友」——甭管什么养生诉求，总有一款「水替」适合你。 01 养生水是怎么走红的？ 从时间线来看，中式养生水大概在2023年迎来爆发。 《2024年中国中式养生水行业发展趋势洞察报告》显示，2023年中国中式养生水市场规模同比增长350%。 同一年，小红书上「养生」话题浏览量达到了25.1亿，新增笔记数量高达532.2万条。一些小红书用户分享自创养生水、中药奶茶配方的帖子，动辄获赞几千条，评论区讨论氛围浓厚。 ▲社交平台上网友分享的某中药奶茶店的帖子 借助社交媒体，中式养生水陆续有了熬夜水、漂亮水、神仙水、安神水等一系列健康调理导向的标签。 这也符合当前消费趋势。英敏特（Mintel）发布的《2024 全球健康饮品消费趋势报告》中显示，超过70%的消费者在购买饮品时，会优先考虑健康因素，注重配料表干净。低糖、低脂、天然成分，需求持续走高。 随着年轻人养生的需求越来越强烈，养生水顺势成为消费赛道的新星。综合经销商的反馈，2024年上半年，包括元气森林自在水在内的两三款网红养生水供不应求，出现断货。到去年年底，好自在成为元气森林第

数据概览 image.png 一、经营业绩 1.经营业绩-单季 1747314614606.png 营业收入 image.png 经营利润 image.png 非国际归母净利润 image.png 二、分业务收入 1747314670644.png image.png image.png 三、游戏相关收入 1747314707798.png image.png 四、现金流 1747314753651.png image.png 五、成本&费用 1747314783012.png image.png $网易(NTES)$ $网易-S(09999)$ $中概互联ETF(513220)$

5月15日，阿里巴巴即将公布2025年第一季度财报，期权市场预估绩后波动料±7%，这反映出市场对这份财报的高度关注与期待。结合分析师的预测数据，阿里巴巴2025年第一季度预计实现营收2370亿元，同比增速达到7%，经调整后净利润为314亿元，同比增长31%，经调整后利润率为13%。从各业务板块来看，淘天集团同比增速达到5%，国际数字商业集团同比增速达27%，云智能集团同比增速为20%，本地生活集团同比增速为12%。在如此高期待下，阿里巴巴能否超预期表现，值得深入分析。 淘天集团：稳中有进，但挑战犹存 淘天集团作为阿里巴巴的核心业务之一，其表现对集团整体业绩有着重要影响。分析师预计淘天集团本季度同比增速达到5%，这一增速虽不算突出，但在当前竞争激烈的电商市场中，保持稳定增长已属不易。 从市场环境来看，实物网销规模的增长为淘天集团提供了一定的市场基础。根据统计局数据，2025年一季度实物网销规模29948亿，同比增长5.7%，淘天集团在一定程度上受益于这一市场趋势。淘天集团自身的战略调整也为其增长提供了一定动力。例如，全站推广的逐渐铺开，提升了货币化率，预计一季度CMR收入695亿左右，增速约9.3%。此外，淘天集团取消618官方预售、推出大促全程价保等举措，围绕“用户为先”进行投入，使得线上GMV保持稳定增长，订单量同比双位数增长，购买人数和购买频次持续增长，88VIP会员数增至超4200万。 然而，淘天集团也面临着一些挑战。直播、百亿补贴等新兴业务模式虽然带来了用户留存和复购，但变现效率较低，导致货币化率下降。此外，市场竞争依然激烈，京东等竞争对手也在不断加大投入，淘天集团需要持续提升用户体验和商家经营生态，以保持市场份额。 国际数字商业集团：高速增长，潜力可期 国际数字商业集团预计同比增速达27%，是阿里巴巴各业务板块中增速最显著的。这一高增长主要得益于跨境业务和跨境履约

网易Q1业绩亮眼，尤其是在广告市场复苏尚不完全的背景下还能超预期，确实提振了市场信心。更关键的是，这一轮中概财报普遍表现不差，加上近期人民币汇率趋稳、地缘环境短期缓和，我认为中概股短期内还有一波反弹空间。个人倾向继续做多核心中概龙头，控制好仓位滚动操作。

5月14日，港股互联网医疗概念股集体走高。截至发稿前，成分股中， $众安在线(06060)$ 涨4.87%、 $阿里健康(00241)$ 涨3.68%， $平安好医生(01833)$ 涨2.71%，麦迪卫康（02159.HK）涨1.14%。 这当中， $京东健康(06618)$表现突出，盘中股价一度涨逾7.2%，截至发稿前涨幅为6.45%，报40.45港元/股。 从消息面看，京东健康股价涨势靓丽，或得益于业绩利好的刺激。 5月13日，京东健康2025年一季度财报出炉，成绩超市场预期。财报显示，今年一季度，京东健康实现收入166.45亿元（单位人民币，下同），同比增长25.5%；经营盈利10.71亿元，同比暴增119.8%；非国际财务报告准则经营盈利为13.08亿元，同比增长73.4%。 京东健康表示，2025年第一季度，公司在线上首发多款创新药品，包括辉瑞旗下的泰泽纳，Esteve旗下的利舒仁，银诺医药旗下怡诺轻、健民集团旗下龙牡小儿紫贝宣肺糖浆等，为消费者提供了更多的用药选择。 此外，近年来，随着AI及大模型等前沿技术的快速发展，越来越多的企业意识到AI在医疗领域的巨大潜力。AI可大大促进疾病筛查、诊断、管理、康复等环节的技术手段升级，为药师、营养师、医生赋能，正逐渐成为医疗行业竞争的关键驱动力。 在这一领域，京东健康的多项进展值得关注。今年1月，京东健康发布的“AI京医”产品体系，实现线上多场景应用，还能为医生提供智能诊疗辅助和科研支持；2月，京东

现在仿佛利好满天飞中美为期90天的贸易战休战协议提振了全球对风险资产的兴趣，如果还有自身业绩加持，！ $京东(JD)$ 实现了三年来最快的盈利增长，目前恒生指数、恒生科技指数均上涨近2%左右， $恒生指数(HSI)$ 已从4月份的低点反弹18%，收复了4月2日特朗普“解放日”以来的跌幅。AI扛把子，腾讯&阿里马上跟着就要发财报， $腾讯控股(00700)$ 在今天公布业绩前上涨超2.5%， $阿里巴巴-W(09988)$ 将于周四公布业绩，目前股价上涨超3%。这一季的中国科技股财报，或成外资观测中国AI产业窗口。DeepSeek年初爆发式增长，市场高度关注它对整体盈利能力及业绩指引的影响，尤其是阿里巴巴的业绩指引，new money接下来会不会入场，拭目以待。洪灏：我相信到三季度左右，会看到港股第二个新高，会高过24000点。不过现在各大资产都基本收复了4月跌幅，主要担心买在高点——4月9号迄今，港股腾讯股价涨幅16%，阿里涨幅25%，万一像这位黄金选手，买在高位就很难过了……根据彭博追踪的分析师的普遍预期，腾讯和阿里巴巴截至3月的季度利润可能同比增长23%。大家看好腾讯、阿里接下来的财报表现吗？如果我现在上车，算不算追高？评论区分享你对腾讯、阿里的看法或财报预测，一起赢取1000虎币奖励！ $腾讯控股ADR(TCEHY)$

积极因素贸易紧张局势缓解 企业成本降低，利润提升，关税削减将降低企业进出口成本，提升盈利能力，特别是跨国公司和依赖全球供应链的企业。消费者信心增强：贸易不确定性减少，消费者信心有望提升，推动消费支出增长，促进经济增长和企业业绩。 全球市场联动：中美贸易缓和改善全球市场风险偏好，国际资金可能流入美国股市，推动美股上涨。 经济数据向好，通胀压力缓解：近期美国CPI数据显示通胀放缓，减轻美联储加息压力，有利于企业盈利和股市估值，经济衰退担忧减羽：贸易谈判进展和经济 数据好转缓解了市场对经济衰退的担忧， 投资者信心增强。 政策预期，美联储降息预期调整……

120也是对等概率

5月11日，爱奇艺（iQIYI）与中东地区领先媒体平台WATCH IT正式签署内容合作协议，双方将围绕内容互播、本土化运营及文化传播展开深度合作，共同丰富中东北非（MENA）数字内容市场。 $爱奇艺(IQ)$ 本次签约，是北京市广电局在埃及开罗举办的“视听中国·Love 北京之夜”活动的重要一环。在中宣部副部长、国家广电总局党组书记、局长曹淑敏，中国驻埃及大使兼驻阿盟全权代表廖力强，北京市广电局党组书记、局长王杰群等领导和嘉宾的共同见证下，爱奇艺副总裁、总编辑王兆楠与WATCH IT首席执行官Nashwa女士代表双方平台签约。根据协议内容，爱奇艺将授权WATCH IT平台播映多部优秀的华语影视作品库，包括《归路》《唐朝诡事录》等头部剧集。在华语内容全球搜索热度持续上升的大背景下，这一合作将通过WATCH IT成熟的本地化分发网络，提升华语作品在中东地区尤其是埃及的市场渗透率，推动中国文化更好地走向世界。与此同时，爱奇艺主站将引进WATCH IT制作的系列人文纪录片《世界之母》。该片以考古实证为基础，系统展现古埃及文明发展历程。爱奇艺国际版将引入WATCH IT优质的阿拉伯语原创内容，丰富海外内容生态。王兆楠在签约现场表示，WATCH IT一直深耕埃及和中东市场，是具有强大的制作和传播能力的媒体娱乐集团；爱奇艺以亚洲内容为核心，积极开展国际业务布局，目前已经形成了东南亚、北美、日韩、中东北非等四大重点运营区域。爱奇艺特别期待，通过与WATCH IT的合作，更好地服务中东北非的观众，以影视为桥，更好地推动两国文化的交流互鉴。这一合作标志着爱奇艺在中东北非市场的战略升级，助力提升中国文化在中东北非地区的影响力，促进两国数字内容产业的协同发展。

特总是个谈判高手。当大家都沉浸在他的吹嘘中，往往会有意想不到的反转。突出一个MAGA So MAGA，现在所有机构都在出货。散户还在借贷进场。猜猜最后谁是韭菜？

1. 第四季度业绩全面爆发，营收利润双增长 2024年第四季度，腾讯实现营收1724亿元，同比增长11%，超出市场预期。非国际财务报告准则下调整后净利润为553亿元，同比增长30%。这一增长主要得益于广告技术升级、视频号商业化加速及AI对核心业务的赋能。另外，第四季度毛利率提升至53%，较上年同期增长5个百分点，主要受益于高毛利业务（如视频号广告、本土游戏）占比扩大及成本优化。 2. 核心业务分项增长有所分化 几大核心业务中，除了金融科技及企业服务增长较少外，其他几大业务都表现的还不错。 3. 战略投入聚焦AI与电商，资本开支激增 第四季度资本开支同比激增221%至767亿元，主要用于GPU采购及大模型研发。混元大模型接入700+内部场景，元宝DAU增长20倍，微信、QQ浏览器等产品全面接入DeepSeek模型，整体生态正在加速建设。像是电商生态中，微信小店全年GMV同比增长1.92倍，订单量增长125%，全域带货策略打通公众号、视频号等场景，但规模仍仅为抖音/快手的1/10，还有很大增长空间。 4. 股东回报力度创纪录，市场信心提振 去年是腾讯回购巨大的一年，2024年累计回购1120亿港元股份，2025年计划回购至少800亿港元；全年派息每股4.50港元（+32%），总股东回报预计达1210亿港元。 总的来说，腾讯2024年业绩验证了“高质量增长”策略的有效性，高毛利业务与成本控制驱动盈利提升，AI与电商布局为长期增长注入动能。简单来说就是腾讯整体业绩已经照例发挥，基本面保持韧性，尽管面临市场竞争与生态培育压力，但其现金流实力与战略执行力仍支撑乐观预期