社区

为什么到期作废的价外期权也会让你爆仓？

假设我们卖出了昨天到期的$特斯拉(TSLA)$特斯拉的看涨期权，执行价为2000，每卖出一手获利二十块钱，咋天特斯拉收盘价是1950，那么显然你每手净赚二十块钱——为了庆祝胜利，你咋晚再接再励，加班加点到会所高强度工作了整晚——-但是，这二十块钱已经装入你的口袋了吗？

未必，你今天可能会爆仓！

这还要从期权的规则谈起。期权的规则里有一个有利于期权买家的漏洞——期权的可交易时间应该是到04:15截止，但是选择执行期权的时间是截止到下午五点。这也是为什么明明特斯拉收盘价为2000，但在下午四点十分的时候，2000的看涨期权仍然在大量交易，且成交价可能高达十块！明明这个到期的价外期权价值应该是零的时候，它反而会卖到十块钱，如果你不明白这个规则，你可能以为这些人有病在博傻。实际上，虽然四点时的收盘价是2000，但是盘后交易中到4:10时特斯拉已经上涨到2050了。此时，拥有特斯拉2000看涨期权的人会选择行权，然后立即在市场上以2050的价格卖出，这样的话他就反败为胜大赚一笔。而正在会所高强度工作的你并不知道，只有在第二天中午你才知道这个期权被行权了，那时候已经太晚了，你会非常后悔咋晚怎么那么傻，在会所对那么丑的工作伙伴过分慷慨的离谱？

所以，只要是卖出的非现金交割的期权，在收盘前能平仓最好平仓，因为不平仓，这种风险总是存在。

历史上曾经有多次重要信息的发布是在到期日星期五的下午4点至5点。其中有些是收购和盈利报告，或者公司新闻。著名的一次事件发生在1994年。关于格柏产品公司（Gerber Product）是收购对象的传闻已经有一段时间了。5月20日星期五（期权到期日），股票收盘价为34。股市收盘后，收购信息公布，5月23日星期一的股票开盘价为51。许多5月35认购期权的卖方在周一早上收到指派通知后情绪低落；其中一些人星期五晚上回家后以为他们的5月35认购期权已经到期无价值了。

还有另外一种情况更有趣。1995年春天，一位大客户买入大量的白银认购期权。行权价为550，但是白银的价格在期权存续期内持续下跌，到期日结算价为535。该客户不是一个投机者，他对持有白银期货合约（或许对最终持有白银）非常有兴趣。他持有的认购期权数目非常大，他评估了让认购期权过期，并买入同等数量白银后的期货市场表现。他意识到买压很有可能推高白银期货价格回到550以上，而且他买入所有白银期货的平均价格会高于550。因此，他行权了！到期日当晚，那些卖出550认购期权的交易者显然已经回家了，并期待着赚取当晚实现的盈利。结果，他们发现白银的价格在第2天开盘时跳涨至560，而且价格越来越高。对白银认购期权的卖方而言这无疑是一场噩梦。跳涨的价格使得一般的期货交易者慌忙买入回补，而且在指派行权之后，所有的裸卖出期权方都持有期货空头。这加剧了市场的慌乱。这件事表明，即使是期货期权的卖方，也应该在到期前谨慎使用卖出价格极低的期权策略。

$黄金主连(GCmain)$ $WTI原油主连(CLmain)$ $小米集团-W(01810)$$阿里巴巴(BABA)$