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刚刚过去的9月份结束了标普500连续7个月的上涨，全月下跌了5%以上，也是今年以来表现最差的一个月。

我的期权策略9月份的回报却是达到了年内的高点，落袋盈利4万2千刀。请允许我小小地得意一下。

预告一下我10月份的期权盈利会有3万刀，和以往都是Sell Put不同，10月份到期的期权中有3个Covered Call（备兑看涨），预计的权利金合计也有4千刀以上，这是我在9月份的时候因应股市下行的一些措施。Covered Call（期权玩家习惯简称为CC）又是怎么玩的呢？

按照国际惯例，我们先看看我期权策略这个月的收益情况：

九月份盈利4万2千刀

全年平均每月落袋盈利1万6千刀，夏普比率1.46，杠杆率1.64

这个月的盈利增加一个原因是把2手本来12月份才到期的特斯拉Put提前平仓了，所得盈利算在了这个月。提前平仓的原因是当时大盘在跌，虽然我的保证金水平在安全线上，但是还是有点恐惧，因此平仓减少风险以增加自己的安全感。然而刚刚平仓后的一天特斯拉就迎来了一股小爆发[喷血] ，少赚了2、3千刀。

夏普比率简单地说就是衡量一个投资收益率和风险的比值，比值越大，说明该投资在承受同样的风险情况下，有更高的收益。具体的公式是

风险收益比（Sharpe Ratio）= （平均收益 - 无风险利率）/ 标准差

9月份完成的期权交易一共8笔，记录如下

截至10月1日我的$特斯拉(TSLA)$ 持仓

截至10月1日我的$英伟达(NVDA)$ 持仓

截至10月1日我的$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 持仓

不会亏损的Covered Call策略

Covered Call的前提是你已经有100股正股，比如说特斯拉，现在的股价是775.22，我们现在买入100股，然后选择卖出行权价为800行权日期为12月17日的看涨期权（以下图为例），我们获得的权利金是53.35x100=5335刀。到12月17日的时候，如果特斯拉股价低于800，那么我们全部收入了权利金5335刀；如果特斯拉股价高于或者等于800，那么我们在收获权利金5335刀的同时，也从正股的卖出获利（800-775.22) x 100 = 2478刀，因此总盈利为5335+2478=7813刀。

你看，只要是股价不跌，即使不涨我们都能赚钱。

如果股价下跌呢？只要股价不跌破775.22 （买入价） - 53.35（权利金） = 721.87，我们的这笔交易都是不亏的。即使跌下721.87，也只是持有100股正股的浮亏，只要我们一直持有不卖出，这个浮亏就不会变成实亏。

听上去是不是很不错？是不是？

严谨一些，我们画出这个期权交易的盈亏图如下

先有正股！先有正股！先有正股！

特别提醒：做Covered Call的时候你手上一定是先要有正股，如果没有正常的话，就不叫Covered Call了，那就变成Naked Sell Call（裸卖看涨期权）。到行权期的时候，股价如果没有到行权价，即使你手上没有正股，你也能拿到权利金的。有人脑子一转：那么我干脆不买入正股，直接卖出Call行吗？当然行，但是，我们必须说但是，如果股价上升到行权价以上，你被行权是需要按照行权价卖出正股的，但是你手上又没有正股，那会出现什么情况呢？券商会借正股给你卖出的，当然，这个“借”肯定不是免费的，大家可以理解为和大耳窿（高利贷）借没有什么区别吧，而且这个借是一定要还的，这个损失可能会很大的。

如上图所示，老虎APP里也是有清晰的警告信息的，新手一定不要抱侥幸心理。因为一次的亏损可能让你以往10次的盈利都吐回去还不止。

重要的事情讲三次，先有正股！先有正股！先有正股！

认赌就要服输

我先自己打脸一下，前面说这个covered Call策略不会亏钱，可是我在5月份的时候却因为一笔Covered Call交易亏损了4000多刀，那又是怎么一回事呢？

当时的情况是高盛的股价横盘了两个星期，我的判断是会继续横盘甚至有下跌的可能，所以我卖出了Covered Call，可是，事与愿违，4月底5月初高盛一波强劲的拉升。股价到了370以上，原来350的虚值期权变成深度实值的期权了。这时候我面临两个选择：

1）让期权行权，我将以350的价格卖出200股的高盛，即使现在的价格已经是370。这相当于少赚了（370-350）x 100（股）x 2（手）= 4000刀。

2）买回Call，接受4000多刀的实际亏损，但是200股的正股就不需要卖出了。

考虑再三，我觉得高盛涨势还会继续，一咬牙，选择了第二种结果。

让我吐血的是，刚认亏的两三天里高盛股价就回调了，但是之后的一个月里又持续涨到了390以上。股市里，你很难去猜哪里是顶哪里是底的。

由我自己的这个例子可以看到，Covered Call的风险在于如果股价上涨，涨到行权价之上的时候，这时候的你可能会有一种巨大的失落感，因为股价走势和你的判断相反了，眼看着股价蹭蹭地往上涨，却和你的盈利完全没有关系，你的那份Covered Call期权负的数值却越来越大。在这样的失落感下，你就有犯错的可能。

那遇到股价走势和自己判断相反的时候该怎么办了？有人的做法是Roll Over，就是平仓认亏以后再卖出一个一样或者高一些行权价的看涨期权。但是我的建议是认赌服输，选择按照原定计划被行权，或者认亏平仓。

Covered Call的适用场景

我们来总结一下，做Covered Call策略有哪些适用或者不适用的场景呢？

适用场景：已经买入正股，不少于100股。股价处于区间震荡形态，不会有大幅上行。

或者是计划卖出，资金回笼的时间并不紧迫，希望卖出的时候多一些利润。

又或者是被套牢的股票，通过这样的策略不断地降低持仓成本。

不适用场景：破新高、快速上升行情，大趋势主升浪行情，被资金爆炒的个股，短期爆发力强的个股，尤其是业绩处于快速上升状态的股票，比如特斯拉，奈飞，蔚来这样的票，卖Covered Call的话，很容易一个利好消息来了就把手中的筹码给卖飞了。

不要捡粒芝麻，丢了一个西瓜

做Covered Call策略的核心思想只是一种剥离正股时间利息的盈利手段，能增加一些类似于股息的收入，但是不要贪心为了追求高一些的权利金而调低行权价，导致正股被卖飞。我们应该把盈利增长的希望建立在正股股价的攀升上而不是这么一些股息。

就是说，不要因为要去捡一粒芝麻，而丢了一个西瓜。

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勿忘初心

我们投资的目的是让我们的生活变得更好，有更多的时间陪伴家人或者做自己喜欢的事情，而不是相反。

本人爱好航拍，下面这张照片2021年摄于新加坡。

天主教堂和印度教堂比邻而居