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我在前文《0729：对号入座，您的认知在第几层？》美国第二季度的GDP数据，该数据年化季率初值下降0.9%，高于预期增长0.5%，前值下降1.6%。

一般而言，如果一个国家或地区的GDP连续两个季度收缩，那么就意味着经济进入“技术性衰退”。然而，美国官方的衰退由美国国家经济研究局(NBER)定义。他们的主要标准是：国家经济活动全面显著下降，并持续数月以上。具体认定标准需要综合各方面数据进行判断，包括就业、零售、生产和收入等数据。

简单来说，这里面并没有定量化的标准，即NBER觉得衰退那便是衰退，人家要觉得没有那便没有。

美国财长耶伦反对将连续两个季度GDP负增长就归类为衰退，美联储主席鲍威尔也表示，美国经济并未因为美联储的进一步提息而陷入衰退。

一方面，无论是耶伦，还是鲍威尔，目前美国最大的软肋仍然还在于通胀。作为美联储决策者最关注的通胀指标——最新的PCE再次驳斥了“通胀见顶”论。

美国商务部7月29日公布的数据显示，美国6月PCE物价指数同比增长6.8%，与市场预期的持平，前值为6.3%。环比来看，6月PCE物价指数环比增长1%，高于预期的0.9%，前值0.6%。

此外，剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数6月同比增长4.8%，高于市场预期的4.7%，前值4.7%。环比来看，美国6月核心PCE物价指数环比上行0.6%，预期的0.5%，前值0.3%。

许导认为，如果连续两个季度的GDP负增长是在告诉我们，美联储货币政策最为紧缩的阶段在7月份告一段落，那么这份核心PCE数据则是在向我们说明，美联储的加息还有一段路要走。

据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为73.5%，加息75个基点的概率为26.5%；到11月份累计加息75个基点的概率为73.5%，累计加息100个基点的概率为26.5%。

或许，从现在开始到9月份利率会议之前，我们在全球的金融市场能够迎来一段难得的反弹周期，因为这段周期，美国的官方不愿承认经济衰退，华尔街似乎也需要这样的一段周期，把从欧洲挤压出来的资金，忽悠进去美债和美股市场接盘，而等待它们命运的，估计是最终大衰退的彻底清算。

另一方面，无论是耶伦，还是鲍威尔，目前美国最大的底气则在于就业。耶伦认为美国每个月还能够创造出近40万个就业岗位，这不是经济衰退；而鲍威尔则自信的讲，今年上半年有270万人受雇，在这种情况下，说经济将陷入衰退是“没有意义的”。

因此，从GDP的维度来看，是技术性衰退了，可是从就业市场的维度来看，也确实是没有衰退，我们可以简称薛定谔的衰退。

说到这里，你们自然也就明白了，本周关注的重点当然是，8月5日即将公布的7月份的非农就业报告，这也是下一步美联储会采取何种行动的数据明灯，咱们本周五的非农直播课，不见不散！

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