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就在我码字儿的时候，美黄金期货涨到了1880的阻力位后，开始了它两周以来第一次像点样子的回调，你估计在想，这是不是个抄底的机会？黄金在未来还能重回2000美元价位的巅峰吗？

跌宕的黄金，和难以确定的利率

从技术图形上一眼望去，自从2020年8月的高点跌下来，金价走出了一个长达两年的颠簸之路，黄金并不是一个能让人拿的住的品种。因为自从疫情爆发以来，美国市场经历了货币政策预期上的反复折腾。先是0利率，加上无限QE政策托底美股市场，接着疫情缓和后，通胀失控，美联储又开始了货币紧缩之路。

你可以对照一下黄金的每次高位下跌，几乎都是对应了美债利率期货的上涨，所以，只要美联储加息的政策不确定，金价就很难持稳。

我们对比一下5年期美债收益率期货和黄金期货的价格走势。

长时间以来，金价和美债收益率是呈现典型的负相关关系，这很符合经济原理，当投资产品的收益率上涨以后，黄金的投资价值自然会相应的减少，同时美元资产的收益对应了美元的价值，美元指数的上涨当然也会压低黄金走势。

所以你会发现，近一年多来，随着美联储加息预期的走强，美债收益率也在不断的走高。每当市场对加息的时间预期提前，或者对加息次数预期增加的时候，黄金都会出现一波大幅的下探，好像是个被吓怕了的孩子，刚刚露头就被打了下来，这样的走势，最早可以追溯到鲍威尔连任确定之后，黄金走出了超过10个百分点的回撤，就是因为，市场预期鲍威尔会对货币政策鹰派到底。

所以你看，这个红色线标注的，非常顽强的阻力线，就是黄金反复测试的下降渠道，它在1年多的时间里被反复的夯实，这根线的抛压相当大。但最近，黄金突然涨破了这个渠道，标志着黄金市场上的情绪从看空转向了积极，所以目前的黄金走势值得我们认真分析一下。

首先，黄金的这次突破并不自然，而是事件的冲动。

什么事件，我就不用说了，乌克兰和俄罗斯的地缘政Z危机，让本该遇阻回落的价格出现了暴涨，而且刚刚好是在时间上即将回撤的周期内，所以我并不看好这波上涨的持续性，包括原油的涨势，也是因为乌俄之间的矛盾出现了逼空行情，这其实是透支了本来有的自然走势，让行情出现了失真。

所以你看，当乌俄局面缓和后，金价也是从哪里来的回哪里去。包括原油也出现了暴跌。那么这次的暴跌，会是个加仓的机会吗？

黄金的未来还看涨吗？

我是谨慎看涨的，有两个原因，

首先，黄金和美债收益的负相关关系被打破了，

这张1分钟走势图，是周一晚上的黄金和美债收益率走势图，当时乌克兰总统还开玩笑说“俄罗斯”要限时出兵打击乌克兰，结果造成黄金突然的跳涨，你会发现，收益率和金价是正相关的。所以黄金和美债负相关的走势被打破了。

此外，每当市场每次对利率提高的鹰派计价之后，黄金总是会从低位反弹而起，而且底部价格不断拉升，这个是非常强势的技术信号：

说明什么？说明黄金已经充分计价了当下的利率提高预期。利空出尽之后，当然就是触底反弹，美债利率的上扬也很难在对黄金形成压制，这个离奇的变化给了我们一个疑问，就是说明目前的国债市场和黄金市场必然有一个是错误定价的。

我们看周期最短的2年期的美债利率，目前在1.6%上下，最高达到了1.72%，目前美联储利率走廊上限是0.25%，国债市场已经计入了超过了5次加息预期，每次是25个bp嘛，但是当利率涨破1.2以后，再往上就不再对黄金形成明显压制。说明黄金市场已经先行计入了更多的加息次数。利率方面的利空已经出尽。

其次，我们还要注意，黄金和实际利率的走势负相关也被打破了。

其实真正应该和黄金负相关的，应该是美债的实际收益率，也就是把美债收益率中被通货膨胀冲销掉的那部分价值减去之后，剩下的收益率，一般的公式为美债收益率减去通货膨胀率，这个值是美债资产的真实收益率

从历史上看，当黄金与长期实际利率的负相关性也趋于破裂时，黄金往往会在加息时期上涨。这种情况已正在发生，在美国10年期实际利率近期上涨的同时，黄金表现出较大的弹性。这是高盛的观察。

所以，这次黄金和美债走势变了关系，很可能说明，黄金的涨势要开始了。

滞涨，黄金的另一个上涨因素

另外，我们都知道，美国近期的宏观经济环境很差，消费者信心在疯狂下跌，GDP的增速也在放缓，但通货膨胀率却一直突破走出新高。

这个是典型的滞涨的现象，每到这个时候，黄金都会出现一次涨幅。那这次会不会重演呢？我倒是非常的期待。这么说吧，这次的黄金期货，我准备在1840上下埋进去一个多单，试试看，涨了再加。

你的观点呢？来聊聊？

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