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全球重要股指表现和估值（美元计价）

数据来源：bloomberg，老虎国际

上周市场主线分析

美国经济数据密集出炉，美联储All in controlled？

• 上周，美国11月的制造业和服务业PMI出炉。与过去几个月不同，此次制造业PMI相比之前大幅提升，且优于市场预期，但仍在50荣枯线之下；相反，服务业PMI虽然虽然大幅下降，也低于市场预期，但却依然在50荣枯线之上。换句话说，制造业在回暖，即使还不够；服务业在转弱，但是也不要紧。

• 同时，美国11月就业数据也于上周五公布。其中，企业统计口径的新增非农就业人数小超预期。然而，家庭统计口径的失业率却不容乐观，录得4.246%紧逼7月份高点。另一方面，时薪增长和消费者信心指数依然强劲，再次超出预期。

• 总的来看，这次经济数据可以概括为“强劲中稍有些许降温”，仍然在美联储的预期之内。上周鲍威尔在公开讲话中表示，尽管下行风险低于预期，但美联储可以保持耐心，谨慎地迈向中性利率。所以，我们依然保持之前的判断，12月降息仍是大概率的事，如果不发生大型黑天鹅事件，明年的降息路径或大幅放缓。

数据来源：tradingeconomics，老虎国际

谷歌大模型打开想象，OpenAI、特斯拉争先发布新产品，AI浪潮正在进行时！

• 最近，$谷歌A(GOOGL)$ 旗下的Deepmind团队抢在Sora之前发布了自己的视频生成模型Genie2。该模型是基于DiT技术实现的世界模型，用户可以通过输入命令，实现类似游戏控制的效果。根据发布会的展示，其在指令理解、物理碰撞、光照反射灯方面的处理效果都相当惊人。

• 目前主流的大语言模型(LLM)面临的一个大问题就是训练数据几乎用尽，但是考虑到电子游戏所携带的海量数据信息，并且通过游戏交互又能创造新的预训练数据，所以我们非常期待Genie这种世界模型往Scaling Law的发展。此外，Genie作为一个世界模型，未来想象空间巨大，比如在虚拟世界来完成物理实验、训练机器人等任务。

数据来源：谷歌发布会，网络公开信息

• 与此同时，OpenAI预告了一个长达12天的新品发布会。外界猜测将会带来o1正式版、视频生成模型Sora，以及agent工具等产品。目前，o1正式版已经发布，同时特推出了更高阶的pro会员，费用也高达200美金一个月。这也意味着，训练推理端模型来解决逻辑问题，是真的非常非常消耗算力。 

• 此外近期， $特斯拉(TSLA)$ 也发布了自己的自动驾驶FSD的v13。相比之前的v12.5，效果更加拟人化，能实现点对点的自动驾驶。模型层面来看，有更庞大的数据、更清晰的输入、更复杂的结构，可以期待智能驾驶也开始走Scaling Law。总的来看，目前AI并未熄火，各大玩家目前正在如火如荼的进行科技迭代，也无需担心技术进步见顶。

数据来源：老虎国际

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