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一、CBOT玉米一周走势分析

5月美玉米期货合约（ZCK1）上周以561.25美分/蒲式耳开盘，以576.00美分蒲式耳收盘，上涨17.0美分/蒲式耳，周涨幅3.04%，成交量80.2万手，持仓量55.6万手，上一周持仓量为62.2万手。上周美玉米在乙醇需求恢复、出口数据较好的提振下震荡上涨。供需报告发布后，虽然内容偏多，但市场已有预期，收盘涨幅不大。

二、4月全球及美国玉米供需报告

1. 美国玉米期末库存继续下降

美玉米需求上调较多。其中乙醇及其副产品需求由49.5亿蒲上调至49.75亿蒲，反映了EIA数据显示的产量上升，出口需求由26.亿蒲上调至26.75亿蒲，种用和其他需求也有所上调。因此最终期末库存由15.02亿蒲下降至13.52亿蒲，符合市场预估的12-15.02亿蒲的预期。随着期末库存的进一步降低，美玉米下方支撑加强，报告发布后期货也有所冲高。

2. 全球玉米库存保持稳定

全球方面，本月巴基斯坦、欧盟+英国、厄瓜多尔的玉米产量有所上调，但部分被阿根廷和印度尼西亚的减产抵消。最终全球玉米产量由11.36亿吨上升至11.37亿吨，库存由2.87亿吨下降至2.83亿吨，此前市场预期区间为2.82-2.87亿吨。

巴西虽然有部分二茬玉米是在理想窗口期之后播种，但是目前的天气情况尚可，预计延迟播种的影响不会太大。据私营分析机构Informa 公司称,2021年巴西玉米产量预计接近1.075亿吨,相比之下,美国农业部的预测为1.09亿吨。

阿根廷玉米已经开始收割，收割率为12%。此前的降水已经足够稳定其产量，布宜诺斯艾利斯交易所4月8日的报告维持了2020/2021年度的玉米产量预测，4500万吨。

图2：World Ag Weather 国际衍生品智库

三、美玉米需求强劲

(1)美农业部周度出口净销量符合预期

美玉米的销量依旧保持了此前的水平，并且处于同比高位。USDA4月8日发布的玉米出口报告显示，截至4月1日的一周，美国2020/2021年度玉米净销量为75.70万吨，2021/2022年度玉米净销量为5.0万吨；此前预期为55-120万吨；装船量205.34万吨，未完成订单和装船订单总和为6648.31万吨；向中国净销售2020/2021年度玉米9.9万吨，装船量为57.85万吨。

数据来源：wind 国际衍生品智库

(2) 燃料乙醇产量上升

燃料乙醇的产量稳步上升，并且目前燃料乙醇库存处于低位，未来随着疫苗的接种和疫情的逐渐控制，预计将会逐步恢复常年水准。根据美国能源信息署4月7日的报告内容，截止2021年4月2日，美国燃料乙醇的产量为9.75万桶，上周为9.65万桶/每天，产量上升；燃料乙醇的库存为2064.2万桶，上周为2111.4万桶，库存下降。

数据来源：wind 国际衍生品智库

四、CBOT玉米期货与期权管理基金情绪谨慎

情绪趋向谨慎，管理基金持仓有所减少。CFTC的持仓数据显示，截至4月6日的一周，CFTC管理基金在CBOT玉米期货和期权合约的多单为413,094手，减少12,729手；空单为26,475手，减少3,762手。总体净多单386,619手。作为对比，上周为净多单395,584手。

五、CBOT玉米后市展望和策略

综上所述，国际衍生品智库分析师认为，供应方面，新季美玉米播种仍存不确定性，期末库存继续下降；巴西玉米目前产量前景较好，但可能遇到霜降；阿根廷玉米产区的此前降水稳定了产量预期；需求方面，饲料需求较为稳定；乙醇产量增长；出口方面，美玉米出口较好。

美玉米基本面仍然强势，需求数据较为利好，且库存处于较低水准，基本面强于美豆。但目前期货市场对于以上数据消化已经较为充分，短期内冲高还需更多驱动。美玉米短期建议持高位震荡略偏强思路，前期多单续持，但是需要防范相关品种和宏观环境影响下的突然下跌。中长期由于天气炒作，总体易涨难跌。

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