社区

本文聚焦：

1、Nick Koziol：苹果公司造车再添新进展，特斯拉怕了吗？$苹果(AAPL)$ 

2、Joel Litman：微软真实ROA竟是财报ROA的两倍还多$微软(MSFT)$ 

3、Mike DiBiase：巨头脸书增长潜力巨大$Facebook(FB)$ 

贝瑞研究声明：文中观点仅供交流，不作为直接投资建议。

1、Nick Koziol：苹果公司造车再添新进展，特斯拉怕了吗?

最近巨头造车新闻火热，朋友圈百度造车刷屏，苹果公司近日也在推进造车的赛道上有很多努力，韩国多家新闻媒体还报道说：据韩国媒体报道，现代汽车和苹果公司打算在3月之前，就自动电动汽车的生产签署合作协议，并预计在2024年之前开始在美国佐治亚州的工厂量产。

业内人士称，苹果的主要计划包括在2024年生产10万辆汽车，年产能预计可以达到40万辆。苹果汽车的“测试版”将于明年发布。与此同时苹果也在洽谈多家厂商为汽车代工。

谈及科技公司苹果的造车努力，苹果于2014年首次开始进军汽车市场。然而，由于它主要专注于软件和其他产品，因此进展甚微。

2018年，苹果挖了特斯拉墙角，聘请了在特斯拉和AAPL都工作过的资深人士道格菲尔德（Doug Field）来领导造车的工作。2019年，Field解雇了190名曾参与该项目的员工，虽然这可能意味着一些重组努力与决心，以推动这一概念，但苹果公司造车的总体目标仍然不清楚。

此前，有消息人士传，苹果的主要重点将是其单电池（单电池）电池技术。而TSLA公司的主要重点是开发和制造电动汽车电池技术，以实现长期的可持续性和盈利能力。马斯克则直接DIss 苹果公司表示“单电池技术在电化学上是不可能的”。

根据最新新闻，我们相信苹果与现代两家公司目前应该仍处于早期“谈判”阶段。在正式官宣之前，这笔尚未达成的交易，仍有生变的可能。

对于科技巨头苹果公司及与老牌电动汽车公司特斯拉，苹果对特斯拉代表着要强大得多的竞争”，或许苹果能够拥有在未来汽车行业取得成功至关重要的关键成分。

如果说有谁能与特斯拉一较高下，那必定就是蒂姆库克和他在苹果的团队。因为苹果有着不弱于特斯拉的科技影响力，会对特斯拉其造出多大的影响也无可厚非。

对于苹果造车的预期发展您怎么看？欢迎留言。

2、Joel Litman：微软实际ROA较财报ROA 高出两倍

分析师Joel给他的儿子推荐了一个有用的习惯，这个习惯来源于分析师接触过的一些出色的销售人员。即每天晚上提前准备第二天代办事项，然后周日晚上提前准备自己的一周计划。这个小小的习惯也被鼓励被很多人沿用。

而微软公司有一个产品，几乎是美国市场上的用来记录的最佳产品代表。该产品就是微软的“日历之王”Outlook。当然许多人还将微软的OneNote产品用作广泛的检查表和笔记工具。微软俘获人心的还有包括电子表格（Excel）、操作系统（Windows）等在内许多行业默认的工具。微软甚至通过其Azure平台参与云计算，Azure被认为是该领域的第二大玩家。

此外，微软是Xbox的所有者，Xbox是全球最畅销的视频游戏机之一。微软上一代游戏机xboxone全球销量估计为5100万台。

看起来，读者或认为，微软的行业领先能力将意味着高回报。

然而，从报告的指标来看，情况似乎并非如此。

2020年10与28日，微软公司发布了截至9月30日的2021财年第一季度财报业绩，微软作为目

前商务解决方案的TOP级玩家，第一财季总营收为371.54亿美元，较上年同期的330.55亿美元增长12%；微软的资产回报率（ROA）在2020年为11%。此外，自大萧条前以来，这一指标从未超过20%。

橙柱：财报数据下的ROA, 数据来源：Capital IQ, 制图：贝瑞研究

虽然产品种类繁多，微软财报数据显示其似乎无法将其创新和行业领先地位转化为高回报能力，微软公司四其盈利能力与公司平均水平一致。

实际上，由于财报会计的扭曲（例如商誉的处理），财报数据对并不能准确展现微软的盈利能力。

贝瑞研究兄弟公司Valens Reseach开发“统一会计”（Uniformed Accounting）的系统可以帮助投资者深度和准确了解公司的所有内部真实表现和数据。

蓝柱：统一会计下的ROA, 橙柱：财报数据下的ROA, 制图：贝瑞研究

如上图，根据Valens 数据，在这种情况下，自2005年以来，微软的统一ROA几乎是财务报告指出的两倍。到2020年，它的平均资产收益率达到33%。

这表明公司已经能够将其市场领先的产品转化为强劲的回报率，在过去15年中，微软平均ROA从未低于25%。

简言之：微软公司的产品已经成为人们的必需品，并且有着一致的需求，但公开的标准的会计指标让投资者认为该公司的盈利能力一般，而非拥有强劲的回报。

实际上，由于其主导地位，微软应该能够继续保持这些业绩，并推动高于平均水平的投资回报。

推荐阅读

【紧握云计算机遇，微软（MSFT）“老树开新花”】

空间站《金牌投研私教》内容：【无畏回调 云计算明星ETF的期权组合策略】

贝瑞研究在历史发文中，以下运用了Joel团队的统一会计分析数据，欢迎回顾：

【美的“人性化技术”竞争路线优越 真实ROA高出16倍】

【自带光芒的“周大生”：股价合理 估值水平低于行业均值】

【被“小看”的万科A：未来股价更高完全合理 】

【阳光电源股份真实资本回报率超出5倍 股价估值低于同业】

【疫情下游戏产业巨头艺电：ROA高达24% 跑赢大盘毫不费力】

3、Mike DiBiase：巨头脸书增长潜力巨大

脸书（Facebook，代码:FB）是过去20年里最重要的发明，分析师Mike DiBiase表示。

“它单枪匹马地改变了世界经济，打乱了有着数百年历史的产业，投资于改变世界的企业可以带来巨大的收益。”

我们说的是社交媒体巨头脸书，其发明的“喜欢”(Like)按钮。多亏了“like”按钮，Facebook已经成为有史以来最赚钱的公司之一。

Facebook现在是地球上最大的公司之一，对投资者来说，其仍然存在一个难以置信的机会。

根据最新数据，疫情下，脸书作为社交软件更受欢迎，其用户持续增长。

脸书在美国、加拿大、欧洲以外有21亿用户，占到所有用户的2/3以上，这部分用户带来的收入不足脸书的1/3。

美国、加拿大、欧洲以外用户平均每个用户创收(ARPU)约为脸书在美国、加拿大、欧洲用户的1/10。因此，脸书的绝大数用户还未完全货币化。

此外，脸书广受欢迎的WhatsApp还没有开始变现，该APP仅短信用户每月已达15亿，成为仅次于脸书的全球第二大受欢迎的社交媒体应用。

以上就是，贝瑞研究分析师继续看好Facebook具有巨大的增长潜力的众多原因中的两个。

如果您继续看好巨头们的发展，欢迎回顾11月12日金牌投研私教内容《【美股之星】掘金苹果、脸书、谷歌都离不开的神仙产业》，该标的已经上涨31%。

此外，今日推荐您回顾12月10日发布的《【美股之星】疫情阴霾下 又一家SaaS 公司要起飞》，该标的已上涨9%。

Steve Sjuggurrd表示，这是一家正在改进项目管理的软件公司，“我们对其未来的增长充满信心，因为它的客户每年都在购买更多的产品。”

融涨还在继续，如果你想持有美股，这家软件公司是最好的机会之一。

编辑：贝瑞君666

版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。

​