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芝商所特约评论员 寇健

2023年，WTI原油价格在多种因素的作用之下，在63美元至95美元之间，锯齿形的震荡了整整一年。在我们即将送别2023年迎来2024年之前，原油交易有哪些因素是我们特别需要注意的？

1.供求关系，特别是国内对原油的需求和进口量。国内对原油的需求在2021年创造了历史最高记录10,000,000桶一天之后，一直处于缓慢下降趋势（图1）。国内近年来再生性新能源的迅猛发展是否成为对原油需求的真正终结？对这个问题，目前还不能过早地给予结论，所以密切关注国内2024年原油的进口量是对原油价格未来宏观走向的一个重要判断指标。

图1：1980年至2022年中国的原油进口量

2.地缘政治影响。地缘政治事件，如战争、政治动荡、制裁等，可能导致原油供应中断或紧张，从而对价格产生影响。今年地缘政治对原油价格的移动产生了巨大的影响，比如说巴以冲突就是一个明显的案例。

3.生产国的政策。产油国的政策和决定，特别是OPEC的决定，对全球原油供应有很大的影响。OPEC的减产或增产决定会直接影响原油价格。今年沙特的自愿减产就是一个明显的案例。

4.全球经济的增长。全球经济的增长或衰退对原油需求有直接影响。经济强劲时，工业和交通需求增加，原油价格可能上涨；而经济衰退时，需求下降，原油价格可能下跌。所以，2024年美国经济是否可以软着陆，也会对原油价格产生较大的影响。

综上所述，2024年就像今年一样，对于原油价格来说，将是一个复杂的锯齿形的价格移动模式。2024年世界地缘政治局势将会比今年更复杂。各国经济发展的步调也将会更加不统一。另外明年是美国的大选年，美国国内政治在大选年让人眼花缭乱的瞬间变化，也多多少少会对原油价格产生影响。美联储明年的货币政策仍然是不可预测，所以投资者必须知道如何利用原油衍生品，特别是超短期衍生品来对冲和保护自己的投资和交易仓位。 

芝商所原油(CL)和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场，提供原油标准期权，和原油超短期期权，即每周期权(Weekly options)，这两种期权产品。

上述两种期权的共同点是：一都是美式期权，二都是现货交接，结算成WTI原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于: 标准期权到期日是相对应期货到期的前三天，而每周期权的到期日是每一个星期五(LO 1-5)。另外芝商所最近新推出周一（ML1-5）和周三到期（WL1-5）的原油每周期权，和现存的星期五到期的每周期权一样，都是美式期权，现货交接，交接成当月的原油期货。

那么对于每周期权来说，好处在哪里？最大好处就在于时间短，所以保险费价格相对便宜，可以有效灵活的管理短期市场波动和风险，而不增加保险费费用。

WTI原油每周期权受到市场的热烈欢迎，交易十分活跃，参与者越来越多，交易量和未平仓合约都在不断地增加（图2）。

图2：WTI原油每周期权的日均交易量和未平仓合约数量

$NQ100指数主连 2403(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2403(YMmain)$ $SP500指数主连 2403(ESmain)$ $黄金主连 2402(GCmain)$ $WTI原油主连 2401(CLmain)$