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中国已开始更有力地遏制人民币兑美元走软，但需要一定程度的货币贬值以保持流动性支撑。

中国人民银行表示有意通过将中间价设定得远低于预期来限制美元兑人民币的进一步上涨。事实上，与彭博定盘调查的估计相比，该定盘价是该系列五年历史中的最低水平。

经济放缓时需要货币出现一定程度的疲软。在中国这样的货币体系中，国内储备最终由外汇储备支撑，资本外流会对国内流动性产生负面影响。货币疲软起到了压力阀的作用，缓解了被破坏的流动性。

据彭博社宏观策略师西蒙·怀特分析，今年中国的资本外流有所增加，尽管其名义上实行封闭的资本账户，但需求是万物的源泉；资本总是想方设法离开，尤其是在国内增长前景黯淡的情况下。我们可以从下面的图表中看到，显示了资本外流的指标，它一直在上升，但仍低于去年，即2015年人民币贬值时的水平。

虽然一些货币疲软会阻止资金外流，但过多的货币疲软可能会刺激更多资金外流，导致经济增长崩溃。中国最近几天已表示希望看到人民币兑美元停止走弱。尽管如此，这并不是说他们不希望看到更广泛的范围内进一步走软，因为虽然今年人民币兑美元汇率下跌了5.3%，相对于CFETS外汇篮子仅下跌了1.5%。

此外，过去三年日元的贬值幅度大大超过了人民币的贬值幅度。日本是中国的重要贸易伙伴，两国在贸易上与美国存在竞争。中国很可能希望看到人民币兑日元进一步贬值。人民币兑换20日元似乎是中国政策制定者的上限。

遏制人民币的部分疲软需要采取其他宽松措施来稳定流动性。

央行本周下调了关键的中期贷款利率。更多货币宽松措施可能即将出台，例如降低存款准备金率和外汇存款准备金率。

除了货币宽松之外，很快可能还会出台更大规模的财政刺激措施，以稳定房地产市场，从而避免债务通缩，并支持消费，从而重振增长。

来自：纵横 WALL STREET

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