社区

Coinbase 有一个口号，onchain is next online，也就是上链是一个大趋势。有些人担心这轮行情 crypto完全由 btc 主导，而 btc 由 etf 主导，昨天的行情看起来，这不仅仅是 etf 牛市。 在 etf 净流出 49M美元的情况下，btc 大涨 6% 那市场估计还是Coinbase 现货交易量接近百亿，牛市提前进入中期文中说的牛市才刚进入中期，往后会有crypto 的全面牛市 $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ $CleanSpark, Inc.(CLSK)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$

上次看币股的表现，试图期待币股可能见底，币股终于比币强，本轮调整结束？然而看这几天币股表现，币股依然相对币强，特别是挖矿类股票，大家知道投资者参与币股，主要还是投机炒作，所以往往币股比币强的时候，留下的持有者相对坚定很多。 对于交易所来说，当币新高以后，市场参与者普遍比较积极，大涨大跌的时候，交易量都是在高位的，如果看收入的话，那是相对更有信心些。从昨天的行情看，binance 、 coinbase 等现货交易所交易量有回升，但离前期高位还是有不少距离，包括binance 衍生品交易量离前期高点也是有不少距离。而看 coinbase 国际交易所，衍生品交易量比前期高点涨了近 70%，看最近 3 个月交易量涨了 20 倍。最近 24 小时交易量达 52 亿美元，按 0.04%的收费来看，一天 200 万美元手续费，而2023 Q4才 9.5 亿美元收入，一天大概是 1000 万美元。按天看就有 20%的比重。而coinbase国际交易所去年 Q3 才开始的，这个市场交易量 80%是衍生品，这轮牛市 coinbase 最大的 alpha 可能就来自这里了。 coinbase 国际交易所最近一天交易量 51.9 亿美元 coinbase 国际交易所交易量最近 3 个月涨了 20 倍 coinbase 国际交易所收费 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$

今天的行情值得关注下，币股居然比币强了，或许见底了？往往率先调整的，也率先见底 $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $CleanSpark, Inc.(CLSK)$

之前在文章 Coinbase 现货交易量接近百亿，牛市提前进入中期，提到牛市提前进入中期，既然在刚中期，就是离顶还远。市场好的时候，融资新闻不断的，越到后期，越频繁，金额越大，估值越高。 MicroStrategy发了 8 亿美元 cb 以后，立即买了 btc，然后 btc小涨，mstr 股价大涨，这个容易理解，发 cb 可以增加每股含币量，既然 btc 涨了，每股含币量又增加了，股价涨也可以理解，虽然溢价那么搞了，但很多投资者买不了btc现货etf，也欣然追涨。 那coinbase 公司账上也有50 多亿美元现金，为什么还要发 cb 呢，我试图猜测一下 1.首先cb 的利率才 1%，资金成本很低，现金更多了，溢价 30%才转股，稀释也更少，可以收购或者业务也用得上 2.市场好的时候，融资可以锁定这个行业的资金，不然钱就跑去竞争对手那去了，上一轮牛市的时候，coin 和 ftx 把美国主流的钱都融完了，然后那个 对手如kraken们 融资异常困难 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$

这些年一直关注并学习雷总的劳模精神，雷总说的“手机和智能汽车人才是通用的，不造车，人才都跑光的”，手机在华为的竞争下都活了下来，汽车肯定不会太差了。渠道、人才都是通用的。看到赛力斯那么猛，有点期待小米汽车带动小米股价，要不要买点小米的 call，目前还是很纠结。相信小米汽车的价格一定是很厚道的。 看车的竞争情况，对 $小米集团-W(01810)$ 来说，比手机还是要好点，因为 $特斯拉(TSLA)$ 没苹果那么猛，以 $赛力斯(601127)$ 为代表的华为车，也没华为手机那么猛

之前在文章 btc 新高回落，抄底挖矿股票还是交易所coinbase 里分析了抄底交易所还是挖矿股票 也在文章Coinbase 现货交易量接近百亿，牛市提前进入中期里感觉 crypto 进入了牛市中期 从独特性来说，coin 几乎是交易所的唯一选择，mstr 对于不能买 btc etf 的投资者来说是类 btc etf 的唯一选择。 coin 、 mstr 涨到今天，也没增发股票的，mstr 是发可转债来买币，这两个市场上流动股票都没有增加， 到底要不是抄底挖矿股票，我其实有点担心，因为这一轮币股的明显供应多了很多，也就是投资者选择多了很多，那而挖矿股本来的逻辑是打折买 btc，但当挖矿的公司太多，算力增长过快的时候，打折买 btc 就变成了溢价买 btc 了，特别美国挖矿公司管理费用巨高，挖矿公司逻辑就可能开始破裂了。 从股票供求关系来看，挖矿股票，都是在使劲增发股票融资，上周五 9 亿美元市值的Bitfarms宣布了3.75 亿美元ATM 融资计划。这么多挖矿公司，公司几乎是完全不珍惜股票，使劲增发，公司都这样子，作为一个小股东，凭啥要觉得股票很值钱呢。而且股票供应量使劲增多，当投资者有更多确定的选择，为啥要继续来这里呢？ 经过持续高波动，挖矿股的 iv 已经持续走高，如果保守一点抄底，或许 sell put 是一个不错的选择 $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$

理想mega 确实没有预期那么火爆，当时趁着热闹的预定的朋友也有一些退订，我也有一丝犹豫，于是我问了家人们的意见，父母和小孩都很支持买 mega，今天看到厂长的发言，让我更坚定要支持理想用光明反击黑暗， 销售昨天通知我 3.12 号可以提车，今天提醒我要先付款，我中午去店里再看了看mega 实车，利索地付款，等待明天提车。 付款后，顺便和店里销售小哥聊了聊，这回真是冷淡，小哥手上10 来个小定，包括我转大定的有 3 位，我是第一个付款的。新上的 L7 、 L8 、 L9 订单也是很少，消费者观望地多，因为新的 L7 、 L8 、 L9 没有 了3 万多的优惠。作为曾经$ $理想汽车(LI)$ $特斯拉(TSLA)$ 的股东，感觉这两个公司短期股价应该是承受比较大的压力，看远一点还是相信能起来的。密切观察，找机会入场。

基金经理经常需要面对的问题是，怎么样才能跑赢纳斯达克，估计很多朋友做过基金以后就会感觉这不是一件容易的事情。 btc 是 crypto 的指数，那么既然从事这个板块的交易，怎么样才能跑赢 btc，就是大家要思考的问题。 我和朋友们讨论过很多次，觉得通过三种方式来努力实现 a.btc 是强周期的，那么加息末期买入，下一次加息开始的时候卖出，或许可以跑赢 btc，这个 etf 来了以后不一定波动这么大，周期变弱，那操作难度更大 b.买 btc 相关的股票，找出长期能跑赢 btc 的公司 c.买阶段性跑赢 btc 的公司，努力成为节奏大师 a 和 b、 c 方法是可以结合的，对于 b 和 c 这两种方式，我分别介绍一下 长期能跑赢 btc 的公司，我找了 2 家公司，过去也证明过自己，或许能行 MicroStrategy，公司因为有软件业务贡献正现金流，可以发债来买 btc，等 btc 占了主要市值以后，由于股价长期溢价(牛市溢价 20%以上)很多，公司继续发可转债来买 btc，对股本稀释就很少，这样子每股含 btc 的量是持续上升的，所以能跑赢 btc 。 Coinbase，coin 主要是交易所业务，这里跑赢 btc 的逻辑是很有分歧的，如果 btc 占整个 crypto 市值比重越来越小，那 coin跑赢 btc 难度小很多，因为币种多了，参与交易的人数也多。但如果 btc 占整个 crypto 市值比重越来越大，那 coin价值很难跑赢 btc 。长期看好 coin 的人，更多的是看好区块链这个技术的普及。 买阶段性跑赢 btc 的公司 以btc 减半为界，减半前为前周期，把币股分成 3 个阶段，前周期、中周期、后周期 前周期

今天发现各群里在传华尔街知名基金经理 Bill Ackman的推文，意思是也许我应该买点btc。不管这哥们是黑还是粉，这都是有助于 btc 扩大受众。 可能受这个推文影响，btc+2%，又准备奔向新高来一波行情的感觉。 bill ackman 推文说应该买点 btc 再看看 2 个常关注的交易所平台币 bnb 和 okb，前者+10%，后者+17%，看来下周 coinbase 股价也是很值得期待了。 binance 平台币 bnb 大涨 10% okx 平台币 okb 大涨 17% 估计 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 能持续跑赢btc etf $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ ，看久一点也能跑赢挖矿股 $Marathon Digital Holdings Inc(MARA)$

纯币股指的是主要收入来自数字货币业务，主要是btc etf 类，btc 挖矿公司、 btc 矿机、交易所等，我在之前的文章“btc 现货etf 正式交易，市场卖币股买币，会持续这样子吗？”里有介绍。喜欢纯币股的投资者，相对激进，是因为喜欢业务的弹性带来股价的弹性。 crypto 相关业务公司，主要收入来自非数字货币业务，随着牛市的持续变热，cypto 业务收入占比持续提升。喜欢crypto 相关公司的投资者，相对保守，就是有没有 crypto 业务，这个公司都可以买，把 crypto业务当做一个 option。假设 crypto 巅峰占比能到 50%，那就是带来的股价弹性最多一倍。 我来说 3 个 crypto 相关公司，欢迎朋友们补充感兴趣的。 第一个是股价已经被带动的大名鼎鼎的 robinhood $Robinhood(HOOD)$ ，2023 年 Q4 的时候收入 4.7 亿，cypto 交易收入 0.43 亿，占比 9%，高峰期 2021 Q2 的时候，收入5.65 亿美元，crypto 交易收入2.33 亿，占比 41%。robinhood 这一波股价上涨，有很大原因是因为 crypto 。 第二个是中概的futu，futu 已经在香港申请交易所牌照，以及在其他市场准备上线 crypto 交易，记得之前和朋友们解释 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 投资逻辑的时候，有个简单的说法，coin 就是币圈 futu 第三个是中概的 老虎证券