社区

2024Q3， 公司营业收入为73.1亿元，同比增长26%；归母净利润为-7980万元，同比大幅收窄94%；经调整归母净利润为2.36亿元（上年同期为-8.63亿元）。 毛利润为25.5亿元，同比增长76%，毛利率由此推升至34.9%（去年同期为25%）。 经营现金流为22.26亿元，去年同期仅为2.77亿元。 日活用户为1.073亿，去年同期为1.028亿。 分业务来看： 增值服务收入为28.2亿元，同比增长9%，主要是由于直播及其他增值服务的营业额增加所致。 广告业务收入为20.94亿元，同比增长28%，主要是由于本公司提供的广告产品优化及广告效率提升所致。 移动游戏收入为18.23亿元，同比增长84%，主要是由于本公司推出的独家授权游戏《三国：谋定天下》的强劲表现所致。 IP衍生品及其他收入为5.7亿元，同比下降2%。 成本方面： 营业成本为47.6亿元，同比增加9%，主要是由于收入分成成本更高所致，部分被更低的内容成本所抵消；收入分成成本为29.1亿元，同比增加19%，主要是由于移动游戏相关收入分成成本增加所致。 销售及营销开支为12亿元，同比增加21%，主要是由于本公司的独家授权游戏的营销开支增加。 一般及行政开支为5.05亿元，同比增加1%。 研发开支为9.1亿元，同比减少15%，主要是由于2023年同期终止若干项目的开支较高所致。 现金流方面： 截止2024.9.30，公司现金及现金等价物、定期存款及短期投资为152.34亿元。 股份回购计划： 根据该计划，本公司可于未来24个月内回购不超过2亿美元的公开交易证券。$哔哩哔哩-W(09626)$  $哔哩哔哩(BILI)$ 

哔哩哔哩，可以说是最惨的中概股之一，从刚刚上市时备受看好，市值最高突破500亿美元，到现在只有48亿美元，港股股价也从最高的1052元跌至现在的90多元，跌幅超过90%… 根据公司年报的披露，哔哩哔哩2023年的营收为225.28亿元，同比增长3%，净亏损为48.22亿元，同比收窄36%。对于一家仍在亏损，年增长仅为3%，暂时没有明确盈利模式的互联网公司，你敢于接盘吗？ 一、哔哩哔哩的主要业务简述和对其未来发展的看法 1、增值服务 根据公司年报披露，哔哩哔哩全年增值服务收入为99亿元，同比增长14%，占总收入占比为44%。 增值服务主要包括平台的大会员服务及UP主直播和带货收入的分成，从收入占比我们可以看出，增值服务收入仍是哔哩哔哩收入的重要支柱和主要来源。 但需要指明的一点是，这一业务增长前景有限，主要是由于大会员业务的增长已经触及了天花板，可能只有直播业务会有一定增长。 2、广告收入 根据公司年报披露，哔哩哔哩全年广告收入为64亿元，同比增长27%，占总收入占比约为28.4%。 这里提供另一个数据，2023半年度广告收入为28亿元（哔哩哔哩半年度营业收入为103.74亿元），同比增长29%，占总收入占比为27%。 从年报中的数据可以看到，今年以来，哔哩哔哩的广告业务出现了快速的增长，广告业务的收入占比也在不断提高；况且，2023年全年，公司管理层还是以用户体验和培养用户质量为主，所以平台内其实并没有多少广告（使用过B站的人会有深刻体会），因此，小破站的广告业务还并未完全展开，在广告业务发力后，相信其将是一个重要的增长点。 3、移动游戏业务 根据公司年报披露，哔哩哔哩全年移动游戏业务收入为40亿元，同比下降20%，占总收入占比约为17.8%。 哔哩哔哩目前的移动游戏收入主要是以代理其他厂商游戏以及运营自研游戏为主。 2023全年，哔哩哔哩的移动游戏收入一直在下降，而且公司

2024Q3， 公司实现营业收入1671.9亿元，同比增长8%；非国际会计准则归母净利润为598.1亿元，同比增长33%。 毛利为888亿元，同比增长16%，由此推升毛利率达到53%。 分业务来看： Q3增值服务收入为827亿元，同比增长9%。 Q3社交网络收入为309亿元，同比增长4%，得益于手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费的增长，部分被音乐直播及游戏直播收入下降所抵消。 Q3本土市场游戏收入为373亿元，同比增长14%，得益于包括《无畏契约》、《王者荣耀》、《和平精英》及《地下城与勇士：起源》在内的游戏驱动。 Q3国际市场游戏收入为145亿元，同比增长9%，主要是由于包括《PUBG MOBILE》及《荒野乱斗》在内的游戏表现强劲。 Q3营销服务（原来的网络广告）收入为300亿元，同比增长17%，得益于视频主对视频号、小程序及微信搜一搜的广告库存的强劲需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的较小幅度贡献。游戏及电商行业的广告开支同比有所增长，超过房地产及食品饮料行业缩减的开支。 Q3金融科技及企业服务收入为513亿元，同比增长2%，其中理财服务收入由于客户规模扩大及客户资产保有量的增长而同比增长，而支付服务收入由于消费支出疲软而有所下降，企业服务收入同比上升，乃由于云服务收入及商家技术服务费增长。 成本方面： 2024Q3， 收入成本为784亿元，同比基本保持稳定，内容成本以及渠道及分销成本增加，主要是由于游戏增长强劲，而交易成本及云项目部署成本减少。 销售及市场推广开支为94亿元，同比增加19%，乃由于为了支持本土市场和国际市场新游戏而加大推广力度。 一般及行政开支为291亿元，同比增加11%，乃由于研发开支和雇员成本增加。 利息收入为40亿元，同比增加14%，乃由于现金储备增加。 财务成本为35亿元，同比增加27%，主要是由于本季确认汇兑亏损，而去年同期

汇丰控股2024Q3业绩简述： 公司营业收入为170亿美元，同比增长5%；除税前净利润为85亿美元，同比增长10.3%；除税后净利润为67亿美元，同比增长8.1%。 净利息收益为76亿美元，同比下降26.7%，反映业务出售、负债利息支出增加，以及因提早购回既有证券录得亏损所产生的减幅。 净利息收益率为1.46%，同比下降24个基点，主要原因是加息导致负债利息支出增加。 预计信贷损失为10亿美元，同比下降11.1%，主要是由于工商金融业务和环球银行及资本市场业务受中国内地商业房地产行业的提拨减少，但部分被财富管理及个人银行业务的预期信贷损失提拨增加所抵消。 营业支出为81亿美元，同比增加2%，主要是科技开支及投资增加和通胀效应所致。 客户贷款结欠环比增加300亿美元；客户帐项环比增加670亿美元。 普通股东一级资本比率为15.2%，环比增加0.2个百分点。 分红及回购方面： 管理层已通过派发第三次股息每股0.1美元，并且现拟开展30亿美元的股份回购，预计于四个月内（及发表2024全年业绩公布前）完成。

一、基础财务数据 报告期内，公司实现营业收入791.3亿元，同比增长8.4%；归母净利润为102.5亿元，同比下降34%。 每股盈利为1.44元，上年同期为1.93元。 毛利为176.3亿元，同比下降6.2%；上半年综合毛利率为22.3%。 二、主营业务 开发销售型业务营业额为591.3亿元，同比增长8.3%，毛利率为12.4%。 经营型不动产业务销售额为114.7亿元，同比增长7%，毛利率为71.5%。 轻资产管理业务营业额为58.9亿元，同比增长17.6%，毛利率为77.4%。 生态圈要素型业务营业额为26.4亿元，同比增长0.8%。 经常性收入合计为200亿元，同比增长9%，占总营收比重为25.3%。 签约情况： 报告期内，本公司实现物业签约销售额1247亿元，实现签约面积521万平方千米。 截止2024.6.30，公司已销售尚未结算的签约额约为3214.5亿元，预计其中的1661.2亿元将于2024下半年结算。 三、成本方面： 推销及市场推广支出27.35亿元，同比增长28%。 一般及行政支出18.44亿元，同比下降23.5%。 财务费用8.71亿元，同比下降24.6%。 所得税开支81.35亿元，同比增加16.3%。 另外，公司半年度总借贷为2511.3亿元，持有银行结余及现金1183.3亿元，本公司股东应占权益为2665.2亿元，净有息负债率为33.6%，加权平均债务融资成本为3.24%。 四、分红方面 董事会决议宣派2024中期股息每股人民币0.2元（折合每股港币0.219元），较2023上半年的每股人民币0.198元提升1%。 五、土地储备方面 2024上半年，本公司新增土地储备202万平方米，截止2024.6.30，本公司总土地储备约为5699万平方米$华润置地(01109)$ </

一、基础财务数据： 公司半年度营业收入为16.34亿元，同比增长9.4%；归母净利润为2.935亿元，同比下降6.8%；扣非归母净利润为2.926亿元，同比下降7%。 基本每股收益为0.28元，同比下降9.7%。 经营活动产生的现金流量净额为-4635.3万元，同比下降215.2%，主要是由于原材料采购支出增加所致。 加权平均净资产收益率为9.18%，同比减少1.62个百分点。 二、主营业务： 报告期内公司主营业务未发生重大变化，仍为植物蛋白饮料的研发、生产和销售。 1.分销售模式 分销售模式来看，经销依然是公司的主要销售模式。经销收入达15.2亿元，占营收比重约为93.1%，而直销只有1.13亿元的收入。 但值得注意的是，虽然经销收入同比增长5.23%，但其成本也增加了11.95%，收入增幅低于成本增幅，所以毛利率也相应下降了3.49个百分点。 2.分产品 分产品来看，杏仁露系列产品还是公司的基本盘。营业收入为15.84亿元，同比增长8.7%，营业成本为9.16亿元，同比增长15.64%，毛利率同比减少3.48个百分点至42.15%。 果仁核桃系列产品收入为3955.2万元，同比增长16.35%，但营业成本也同比增加19.3%至2904.1万元，而且此项业务毛利率较低，仅为26.6%。 杏仁奶作为公司新品，增速还是十分令人惊喜的。营业收入为975.6万元，同比增长399.7%，营业成本为524.3万元，同比增加288.8%。尽管目前此项业务基数较低，对收入贡献也比较有限，但还是可以持续关注其增速，并且毛利率同比增长15.33个百分点至46.26%，也是一个很大的亮点。 3.分地区收入及经销商数量变化情况 分地区来看，公司收入还是主要集中于北方地区，占营收比重超90%，达14.87亿元；不过值得注意的是其他地区销售收入同比提升了39.23%，收入比重也达到了3.1%。 三、

公司H1营业收入为117.92亿元，同比增长14%，其中Q2营收同比增长16%至61.27亿元。 公司半年度维持了双位数的营收增长，且Q2营收环比增长4%，在一众互联网大厂Q2营收环比下降或持平的情况下，B站这一成绩实属不易。 公司H1归母净利润为-13.73亿元，同比收窄58.3%，其中Q2归母净利润为-6.08亿元，同比收窄61%，Q2经调整归母净利润同比收窄72%至2.73亿元。 亏损同比大幅收窄，远超市场预期，依然维持个人Q3实现单季度扭亏的判断。 H1毛利润为34.38亿元，同比增长47%，其中Q2毛利润同比增长49%至18.33亿元，且毛利率达到29.9%。 毛利的提升主要得益于营收持续增长和成本控制方面的成效，29.9%的毛利率也基本提前实现了管理层在Q3将毛利率提升至30%的目标。 Q2实现经营现金流17.51亿元，而去年同期为-21.2亿元。 日活用户同比增长6%至1.023亿，继续维持了稳定健康增长。 分业务来看： H1增值服务收入为50.95亿元，同比增长14%，其中Q2增值服务收入同比增长11%至25.66亿元，这主要是由于大会员、直播及其他增值服务付费用户均有所增加。 增值服务作为B站的基本盘，仍能维持双位数增长，还是十分不错的。 H1广告业务收入为37.06亿元，同比增长30.5%，其中Q2广告业务收入同比增长30%至20.37亿元，这主要是由于本公司提供的广告产品优化及效率提升所致。 广告业务作为B站的主要增长点，30%的增速是由于平台广告投放明显增加及低基数的原因，这一成绩也超越了腾讯、快手两家互联网大厂（腾讯19%，快手22.4%），同时也兑现了管理层在Q1业绩电话会上的承诺。 H1移动游戏业务收入为19.9亿元，同比下降1.5%，其中Q2游戏收入同比增长13%至10.07亿元，主要是得益于公司推出的独家授权的游戏（包括三谋）。游戏业务的主

公司半年度营业收入为3206.2亿元，同比增长7%，Q2营业收入为1611.2亿元，同比增长8%；非国际会计准则利润为1075.8亿元，Q2非国际会计准则利润573.1亿元，同比均增长53%。 分业务来看： 增值服务收入为788亿元，同比增长6%。 国际市场游戏收入同比增长9%至139亿元，主要是由于《PUBG MOBILE》表现强劲以及Supercell游戏人气提升。 本土市场游戏收入也同比增长9%，至346亿元，这主要是由于《无畏契约》游戏收入增长及《地下城与勇士：起源》的成功发布，并且本土市场游戏总流水的增速超过收入增速。 收入社交网络收入达303亿元，同比增长2%，得益于音乐与长视频付费会员收入的增加及小游戏平台服务费及手游虚拟道具的销售增加，部分被音乐及游戏直播服务收入下滑所抵消。 网络广告业务收入同比增长19%至299亿元，主要是受到视频号及长视频收入增长驱动，由于部分互联网服务公司的广告预算缩减，移动广告联盟的收入下降。 金融科技及企业服务收入同比增长4%至504亿元。金融科技服务收入增长放缓至低个位数百分比，商业支付收入增速进一步放缓反应消费支出缓慢增长，同时由于风险管控措施的提升使得消费贷款收入下降，而理财服务收入录得双位数百分比增长。 企业服务收入实现十个基点的增长率，主要是受益于云服务业务收入增长，以及视频号商家技术服务费收入的增加。 成本方面： 收入成本752亿元，同比下降4%，这是由于长视频内容成本及直播收入分成成本的减少，以及云服务成本部署优化所致。 销售及市场推广开支92亿元，同比增长10%，反映为了新内容分布而加大广告和推广力度。 一般及行政开支275亿元，同比增长8%，主要是由于研发开支增加及雇员成本增加。 利息收入39亿元，同比增长13%，主要是由于现金储备增加。 财务成本31亿元，同比下降5%，主要是由于债务规模下降。 所得税开支101

关于汇丰控股2024中报： 汇丰控股中期营业收入为373亿美元，同比增长1%；除税前净利润为216亿美元，同比基本持平，除税后净利润为177亿美元，与2023年同期相比减少4亿元，同比下降2%。 净利息收益率为1.62%，同比升8个基点，反映附息负债平均值的资金成本上升。 预期信贷损失提拨为11亿美元，较2023年同期减少3亿美元，同比减少21.43%。 营业支持同比增加5%至163亿美元，主要原因是科技开支及投资增加、通胀压力和与表现挂钩的应计酬劳上升。目标基准营业支持较2023上半年同比增加7%。 客户贷款结欠为9530亿美元，按列帐基准计算同比保持稳定。 客户款项为1.6万亿美元，按列帐基准计算下跌180亿美元，同比下降1.1%。 普通股权一级资本比率为15%，较2023年第四季上升0.2个基点，原因是风险加权资产减少，但部分降幅为普通股权一级资本下降所抵消。 分红及回购方面： 管理层通过了每股0.1美元的分红方案，并拟定展开最多30亿美元的股份回购，预计将于三个月内完成。$汇丰控股(00005)$  $汇丰(HSBC)$  

近期，多家国内国外知名券商都上调了对B站的评级，也对其业绩进行了预测。 哔哩哔哩是我长期关注且看好的公司，所以我也在这篇文章里简单阐述下对其今年业绩的展望（可能会存在一些错误，欢迎评论区批评指正）。 先总结一下基本看法： 今年扭亏问题不大，预计在Q3实现单季度扭亏。 以下主要从业务方面和成本控制方面来说明： 一、主要业务 1.增值服务 增值服务一直是哔哩哔哩的基本盘，以下是B站23Q1–24Q1增值服务收入及占总收入占比情况： 23年Q1，增值服务收入22亿元，同比增长5%，占比43.1%。 23年Q2，增值服务收入23亿元，同比增长9%，占比43.4%。 23年中报，增值服务收入45亿元，同比增长7%，占比43.2%。 23年Q3，增值服务收入26亿元，同比增长17%，占比44.8%。 23年Q4，增值服务收入29亿元，同比增长22%，占比46%。 23年年报，增值服务收入99亿元，同比增长14%，占比44%。 24年Q1，增值服务收入25.29亿元，同比增长17%，占比44.6%。 我们从上述数据可以看出，公司的增值服务收入占总收入占比一直是高于43%的，这进一步可以体现出其基本盘的地位。 对于这项业务，它与平台的日活及月活用户增加是高度相关的。在目前B站用户增长乏力的情况下，增值服务的增长空间比较有限，唯一有增长的可能就是直播业务，所以我认为其全年可能就是高个位数到低双位数的一个增长。 2.广告业务 我在此前的一些帖子里都反复提到了一个观点：广告业务将是哔哩哔哩未来扭亏和业绩增长的一个重点。 我对哔哩哔哩2024全年的广告收入增速预期大约为25%左右，主要基于以下三点： 1、近一年来（从2023Q1–2024Q1），哔哩哔哩的广告业务增速都超过20%。（相关数据可以看我以前的文章） 2、目前平台上投放的广告数量越来越多，UP主对在视频中插入广告的参与度也越来越高。（可

我相信这个题目可能会引起很大争议。因为很多人一定会说，一家常年亏损、且没有明确盈利路径的公司，谈何核心竞争力？ 但我还是想将我的这些思考写出来。因为我相信，这些特质不仅是B站相较于其他平台的差异化优势，更是哔哩哔哩未来商业化的重要基础。 一、独特的平台特色 哔哩哔哩是国内最大的，以二次元、游戏为主要特色的领先视频社区。 正是由于这些特色，哔哩哔哩的用户主要以年轻人为主，平均年龄在24岁左右。这些用户在目前可能并不具备什么消费能力，但他们一定会是未来消费的主力军。 在游戏和二次元的基础上，哔哩哔哩也在持续开拓其他分区，包括知识、影视、国风、科技等等，这有利于B站进一步广泛吸引更多有不同兴趣的用户群体，而这一点最直接的映射就是月活用户的持续增长。 B站内的视频分区 二、用户方面 1.用户的持续增长 以下是B站从23Q1至24Q1的DAU数据： 2023Q1，日活用户为9370万，同比增加18%。 2023Q2，日活用户为9650万，同比增加15%，环比增加3%。 2023中报，日活用户为9510万，同比增加17%。 2023Q3，日活用户为1.03亿，同比增加14%，环比增加6.7%。 2023Q4，日活用户为1亿，同比增加8%，环比下降2.9%。 2023年报，日活用户为9800万，同比增加14%。 2024Q1，日活用户为1.024亿，同比增加9%，环比增加2.2%。 由上面的数据可以看出，B站的日活用户一直保持着稳定的增长，随着哔哩哔哩各种分区的进一步开拓，这一数字将持续稳定提升。 2.极强的用户粘性： 用户粘性是一个相对宽泛的概念，所以我在这里只选取一个数据——用户日均使用时长。 以下是B站从2023Q1至2024Q1的用户日均使用时长的情况： 2023Q1，用户日均使用时长为96分钟。 2023Q2，用户日均使用时长为94分钟，环比下降2.1%。 2023中报，用户日