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哔哩哔哩，可以说是最惨的中概股之一，从刚刚上市时备受看好，市值最高突破500亿美元，到现在只有48亿美元，港股股价也从最高的1052元跌至现在的90多元，跌幅超过90%…

根据公司年报的披露，哔哩哔哩2023年的营收为225.28亿元，同比增长3%，净亏损为48.22亿元，同比收窄36%。对于一家仍在亏损，年增长仅为3%，暂时没有明确盈利模式的互联网公司，你敢于接盘吗？

一、哔哩哔哩的主要业务简述和对其未来发展的看法

1、增值服务

根据公司年报披露，哔哩哔哩全年增值服务收入为99亿元，同比增长14%，占总收入占比为44%。

增值服务主要包括平台的大会员服务及UP主直播和带货收入的分成，从收入占比我们可以看出，增值服务收入仍是哔哩哔哩收入的重要支柱和主要来源。

但需要指明的一点是，这一业务增长前景有限，主要是由于大会员业务的增长已经触及了天花板，可能只有直播业务会有一定增长。

2、广告收入

根据公司年报披露，哔哩哔哩全年广告收入为64亿元，同比增长27%，占总收入占比约为28.4%。

这里提供另一个数据，2023半年度广告收入为28亿元（哔哩哔哩半年度营业收入为103.74亿元），同比增长29%，占总收入占比为27%。

从年报中的数据可以看到，今年以来，哔哩哔哩的广告业务出现了快速的增长，广告业务的收入占比也在不断提高；况且，2023年全年，公司管理层还是以用户体验和培养用户质量为主，所以平台内其实并没有多少广告（使用过B站的人会有深刻体会），因此，小破站的广告业务还并未完全展开，在广告业务发力后，相信其将是一个重要的增长点。

3、移动游戏业务

根据公司年报披露，哔哩哔哩全年移动游戏业务收入为40亿元，同比下降20%，占总收入占比约为17.8%。

哔哩哔哩目前的移动游戏收入主要是以代理其他厂商游戏以及运营自研游戏为主。

2023全年，哔哩哔哩的移动游戏收入一直在下降，而且公司确实也关闭了部分自研游戏工作室，停掉了一些不盈利的项目，这对削减成本是很有效的。前几年，哔哩哔哩在游戏上投入了过多的成本，而没有获得对应的产出。因此，个人认为，哔哩哔哩未来的游戏收入占比应该会与现在持平甚至进一步缩小，并且大部分收入将来自游戏代理和游戏广告，自研游戏可能只会保留部分盈利的优质产品。

4、IP衍生品及其他收入

根据公司年报披露，哔哩哔哩全年IP衍生品及其他收入为20亿元，同比下降16%，占总收入占比约为9.8%。

这一业务以IP周边销售（即平台的电商业务）和联名收入为主，同时也是最能体现小破站平台特色的业务之一。

二、哔哩哔哩商业化的保证

1.稳定的用户增长和用户粘性

根据公司2023三季报的披露，截止2023三季度，哔哩哔哩日活用户达1.03亿，成功突破1亿大关，同比增长14%。

与此同时，平台的用户日均使用时长也达到了100分钟（约为1.6h）。

日活破亿，可以说是一个互联网企业非常重要的里程碑，也是商业化的重要保证；其次日均使用时长达到100分钟，也足以证明B站的用户粘性（这里提供一下其他主要互联网平台的日均使用时长：抖音为2h，微博和快手均为1h，腾讯视频和爱奇艺约为1.2h，小红书为1.3h）。

2.优质的视频内容和用户体验

优质的视频内容，是B站的一大特色，而提升用户体验、培养高质量的用户，也是公司管理层一直以来强调的重点。

这两点，无疑是小破站商业化的重要前提，同时，也与我上文提到的用户增长和用户粘性有着极强的关联性（正是由于优质的内容和用户体验，用户粘性得以增强，从而催生了用户增长，可以使潜在的付费用户范围进一步扩大）。

3.哔哩哔哩的平台特色

这一点不做赘述。

三、哔哩哔哩现在面临的一些问题：

1.成本过高

小破站面临着不少问题，但我认为，这是哔哩哔哩现在的最大问题之一，这也是为什么公司毛利润和毛利率较低（2023全年，公司毛利润为54亿元，而作为一家互联网公司，毛利率只有24.1%），迟迟没有实现盈亏平衡的原因。

尽管从2022年开始，公司管理层就已经开始着手削减开支，提升效率，也确实有一定成果，但成本过高仍是不争的事实。

根据公司2023年年报:公司全年营业成本为47亿元，同比下降4%（已达到公司全年营收的1/5）。全年经营开支总额为30亿元，同比下降17%，其中销售及营销开支为11亿元，同比下降11%；一般行政开支为5.1亿元，同比下降37%；研发开支为13亿元，同比下降11%。

虽然削减成本已经有一定成效，但还远远不够。

2.依然没有找到合适的盈利模式

3.行业竞争愈发激烈

最后总结一下吧，小破站想要实现扭亏为盈，首先需要保持视频内容的高质量，进一步强化自身的平台特色（以二次元、游戏、知识类和影视等为主的多元化长视频社区），以此保证用户稳定增长和用户粘性的增强；其次，在业务方面，在保证自身增值服务和移动游戏业务收入稳定增长的前提下，把广告业务作为自身业务的重要增长点；财务方面，进一步削减成本，提升商业化效率，争取早日实现盈利！

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