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作者 | 陈不白 编辑 | 苏淮 客户都退市了，东兴证券还是没能逃过惩罚。 12月7日，东兴证券发布公告称，作为美尚生态2018年非公开发行股票的联席主承销商，东兴证券近日收到深圳市中级人民法院出具的相关《民事裁定书》。具体内容为，美尚生态涉证券虚假陈述纠纷案，原告为12位自然人投资者，连同美尚生态、东兴证券等20位企业及个人成为被告。 图片来源于公司公告 除了美尚生态，2024年以来，东兴证券的保荐项目问题频频。由东兴证券保荐的泽达易盛，IPO项目涉及财务造假；泰禾集团债权项目被监管出具警示函；在凯金新能源IPO项目中，东兴证券也未勤勉尽责；此外，东兴证券保荐的黄河开发集团债券项目资金未按约定用途使用，金盛海洋IPO撤回…… 投行业务稀烂，2024年11月，负责东兴证券投行业务的董事、副总经理张军被有关部门带走后失联，曾在金融圈引发不小的波澜。 数据显示，2024年前三季度，东兴证券实现营业收入80.68亿元，同比增长168.23%；归母净利润9.43亿元，同比增长100.73%，在43家A股上市券商中排名第22位。具体到投行业务，上半年东兴证券的业绩好到飞起，投行业务手续费净收入1.16亿元，在行业整体业绩跳水的情况下，实现了31.88%的高增长。 不过，如果业绩高增长是靠前述低质量的业务经营换来的，东兴证券后续可能会出现更多类似美尚生态这样的投资人诉讼案件。 01 涉9.18亿保荐项目违规，却未被处罚 公开信息显示，美尚生态2001年在深圳成立，2015年在深交所上市，主营生态修复、生态景观、生态旅游等，拥有风景园林设计和施工“双甲”资质，曾主导太湖湿地修复、惠山新城生态湿地公园修复等多个大型项目。 据公开方案，2018年美尚生态原本想通过非公开发行股票募集资金18亿元（含发行费用），之后相关方案进行了一轮调整，募资金额由18亿元调整至15.5亿元，新方案砍掉了2.5

作者 | 周艺 编辑 | 苏淮 被拍在沙滩上的“前浪”中，多了医美面膜“一哥”敷尔佳的身影。 从2023年开始，敷尔佳就陷入了“增收不增利”的困境中，当年营收增长了9.29%，归母净利润却下滑了11.56%。2024年前三季度，情况依然没有好转，营收增长了9.47%，归母净利润下滑了4.2%。 曾经在医用敷料领域抢占了先机的敷尔佳，2020年的市场占比是25.9%，是妥妥的大哥。但近两年在巨子生物旗下品牌“可复美”的追击下，敷尔佳渐渐丧失了优势地位。2024年上半年，可复美品牌的营收达到了20.71亿元，而敷尔佳同期仅有9.4亿元的营收。 虽然以“医美面膜”第一股的名声登陆资本市场，但目前只卖面膜对于敷尔佳显然已经不够了。而新开发的水乳、精华等产品，并没有获得超预期的回报。 当原本的优势赛道渐渐被超越，敷尔佳要打破目前的瓶颈期，还需要付出更大的努力。 01 研发投入虚实难辨 关于增收不增利的问题，敷尔佳在财报中有过说明，其认为主要是销售费用以及研发投入增多的缘故。 这确为事实。尤其是研发投入，从2021年的524.29万元涨到了2023年的3283.88万元。2024年也继续在增长，前三季度的研发费用已经达到了3135.64万元。研发人员，则从2022年上半年的8人，增长至2024年上半年的39人。 但另外一个情况不得不正视，那就是即使大幅增加了研发投入，2024年前三季度，敷尔佳的研发费用率占营收比例却仅为2.14%，排在8家化妆品上市公司的倒数第二位。倒数第一的是珀莱雅。 大幅增加研发投入的背后，是敷尔佳希望涉足的产品领域越来越多。从2024年半年报的研发计划可以看到，敷尔佳在化妆品、医用敷料、Ⅲ类注射填充械品以及新原料开发上，共设置了18个研发项目。 截图来源于公司公告（部分） 39人的队伍能否完成如此多的研发项目呢？ 从之前的经验来看，敷尔佳比较习惯于外包研发。根据

12月18日，第八届完美公益影像节在北京会议中心成功举办。本届活动由完美公益文化传播基金主办，以“写给世界的诗”为主题，在传承中创新，将寻善的目光扩大到更辽阔的世界版图，聚焦在世界各地积极传播中华文化、促进中外友好交流的华人典范，通过影像的力量传递爱与希望，彰显时代精神。 完美公司董事长古润金的发言充满了深情和力量。他回忆起30年前，完美公司因为中山市侨办的引领，才有机会在中国这片充满机遇的土地上开启了创业征程，在中国各级政府的支持与帮助下，才能走到今天，并且走向下一个30年。 完美公司董事长古润金 谈及完美公益影像节，古润金强调了公益的意义和重要性，以及这个活动带给伙伴、员工和社会各界朋友们的影响。影像节已成为大家彼此每年的约定，始终坚持举办不只是他个人的愿望，更是大家的共同追求和期盼。完美公司将继续努力，与善行者和致力于公益的社会各界并肩前行，为美好的未来携手奋进。 本届完美公益影像节，特别聚焦了八位“最美善行者”的故事，如同一首首动人的诗篇，向世界展现了人性中耀眼、光辉、温暖的一面。 最美善行者：星巴 星巴在非洲大地上为野生动物保护事业倾注心血，他不仅驱赶盗猎者，还致力于救治受伤的动物，为野生动物撑起了一片安全的天地。 最美善行者：倪夏莲 倪夏莲，61岁的她还在“勇闯天涯”，用一块球拍加五十年如一日对乒乓球的爱，诠释“国球精神”与体育的深远意义。在海外，她用自己的出色表现和行动，让华人之光更闪更亮。 最美善行者：陈来华 陈来华将一生奉献给华侨文物保护，他不仅收集和保护了大量珍贵的华侨文物，更是将这些文物捐赠给了陈嘉庚纪念馆，让更多人了解华侨华人在海外的奋斗史和对中华民族的贡献。 最美善行者：华文教育工作者 张丽贞、孙浩良、王伊立这三位教育工作者分别在泰国、澳大利亚和巴西推广华文教育，从兴趣到使命，他们不仅教授语言，更是传播中华文化的使者。 最美善行者：和平方舟 我国自

作者 | 利晋 编辑 | 苏淮 近日，市场消息传出，新世界发展（下称“新世界”）在上周致函予借贷的银行机构，因违反财务指标，寻求豁免违约贷款契约的责任。 对此，新世界官方回应称，得悉网络上流传一些关于公司的不实的猜测和谣言。集团重申，公司全面遵守所有披露要求，并向投资者和股东提供及时和适当的消息。公司将一如以往，致力执行现有的公司策略 图片来源：新世界发展官网 源媒汇亦向新世界方面询问有关银行贷款寻求豁免消息，截至发稿时仍未获得回应。 自上周开始，新世界遭遇了“股债双杀”。其中，12月11日开始，公司股价开始一路下挫，由收盘价的6.57港元/股，跌到12月19日的5.18港元/股，跌幅达到了21.16%；期间，一度下跌至5.05港元/股，跌幅达23.14%。 目前，新世界正在交易5只债券中，都出现了大幅度下跌，其中，NWDEVL 4.125 PERP下跌幅度最大，达到了35.63%。同时，新世界全资附属公司新创建集团旗下两只境外美元债，也出现了小幅度下跌。 不过，新世界此前曾表示，公司未来会继续着力削债，也会研究出售资产，但无意赎回永续债，亦不会延迟派发永续债息。 2024年8月以来，新世界一直寻求抛售香港资产，包括11.3亿港元出售天得发展有限公司30%股权，约90亿港元出售尖沙咀河内道的K11 Art Mall，2.09亿港元出售K11品牌运营权资产包，7.6亿港元出售香港长沙湾南商金融创新中心一篮子物业，约4.17亿港元出售启德体育园，6.2亿港元出售九龙新蒲岗Artisan Lab工厦等，合计涉及金额约121.36亿港元。 频频出售资产，与新世界目前紧张的流动性有关系。 2024财年，新世界有息债务1516.5亿港元，银行贷款占比83.55%，短债规模为416.3亿港元，银行贷款占比接近100%，主要往来银行包括中国农业银行、中国银行（香港）、交通银行、东亚银行、中

作者 | 胡青木 编辑 | 苏淮 京津两家同仁堂或要合并了。 12月18日晚，北京同仁堂发布公告称，公司控股股东同仁堂集团近期完成了对天津同仁堂60%股权的收购，并承诺在5年内解决双方部分产品的同业竞争问题，同时会择机将天津同仁堂并入北京同仁堂这一上市主体。具体交易金额暂未明确提及，但可能涉及到复杂的股权置换或资产整合等操作。 北京同仁堂的控股股东为同仁堂集团，背后是实力雄厚的北京市国资委。而天津同仁堂是一家民企，目前的实控人为张彦森。 截图来源于天眼查 京津同仁堂之间的品牌纠纷历史悠久，可追溯至光绪年间。这一争端在2021年再次激化，北京同仁堂基于“侵犯注册商标权及不正当竞争”的理由，对天津同仁堂提起诉讼，要求对方停止使用“同仁堂”品牌，并寻求相应的损害赔偿。尽管双方在法庭上进行了激烈的争辩，但最终并未公开披露具体的判决结果。 这次收购，也意味着京津两家同仁堂之间存在超百年的品牌纠葛，或就此告一段落。不过除了解决双方的品牌纠纷以外，北京同仁堂或是看上了天津同仁堂的院内市场。 01 进军院内市场的敲门砖 京津两家同仁堂虽然都叫同仁堂，并且都集中于中药和中成药领域，但旗下的产品重合度并不高。 北京同仁堂旗下的大单品，如安宫牛黄丸和同仁牛黄清心丸等产品，天津同仁堂并未涉及。后者的主要产品为肾炎康复片、脉管复康片和血府逐瘀胶囊，分别适用于慢性肾脏病、周围血管疾病和血瘀症。 不过，虽然双方在大单品领域的同业竞争并不明显，但是在一些小单品上存在一定竞争。比如牛黄解毒片、风湿寒痛片和清热解毒类等药品，双方均有涉猎。 北京同仁堂这次控股天津同仁堂后，除了能扩充产品线以外，其实也是为了补充院内市场的空白。 北京同仁堂此前90%的市场份额，在院外的非处方药市场，院内医疗市场份额相对较小。米内网数据显示，2024年上半年，北京同仁堂在实体药店的市场份额达19.24%，排名第一，其优势大单品安宫

作者 | 谢春生 编辑 | 苏淮 越挫越勇的移动机器人赛道，从来不乏IPO故事。 近日，被视为全球最大的仓储履约AMR（自主移动机器人）解决方案提供商北京极智嘉科技股份有限公司（下称“极智嘉”），向港交所递交招股书。摩根士丹利和中金公司担任极智嘉此次上市的联席保荐人。 2024年以来，移动机器人赛道涌现出多家企业在国内科创板、创业板发起IPO，譬如海康机器人、旷视科技以及华睿科技。不过从目前来看，旷视已撤回IPO、海康IPO已显示中止，华睿IPO再无新进展传出。 如今，细分的移动机器人本体赛道暂未能跑出一家上市企业，此时极智嘉向港交所发起IPO冲击，能否顺利成为该赛道第一股？ 01 蚂蚁集团押注清华学霸创业项目 极智嘉成立于2015年2月3日，注册资本为100万元，由郑勇、李洪波、刘凯和陈曦四人共同创立，对应持股比例分别为45%、35%、10%及10%。 从创始团队背景来看，郑勇于1997年考入清华大学工业工程系，本硕连读，获得清华大学工业工程和德国亚琛大学生产工程双硕士学位。毕业后曾在ABB、圣戈班从事生产运营和工厂管理的工作，并在新天域资本做投后管理，同时研究机器人自动化行业和投资机会。 李洪波先后于2004、2009年获得东北大学自动化专业学士学位、清华大学计算机科学与技术专业博士学位；刘凯和陈曦则是北京科技大学校友。 得益于豪华的创始团队阵容，极智嘉仅用了四年时间，便拿下所处赛道的全球第一。 2015年，极智嘉在天猫仓库发布机器人拣选系统，成为中国首家正式进入商业化阶段的物流机器人公司。 2016年，极智嘉拿下天猫超市、唯品会、苏宁等电商仓库顺利部署机器人系统，并于2017年向日本、东南亚、欧洲和美洲等海外市场布局。 2019年至2023年，极智嘉连续5年占据全球AMR市场份额第一。 亮眼战绩加上阵容豪华的创始团队，自然不乏资本青睐。 天眼查显示，2016-2022

作者 | 潘卓伦 编辑 | 苏淮 车企之间比销量，北汽新能源很少被作为参考对象，因为比它卖得多，往往说明不了什么问题。 据北汽蓝谷日前发布的产销快报，截至2024年11月末，北汽新能源本年累计销量97452辆。这个销量虽然同比增长36.57%，但依然比不了上汽、广汽等国字号车企的自主新能源车销量，也比不了同属京系车企的新势力小米、理想，后两者1-11月累计销量分别为超11万辆和超44万辆。 不过，在北京地界上，有一家老牌主流车企的销量开始被北汽新能源压一头，它就是北京现代。据懂车帝数据，北京现代11月销量9444辆，连续第四个月销量不敌北汽新能源旗下品牌ARCFOX极狐。 当然，这也有极狐近几个月销量支棱起来的因素。但作为曾经国内合资车企销量领跑者之一，同时也是2024年上半年全球销量TOP3的汽车集团嫡系，北京现代居然卖不过北汽新能源，实在让人大跌眼镜。 如果不想退出中国市场，北京现代必须做出改变了。 01 为何不将爆款电车国产？ 论电动化转型，北京现代是国内最“谨慎”的一家。 目前北京现代官网上的在售车型，清一色是燃油车。在2024年国内新能源车渗透率超50%的背景下，这是北京现代销量“跌跌不休”的主要原因。而同为韩系合资车企的悦达起亚，至少也有跟海外市场同步的EV5撑场子。 北京现代没有电动化新车，不是因为技术或者研发上落后。事实上，在北美等海外市场，电动化车型正在成为现代新的增长引擎。数据显示，2024年1-11月，现代IONIQ系列纯电动车取得超过30%的同比销量增幅。 另据现代汽车美国公司CEO兰迪·帕克表示，截至11月，现代在当地的电动汽车销量增长77%，混合动力汽车销量增长104%。 与特斯拉以及国内主流电动车品牌“蔚小理”相比，现代IONIQ系列纯电动车的差异化十分明显。外观设计上，该车主打“赛博朋克”，将科技与复古相融合的风格独树一帜，内饰也与流行的简约

在城市的喧嚣与忙碌背后，有这样一群银行人，他们用行动诠释着金融服务的温暖，将便捷送至每一位有需要的客户身边。站在数字化和老龄化交汇的路口，针对网点银发客群面临的“找不到”、“看不懂”、“听不清”等操作难点，民生银行广州分行始终致力于用脚步丈量服务的距离，用真心传递金融的温度，让每一位有需要的客户都能感受到，银行不只是办理业务的地方，更是一个充满温情的港湾。在为客户服务的道路上，民生银行广州分行将始终秉持“服务大众 情系民生”的企业使命，坚持“以客为尊、以人为本、行稳致远”的价值理念，以“有温度的服务”让金融之花在每一个角落绚烂绽放。 想多一点，设备助老显关怀 在一个平凡普通的清晨，阳光透过斑驳的树叶洒在街道上，一位年轻的客户携带母亲的银行卡来到民生银行广州增城支行柜台取现。然而由于连续三次输错了密码导致账户被锁，客户急得像热锅上的蚂蚁一样手足无措。 在看到客户焦急的神情和举动后，支行大堂经理上前询问后得知，账户里的资金是保险理赔的钱，是要用来缴纳医药费的。但是根据相关规定，密码重置业务需要本人才能办理，然而该客户的母亲腿脚不便，下楼都很艰难，更何况还要到柜面办理业务了。 在了解情况后，支行迅速启动了上门服务流程。民生银行工作人员带着移动运营设备和满满的关怀来到了老人家中。简陋的房间里，老人眼中露出了惊喜与感动。工作人员为了让老人听得清楚，放慢语速提高音量，耐心地向老人解释每一个办理步骤。狭小的空间里，工作人员有条不紊地忙碌着，耐心的协助老人完成密码重置业务。办理结束后，老人一家真诚的为支行上门服务点赞。 走多一步，上门服务“零距离” 民生银行广州东山支行由于地理位置原因，拥有较多老年客户。因此，支行不仅在网点内为老年客户提供诸如老花镜、轮椅等各项适老化设备，更积极了解不方便前来网点办理业务的老年客户需求，主动“多走一步”，为他们提供上门服务。 不久前，民生银行东山支行理财经

作者 | 胡青木 12月18日，英诺赛科（苏州）科技股份有限公司发布了关于刊发H股招股说明书、H 股发行价格区间及H股香港公开发售等事宜的公告，标志着这一氮化镓龙头企业的赴港上市之路又向前迈出了坚实的一步。作为行业内首个实现8英寸硅基氮化镓晶圆大规模生产的公司，英诺赛科此次上市备受业界关注。 英诺赛科专注于氮化镓功率器件的创新研发、生产制造和市场销售，并提供全面的技术解决方案。公司的产品线覆盖汽车电子、数据中心、消费电子等多个高端应用领域，体现了氮化镓作为第三代半导体材料在功率电子和射频技术领域的革命性优势，包括其高功率密度、低损耗和广泛的适用性。据弗若斯特沙利文数据显示，2023年全球氮化镓功率半导体器件市场规模达到18亿元人民币，同时，沙利文预测，后续将以98.5%的复合年增长率加速增长，由2024年的32.28亿元人民币增长至2028年的501.42亿元人民币。 这一增长趋势得益于氮化镓在各前沿领域日益增长的高频大功率需求，未来随着生产工艺的成熟和规模化生产的推广，氮化镓的普及率将进一步提升，推动整个产业链的进步。 在财务表现方面，尽管英诺赛科目前尚未实现扭亏，但公司的盈利能力正在显著改善。2024年上半年，公司净亏损额约为4.88亿元人民币，较去年同期减少了15.8%，显示出公司财务状况的稳步好转。同时，公司在过去几年中营收增长迅猛，从2021年的6820万元增长至2023年的5.93亿元，涨幅超7倍。 据市场消息透露，英诺赛科此次赴港上市，预计筹集资金在1.5亿至2亿美元之间，募集到的这笔资金将主要用于扩大产能、研发及扩大产品组合、分销网络扩展和补充营运资金等。 随着上市进程的推进，英诺赛科预计将借助资本市场的东风，开启新的增长周期，并为公司的持续发展和行业创新打下坚实的基础。

作者 | 王言 编辑 | 苏淮 阿里巴巴出售银泰百货的靴子终于落地。 12月17日午间，阿里发布公告，同意将银泰百货100%股权，向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售，转让价约为74亿元，预计因出售银泰百货而录得的亏损约为93亿元。 值得注意的是，阿里投资银泰百货前后花费约200亿元。 关于接盘银泰百货股权一事，上市公司雅戈尔回应称该交易属于雅戈尔集团层面，公司并不存在应披未披信息。而雅戈尔集团则表示，投资完成后，将给予银泰百货管理层充分的运营空间，支持银泰百货进一步高质量发展。 银泰百货被卖一事，早在今年2月便有传言。2月7日晚，阿里董事会主席蔡崇信在财报电话会议上回应了公司非核心资产的出售问题，其表示传统实体零售并不是阿里的核心业务，进行退出也是合理的做法。 此后，阿里出售银泰百货的消息开始在业内传开，在众多意向收购方中，就有雅戈尔。10个月后，传言终于变成了现实。 01 阿里零售业“割肉” 在中国实体零售史上，银泰百货一直有着举足轻重的地位。 1997年，宁波人沈国军在北京创立中国银泰投资有限公司。此后的十多年时间，银泰发展为一家多元化实业发展与投资集团，下辖银泰商业、银泰置地、银泰黄金、银泰文旅和银泰百货等。 阿里与银泰集团的合作，始于11年前。2013年5月，阿里与银泰共同成立了菜鸟网络；当年10月，阿里宣布与银泰百货合作，探索O2O业务；11月，银泰百货加入天猫双11，并推动全国29家门店使用支付宝钱包。 2014年，阿里以53.7亿港元入股银泰百货，成为仅次于沈国军的第二大股东；2015年5月，时任阿里CEO的张勇担任银泰董事会主席，并在1个月后宣布银泰百货与阿里全面融合。 2016年6月，银泰百货称收到阿里的换股通知，阿里通过其间接全资子公司对银泰百货持股，再加上时任阿里副主席蔡崇信和阿里的持股，总持股比例达到27.90%，成为银泰百货的最大