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当然，特朗普也很重要。       在又一周的过山车之后，美联储官员，经济数据，企业财报季和特朗普又要开始轰炸市场。鲍威尔将会发表讲话，零售和工业产出等计算GDP的数据也会公布，而AI最上游的台积电，阿斯麦将在周中公布财报，其营收和相关展望（特别是关税相关）料引起震动。周一，04/14      纽约联储通胀预期，3M美债拍卖，美联储巴尔金讲话，盘前高盛财报等。      密歇根通胀预期再次原地起飞，飙升到沃尔克时期之最，这下美联储可能比较难办了。纽约联储的通胀预期较为稳定，但也震荡上行。      美债拍卖结果值得注意，此前整体拍卖结果还算不错，缓解了市场情绪，加上短债比长债好，因而本次3M短债拍卖如果出现意外，则可能会再次引起债市抛售并且开始蔓延。      本周金融股财报整体不错，但都调高了坏账拨款以及对风险的预期，吉米戴蒙更是反复警告市场有关滞胀等。此外，因为市场大跌，IPO市场冻结，这对投行来说是一个坏消息。      此外，特朗普还会宣布和半导体关税有关事宜，此前特朗普当局宣布部分产品关税豁免，芯片就在其中。周二，04/15      4月纽约联储制造业指数，3月进口物价指数，费城联储主希拉克，亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话，1Y美债拍卖结果，盘前花旗，美银，强生财报等。      美国的经制造业指标即将公布——而4月初的囤货潮和后续的暴跌不知道会让制造业再加速还是出现暴跌？就目前来看，可能消极影响更大。工厂可能在关税到来后开始放缓甚至停止生产，因进出口可能出现短暂的归零，还好特

  这个世界太疯狂。  先立个flag：后续会有更多的豁免以及向下谈判的空间。  在经过了许多的小作文，辟谣，反辟谣，繁体字解读后，新华社官方给了最终的报道：联邦政府已经同意对智能手机，电脑，芯片等产品免除对等关税，已经在4月5日后通关提货的还可以申请退款。特朗普还称，他会在周一宣布有关半导体的关税政策。  不过，目前不清楚这些产品是否仍将适用不属于对等关税框架的20%税率，以及对中国的145%关税什么情况。此外，美国含量≥20%难以认定，其他部分拆开计算等过于麻烦，海关税务系统大概率还会继续识相地瘫痪。有律师称，中国制造的相关产品可以申报有关条例申请豁免，看来是对华主动释放善意了，毕竟苹果80%以上都 made in China，特朗普自己的酒店用品也50%以上made in China......  笔者写稿时候郭明𫓹也发表了他的看法，  称自华出口到美国的iPhone仍会被征20%的税率（虽然远低于145%），苹果由于库存水平较高Q2影响不大，但后续会有消极影响。原文如下：  1. 先说结论。在CBP于4月11日发布CSMS #64724565更新后，iPhone的生产规划（如出货预估、印度出口规划等）没有太大改变。    2. 确定仍存在的关税：美国政策与国土安全顾问副主任斯蒂芬·米勒指出对中国原有的IEEPA 20%关税。    3. 美国对中国课征关税的力道减弱，但仍须关注三个潜在关税项目会不会成真，以及成真内容为何，包括：1) 20%芬太尼税、2) 4月11日白宫关税更新声明，成为正式行政命令后关于对等关税的内容 、与3) 半导体关税。    4. 近期影响上述三个潜在关税项目的其中一个关键，在于中国有没有打电话给川普总统。 &nb

 一顿操作猛如虎，涨跌全看特朗普。宏观—美通胀缓和美国通胀缓和：CPI和PPI增速均低于预期，汽油价格大跌贡献了很大一部分。市场预期3月PCE通胀同比增2.3%环比增0.1%，核心PCE通胀环比增2.6%环比增0.1%，明显降温，也给美联储5月释放更明确的降息讯号埋下伏笔。密歇根大学消费者信心指数低于预期为有记录以来第二低，独立人士信心为历史最低；短期通胀预期飙升至1981年以来最高。一些美联储官员指出，这必须加以关注。下周美联储主席鲍威尔还会讲话，届时看其表态如何。亚特兰大联储预期美国一季度GDP萎缩2.4%，若不考虑黄金进口，则为-0.3%。美联储三把手威廉姆斯称通胀可能回到3.5%~4%；大鸽派古尔斯比释放滞胀的悲观预期；波士顿联储主席柯林斯表示，如果有必要美联储将会干预市场，这也是周五市场上涨的原因。目前，市场预期美联储年内降息3次，最早于6月开始降息。美股动态-指数反弹       美股方面，虽然标普在周一开盘后一度堕入熊市，但得益于小作文以及特朗普周三的伟大操盘，本周三大股指录得较大上涨，扭转了一段时间以来的颓势。  具体来看，本周道指累涨4.95%，标普累涨5.7%，为2023年11月以来最大单周涨幅；纳指累涨7.29%，纳指100累涨7.43%，为2022年11月以来最大单周涨幅；罗素2000涨幅较小，累涨1.82%。标普11大板块本周多数上涨，科技板块大涨8.8%领涨，工业板块涨6.6%紧随其后；仅房地产一个板块下跌，跌幅约为0.1%。大型科技股大幅反弹：苹果本周涨5.19%，市场关注其关税豁免情况，消息指出苹果在印度包机运回了600吨iPhone回美规避关税。微软本周涨7.95%，市场关注其AI投资情况，近期有关砍单数据中心的新闻发酵，让人担忧后续增长。英伟达本周涨17.62%，消息称H20可能

  怎么能有这么抽象的？    特朗普凌晨1:18分一条推（好吧，严格说他自己app的）瞬间点燃市场：暂缓对70多个国家的对等关税，一律为10%，对加拿大墨西哥，钢铁汽车等保持不变，对华进一步加到125%（直接改成转口得了）。市场原地起飞，最后三大股指都创下史上最大点数涨幅，标普为推出以来第三大单日涨幅，纳指为史上第二大单日涨幅。科技巨头飙升市值接近2万亿美元，苹果创下1998年1月乔布斯回归以来最大单日涨幅。  特朗普开盘喊单买入好时候，然后盘中直接发这种影响市场的...但别急，数据显示标普末日看涨期权出现异动，在他发社交媒体前就有大量成交。  此外，数据显示，特朗普家族基金持有380亿美元的纳指看跌期权，这些期权是在今年1-3月建立的，行权价集中在15000点到16000点之间。  4月3号那天，纳指暴跌 5.97%，导致看跌期权价值暴涨，大概估算，特朗普家族当日浮盈在152-228亿美元之间。  而他的女婿控制的基金，通过裸卖空和跨市场期权组合做空苹果和特斯拉，在苹果股价跌9%、特斯拉跌5%时锁定收益，至少获利57亿美元。这些做空的收益，据说通过英属维尔京群岛的SPV中转，最终流入了迪拜的数字黄金交易所，然后通过加密货币转换。  赢麻了属于是。  一堆投行纷纷撕报告，高盛分析师刚发衰退概率65%，然后火速改成45%，嗯……上哪说理去这。    交易台报告如下：      还有小道消息，他是看了美债市场以及吉米戴蒙的讲话后突然召集卢特尼克然后开会，和那块板板一样拍脑袋决定的...... 

不出所料暴涨暴跌一天，盘初标普一度入熊，随后在特朗普推迟关税的情况下大涨，推测和空头回补有关。随后白宫辟谣，但指数并未回到谣言前水平，说明市场还是有猜测可能推迟的。笔者统计结果是标普单日振幅为疫情和次贷危机以来之最，市场很脆弱，一点利好利空都能暴涨暴跌。此外美国债也大跌，流动性危机也需要关注......更多交易台报告已经上传。祝大家好运。

沪指跌超7%失守3100，创业板指跌12.5%创史上最大单日跌幅，两市超2900股跌停，也是史上第一。恒生指数跌13.2%为史上第四大单日跌幅，恒生科技指数跌超17%为史上最大单日跌幅。日经，韩国，新加坡等批量暴跌，日经跌穿了黑色星期一低点。一点好消息：欧股开盘暴跌后跌幅收窄，美股在盘前交易跌幅也收窄。  希望今晚抄底力量给力一点，三个大幅跳空低开的缺口也该稍微回补一下了。  不过真的逆转要等到中美欧关税谈判缓和了......当然前提是懂王别发疯了。 

 特朗普一块板板击溃全球。宏观—特朗普击溃全球不需要多说了，10%起步，平均23%~26%的关税也是非人哉了。华盛顿邮报报道称，特朗普在发布会前三个小时才确定了这个逆天的计算方法和税率，几乎是抽象本体了。笔者线下和人说，估计刚讲话时候那块板都没打印好。越南，以色列，印度等国进行谈判，周五特朗普称和越共中央总书记苏林谈了一些；一些国家光速滑轨取消美国关税，而中国第一个加回去，欧盟，加拿大等也要进行报复。也许周末消息面会很多。美股动态-连续暴跌       美股惨遭血洗。纳指和小盘股入熊，标普两天跌超10%，道指跌入回调区间，而上次标普两天跌10%是疫情和次贷危机时期。  具体来看，道指两天累跌9.26%，标普两天累跌10.53%，纳指累跌11.44%，纳斯达克100累跌11.15%，罗素2000累跌10.67%。标普11大板块都遭血洗，跌幅最大的能源板块累跌超16%，跌幅最小的主要消费累跌3.8%。大型科技股遭血洗：苹果累跌15.86%，由于中国和东南亚被加关税而被推上风口浪尖，市值跌破3万亿美元。微软累跌5.84%，和过去跑输大盘表现比起来还算不错。英伟达累跌14.59%，股价跌破100美元。亚马逊累跌12.76%，中国小包裹被上关税，供应链承压。谷歌A累跌7.28%，可能被欧盟报复。Meta累跌13.56%，其也面临被制裁的可能。特斯拉累跌15.32%，加拿大宣布对进口汽车加25%关税。台积电累跌13.84%，其可能和英特尔成立合资代工厂。博通累跌14.99%，芯片股都被血洗。  其他板块和个股笔者也不多点评，无一幸免。讨论后认为，这种情况下美股反转必须需要特朗普软化方可解决。贵金属-黄金被抛售        贵金属在特朗普关税后也被抛售，因为市场暴跌需要补保证金

  数据不错，但碰上了恐慌，鲍威尔释放鹰派讯号二次砸盘。  昨日3月非农数据整体较为乐观，就业，失业率和薪资增速都还算不错，勾画出了就业好于预期，失业率稳定，薪资增速降温的情况，算是很完美了。鲍威尔随后点评就业报告，称好于预期，但由于通胀源头来自关税，所以美联储可能需要继续维持利率不变。具体来看：美国3月季调后新增非农就业22.8万人，高于预期的13~16万人；前值下修为11.7万，1月数据下修为11.1万，经修正后两个月的新增就业比之前少了4.8万人；失业率为4.15%，基本持平前值的4.14%；U6失业率下跌0.1个百分点至7.9%；失业人数为710万，也无变化；劳动参与率上升0.1个百分点至62.5%，这也是失业率微幅上升的原因；不过，黄金年龄段劳动参与率从83.5%下跌到83.3%；薪资增速为同比增3.84%，略低于预期；环比增0.3%，符合预期，前值下修至环比增0.2%；工作时长小幅上升到34.2h/周，整体时长随着季节变化而延长制造业就业增加0.1万人，低于预期，前值下修，和PMI读数呼应；私人就业总共增加20.9万人，高于ADP的新增15.5万人；政府就业为1.9万人，前值下修为仅增0.1万人，美国劳工部表示，领到了遣散费的不算失业；零售，休闲娱乐等行业新增就业改善明显，但IT和采矿业负增长；教育医疗依旧是最大推手，新增就业为7.7万人，和此前特朗普所称的水分有所出入；家庭就业调查为+20.1万人，和企业调查差距不大；全职人数下跌超百万，兼职人数上升超50万，由于统计样本问题，本次调查波动率依旧较大；临时性失业人口有所下降，长期失业人口上升，但变化不大；新进入劳动力市场的失业人数较多，这也和劳动参与率上升互相对照。  总体来看，这份就业数据不错：新增就业较多，私营部门发力，失业率持稳，劳动参与率改善，薪资增速降温，稳定就业+压低通

对等关税和数据风暴会怎样惊动市场？       在略微平淡的一周后，重头戏即将来临。特朗普宣布4月2日对等关税生效，这一天被他称为“美国解放日”，那么，他到底会宣布怎样的关税呢？其他地区会怎么反制呢？此外，非农，PMI等一系列数据也会公布，在市场担忧衰退和滞胀的情况下，这些数据是缓解担忧，还是火上浇油？周一，03/31      无特别重要数据事件，可关注芝加哥PMI，达拉斯联储商业活动指数，中国官方PMI等。      芝加哥PMI屡屡陷入大衰退区间，此前有所反弹。不过目前该指标领先度较差，仅供有限参考。      此外，中国的PMI也受到关注，一季度的经济扩张情况受到关注——接下来可能会被关税冲击。周二，04/01      欧美3月标普全球制造业PMI终值，美3月ISM制造业PMI，2月职位空缺，营建支出，欧元区CPI，澳洲联储利率决议等。      美国的经济数据继续公布。此前制造业PMI连续超预期，特朗普的制造业回流政策或许有用——当然，也有人认为是短暂的抢订单所致。本次标普全球PMI初值低于预期，后续ISM的制造业PMI或许也会再陷衰退；订单，产出，就业，价格等项目也需要关注。       职位空缺也受到关注。此前美职位空缺高于预期，呼应了1月强劲的失业率和家庭调查结果。不过考虑到2月的就业疲软，预期职位空缺率可能出现超预期下行，贝弗里奇曲线再次开始向右下移动。周三，04/02       特朗普对等关税，小非农等。  &nbs

  确实很难找到这么好的资产了。  今日黄金再次上涨，现货黄金突破3080，comex站上3120，将年内涨幅扩大到将近18%，而这也是1980年代以来最好的季度表现了。之前黄金如此好的季度表现都伴随着滞胀和衰退，而市场正在交易这些。  不久前，桥水基金做了一次有关访谈，就谈到了相关话题：黄金在发生深刻的转变，而其极其强大的避险能力是在经济和市场不佳时期的最好选择，人们应该都买入和持有黄金。以下为访谈中的3个章节的概括：  1.2022年以来黄金市场的变化：  2022年俄乌冲突成为黄金市场的重要转折点，其核心变化在于黄金作为"非债务资产"的避险属性被重新定价。黄金的独特属性体现在三方面：  非债务属性：黄金不依赖任何主体的信用承诺，既非政府债券的偿债义务，也非企业盈利能力的衍生品，其价值独立于他方信用风险；  稀缺性与抗通胀：采矿供应的天然限制使其具备抗通胀特性，与可无限增发的法定货币形成对比；  高流动性：黄金所有权转移便捷，可快速转化为其他资产或消费资金。  俄乌冲突后，西方对俄央行储备的制裁打破了市场对法定货币储备安全性的信任，触发三大结构性变化：  央行储备多元化加速：各国（尤其新兴市场国家）开始将黄金视为规避"美元武器化"风险的工具，2022年起央行购金规模创历史新高，俄罗斯、中国、印度等成为主要买家；  地缘风险定价重构：黄金与实际收益率的传统负相关关系破裂，地缘政治溢价成为独立驱动因素，推动金价在美债收益率飙升时仍保持韧性；  货币体系信任危机：黄金作为"终极支付手段"的功能凸显，俄罗斯恢复国内黄金购买、建立本土结算系统等举措，印证黄金在货币体系动荡时的战略价值。  这种转变本质上是全球对"财富储存范式"的重构：当持有美