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对等关税和数据风暴会怎样惊动市场？

       在略微平淡的一周后，重头戏即将来临。特朗普宣布4月2日对等关税生效，这一天被他称为“美国解放日”，那么，他到底会宣布怎样的关税呢？其他地区会怎么反制呢？此外，非农，PMI等一系列数据也会公布，在市场担忧衰退和滞胀的情况下，这些数据是缓解担忧，还是火上浇油？

周一，03/31

      无特别重要数据事件，可关注芝加哥PMI，达拉斯联储商业活动指数，中国官方PMI等。

      芝加哥PMI屡屡陷入大衰退区间，此前有所反弹。不过目前该指标领先度较差，仅供有限参考。

      此外，中国的PMI也受到关注，一季度的经济扩张情况受到关注——接下来可能会被关税冲击。

周二，04/01

      欧美3月标普全球制造业PMI终值，美3月ISM制造业PMI，2月职位空缺，营建支出，欧元区CPI，澳洲联储利率决议等。

      美国的经济数据继续公布。此前制造业PMI连续超预期，特朗普的制造业回流政策或许有用——当然，也有人认为是短暂的抢订单所致。本次标普全球PMI初值低于预期，后续ISM的制造业PMI或许也会再陷衰退；订单，产出，就业，价格等项目也需要关注。

       职位空缺也受到关注。此前美职位空缺高于预期，呼应了1月强劲的失业率和家庭调查结果。不过考虑到2月的就业疲软，预期职位空缺率可能出现超预期下行，贝弗里奇曲线再次开始向右下移动。

周三，04/02

       特朗普对等关税，小非农等。

      全球冲击要来了。特朗普宣布4月2号起实施对等关税。据许多人描述，全球都开始提前囤货抢在关税生效前，避免被冲击——这也许是过去几个月新订单飙升的原因，所以后续美国制造业情况如何确实需要更多追踪。周五消息称，欧盟或许会放松部分反制措施。

       小非农也会在周三晚些时候公布。此前大小非农同时降温，而本次小非农料继续降温——虽然只是私营企业不会被doge影响，但考虑到整体经济的降温，估计数据依旧不会特别好看。

周四，04/03

      初请续请，欧美标普全球3月服务业PMI终值，美3月ISM服务业PMI，美国2月贸易帐，美联储副主席杰弗逊讲话等。

       还是一系列的数据。本周失业金申请人数均低于预期，这可能暗示接下来公布的失业率会好于预期，或者说起码不会爆冷，暗示劳动力市场没有受到马斯克大裁员影响——尽管华盛顿的续请人数已经上升到了2021年年底以来最高水平。

       美服务业PMI值得关注。此前美国标普全球服务业PMI初值好于预期，上个月的ISM服务业PMI也超预期反弹；本次指标可能又会出现交叉，届时或释放复杂的信号。对于投资者来说，就业，商业活动，新订单和价格等指标需要关注。

周五，04/04

       美国3月非农数据，美联储主席鲍威尔讲话。

       王炸来袭。此前数据显示美国就业全线低于预期，但鲍威尔在非农日和FOMC上都安抚市场称就业稳健，利率合适。但有指标显示，美国的劳动力市场正在迅速降温，未来的失业率可能出现恶化。不过非农前夕，会有更多的指标被公布，这也让更精确预测成为可能。此外，薪资增速，劳动参与率也需要关注——这对通胀路径有很好的前瞻性。

      鲍威尔又要在非农公布后讲话。本次他大概率还是看数据说话，如果好就释放鹰派讯号，反之就安抚市场经济不会衰退以及美联储会调整利率，云云。上次他拯救了市场，这次还会吗？

前瞻预期

       笔者对部分数据预期如下：

• 美国3月新增非农就业11万人，失业率4.2%~4.3%，均弱于市场预期（+13万人，4.2%），届时或引起更多的衰退交易和抛售，投资者需要谨防去年8月情况出现。

• 薪资同比增3.8%环比增0.2%，U6失业率8.2%，劳动参与率62.5%，工时34.2~34.3h，整体体现出劳动参与率恢复，工时反弹，薪资增速下降的情况，CPI报告料好于预期。

• 3月ADP新增就业9万人，低于预期的11.8万人，体现私营部门的降温。

• 美3月ISM制造业PMI为49，服务业PMI为52.5，均低于市场预期（50与53），经济降温在更大的区间扩散。

• 2月职位空缺750万人，呼应疲软的2月非农，贝弗里奇曲线右移。

  市场继续关注美联储利率路径，美国经济数据，特朗普关税等话题。

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