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大家好，我是刘轰轰 今天开始聊话题之前，先说一下上期大家对赛力斯的投票： 这个样本量，也差不多足够让大家判断下目前的市场共识是什么样了。 第一个问题：赛力斯还能享受多久华为品牌红利？ 得票最多的是2029年以后甚至更长时间，其次是到2025年底，也有相当高比例认为到2026年底的，这意味着共识两极化严重，也就意味着目前市场上的投资者，对赛力斯的态度可能是“互道SB”的比较多。 第二个问题：赛力斯现在估值高吗？ 三个选项比例差不多，其中估值正常的要多一些——这意味着对赛力斯“贵不贵”这件事，市场完全一点共识都没有。 所以从共识角度来看，赛力斯处于一种上不去也下不来的情况，如果我们观察K线图形，目前确实是一个箱体震荡的走势。 所以接下来要看的就是赛力斯的交付情况，以及营收能不能超预期了，变化才能促进新的共识形成（不管是向上还是向下）。 好了，聊今天的话题（这个话题有点敏感，为了不被删除我得多用代号，各位读者多包涵）： 近期一个大新闻是关于芯片行业迎来巨大震动：12月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会均在公众号发声，呼吁谨慎采购美国芯片。 这个新闻对我来说简直是毫不意外，因为我在一个月之前的文章《川建国同志上台，我们要提防哪些“黑天鹅”事件？》中，就重点提及了特朗普即将上任的巨大风险之一：西大对东大的芯片的“断供式制裁”可能会加码，而且大概率会加到新能源汽车产业上。 毕竟，现在全世界都知道东大的新能源汽车产业独步天下，销售比例上已经高于传统燃油车了，是未来促消费的重要领域。 现在我比较在意的是，过去面对“断供式制裁”从表面上看，都是东大等西大先动手，然后出一些反制措施，而这次在却是东大四个官方组织主动呼吁谨慎采购，这几乎算是一次先发制人的主动动作了，虽然只是个提醒。 这个倡议背后的逻辑，我特意去问了下一位键政圈的资深人士，这位大佬认为这一

大家好，我是刘轰轰 最近有个“看上去比较大”的新闻，是说上证50这个指数开始成分股更新，其中有一个更新在很多人看来比较“炸裂”：传统的王者上汽集团被移出了50成分股，取而代之的是跟华为深度合作的赛力斯。 虽然两者一上一下没有直接关联，但同样作为车企，一方是不愿接受华为合作要保持“灵魂”的；另一方是彻底躺平，全盘接受华为合作，这样的关联很难不让人遐想联翩。 还有另一组引起热议的，是兆易创新调出，调入了寒武纪，这个以后说。 今天正好就这个热点聊一下三个关于赛力斯的话题： 1.赛力斯进入上证50，上汽被调出，这背后市场有哪些预期？ 2.赛力斯依靠华为合作成功，这家公司本质的内核是什么样的？ 3.华为造车有哪些关键因素？市场的预期和事物发展的本质会有哪些差异？ 先说第一个： 很多人认为这是创造历史了，毕竟民企取代了头部国企，这怎么看都是一个“逆袭”剧本。 但其实并不是这样——上证50指数主要的参考指标是规模、流动性，也就是总市值和成交量，加上专家委员会的排除（上证180类似）。样本选择并不是主要以基本面导向，而是流动性、市值导向。 这一点在上海证券交易所的文档里说的非常明确： 所以，上汽集团被调出，赛力斯被调入的原因，就是从市值上，以及流动性上，赛力斯全面优于上汽集团。 基本面？上证50里面不考虑的，因为它的逻辑是市场会自动帮其选出最合适的公司——参与买卖的人多，市值高，自然就说明这公司是一个比较有代表性的公司。 所以，上汽被调出，不意味着上汽这家车企巨头出现严重的大问题了（它目前确实有不少小问题），而赛力斯调入，也不意味着它成了中国汽车行业里的领头羊。 那上证50的这次变动，会导致市场有哪些预期？ 有一部分群体的预期是： 进入上证50名单后，由于有基金被动买入，所以赛力斯的市值会持续上涨。有比较乐观的认为其市值会翻倍。 另一部分群体的预期是： 进入上证50后，提前埋伏的一些资金会

对于比亚迪来说，刚庆祝完30周年，同时明年基本上要冲刺500万了，无论是市场份额，还是产能都不缺，智驾方面也随着“投华”，从方程豹豹8车型开始，比亚迪的智驾在未来也不再是个问题。 而比亚迪目前仍然还需要补课的地方，是用户运营，以及高端品牌力的积累。 用户运营的目标，是增加用户粘性，提高比亚迪车主的复购率——下一台还继续买比亚迪的比例； 高端品牌力，则是要增加比亚迪旗下高端品牌的公众认可度，从而增加销量，提升自己的市场份额。 尤其是随着新能源车在中国市场的渗透率突破60%，慢慢达到瓶颈，后续比亚迪的重点就要变成突破高端市场，以及增加老车主的复购率了。 虽然事情还不急迫，但比亚迪已经开始布局了——从百万级的仰望品牌开始，比亚迪似乎要对标蔚来去做用户运营。 具体的情况是，比亚迪在11月22日成立了仰望商业研究院，招收的成员也都是仰望车主，而院长则是由比亚迪的创始人王传福亲自担任，由此可见比亚迪对这个项目的重视程度。 这个商业学院，表面上看似乎仅仅是招呼车主来，分享一些商业课程，但其实并非如此——我们可以将其看作比亚迪为仰望品牌打造了一个专用的社交平台，而在这个社交平台上，仰望车主可以快速交流信息，来做成一些商业合作。 类似的事情，之前比较成功的就是蔚来——很多蔚来车主都借助蔚来这个平台，成功让自己的事业更上一层楼，典型的比如有个卖醉蟹的车主，就将自己的醉蟹成功在蔚来商城里上了架。 目前蔚来还没有百万级的车，但比亚迪已经有了百万级的品牌仰望，而由此诞生的仰望学院，将会是提高仰望车主粘性的一个非常好的抓手。 需要注意的是“补课”并不意味着比亚迪的运营很弱，比亚迪的用户运营强不强要看和谁比——如果是跟传统合资车企比较，那么比亚迪的用户运营能力绝对不弱。 在前几年，比亚迪的品牌及公关处总经理李云飞，虽然身居高位，但他在疫情之前一直坚持带着自己的团队全国各地跑，去向全国各地的比亚迪车主讲解

大家好，我是刘轰轰 前些日子市场集中炒题材时，有一家钴酸锂、三元材料位居国内前五，钴酸锂正极材料产销量居全球首位的优秀公司，前段时间股价突然出现了暴涨，几天的时间就涨了100%。 这种波动显然很不正常。 因为这公司是一家基本面良好，有产能，有利润的公司，并且在行业内也是位居前列，股价的剧烈变化，一般来说都是公司或者行业的基本面出现了较大的变化。 但令人感到诡异的是，同赛道的另外两家龙头公司股价毫无动静，我仔细看了这三家公司的财报，也没有发现任何超级利好，也就是说无论是公司，还是行业本身没有发生变化。 后来看了一些网站上的讨论才发现，这一轮上涨的逻辑有两个： 1.固态电池的众多技术路线中，硫化物的路线被宁德时代和华为选择，所以市场自发确认为主要路线。 2.在固态电池的硫化物路线确认好后，市场自发寻找了相关的公司，并开始进行第一轮概念炒作，而前面说的公司，就在这一轮的概念炒作中被当做未来的锂电材料供货商。 我们看到的技术图形上，第一轮已经炒作完了。如果站在市场角度，那接下来要看的无非就是是否会有第二轮炒作，以及固态电池能不能落地这两个方向了。 先聊第一点：会不会继续炒作。 之前我写了一篇文章《亏损=利好？机构/游资下场炒作题材股是什么思路？》，在这篇文章中为大家科普了游资和部分机构炒作题材的选股思路，我们只要遵循这个思路看看这家公司，发现它确实是一个完美的题材炒作对象。 市值200亿上下不高，大股东是上市公司厦门钨业，持股比例很高且没有要减持的迹象，公司本身的业绩也比较过硬，唯一的缺陷是估值偏高，但估值高在题材炒作这个行为中完全不是问题。 接着聊第二点：这次固态电池能不能落地？ 为什么说是“这次”呢？ 因为固态电池落地量产的预期，一直都有，我给大家放两个例子： 事实上，固态电池在之前也一直不断被乐观的企业宣布“即将量产”，或者是悲观一些的企业认为中短期内不会量产。所以这次到底是

之前引起热议的比亚迪大抽奖，终于兑奖了。 新闻里是这样说的： 11月23日，比亚迪成立30周年感恩回馈大抽奖活动的兑奖仪式，在比亚迪全球总部隆重举行。 对于参与者来说，比亚迪30年来有多敢，这场兑奖的惊喜就有多大！ 比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福现场向60位幸运车主和30位幸运员工分别交付30台仰望U8、30台腾势Z9GT和30台方程豹豹8的使用权，表达了对用户与员工的感谢之情。 除了感恩车主，比亚迪成立30周年感恩回馈大抽奖活动，也为比亚迪近百万员工准备了30台新车使用权的陪伴之礼。 据了解，此次中奖的比亚迪员工分别来自 15 个事业部、21 个地区，涵盖一线基层员工与资深研发工程师，新老员工皆有，他们是比亚迪发展的中坚力量！ 王传福在现场向每一位中奖员工致以诚挚祝贺。 值得注意的细节是，比亚迪从抽奖之前就声明是“终身使用权”，也就意味着抽奖中奖的不能把车转手卖掉，最多可以出租出去，也算是一定程度避免了暗箱操作的情况发生。 另外实际中奖的人群里，也有新入职不久的员工，这一点说明比亚迪的企业文化做的还是不错的——我之前听说过某新势力的年会抽奖上，会故意不让新员工中奖。 $比亚迪(002594)$

2024年11月18日，比亚迪成立30周年暨第1000万辆新能源汽车下线发布会在深圳市深汕特别合作区比亚迪小漠工业园举办。 发布会上，比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福首次讲述比亚迪30年创业经历——比亚迪30年来有多敢？从30年前小厂房里20人的创业团队，凭着“敢想、敢干、敢坚持”的工程师精神，发展到如今近百万名员工的世界级企业。 比亚迪从0到1000万，用了30年，那么接下来值得期待的是，比亚迪从1000万到2000万，会用多少年？ 如果我们参考比亚迪10月销量突破50万，那么可以得到的数字是一年500-600万，按照保守500万来估计，比亚迪从1000万到2000万，速度快得话，只用2年就可以了。 这个数字是不是有点不可思议？ 事实上这就是因为比亚迪前30年积累了足够的势能，才能在后续的时间里开始迅猛狂飙。 这让我突然想起来前几天蔚来创始人李斌回应质疑时，就用的比亚迪的案例作为佐证。 李斌重点说了，比亚迪从2008年到2020年一直都是四五十万销量，真正突飞猛进还是在2020年之后才开始的。 2020年发生了什么呢？ 答案有很多，但其中两个我认为比较重要： 一个是比亚迪长期在DM技术上的发力，终于开始收获成果——当消费者发现同样的价格，卖比亚迪的车不但更便宜，而且配置更高，综合油耗也比合资车更低时，原先合资车稳定的市场份额就开始动摇了。 第二个是品牌认知方面，由于比亚迪一直坚持做新能源车，这件事是从2008年就开始做，从F3DM到542的混动唐，再到比亚迪汉，可以说比亚迪这几年一直在加深消费者对其“新能源车第一”的认知，一旦市场的风向开始彻底转向的时候，毫无疑问比亚迪会成为最大的收获者。 $比亚迪(002594)$ 、

中国车企之间有个新默契——纽北。 在汽车市场竞争日益激烈的情况下，单靠堆砌配置已经很难打造爆款了，除了自身产品过硬之外，更重要的是要通过有效的营销，来让消费者知道你的产品好。 比如说如何证明你的产品性能强？通常做法就是跑个零百加速，这在燃油车时代很有效，因为大众级别的性能车，零百加速也很难跑到2-3秒，通常零百能跑到5秒左右的燃油车，就已经是大部分普通消费者买不起的了。 但在新能源时代，有了电机的加持后，双电机的车零百跑到4妙多，三电机的车零百跑到3秒多都是很轻松的事情，这也意味着原先依靠跑零百来证明自己性能强的营销方式就不太好使了。 所以中国车企把目光投向了全世界最为知名的赛道——纽博格林北赛道（Nurburgring Nordschleife）。 因为加速强的车，在弯弯曲曲的赛道上不一定能跑的快：事实上一台车要想在赛道上跑得快，就意味着它的性能必须是全面的强，而这正好符合了很多车企的传播需求，因此中国车企定位性能的产品，基本上都会拉到纽博格林去跑个成绩。 目前“纽博格林”营销最成功的是小米，通过SU7 Ultra非量产版本的“破纪录”成功让全国人民都知道了，小米造的车很强，能够进入世界前几名的标准。除了小米，作为新能源车企的龙头老大比亚迪其实也在纽博格林上取得了不俗的成绩。 而且有意思的是，小米成功跑的那一圈，还是比亚迪因为要解决自己产品的问题，让出来的。 比亚迪去跑赛道的车是仰望U9，是旗下仰望品牌的最高端车型，这台车在纽北赛道上跑出了7分17秒900的成绩，这个成绩虽然看上去很不错，但它一方面在排名上不够靠前，另一方面也远远不是仰望U9全部实力，所以了解的人并不多。 为什么7分17秒900不是仰望U9全部实力呢？ 因为这台车搭载了四个电机+云辇系统的情况下，整车重量接近2.5吨，比特斯拉和保时捷同级别的性能车重了100-200kg，这在赛道上其实是非常不利的情况。再

11月12日，比亚迪旗下的子品牌方程豹上市了一款新车型——豹8。 这台车最大的特点，是它在自身的市场定位中，第一次做到了智能性能一齐拉满。 在过去，硬派越野车型的市场容量不大，一方面是其售价较高，另一方面是硬派外观和越野性能往往意味着高油耗，这都跟家庭用车的初衷相违背，因此愿意购买这类车型的人少。 但买的人少，不代表需求少——事实上硬派方盒子造型有相当大的市场，同时人们在自驾游的时候，也希望自己的车越野性能越强越好。而比亚迪方程豹豹8，就是在这两个需求上诞生的车型。 首先，豹8有专业级的硬派SUV采用的非承载式车身结构，也就是我们常说的“带大梁”。整车引擎、变速箱等重要部件均装载于大梁之上，这意味着豹8是一个真正，可以征服很多难走地形的硬派越野车。 再加上豹8作为一款3.3吨重的硬派SUV，百公里加速仅需4.8s，百公里亏电油耗仅8.5L，搭载的比亚迪全功能版云辇-P液压悬架，是全球首款智能液压车身控制系统，与百万级高端品牌仰望同款。 当然，最重要的是，豹8在智能化方面，选择了跟华为合作，这是我再标题中说的“不太一样”的地方。 因为方程豹作为比亚迪旗下重要的新品牌，它选择了”入华“与华为合作后，一方面是可以在智能座舱和自动驾驶的水平上迅速拉到跟行业头部对齐（和问界一样），另一方面这也意味着华为的”inside“战略取得了重大成功。 豹8，对比亚迪和华为双方而言，都是一台非常重要的车，比亚迪需要豹8来打下新的市场，以及验证华为inside的吸引力，而华为成功跟比亚迪“牵手”，获得比亚迪的认可后，也就意味着华为的供应商角色真正走通了。 过几天，我会写一篇文章详细聊聊这件事。 $比亚迪(002594)$ $赛力斯(6011

大家好，我是刘轰轰 比亚迪10月销量50万台车，成为中国车企及世界新能源车企单月销量纪录创造者。 这个记录意味着啥？如果简单粗暴，按照每个月至少50万台的销量去线性推测，那么明年比亚迪至少能交付出600万台车，参考2023年的排名来看，比亚迪至少可以排到第四名或者第五名。 在2023年的榜单上，比亚迪以302万的销量位列第九，已经有资格跟全球大车企坐在一桌上吃饭了。如果仔细看这个榜单上具体的名次和对应销量，也许你会问：按照600万台来计算，明年比亚迪为啥不是第六名呢？ 因为比亚迪的销量不是王传福凭空变出来的，而是实打实从合资品牌嘴里抢来了大量的肉吃，比如秦dmi就在抢丰田、大众和日产的基本盘，比亚迪卖一台秦，就意味着合资少卖一台车，少赚一台车的钱。 而且比亚迪的价格战打了这么久，利润居然还不错，这大概能让很多合资车企感到害怕了。别看丰田1000万辆很吓人，这1000万辆里面中国占了190万辆，而且市占率整体是在下滑的，如果丰田少了50万辆，比亚迪多了50万辆，那这两者的差距就会减少100万辆。 反正，丰田23年在华销量，同比下滑1.7%，24年上半年，丰田在中国的销量减少17.1%至73.49万辆，24年丰田的销量继续下滑，让出更多的市场份额给自主品牌，是已经注定发生的事情。 为啥只说丰田呢？因为本田和日产的市场份额，已经被吃掉很多了。 本田和日产销量被吃掉的影响，甚至已经体现在合作一方的利润上了，比如广汽集团这种国内巨头车企的Q3季报显示，前三季度实现营业收入为740.40亿元，同比降低24.18％；归母净利润为1.2亿元，同比减少97.34％。 最重要的原因之一，就是“现金牛”广汽本田的销量下滑过于严重，而广汽丰田虽然还有销量，但已经被价格战打掉了大量利润。 要知道，比亚迪不仅仅是在国内吃外企的市场份额，甚至在国外也开始有这个趋势。 根据泰国新能源机构power env

大家好，我是刘轰轰 近期市场的走势很有意思，因为在一个明确的“牛市”氛围里，人气最高，讨论最多，交易量最大的，反而是题材股。这些题材股最大的特点，就是只有概念，没有业绩。 而一些业绩还不错的公司，却一直在阴跌。 周五高位题材股全面跌停，下周会不会继续炒作我不关心，但可以跟大家聊聊炒题材股的“合理逻辑”。 这里面的原因说起来很有意思：我之前跟大家讲过市场交易的参与者大体上有三类：机构、散户、游资。不同参与者有不同的思路，以及优劣势，国内机构参与者是最主要的群体，因此很多时候了解了机构在想什么，预期是什么，往往可以让投资事倍功半。 炒作题材的群体里面，机构比例应该不大，主要是以游资为主，散户会跟风而来，机构在其中也起到了决定性的作用，这个关系我们之后会讲。 为了能够更容易理解这个问题，市场上的投资思路，我们也可以分成三大类：红利投资，成长投资，题材炒作。 这三类思路的基本操作方式是什么呢？ 红利投资：低估值买入，稳定获取股息，估值超高会卖出。 成长投资：业绩成长快买入，业绩成长放缓卖出，估值超高会卖出。 题材炒作：？？？？？？（下面讲） 首先要明确一下，为什么会有题材炒作这种“投资方法”？ 有句著名的话叫“XX的共识，也是共识”，而题材炒作，就是一种基于共识的交易行为，以某种契机为起始，开始有一部分群体会认为这个契机相关的题材股会涨，他们就会形成“买入”的共识。 说白了，就是一个击鼓传花的行为，而带有这个共识的参与者，都认为自己肯定不会是最后一个。 这种共识，在什么情况下会瓦解？那必然是没有后来者接盘买入的情况下。 后来者买入接盘没有了，有两种可能性，大多数人都只想到了第一种：股价太高了，没人敢买了。 很多人没考虑到更为普通的第二种情况：卖出的太多，导致后来的买盘跟不上。 而“卖出的太多”，在大多数人脑子里都会形成一种“散户割肉”的场景，但他们没有意识到的是，这只股的主要股东，