价值投资：价值1000亿的公司目前300多亿，你会买吗？
@老特资本：
这个国庆前，$汤臣倍健(300146)$的第三季度预告，因为利润的大幅下滑，加上汤臣管理层过去的一些骚操作的负面积累，导致业绩跟情绪的双杀，所以节后经历了一次大的跌幅。那么老特该怎么看这份预告呢？首先这份预告真正该看中的不是利润，而是营收。如果今天营收大幅下调40%-50%，那么可能真的是基本面出现了变化，这一次的预告，第三季度营收只是略降，主要是利润下滑严重，官方解释了几个原因：1. 在改革线下销售渠道以及线上线下一体化。2.因为在搭建全营销数字链路。3.三季度的两次疫情反复。老特认为除了第三点，大体可信。线下渠道，汤臣在做什么？经销商裂变。由原来的300个打算裂变为3000个，想把线下渠道更加的扁平化，更受总部控制，增加鲶鱼效应。线上线下一体化，又在做什么？是在管控价格体系，这里面一定会牵涉到利益博弈以及营销模式的变革。汤臣倍健“透明工厂”大楼所以一句话，汤臣想对整个经营销售生态从结构上、数量上、营销上进行升级。但是大家要知道线下渠道的营收占了整个公司的7成，这里面任何的风吹草动一定会直接影响利润和营收。所以第三季度的业绩变脸已经充分体现了它的变化，从好的一面来说，企业还是很透明很诚实地说明了自己在做什么。问题就在于这样的改革有没有必要？老特认为有必要。我在一级市场投资新费品牌好几年，整个大消费赛道正处在新人群、新营销、新渠道的变革当中，特别是像直播电商的渠道冲击，养生保健越来越趋于年轻化，很多东西都在潜移默化的发生。梁允超说要一路向C，那必须得跟上C的时代啊。所以全营销数据链路也是在实行一路向C的战略，希望打通用户全链路的交付流程，这个是需要研发一套系统来支撑的，这笔投入应该也不会小。汤臣倍健“透明工厂”内部再看一个数据，汤臣第三季度客户扣非净利润取个均值2.88亿，这个数据跟2019
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