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股价翻倍后，茶花股份实际控制人便开始了打折“大甩卖”。 11月20日，知名日用家居企业茶花股份突然发布了一份减持公告。根据该公告内容显示，公司实际控制人陈氏家族（陈冠宇、陈葵生、陈福生、林世福）拟通过协议转让方式向达迈科技合计转让3600万股，占到公司总股本的15.06%，合计套现6.77亿元，减持价格为当日收盘价的8折左右。 资料显示，陈冠宇、陈葵生、陈明生、林世福、陈福生等五人为公司的实际控制人。本次转让之前，陈氏家族合计持有茶花股份1.287亿股，占公司总股本53.23%。 本次协议转让之后，陈氏家族持股比例下降至38.17%，不涉及实际控制人变更问题。 那么，为什么茶花股份的实际控制人要选择在这个时间节点进行减持？此次协议减持之后是否还会减持？ 根据统计显示，7月下旬至今，茶花股份最高涨幅超过了150%，市值最高超过了60亿元。反观其业绩，表现就比较差了。 根据其披露的三季度财报显示，2024年前三季度，茶花股份实现营收4.15亿元，同比下降15.34%；净亏损1500万元，同比盈转亏，暴降556.11%。具体到第三季度，其实现营收1.51亿元，同比下降8.19%；净亏损210.09万元，同比暴降106.00%。 拉长时间轴来看，2021年至2023年，其分别实现营收7.99亿元、6.76亿元以及6.57亿元，三年营收呈现连续下滑的状态。利润方面，2021年亏损2045.55万元，2022年亏损1860.09万元，仅2023年实现小幅盈利469.45万元。 由此可见，如果按照盈利能力，茶花股份实则难以支撑目前的市值。 从业绩的角度，茶花股份的颓势实际从2018年就已经开始显现。相关资料显示，2017年茶花股份才登陆资本市场，由此茶花股份从一个默默无闻的塑料加工厂变身为一家知名的塑料制品企业，陈氏家族也成为当地炙手可热的资本人物，主要成员个个身家过亿。 茶花股份上市之

“男人的衣柜”海澜之家，也“卖不动”了。财报显示，截至今年三季度，海澜之家的存货高达123.3亿，而同期流动资产合计也不过225.9亿，存货占流动资产的比例已经超过了一半。从各项数据来看，伴随着海澜之家增长的放缓，这种经营模式，已经有了“失灵”的迹象。 $海澜之家(600398)$

国内头部创新药企业，摆脱了内卷，走在了前列。 尤其是已经得到市场验证的——百济神州。 近期，百济神州发布了2024年三季度财报，财报显示，前三季度百济神州实现营收191.36亿元，同比增长48.63%；净亏损36.87亿元，同比增长4.94%；扣非净利润为39.90亿元，同比增长41.18%。 具体到第三季度，百济神州实现营收71.39亿元，同比增长26.95%；净亏损8.09亿元，同比下降160.36%；扣非净利润为8.65亿元，同比增长32.47%。值得注意的是，这是百济神州营收首次实现单季度营收超过10亿美元。 财务状况的持续改善，以及重磅药物销售的持续放量，奠定了百济神州在全球肿瘤治疗领域的领导地位。 财报显示，第三季度公司核心产品泽布替尼全球销售额达6.9亿美元，折合人民币约49.14 亿元。前三季度泽布替尼全球销售额超过了18亿美元，而这也是国内创新药企业第一款“重磅炸弹”药物。 长久以来，国内医药企业同欧美医药巨头之间存在着比较明显的代差，尤其是在创新药领域以及疫苗领域。因此，一款单品销售能够赶超全球头部药企的产品，对于医药行业而言，具有重要意义。 实际上，创新药行业曾经也经历过严重的内卷过程，最终有部分头部企业跑完了漫漫长夜，迎来了黎明的曙光，泽布替尼的成功则是最好的证明。尽管这部分创新药企业已经熬过了最煎熬的阶段，实现了自我造血的能力，但是依旧还在亏损。 作为国内创新药最大的“黑马”，百济神州有望在2025年实现盈亏平衡。但是从地区收入结构来看，出海仍然是创新药企业的必由之路。 根据相关资料显示，泽布替尼目前已经在全球超过70个市场获批上市，销售收入中90%来自欧美、中亚、北非等国际市场。而百济神州的另外一大单品PD-1替雷利珠单抗大概情况也是如此。 根据财报显示，泽布替尼在美国的销售额为35.84亿元，同比增长85%；欧洲销售额总计6.93亿元，同比增长

酒鬼酒 $酒鬼酒(000799)$ 的处境，越来越严峻了。 此前，酒鬼酒披露了2024年三季度财报，财报显示，今年前三季度实现营收11.91亿，同比下降44.41%；实现净利润5649万，同比下降88.2%。 虽然前三季度营收、净利润“双降”，但这还不是最坏的情况，因为三季度酒鬼酒业绩下滑的速度更快，且净利润更是开始亏损了。三季度，酒鬼酒实现营收1.969亿，同比大幅下滑67.24%；净利润则亏损了6453万，同比大幅下滑213.67%。 据悉，去年前三季度，酒鬼酒的净利润合计仍有4.787亿，其中去年三季度的净利润为5677万。对比可见，酒鬼酒如今的经营状况正急剧恶化。 那么，为何酒鬼酒三季度业绩会大幅下滑？ 酒鬼酒表示，由于公司正处于营销模式转型关键阶段，叠加白酒行业弱周期影响，经销商客户在当前经济环境下经营意愿偏保守，回款谨慎，公司新模式转化为对销售业绩的支撑仍需时间。 根据中国酒业协会数据，2023年全国规模以上白酒企业实现销售收入 7563亿元，同比增长 9.7%；实现利润总额 2328亿元，同比增长 7.5%。诚然，白酒产业的销售收入和利润增速确实在放缓，但对比来看，酒鬼酒的表现要远差于行业表现，这是一个不争的事实。 还在“买单” 此前，侃见财经曾多次对酒鬼酒进行跟踪，其中就提到了一个观点——激进扩张是酒鬼酒近两年业绩下滑的主要原因。 为了实现全国化销售，酒鬼酒曾大肆招揽经销商，2020年至2022年酒鬼酒新增经销商数量依次为235个、493个、330个，4年累计新增1246个。截至2023年，酒鬼酒经销商高达1774家。然而，由于管理能力缺失，伴随着库存压力的逐步上升，经销商“窜货”现象横行，进而导致产品倒挂越发严重。 如今，酒鬼酒正在为过去的激进扩张“买单”。 还是以经销商为

此前，京东集团发布了2024年第三季度财报，财报显示，三季度京东收入2604亿元，同比增加5.1%；非美国通用会计准则下归属于上市公司普通股股东的净利润为132亿元，同比增加23.9%；归属于普通股股东的净利润为117亿元，同比增长47.8%。 $京东集团-SW(09618)$

顺丰 $顺丰控股(002352)$ 赴港上市，只差“临门一脚”。 11月19日，顺丰控股发布公告称，公司拟全球发售1.7亿股H股，发行的价格区间初步确定为32.30港元至36.30港元，预计于11月27日在香港联交所挂牌并开始上市交易。若没有意外，顺丰将成为首家“A+H”的上市快递公司。 曾几何时，顺丰王卫对上市非常抵触。他认为，“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金，顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市。” 然而，13年过去，顺丰对于上市的态度发生了巨大的变化。 实际上，顺丰的此次赴港二次上市并没有太大的“紧迫性”。从业绩来看，今年前三季度顺丰的营收和净利润增速分别为9.44%和21.59%，经营较为稳定；从现金流来看，截至三季度，顺丰手握的现金超过了220亿。 “烧”出来的竞争优势 从目前来看，顺丰赴港二次上市的主要目的仍是融资，因为其核心竞争力是通过“烧钱”来打造的。 快递公司的竞争力，重点在于规模和时效性，规模决定了成本，时效性决定了服务品质，即用户体验。由于缺少电商快递业务的支撑，顺丰在规模上并不具备优势，因此其将大部分的精力都放在了提高时效性，即提高用户体验上。 不过，对于一家快递公司而言，想要提高用户的体验并不容易，这需要一套完整且高效的配送服务体系作为支撑。而构筑一套完整且高效的配送服务体系背后，除了要建仓储，要建分拣中心，还要买飞机、买车，还要招飞行员，配送员等等，这些都意味着庞大的资本支出。 除了上市融资之外，上市后顺丰曾两度公开募资——2019年顺丰曾发行58亿元的可转债，主要用于飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设等项目。2021年，顺丰又通过定增募资200亿元，投向设备升级、机场建设、航材购置维修等方向。 据顺丰披露的《关于2023年度募集资金存放与

一石激起千层浪。 刚刚接手公司一年多的郑驹，将杉杉股份 $杉杉股份(600884)$ 的权杖交给了他的继母。 根据杉杉股份最新公告显示，鉴于郑驹因工作原因申请辞去公司董事长职务，公司董事会现选举董事周婷为公司第十一届董事会董事长，任期自本次董事会会议审议通过之日起至公司第十一届董事会任期届满之日止。 同时，杉杉股份还公告称，郑驹在辞任董事长后，将接替庄巍担任公司副董事长职务，而庄巍辞去公司副董事长职务后，仍将担任公司第十一届董事会董事。 在周婷发布的《致全体杉杉同仁的一封信》中，她表示，已经与郑驹完成了工作交接。不仅如此，这封公开信还透露出一些其他的内容。 其中，周婷表示，“今年下半年以来，因为多重因素的叠加，杉杉控股和杉杉集团遇到了较大的挑战，需要汇集更广的思路，调动更多的资源，网聚更强的力量，来解决问题，化解困难。” 也就是说，杉杉系目前遭遇到了较大的挑战。因此，周婷有可能担任的是“救火队长”的角色。 那么，周婷能否带领杉杉股份走出困境呢？ 根据相关资料显示，周婷曾任上海市青联委员、浙江卫视、东方卫视新闻部记者、主播，第一财经集团电视新闻部记者、主播、《两会笛声》系列制片人。 按照其履历，此前周婷并无在杉杉系内任职的经验。 在公开信当中，周婷提到了杉杉股份将持续聚焦深耕主业，进一步巩固产业龙头地位，强化经营管理，提高盈利能力，提升上市公司价值，增强投资者回报。 此外，这封信还提到了两个关键点： 第一，积极引进战略投资； 第二，加快资产处置。 当下，杉杉股份到底遭遇了多大的困境，才需要换掌舵人解决问题？ 根据此前杉杉股份披露的三季报显示，公司前三季度实现营收132.84亿元，同比下降9.7%；净利润为2321万元，同比下降98.1%；扣非净利润3633万元，同比下降94.5%。 具体到第三

白电市场，海尔、格力、美的“三足鼎立”的局面已维持多年。但是，随着海尔跟美的分别通过全球化和多元化找到了新出路，格力电器的多元化问题一直是困扰董明珠的难题。从市值来看，截至最近收盘，格力的总市值为2460亿，海尔的总市值为2777亿，美的的总市值为5619亿。在白电“三巨头”中，格力的市值同样也处于垫底位置，而且跟美的相比，格力的市值还不到美的市值的一半。 $格力电器(000651)$

良品铺子 $良品铺子(603719)$ “配料表造假”事件的最新进展出来了——良品铺子产品没问题，打假网红“翻车”。 11月18日，湖北省武汉市市场监管部门正式发布通报，经湖北、安徽、河南三地协同调查，良品铺子桂花坚果藕粉及酸辣粉产品配料表信息真实无误，产品成分与配料表完全一致。 在这场叠加产品、网络舆情、消费者信任危机等多重因素在内的事件，最终让“清白”的良品铺子付出极大的代价。 且不说近期短暂的动销影响，网络上铺天盖地的舆情消息带来的品牌力消耗，以及消费者信任心智重塑，都需要修复期。 这让整个行业深思，近期多个打假网红针对食品餐饮领域的打假翻车，行业应该如何规范？ 从这个维度讲，良品铺子这次虽赢但真的“憋屈”，而那些基数更大、覆盖范围更广的企业，更需要安全感。 打假网红“翻车”，变相考验良品铺子的品质 11月18日晚，武汉市东西湖区市场监督管理局发布调查通报，湖北、安徽、河南三地监管部门对食品委托加工协议、生产方生产资质、验厂相关材料、实验室检测报告等开展调查。同时，也从原料、采购、投料生产、成品检验、储存、发货逐项检查，均未发现问题。 通报称，结合两地（安徽、河南）市场监管部门协查回函以及武汉市东西湖区市场监督管理局调查情况，举报人反映的良品铺子涉嫌委托生产的“‘桂香坚果藕粉’检测出木薯成分”，“‘酸辣粉’未检测出红薯成分”的问题并不成立。 其中，安徽、河南两地官方抽检批次包括举报人反映的同批次产品，检验结果也均合格，配料表成分和标称一致。 11月19日，良品铺子发布澄清公告，2名举报人散布“酸辣粉里没有粉”等谣言，严重破坏了消费者对食品行业的信任，引发社会恐慌，影响极为恶劣，将对2人提起诉讼。 当下的新闻，尤其是涉及食品安全的相关报道，一定得让“子弹飞一会”。因为市场上太多各怀鬼胎的

疫苗行业的困境，困扰着每一家疫苗头部企业。 曾经行业的大单品逻辑，已经成为内卷的根源，伴随着价格战，疫苗行业已经成为目前市场最惨的板块之一。 回过头来看，尽管大单品之间存在着竞争，降价潮也席卷了整个行业。但是由于行业研发周期长，耗资巨大，一款大单品的上线仍具备很深的护城河，因此大幅下滑的股价已经充分地释放了市场的悲观预期。 行业也不应如此悲观。此外还有一些被错杀的疫苗企业，也成了本轮泥沙俱下的“代价”，例如长春高新。 当然，长春高新 $长春高新(000661)$ 被诟病最多的是核心产品过于单一，未来风险较大。实际上，我们认为，疫苗行业作为研发周期超长的行业，一家企业的竞争优势不可能短时间会完全丧失，从长春高新的财报当中我们可以看见，生长激素业务的确在放缓，但并没有出现暴雷。 此前，长春高新曾发布了2024年三季度财报，财报显示，前三季度实现营业收入103.88亿元，同比下降2.75%；归母净利润为27.89亿元，同比下降22.80%；扣非净利润为28.41亿元，同比下降21.45%。 具体到第三季度，公司实现营收37.49亿元，同比下滑16.94%；净利润10.69亿元，同比下滑26.37%；扣非净利润11.03亿元，同比下滑24.02%。 从财报来看，尽管其业绩呈现下滑趋势，但是对比行业，长春高新业绩优势依旧明显。如果拉长时间轴来看，2021年至2023年，长春高新的营收分别为107.47亿元、126.27亿元以及145.66亿元，每年皆保持两位数的增长；净利润则分别为37.57亿元、41.41亿元以及45.32亿元。 而同期长春高新股价跌幅则超出了合理范围。根据统计显示，自2021年至今，长春高新股价跌幅超过了78%，市值蒸发超过了1600亿元。在业绩并未出现明显恶化的情况下，如此跌幅显