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疫苗行业的困境，困扰着每一家疫苗头部企业。

曾经行业的大单品逻辑，已经成为内卷的根源，伴随着价格战，疫苗行业已经成为目前市场最惨的板块之一。

回过头来看，尽管大单品之间存在着竞争，降价潮也席卷了整个行业。但是由于行业研发周期长，耗资巨大，一款大单品的上线仍具备很深的护城河，因此大幅下滑的股价已经充分地释放了市场的悲观预期。

行业也不应如此悲观。此外还有一些被错杀的疫苗企业，也成了本轮泥沙俱下的“代价”，例如长春高新。

当然，长春高新 $长春高新(000661)$ 被诟病最多的是核心产品过于单一，未来风险较大。实际上，我们认为，疫苗行业作为研发周期超长的行业，一家企业的竞争优势不可能短时间会完全丧失，从长春高新的财报当中我们可以看见，生长激素业务的确在放缓，但并没有出现暴雷。

此前，长春高新曾发布了2024年三季度财报，财报显示，前三季度实现营业收入103.88亿元，同比下降2.75%；归母净利润为27.89亿元，同比下降22.80%；扣非净利润为28.41亿元，同比下降21.45%。

具体到第三季度，公司实现营收37.49亿元，同比下滑16.94%；净利润10.69亿元，同比下滑26.37%；扣非净利润11.03亿元，同比下滑24.02%。

从财报来看，尽管其业绩呈现下滑趋势，但是对比行业，长春高新业绩优势依旧明显。如果拉长时间轴来看，2021年至2023年，长春高新的营收分别为107.47亿元、126.27亿元以及145.66亿元，每年皆保持两位数的增长；净利润则分别为37.57亿元、41.41亿元以及45.32亿元。

而同期长春高新股价跌幅则超出了合理范围。根据统计显示，自2021年至今，长春高新股价跌幅超过了78%，市值蒸发超过了1600亿元。在业绩并未出现明显恶化的情况下，如此跌幅显然已经脱离了基本面了。

再看公司核心子公司金赛药业，其前三季度实现收入81.63亿元，同比还增长0.55%。也就是说，长春高新的主营业务的确没有发生特别大的变化。

除此之外，长春高新的研发投入也一直处于较高水平，根据财报显示，前三季度长春高新的研发支出为14.10亿元。

另外，为了稳住投资者，长春高新还将研发中心搬到上海，据悉，金赛药业全球科创总部及研发中心位于张江，预计2027年前投入使用，可容纳2000名研发人员。不仅如此，金赛药业灵魂人物金磊博士还被任命为长春高新的总经理。

11月15日，长春高新发布公告称，公司拟使用自有资金及金融机构股票回购专项贷款资金3亿元至5亿元回购股份，全部用于后续实施公司及子公司核心团队股权激励或员工持股计划。回购价格不超过160.00元/股。

根据相关数据显示，截至2024年三季度末，长春高新现身73只基金的十大重仓股中，较上季度增加11只；合计持有2403.31万股，持股市值26.41亿元，为公募基金第191大重仓股。

侃见财经认为，经过过去三年多的连续下跌，疫苗行业在一片泥沙俱下的环境当中跌入了谷底，跌幅超过80%甚至90%的比比皆是，而这已经完全脱离了基本面的范畴，超跌非常明显了。

目前，尽管行业的内卷以及价格战影响该行业未来的预期，但是行业的特殊性也决定了不可能无限制内卷下去，未来随着市场的调节速度，行业内的并购也会加速，届时一些头部企业将会被重新定价，疫苗行业的春天也会到来。