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海底捞从低谷走出，不仅营收和净利润创下了新高，但让人疑惑的是，它的股价似乎还停留在原地。这就引出了一个问题：资本市场的“海底捞现象”是不是意味着整个餐饮行业的估值逻辑正在发生变化？又或者是，我们是否正在接近这个行业的底部呢？

新能源车企加速竞争，传统车企闷声发财。 近期，丰田汽车发布了2023财年财报，财报显示，报告期内，公司营业收入为45.1万亿日元，同比增长21%；营业利润为5.35万亿日元，同比大增96.4%。 据悉，丰田汽车是首个营业利润突破5万亿日元的日本上市公司。 在新能源汽车大火的背景下，全球传统车企几乎都受到了冲击，那么丰田汽车是如何实现逆势增长的？未来传统车企是否还有增量空间？ 实际上，虽然近几年新能源汽车成为了全球性风口，且渗透率也不断的在提升，但和传统燃油车的体量相比，新能源汽车的规模还是比较小。 根据丰田汽车的财报显示，2023年丰田汽车全球销量为 944万辆，同比增长 7.0%，而这一数据几乎是主流的新能源汽车销售的总和。如果加上雷克萨斯、大发和日野等子品牌，丰田汽车全球销量将达到1109万辆。 也就是说，尽管新能源汽车势头正猛，但是总体销量和传统车企比起来，差距依然明显，而这也是丰田章男多次炮轰纯电车的底气。 从丰田汽车的财务数据来看，丰田 $丰田汽车(TM)$ 之所以能逆势取得良好的成绩，主要得益于： 第一，混动汽车的畅销。从丰田汽车财报数据来看，2023年丰田汽车混动汽车销量接近360万辆，几乎占据了其销售总量的三分之一。 5月10日，针对最近合资企业将采用比亚迪DM-i技术推出新车型的传言，丰田公司进行了回应。该公司表示，丰田一直保持开放的技术合作态度，希望与各领域的优秀伙伴共同面对新时代的挑战。丰田与比亚迪的合作主要集中在BEV（纯电动汽车）领域，并没有涉及其他领域。 由此可见，丰田汽车在新能源汽车领域，也并非完全排斥。 第二，单车利润的提升。据丰田汽车公司社长佐藤恒治透露，2023年丰田每辆车平均利润为45万日元，约合人民币2.1万元，平均利润同比增长近2倍。值得注意的是，丰田汽

创新药的行业的“寒冬”正在过去，随着头部创新药企业部分产品商业化的成功，企业开始进入新的发展阶段。 从全球背景来看，人口人口老龄化的加速和慢性疾病的增多，导致了创新药的需求持续增长，作为“三高一长”行业，高研发、周期长是多数创新药企业普遍的难题，因此在创新药企业的前期阶段，资本市场对创新药企业的推动力量不容忽视。 进入2017年之后，在资本的推动下，国内的创新药行业迎来了一波爆发潮，不少医药行业影响力人物下海创业，将创新药的进程推动了一大截。 业界名人的加持加上管线的丰富，在资本的推动下，港股迎来了18A公司上市潮。 然而，行业的发展不会一帆风顺，资本加持之下的大部分创新药公司并没有交出满意的答案。进入2021年之后，创新药行业在加息周期的冲击下，进行了一波较大的洗牌，不少创新药企业股价出现了断崖式下跌。 百家争鸣，胜者为王。 对于头部企业而言，其受到的冲击显然要小很多，由于产品研发进程较快，产品管线比较丰富，再加上资金储备雄厚，因此这类企业很容易穿越周期。 尤其是国内的跨国性创新药龙头，一些已经具备了成为全球性药企的潜质，其中最具典型就是百济神州 $百济神州(06160)$ 。 5月8日晚，百济神州 $百济神州(BGNE)$ 发布2024年第一季度美股业绩报告以及A股业绩快报，财报显示，一季度百济神州营业总收入达53.59亿元，同比增长74.8%。得益于两款核心自研产品的高速放量，公司全球产品收入实现53.25亿元，同比增长89.6%。 百济神州联合创始人、董事长兼首席执行官欧雷强表示，得益于全球收入的大幅增长，按抗肿瘤药物总销售额计算，公司现已跻身全球肿瘤治疗创新公司前15强。 此前，百济神州曾公布了2

卖掉了公司唯一的一款再售产品，杜锦豪把所有的筹码都押在了第三代EGFR抑制剂上。事实证明，他的押注成功了。2024年3月25日，胡润研究院发布《2024胡润全球富豪榜》，杜锦豪、祁菊以72亿元人民币财富位列榜单第3058位。

昔日市值超100亿的A股公司，彻底崩塌。 5月9日，*ST美尚公告称，深交所拟决定终止公司股票上市交易。 公司股票将自2024年5月9日开市起停牌，公司股票不进入退市整理期。 在股票停牌前夕，*ST美尚的股价报0.13元，是A股股价最低的上市公司，已连续20个交易日收盘价低于1元。 如果将时间周期拉长，*ST美尚的最高股价一度达24.92元/股，最高市值达168亿元，当前的股价较最高点已累计跌去99%，总市值仅剩0.88亿元。 百亿市值崩塌的同时，其背后的神秘女富豪—王迎燕也成为舆论关注的焦点。 截至今年3月末，超2万户投资者被深套其中，留下一地鸡毛。 巨亏、造假 *ST美尚，全名为美尚生态景观股份有限公司（简称“美尚生态”），成立于2001年，主要从事生态修复与重构和园林景观建设等业务，是全国少数拥有风景园林设计和施工“双甲”资质的企业之一。 2015年12月，美尚生态成功登陆A股，一时风光无限。 但好景不长，上市后，美尚生态的经营便迅速崩塌，亏损、造假、股票操纵、内幕交易等一系列暴雷事件层出不穷。 美尚生态的崩塌，始于一份暴雷的财报。 2020年，美尚生态首次遭遇亏损。随后，中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对其年报出具了无法表示意见的审计报告。根据相关规定，公司股票交易被实施退市风险警告。 2021年，美尚生态再度遭遇巨额亏损，亏损金额达10.45亿元，2022年继续亏损6.87亿元，2023年又亏损5.45亿元。短短4年时间，*ST美尚累计亏损额高达23亿元。今年一季度，美尚生态再度亏损1.7亿元。 更令人震惊的是，美尚生态曝出财务造假，时间跨度长达九年。 据证监会查实，美尚生态财务造假始于2012年，延续长达9年时间，累计虚增净利润4.57亿元。涉及提前确认应收账款收回虚增净利润、虚记银行利息收入、不按审定金额调整项目收入、虚增子公司收入等一系列财务造假行为。

图一：上市敲钟图 北京时间5月10日晚，极氪智能科技控股有限公司 $极氪(ZK)$ （以下简称“极氪”）正式在美国纽交所挂牌上市，股票代码为“ZK”。因获超额认购，极氪扩大了IPO规模，以每股21美元的价格累计发行2100万股美国存托股票（ADS，每份ADS 对应 10 份普通股），募资约4.41亿美元，若承销商行使其超额配售权，则发行规模将进一步扩大至2415万股ADS，募资约 5.07 亿美元。本次发行的承销商主要包括高盛、摩根士丹利、BofA Securities、中金公司等12家知名机构。 图二：上市纪念册签名 此次赴美上市不仅将进一步提升公司全球治理能力，也为全球投资者打开了一个观察和参与中国高端新能源汽车全球化发展的新窗口。 吉利控股集团总裁、极氪智能科技CEO安聪慧表示：“新能源浪潮，是全球汽车产业百年未有之变局。不同于传统车企和新势力，极氪将吉利控股集团的造车底蕴与全球资源，赋能于全新的独立品牌，这是极氪为全球新能源转型开辟的第三赛道，也是极氪在全球资本市场所凸显的长期价值。极氪将以上市为契机，进一步升级治理结构，实现全球合规、透明的可持续发展，与全球用户共创极致体验的出行生活。” 图三：安聪慧在极氪纽交所上市仪式上致辞 图四：安聪慧代表极氪与纽交所主席互换上市纪念礼物 公司开盘价为每股26美元，开始交易后股价一路上涨，截至发稿每股报29美元，相比21美元的发行价，上涨超38%，市值达70.78亿美元。 三年五款全新车型，累计交付超24万辆，不断刷新行业交付纪录 作为吉利控股集团旗下豪华智能纯电品牌，极氪从2021年4月15日发布，到今日成功登陆纽交所，用时仅37个月，以“极氪速度”刷新了新能源车企史上最快上市纪录。依托吉利控股37年发展积累的坚实产业基础和全球优势资源，极氪快

新能源汽车市场正式进入“淘汰赛”阶段。 竞争激烈的市场环境下，曾经大杀四方的合资品牌，如今却成了被自主品牌“分食”的对象。 作为合资车企巨头，广汽显然也受到了自主品牌的冲击——伴随着“两田”销量的大幅下滑，广汽业绩出现了明显的下降。 据一季报数据显示，今年一季度广汽集团业绩“双降”，财报显示，一季度广汽集团实现营收215.7亿，同比下滑18.79%；实现净利润12.2亿，同比下滑20.65%。 拉长周期来看，这是过去四年来，广汽集团再度出现一季度业绩“双降”。很显然，当下的广汽集团正面临着巨大的压力。 从目前来看，伴随着自主品牌的崛起，合资品牌走向衰落已是大势所趋。对于比亚迪、长城、吉利等自主品牌来说，这固然是个好消息；但对于吃惯了合资业务“老本”的广汽集团来说，真正的困难和挑战或许才刚刚开始。 “老本”吃不动了 对于广汽集团而言，合资业务的重要性不言而喻。 在财报中，广汽集团的合资业务主要以“对联营企业和合营企业的投资收益”一项来展示。 以2023年为例，广汽集团的“对联营企业和合营企业的投资收益”高达83.49亿，要知道2023年广汽集团的全年归属净利润也才44.29亿，换而言之，如果没有了合资业务作为支撑，广汽集团在2023年就已经出现亏损，并且亏损的金额还不低。 诚然，合资业务对于广汽集团确实相当重要，但合资业务正在快速衰退，也是不争的事实。 拉长周期来看，2020年至2023年广汽集团的“对联营企业和合营企业的投资收益”分别为95.71亿、114亿、141.5亿和83.49亿。对比来看，在持续增长后，2023年“对联营企业和合营企业的投资收益”大跳水，相比2022年减少了近60亿元。 再看销量，这更能反映广汽集团合资业务的低迷。2023年，广汽本田和广汽丰田的销量都出现了明显下滑，两品牌分别实现销量64.05万辆和95万辆，同比分别下滑13.66%和5.4

能链智电 $能链智电(NAAS)$ “跌入险境”。 美东时间5月9日收盘，昔日“知名独角兽”能链智电美股股价已连续7个交易日跌破1美元，最新股价仅剩0.87美元。 根据纳斯达克的退市标准规定，持续上市的标准为最低报买价不得低于1美元。意味着，能链智电的处境已经非常危险。 从行情图可以看出，能链智电的这一波下跌始于2023年4月，从最高点的12.78美元一路跌至0.87美元，累计跌幅已超过93%，市值仅剩2.24亿美元。 如今有多落寞，昔日便有多辉煌。 据能链官网统计显示，从2016年成立至上市前，能链智电已经完成15轮融资，融资总额超75亿元。 曾作为新能源独角兽，能链智电号称“中国充电服务第一股”，赴美上市之初一度被资本疯狂追捧，其总市值曾高达33亿美元（约合人民币240亿元），市场对其寄予厚望。 能链智电在新能源领域的布局也非常广，自2023年以来，能链智电不断拓展其充电服务生态，新增了与吉利、现代、极氪、问界、长城、广汽能源、深蓝汽车等主机厂的合作。此前已与“蔚小理”、极狐、岚图等品牌建立的合作关系，目前已覆盖国内主流新能源主机厂。 那么，“中国充电服务第一股”能链智电何以至此？ “流血不止” 最新消息显示，能链智电于5月9日正式披露了其2023年经审计的全年财务报告。但从股价表现来看，资本市场对这份成绩单似乎并不满意。 据介绍，能链智电是中国最大、发展最快的电动汽车充电服务提供商之一。其一方面为新能源车车主提供充电服务，也为充电运营商提供互联互通服务。同时，还面向充电桩制造商、充电运营商、主机厂、企业等主体提供包括选址咨询、软硬件采购、EPC工程、运营运维、储能、光伏、自动充电机器人等在内的一站式服务。 在业务运营方面，财报数据显示，能链智电在2023年完成了2.14亿笔的充电服务订单，

能链智电“跌入险境”。美东时间5月9日收盘，昔日“知名独角兽”能链智电美股股价已连续7个交易日跌破1美元，最新股价仅剩0.87美元。根据纳斯达克的退市标准规定，持续上市的标准为最低报买价不得低于1美元。意味着，能链智电的处境已经非常危险。从行情图可以看出，能链智电的这一波下跌始于2023年4月，从最高点的12.78美元一路跌至0.87美元，累计跌幅已超过93%，市值仅剩2.24亿美元。如今有多落寞，昔日便有多辉煌。据能链官网统计显示，从2016年成立至上市前，能链智电已经完成15轮融资，融资总额超75亿元。曾作为新能源独角兽，能链智电号称“中国充电服务第一股”，赴美上市之初一度被资本疯狂追捧，其总市值曾高达33亿美元（约合人民币240亿元），市场对其寄予厚望。能链智电在新能源领域的布局也非常广，自2023年以来，能链智电不断拓展其充电服务生态，新增了与吉利、现代、极氪、问界、长城、广汽能源、深蓝汽车等主机厂的合作。此前已与“蔚小理”、极狐、岚图等品牌建立的合作关系，目前已覆盖国内主流新能源主机厂。那么，“中国充电服务第一股”能链智电何以至此？最新消息显示，能链智电于5月9日正式披露了其2023年经审计的全年财务报告。但从股价表现来看，资本市场对这份成绩单似乎并不满意。据介绍，能链智电是中国最大、发展最快的电动汽车充电服务提供商之一。其一方面为新能源车车主提供充电服务，也为充电运营商提供互联互通服务。同时，还面向充电桩制造商、充电运营商、主机厂、企业等主体提供包括选址咨询、软硬件采购、EPC工程、运营运维、储能、光伏、自动充电机器人等在内的一站式服务。在业务运营方面，财报数据显示，能链智电在2023年完成了2.14亿笔的充电服务订单，同比增长75%；全年交易额达到47亿元，同比增长74%。截至2023年第三季度，能链智电累计覆盖充电枪超76.7万把，连接充电站超7.3万座，能

整个医药板块目前仍然处于底部，修复意愿比较强烈，且部分医药企业因为业绩的良好表现，已经率先走出了独立行情，例如输液产品龙头企业科伦药业。年报显示，2023年公司实现营业收入214.54亿元，同比增长12.69%；净利润为24.56亿元，同比增长44.03%。公司经营活动产生的现金流量净额为53.37亿元，同比增长70.68%。