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周二（12 月 31 日）美联储政策制定者在 2025 年需要考虑的问题，不仅仅是如何根据通胀和就业情况调整利率。该央行还将对其货币政策战略和工具进行审查，这是其每五年进行一次的例行工作。美联储上次的框架更新是在 2020 年，正值新冠疫情期间，彼时美国通胀率已经持续低迷十余年，利率仅略高于零。如今，美国经济正走出自 20 世纪 70 年代以来最严重的通胀时期，利率远高于所谓的零下限。美联储 2025 年框架审查的一个主要问题是，官员们是否应该回归更传统的通胀目标制，即始终将目标设定为 2%，而不是他们 2020 年采用的更灵活的目标。同样需要审查的是美联储货币政策工具的有效性和实施策略，这些工具包括设定基准利率、买卖国债和其他证券以及提供前瞻性指引。美联储将于明年 5 月在华盛顿特区举办一次研究会议，以征求外部人士对货币政策和经济的意见。美元指数震荡至 108.00；非美货币反弹，澳元兑美元到达 0.6220，欧元兑美元震荡至 1.0410 附近，离岸人民币到达 7.30。现货黄金回落至 2609 美元附近，现货白银来到 28.90 美元附近。原油上涨至 71.70 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 欧洲央行是 6 月份首批降息的主要央行之一，今年的四次会议上每次降息 25 个基点。尽管通胀似乎得到了控制，但经济增长看起来充其量疲软，衰退的可能性正在上升。预计疲软的消费将持续到 2025 年。除了经济困境，政治不确定性可能会在 2025 年初持续，德国将于 2 月提前举行大选，Michel Barnier 政府垮台后法国也持续不稳定。技术面: 欧元兑美元 H4 级别依旧震荡，并在 48 日多空分界线附近徘徊。此外，MACD 双线与量能柱在零轴附近缩量。于经济增长疲弱，预计欧洲央行将进一步降息。如果特朗普对欧洲实施贸易关税，这可能会进一步放缓经济增长，从而加大降息的必要性。

周一（12 月 30 日）美元指数近期触及了两年高位，并且在图表上呈现出上升趋势。事实上，美元指数的月线图显示，自 2008 年以来价格一直处于上升通道。值得注意的是，外汇市场的趋势往往比其他市场的价格趋势更为强劲且持续时间更长。尽管美元指数的上升趋势已经持续了 16 年之久，但目前并没有明显的早期技术迹象表明该指数会在短期内形成重大的市场顶部。美联储在即将到来的新一年里极有可能对进一步下调美国利率持更为谨慎的态度，这也将对看多美元指数的一方有利。2025 年美国经济可能会面临一些问题，包括顽固的物价通胀前景以及特朗普总统政府发起的任何新贸易关税所带来的不利影响。然而，美元依旧保有全球最安全货币的头衔，任何新的地缘政治动荡也很可能会支撑美元指数。美元指数徘徊至 108.00；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6230，欧元兑美元震荡至 1.0420 附近，离岸人民币到达 7.30。现货黄金反弹至 2624 美元附近，现货白银来到 29.40 美元附近。原油上涨至 70.90 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 尽管欧洲央行正在实施较为积极的货币紧缩政策，但市场对未来利率走势的预期也显得较为悲观。根据当前的市场预期，欧洲央行可能会继续降低存款利率 100 个基点，这一举措预计将在 2025 年上半年继续进行。尽管欧洲通胀逐步得到控制，当前仍高于 2%的目标，欧洲央行可能会采取更加谨慎的政策，以避免通胀过度下降并影响经济增长。技术面: 欧元兑美元 H4 级别维持震荡，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴附近进一步收缩。欧美在当前环境下依然维持弱势整理，美元的坚挺和欧洲央行的紧缩政策将继续主导欧元的走势。阻力支撑位：第一阻力位：1.0480 第一支撑位：1.0370 第二阻力位：1.0530 第二支撑位：1.0320 英镑兑美元 基本面: 尽

周五（12 月 27 日）美联储在 2024 年的最后一次会议上，将利率再下调 25 个基点，并承认政策立场已显著减少限制性，这表明未来可能会采取更谨慎的降息措施。根据最新的经济预测摘要，联邦基金利率的中位数预测显示，到 2025 年底利率将降至 3.9%，而 9月会议时的预测值为 3.4%。美联储可能会继续调整其政策指导方针，并在必要时调整政策以支持充分就业和价格稳定的双重目标。尽管美联储正在逐步放松限制性政策，但其政策速度仍可能低于市场预期。当前市场预计美联储将在 2025 年仅降息 35 个基点，这表明货币政策的调整将是渐进且谨慎的。若美联储表现出更强烈的抑制通胀意愿，美元可能在 2025 年继续强势表现。尤其是在外汇市场，美元可能对主要货币，如欧元和日元，保持优势地位。美元指数反弹至 108.20；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6210，欧元兑美元反弹至 1.0410 附近，离岸人民币到达 7.30。现货黄金震荡至 2630 美元附近，现货白银来到 29.70 美元附近。原油回调至 69.80 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 瑞士在线银行分析师指出，由于欧洲经济增长疲软和政治动荡，市场预期欧洲央行将需要大幅降息，欧元因此下跌。法国总统马克龙在弗朗索瓦・贝鲁的领导下组建了新政府，这是他今年任命的第四位总理。即使新内阁中宣布的重量级人物也很难说服分裂的政府就旨在缩小法国预算赤字的预算协议达成一致。技术面: 欧元兑美元 H4 级别震荡反弹，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴附近进一步收敛。随着经济复苏放缓以及通胀指标的改善，欧洲央行可能继续保持鸽派立场，并在 2025 年进一步放松货币政策。阻力支撑位：第一阻力位：1.0470 第一支撑位：1.0360第二阻力位：1.0520 第二支撑位：1.0310 英镑兑美元 基本面: 尽管 20

周一（12 月 23 日）美国 11 月 PCE 数据全面降温，美联储称未来财政政策有很大的不确定性。美国 11 月 PCE 物价指数年率录得 2.40%，低于预期的 2.50%，低于前值的2.30%；月率录得 0.10%，低于预期的 0.20%。投资者押注美联储将在明年 1 月份暂停降息，并增加美联储将在 3 月份降息的押注，预计 10 月份还会有一次降息。纽约联储主席表示，他看到了令人鼓舞的经济消息，但抗通胀道路并不平坦。过去两年美国通胀大幅下降，美联储会确保通胀率达到 2%；美联储官员希望反通胀进程将继续，但存在很多不确定性；目前货币政策定位良好，具有些限制性，预计抵押贷款利率会下降。更高的生产率可能会略微提高中性利率。随着时间的推移，中性利率可能发生了很大变化。美元指数回落至 107.70；非美货币反弹，澳元兑美元到达 0.6250，欧元兑美元上涨至 1.0440 附近，离岸人民币到达 7.30。现货黄金上行至 2626 美元附近，现货白银来到 29.70 美元附近。原油反弹至 70.10 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 野村经济学表示，欧洲央行管委会成员之间的分歧可能在 2025 年第二季度会显著增加。委员们将在中性利率是什么水平以及利率是否应该低于这一水平的问题上存在分歧。预计欧洲央行将不得不将利率降至中性以下以支撑经济。欧元区经济增长乏力，而调和通胀率在 2025 年和 2026 年的平均水平应低于 2%。技术面: 欧元兑美元 H4 级别持续反弹，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方进一步扩张。预计到 2025 年 9 月，欧洲央行的存款利率将从目前的 3.00%降至 1.75%，甚至可能进一步降低。阻力支撑位：第一阻力位：1.0500 第一支撑位：1.0390第二阻力位：1.0550 第二支撑位：1.0340 英镑兑美元

周四（12 月 19 日）美联储官员连续第三次下调基准利率，但控制了他们对2025 年降息次数的预期，表明他们对继续降低借贷成本的速度更加谨慎。美联储主席鲍威尔表示，通过今天的行动，已经将政策利率从峰值下调了整整一个百分点，政策立场现在大大减少了限制性。因此，在考虑进一步调整政策利率时，可以更加谨慎。尽管如此，鲍威尔补充道， 利率仍然切实地抑制着经济活动，美联储正处于继续降息的轨道中。但在进一步降息之前，官员们必须看到通胀方面取得更多进展。这很明显是一次鹰派降息。虽然一位新的票委表示异议，但如果看一下经济预测的变化，就知道真的别无选择。美联储提高了今年、明年和后年的 PCE 和核心 PCE 通胀预测，降低了失业率，提高了 GDP。经济运行比之前的预测要热得多，这必然会暂停加息。美元指数上涨至 108.10；非美货币下跌，澳元兑美元到达 0.6220，欧元兑美元下行至 1.0370 附近，离岸人民币到达 7.31。现货黄金回落至 2610美元附近，现货白银来到 29.50 美元附近。原油震荡至 70.00 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 加拿大皇家银行表示，鉴于美国关税的威胁，欧元兑美元可能在2025 年初下跌，但不太可能跌至平价以下。预计欧元兑美元将在 2025 年上半年跌至 1.02，然后在 2025 年底回升。不能排除跌破平价的可能性，但这不会持续下去。特朗普的政策主张会引发通胀，但他可能会对过度压缩可支配收入持谨慎态度。技术面: 欧元兑美元 H4 级别超跌震荡，并在 48 日多空分界线下方运行。此外，MACD 双线与量能柱在零轴下方进一步扩张。预计欧洲央行不会像市场目前预期的那样大幅降息，从而进一步限制欧元的跌势。第一阻力位：1.0430 第一支撑位：1.0320第二阻力位：1.0480 第二支撑位：1.0270 英镑兑美元 基本面: 摩根士丹利英国经济学家表示，在

周二（12 月 17 日）美国经济的意外强劲增长提高了人们对明年美国利率将高于欧洲利率的预期，但这给当选总统特朗普的贸易雄心带来了麻烦。美国和欧元区利率之间的差距即将扩大，这已经推高了美元的价值，并可能削弱他提升美国出口的努力。特朗普的问题很快也可能成为美联储主席鲍威尔的难题。在特朗普第一任期内，类似的利率差距经常令特朗普感到恼火，并成为其定期抨击美联储主席及其同事的导火索。现在特朗普即将重返白宫，美联储与其全球同行之间的另一次分歧可能再次引发类似情况。这一次，特朗普政府更有组织性，所以这种非常有组织的关税和与其他国家的谈判方法可能会导致美元更持续的升值，货币政策只是其中的一部分。由于美国经济增长强劲和消费者需求旺盛，人们对鲍威尔将降息多少的预期有所缓和。美元指数回调至 106.80；非美货币震荡，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元反弹至 1.0510 附近，离岸人民币到达 7.29。现货黄金回落至 2654 美元附近，现货白银来到 30.40 美元附近。原油震荡至 70.60 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 欧元兑美元汇率下跌了约 3.8%，目前正徘徊在关键点位附近。如果美国新一届政府提高贸易关税，欧元极有可能跌到跟美元平价。从历史趋势看，欧元汇率目前尚处筑底平台，但欧元区经济基本面令人担忧。欧洲央行 12 月下调了欧元区经济增长预期，欧盟最大的两个经济体德国和法国经济都在下滑，让欧元承压。技术面: 欧元兑美元 H4 级别依旧震荡，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方缩量。疲弱的欧元给欧洲各国央行出了难题。政策制定者必须决定，在经济逆风加剧的情况下是否需要加快宽松步伐。阻力支撑位：第一阻力位：1.0560 第一支撑位：1.0470第二阻力位：1.0610 第二支撑位：1.0420 英镑兑美元 基本面: 无论本周英国经济数据的结果如

周二（12 月 17 日）美国经济的意外强劲增长提高了人们对明年美国利率将高于欧洲利率的预期，但这给当选总统特朗普的贸易雄心带来了麻烦。美国和欧元区利率之间的差距即将扩大，这已经推高了美元的价值，并可能削弱他提升美国出口的努力。特朗普的问题很快也可能成为美联储主席鲍威尔的难题。在特朗普第一任期内，类似的利率差距经常令特朗普感到恼火，并成为其定期抨击美联储主席及其同事的导火索。现在特朗普即将重返白宫，美联储与其全球同行之间的另一次分歧可能再次引发类似情况。这一次，特朗普政府更有组织性，所以这种非常有组织的关税和与其他国家的谈判方法可能会导致美元更持续的升值，货币政策只是其中的一部分。由于美国经济增长强劲和消费者需求旺盛，人们对鲍威尔将降息多少的预期有所缓和。美元指数回调至 106.80；非美货币震荡，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元反弹至 1.0510 附近，离岸人民币到达 7.29。现货黄金回落至 2654 美元附近，现货白银来到 30.40 美元附近。原油震荡至 70.60 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 欧元兑美元汇率下跌了约 3.8%，目前正徘徊在关键点位附近。如果美国新一届政府提高贸易关税，欧元极有可能跌到跟美元平价。从历史趋势看，欧元汇率目前尚处筑底平台，但欧元区经济基本面令人担忧。欧洲央行 12 月下调了欧元区经济增长预期，欧盟最大的两个经济体德国和法国经济都在下滑，让欧元承压。技术面: 欧元兑美元 H4 级别依旧震荡，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方缩量。疲弱的欧元给欧洲各国央行出了难题。政策制定者必须决定，在经济逆风加剧的情况下是否需要加快宽松步伐。阻力支撑位：第一阻力位：1.0560 第一支撑位：1.0470第二阻力位：1.0610 第二支撑位：1.0420 英镑兑美元 基本面: 无论本周英国经济数据的结果如

周一（12 月 16 日）本周是年内最后一个“超级央行周”。美联储、日本央行、英国央行等主要国家央行都将举行年内最后一次议息会议。美联储将继续降息，日本央行则可能暂停加息步伐，英国央行大概率按兵不动，但多数欧洲和亚洲央行都将跟随美联储降息。据粗略统计，本周全球至少 22 个央行将公布其利率决策，这些国家和地区合计占全球经济的五分之二。随着经济数据持续表明通胀问题基本结束，各国央行已不再需要维持限制性利率水平。今年以来，在利用人工智能趋势的重量级科技公司热度飙升的推动下，美国股市屡创历史新高。特朗普赢得总统大选后，投资者情绪也得到提振，因为市场预计他的亲商政策可能会提高企业盈利能力。美元指数回调至 106.90；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元反弹至 1.0510 附近，离岸人民币到达 7.28。现货黄金回落至2651 美元附近，现货白银来到 30.40 美元附近。原油震荡至 70.90 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 10 月份欧元区工业生产的停滞表明，其工业部门仍然疲弱，并将继续挣扎。事实上，如果没有爱尔兰的数据，20 国集团不变的生产数据看起来要糟糕得多，或会环比下降 0.5%，而爱尔兰的数据是出了名的不稳定。不包括爱尔兰在内的 10 月份产出较去年同期下降 2.8%，比俄乌冲突爆发前的能源密集型行业产出水平低 18%。技术面: 欧元兑美元 H4 级别小幅反弹，并在 48 日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方扩张。汽车产量比疫情前的水平低 17%，尽管其他行业的生产表现没有那么糟糕，但最新调查显示，整体工业生产仍在继续下滑。阻力支撑位：第一阻力位：1.0570 第一支撑位：1.0460第二阻力位：1.0620 第二支撑位：1.0410 英镑兑美元 基本面: 凯投宏观英国经济学家表示，英国央行在周四的会议上不太可能降息，但对此

周五（12 月 13 日）美国财政部公布的最新数据显示，政府在 11 月（2025 财年的第二个月）花费了 5842 亿美元，比上一年增长 14%，创下同时期的纪录新高。从 6 个月移动平均来看，美国政府支出达到 5860 亿美元，几乎处于历史高点，仅次于新冠疫情疯狂支出时期。支出激增主要是由于卫生、国防和社会保障支出的增加，其中医疗保险支出大幅飙升 500 亿美元。相比之下，美国政府的税收仅温和增长 3018 亿美元，比去年 11 月的 2748 亿美元增长了 9.8%。税收的 6 个月平均值维持在 3800 亿美元，与三年前持平。好消息是，就目前而言，美国利息支付的激增已被推迟。11 月底未偿债务总额的加权平均利率为 3.36%，约为 15 年高位，但与前一个月相比略有下降，这是第三个月下降。美元指数反弹至 107.00；非美货币下跌，澳元兑美元到达 0.6360，欧元兑美元回落至1.0460 附近，离岸人民币到达 7.28。现货黄金回落至 2689 美元附近，现货白银来到31.00 美元附近。原油震荡至 70.00 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 周四，欧洲央行在 2024 年最后一次政策会议上将存款机制利率下调 25 个基点至 3.00%，符合市场预期；这是其年内第四次降息，累计降息 100 个基点，使基准利率降至 2023 年 3 月以来的最低水平。欧洲央行在声明中取消了利率保持足够限制性的说法，暗示有可能进一步降息，并警告称，经济增长将弱于其此前的预测。技术面: 欧元兑美元 H4 级别遇阻回调，并在 48 日多空分界线下方运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方扩张。欧洲央行表示，融资环境正在放松，因为欧洲央行最近的降息逐渐降低了企业和家庭的新贷款成本。阻力支撑位：第一阻力位：1.0520 第一支撑位：1.0410第二阻力位：1.0570 第二支撑位：1.0

周四（12 月 12 日）周三，美国 11 月 CPI 基本符合经济学家的预期。数据突显出继 10月份通胀上升后，人们对粘性通胀的担忧。美国 11 月未季调核心 CPI 年率连续第三个月录得 3.3%，与预期一致；美国 11 月未季调 CPI 年率录得 2.7%，如期较前值 2.6%有所上升，为连续第二个月走高，升至四个月高位。CPI 报告公布后，投资者加大了对美联储在 2025 年底前降息的押注。预计累计降息 87 个基点，这意味着美联储下周降息 25 个基点；2025 年还将再降息两次左右，每次 25 个基点，这比美联储官员在 9 月份最新的季度点阵图中提出的四次要少。从细节来看，11 月住房通胀环比增速降至 0.3%，其中业主等价租金仅环比上涨 0.2%，这可以被视为期待已久的住房反通胀即将到来的信号。然而，出于同样的原因，这也意味着超级核心服务业的通胀仍然相当强劲。美元指数反弹至106.50；非美货币分化，澳元兑美元到达 0.6400，欧元兑美元震荡至 1.0500 附近，离岸人民币到达 7.26。现货黄金回落至 2708 美元附近，现货白银来到 31.90 美元附近。原油上涨至 70.20 美元附近。 欧元兑美元 基本面: 欧洲央行即将迎来年度最后一次利率决议，市场预计将降息 25 个基点、对大幅降息的预期降温。尽管欧元区通胀短期可控，但劳动成本上涨和经济前景不明促使央行保持谨慎。多项预测显示，2025 年可能连续多次降息，将存款便利利率降至 1.5%。然而，目前货币市场的定价显示，欧洲央行大幅降息的可能性已大大降低。技术面: 欧元兑美元 H4 级别小幅反弹，并在 48 日多空分界线下方运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴下方缩量。欧洲央行此次会议对于制定明年的政策指引至关重要，尤其是因为欧洲央行工作人员将发布季度增长和通胀的宏观经济预测。阻力支撑位：第一阻力位