社区

1. K12以学科教育为主营业务的教育机构巨头（营收占比90%）市值大幅缩水（多于60%）。美股退市，完成私有化；或者回归港股和A股。$好未来(TAL)$$高途(GOTU)$还未上市的猿辅导、作业帮永久暂停上市计划。业务层面转型素质教育（比方说北外毕业的英语老师用英语教孩子画画，一边画画一边复习名词的单复数和祈使句的用法；北航毕业的物理老师教孩子踢足球的同时，解释加速度、角速度、动能定理和动量守恒；以上均已在成为现实），加速布局职业教育；和地方政府、公立学校系统合作，各类互联网教育产品全面低价普惠。2. K12占大头，但有其他主营业务的教育机构（如学科教育营收占70%的$新东方(EDU)$及其copycat朴新教育、网易有道）进一步稳固其大学成人、出国留学业务、加固幼儿素质教育版图；K12业务逐步萎缩，市值缩水相对较小（少于40%）。3. 兼并收购风起云涌，众多中小型机构将被大机构鲸吞蚕食。4. 大力利好职业教育；利好51Talk、VIP KID、北外青少、流利说、达内教育、火花思维、编程猫等非K12学科教育机构；利好出国留学机构和国际学校；利好掌门一对一；利好个人老师家教补习和公立学校老师私下接活。灰色，甚至非法，但无法取缔。因为纯粹基于家长和老师个人的私下协议，且是家长求老师，所以老师一般不会被SB且别有用心的家长举报。5. 由于庞大的“灰色”产业存在，一二线城市教育内卷化并未停止，生育率长期低迷，生育成本居高不下。优质的素质教育和学科教育均成为卖方市场，进一步加剧内卷。广大四五线城市和农村地区生育率相应提高，更高比例的人群九年义务教育毕

本文转载自公众号：Mr蒋静的资本圈； 作者：Mr蒋静 近期，锂电行业龙头宁德时代市值超过1万亿元，最新达到1.3万亿元，创历史新高。 同时，光伏行业龙头隆基股份的市值也一度触及5000亿元，也算是半个万亿了。 同样作为新能源重要细分领域的光伏行业，是否也会诞生万亿市值呢？这个话题被很多人问及。 在光伏行业现有框架格局下，按照目前的系统性估值水平，答案是并不乐观，很难。 成为万亿市值的普适条件 2020年7月，本公众号曾发表过一篇文章，关于“爆款”的产业特性：“行业要足够大，赛道要足够长，不确定性要足够小，同时要么已经形成寡头格局，要么即将形成寡头格局，那么这个行业的寡头就容易成为爆款，而且在行业越早期成为寡头，享受的行业红利的时间越长，成为爆款的空间就越大。就像巴菲特的滚雪球一样，雪道越长越好，在越高的地方，越早开始滚，滚得越长越远，最终滚出来的雪球越大。” 当时，以宁德时代为例进行了分析，至今也不过时：“在动力锂电池产业兴起以来，宁德时代就一直是国内行业龙头，而且一枝独秀，市场份额超过50%（国内），锂电行业巨大，应用领域正在从汽车到自行车，再到矿车、轮船、储能等，一眼望不到尽头，国内也看不到有力的竞争对手，较长时间坐享行业红利，未来的变数在于如何应对松下、LG、三星等外资电池厂的直接竞争，以及大众汽车等汽车巨头通过收购国内电池厂展开的间接竞争。” 言归正传，制造业万亿市值背后的产业逻辑，可以精炼为三点： 首先，必须是超级赛道，既要有宽度（利润规模），还要有长度（持续性）。万亿市值如果仅仅依靠净利润规模来支撑，能源、金融等巨头或许还可以，但制造业就比较艰难了。关键还是要在估值上面做文章，要有足够的想象空间，那么赛道的宽度和长度就要足够好。 其次，必须有稳定的盈利支持，也就是较好的毛利，本质上就是绝对竞争力。所以，为什么要强调科技属性，要有“技术含量”，如果只有规模，没有利

前段时间，马化腾在内部刊物《三观》中写到：“一个令人兴奋的机会正在到来，移动互联网十年发展，即将迎来下一波升级，我们称之为全真互联网。”全真互联网是什么？全，指涉及到生活的方方面面；真，指真实地和现实世界一样，或者说，虚拟和现实融为一体，大家可以自由地从虚拟走向现实，也可以从现实通往虚拟。虚实结合，全真互联网就是万物互联，线上线下一体化。小马哥还强调，这是新的一轮互联网大洗牌的开始，就像移动互联网转型一样，上不了船的人将逐渐落伍。当然，这个理念有点过于超前。从移动互联网，到“虚实合一”的全真互联网之间，还隔着一个“元宇宙”——一个既可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间。“元宇宙”这个概念最早出自于30年前的科幻小说《雪崩》，在书中，“元宇宙”就是一个平行于现实世界的虚似数字世界。人类世界拥有的一切，在这个虚拟数字世界里都可以找到。人类在现实世界中做过的事，在这里也可以完成。这个世界包括社交关系、游戏场景、经济系统等等，每个人都是其中的一份子，可以为元宇宙世界做出建设。这就像，现实中，我们都是大千世界的一份子，每个人的举动，都会影响和改变世界。这和现在绝大多数的互联网产品，玩法不一样。举例来说，国内最火的游戏王者荣耀就是非元宇宙游戏。里面的人物、游戏场景都是天美所定义的，玩家只是“召唤师”，没有改变王者峡谷的能力。但如果是元宇宙游戏，那就不一样。玩家可以对人物、游戏场景、玩法进行创造，甚至，每一个玩家都是里面的游戏人物，可以在里面社交、娱乐、创作，会有更强的沉浸感。而且你的身份，是可以靠自己改变的，真正的“我命由我不由天！”可以说，元宇宙是平行于现实世界的虚拟空间，自成一个经济体，甚至能够成就自己的文明。那么为啥元宇宙今年突然火了呢？一方面当然是Roblox的上市和暴涨带动的，另外也有很多其他的因素：元宇宙的沉浸感需要VR技术的支持，经济体需要区块链数字货币的技术支撑

上一篇文章分布后，有几条评论想让我分析一下华东医药，这就给安排上～说到华东医药，想起之前看过的一个评论，说“华东医药医美占比太小，还涨这么多，就是蹭医美概念，还是爱美客纯正靠谱”。嗯，确实占比很小，2020年华东医药医美大约只占营收的2.72%。但是看看绝对值，华东医药2020年医美营收9.43亿，目前市值730亿；爱美客医美2020年营收7.09亿，目前市值1650亿。现在还觉得占比小吗？还觉得华东医药蹭医美热点吗？当然，仅供玩笑。做投资，不能把营收和市值做这么简单粗暴的对比，毕竟收入的可持续性、未来增长态势、带来利润的比率是不一样的。闲话不多说，今天就主要来分析一下华东医药的价值，全文按照以下思路来分析： 华东医药是一家什么样的公司？ 华东医药旗下三大业务，目前情况如何，分别怎么估值？ 总结以及投资建议。 1、华东医药是一家什么样的公司？华东医药，是由杭州医药采购供应站，联合杭州民生药厂、 浙江新昌制药股份有限公司共同发起，于1993年3月以定向募集方式设立的，并于2000年1月27日在深交所上市。从它的发起人，也可以看出，华东医药主要就是做医药采购和制药的，也就是现在财报中的医药商业和医药工业，收入占比分别是六成半和三成半；利润占比分别是一成半和八成半。并在2013年，获得韩国LG玻尿酸在中国的独家代理权，开始逐步在医美领域布局。也就是说，华东医药目前是三大业务并行：医药商业、医药工业、医美。根据2020年年报数据，医药商业、医药工业、医美、国际医美收入占比分别是66.46%、32.92%、2.72%、0.92%（分部抵消-3.02%），利润比例分别是15.55%、82.60%、-、1.93%（分部抵消-0.08%）；各板块毛利率分别是7.52%、80.67%、-、67.31%。值得注意的是，年报中没有说明分部抵消项来自哪里，但根据推测，大概率是把医美业务并入到医药商

$台积电(TSM)$将于7月15日美股盘前发布2021年第二季度财务报告。实际上，$台积电(TSM)$的业绩一直很稳，投资者无需过分担忧。考虑到二季度全球芯片短缺，台积电产能爆满，可以推测，二季度业绩稳稳的增长基本已板上钉钉。 此前，台积电已分别披露4月、5月的收入状况，其中， 4月营收1113.15亿台币（约合39.75亿美元），同比增长16.5%；5月营收1123.6亿台币（约合40.12亿美元），同比增长17.1%。 （更新：7月9日台积电发布6月收入状况，6月营收新台币1484.7亿元，同比增长22.8%；2021年1-6月的营业收入总额为新台币7345.6亿元，同比增长18.2%。） 一季度业绩回顾 财报显示，台积电一季度营收3614.1亿新台币（约合129.2亿美元），同比增长16.7%，环比增长0.2%。 毛利润方面，台积电一季度毛利1898.39亿新台币（约合67.67亿美元），同比增长18.1%，但环比下滑了2.8%。毛利润率为52.4%，同比提升0.6%，环比下滑1.6%。 净利润方面，台积电一季度净利润1397.39亿新台币（约合49.81亿美元），同比增长19.4%，但同毛利润一样，也不及上一季度，环比下滑2.2%。 虽然台积电一季度的毛利润和净利润不及上一季度，但依旧达市场预期。 将时间拉长到近三年，可以看到，台积电的营收呈明显的季节波动，上半年的营收往往不及下半年。2019年Q1和Q2两个季度的营收不及同年的Q3和Q4，2020年的情况也是如此。其次，2019年和2020年Q1营收环比是下降的，而在2021年Q1单季度营收创新高的

碳交易 国务院总理**7月7日主持召开国务院常务会议，会议指出，在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。 财联社7月13日讯，国务院新闻办公室于7月14日上午10时举行国务院政策例行吹风会，介绍启动全国碳排放权交易市场上线交易有关情况。 全国碳排放权交易启动在即，今日阿策和大家详细聊聊碳交易的前世今生及受益方向。 控制温室气体排放是碳交易的出发点，通过碳定价机制提高碳排放成本降低企业碳排放量是手段。碳定价的主要方法包括碳税和碳交易市场体系。后者是当前各国发力的重点。 碳市场建设的本质是为体现减排的合理生态价值。 目前全国碳交易市场由配额市场(强制市场)和CCER市场(自愿市场)组成，配额交易为主，CCER是重要补充。 CCER（国家核证自愿减排量）是指对我国境内可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量。超额排放企业可通过在碳交易市场上购买CCERs抵消碳排放超额部分。 一个 CCER 项目的产生要经历六个阶段：项目识别、审定项目及申请备案、项目备案并登记、减排量备案、上市交易、注销。从项目公示开始到登记注销，CCER 项目与第三方机构的互动主要有出具审定报告、技术评估、核证报告等，最终一个项目会产生四个文件，分别是项目文件、审定报告、监测报告和核证报告。 CCER需求是实际碳排放与配额的差值,受到配额政策松紧的影响。当前碳市场仅纳入电力行业，按5%最大抵减比例测算，CCER最大需求约2.3亿吨，未来若化工、造纸等高耗能行业部纳入，CCER最大需求有望增长至4.22亿吨。 按照对碳减排的贡献方式，CCER可分为三类，分别是： 吸：即采用负碳技术将碳排放吸收利用，降低碳排放总量，例如林业碳汇项目

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$特斯拉(TSLA)$我完全理解（不代表认同）马斯克为什么现阶段专注于纯视觉方案的自动驾驶，这是出于两个考虑：一是激光雷达成本太高（车载不止一个）；二是各种传感设备数据的融合再处理问题。这里牵扯到此前方案中摄像头数据和毫米波雷达数据耦合困难（①是因为毫米波雷达数据不理想，②是因为两种数据融合困难），这也是导致此前特斯拉无法处理静止白色大卡车这种极端情况出现的原因。基于上述两个考虑，如果我是企业负责人，我可能也会做纯视觉方案，作为一个过渡方案（但我要对外宣称这就是终极方案），先推向市场，不为别的，因为卖车是第一要务！毕竟前面两个问题一时半会得不到解决，与其用一个效果为50%的终极方案，还不如用一个效果为70%的过度方案。这是纯商业角度下做出的决策。终极方案和过度方案的差别在哪呢？举个不太恰当的例子，如果说过度方案能把安全度做到99.99%的话，那么终极方案能做到99.9999%。虽然日常使用中基本感觉不到差别，但是遇到极端状况，可能那0.0099%就能决定生死。比如想恶搞特斯拉车主的话，可能只需要一面大镜子。随着时间的推移，如果开头我说的那两个问题得到了解决，我相信马斯克可能也会转向基于多重传感器（摄像头毫米波激光）的自动驾驶方案。因为只有这种方案，才能做到更高的“安全冗余度”，才能更接近于完全的自动驾驶。毕竟如果友商们都纷纷采用，造成行业“内卷”的话，你能不跟进？好了，关于特斯拉自动驾驶方案的讨论，先告一段落。愿大家都能享受到高科技的便利，以及资本市场的收益。

我在2019年8月20日读到过一篇文章，文章是一个据说财务自由的老哥写的，讲述自己财务自由的一些心路历程，文章读完，自己久久不能平静，一直收藏在自己的手机中，时不时翻出来查看。也就是从那天开始，我像文章作者的老哥说的那样，真正开始每天践行投资，每天都要投资，哪怕只有10块钱，也会想办法打到自己的基金或者股票账户里，因为这是自由的希望，就好比《肖申克的救赎》里男主人公安迪·杜弗伦每天用鹤嘴锤挖掘隧道的那么一点点，虽然少，但坚持19年也许就会出现一天自由之路。从监狱里逃脱后沐浴在自由风雨下的安迪·杜弗伦这篇文章很不错，希望对你也有所帮助，转载如下，文章中的“我”指的是这位财务自由的老哥。一、投资再认知投资，首先它是一种收入方式的转变，从自己挑水吃，到打造自己的自来水管，从主动收入到被动收入的过渡。当然，这条自来水管刚刚开始的时候很弱小，要它足够大供应足够多的水，那么是必须花费你很多的时间精力去打造。但不管怎么样，只要大方向正确，再掌握一点基本简单的技巧，日久天长，每天挖一点，每天加深一点，每天进步一步，总有一天会建成自己的大运河。 涓涓流水，汇成大河收入方式的改变，随之而来是带来了生活方式的改变。大家为了养家糊口，很多不愿意做的事也必须要做，哪怕这些事情可能损害自己的健康，甚至有一些违反法律，不就是为了家人过上好的生活，为了多赚一些钱。这些人有几重身份，一边是别人的孩子要照顾老人，另一边是又是孩子的父母。一代人要照顾两三代人，这种种重担压得人喘不过气来。这些人从来都是牺牲自我的消费享受，去支付老人的药费，小孩的学费，这些人是平凡的，却也是伟大的，是一种伟大的自我牺牲精神，照顾好家庭，就已经是最大的慈善，无上的功德，我对此非常的敬佩，这也是我一直追求的价值观。我非常心疼这些人，我也曾经是这里的一份子，为这种牺牲自我成就他人的精神而感动。所以我真心希望有缘之人，看到我的文章，能够早